диссертация (1169778), страница 5
Текст из файла (страница 5)
долларов США19, чторавняется 37 961 млрд. долларов США начала 2017 года.Четвертая и пятая функции наиболее отчетливо проявляются вспекулятивных инвестиционных фондах, которые относятся к фондамальтернативных инвестиций, например, фондам альтернативных инвестиций,которые выбирают арбитражные стратегии управления активами. Суть таких18Статистическую информацию о стоимости чистых активов инвестиционных фондов я взял с сайта:http://www.nlu.ru/stat-scha.html, информации об уровне инфляции для учета инфляции в расчетах взял с сайтаhttp://www.usinflationcalculator.com/inflation/consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to2008/19WorldwideTotalNetAssetsofRegulatedOpen-EndFundsURL:http://www.icifactbook.org/deployedfiles/FactBook/Site%20Properties/pdf/16_fb_table65.pdf (11.07.2017)26стратегий заключается в поиске соотношений стоимости между разнымиценнымибумагами,ценойдоговоров,являющихсяпроизводнымифинансовыми инструментами, (далее – деривативы) и инвестированииденежных средств в момент, когда такие соотношения нарушаются.
При этомтакие фонды часто совмещают покупку какой-либо ценной бумаги скороткой продажей другой ценной бумаги или с заключением дериватива,создающего противоположный денежный поток в сравнении с денежнымпотоком купленной ценной бумаги, в целях уменьшения рисков. Такимобразом, повышается ликвидность рынка ценных бумаг и производныхфинансовых инструментов, снижается их волатильность20.Механизм снижения процентных ставок посредством деятельностиинвестиционныхфондовдостаточнопрост.Инвестиционныефондыразмещают денежные средства, находящиеся в их управлении, в ценныебумаги, в том числе, в облигации, акции. Чем больше активов находится вуправлении инвестиционных фондов, тем ниже процентные ставки на рынкекредитования, так как рост активов инвестиционных фондов означает ростпредложения денег.
Таким образом, инвестиционные фонды, можно сказать,являютсяконкурентамибанковвсферекредитования.Впрочем,инвестиционные фонды не стоит рассматривать исключительно в качествеконкурентов банков: в развитых странах инвестиционные фонды частоиспользуются банками для снижения своих рисков, например, банки могутпередатьчастьсекьюритизациирисковкредитовинвестиционными/илифондамзаключенияпосредствомдеривативовсинвестиционными фондами, что также способствует снижению процентныхставок на рынке. Более того, важно понимать, что инвестиционные фондычасто являются акционерами банков.20Достаточно распространено мнение, что некоторые фонды альтернативных инвестиций увеличиваютволатильность на рынках капитала.27Одной из наиболее важных функций инвестиционных фондов являетсяфинансирование развития науки и технического прогресса.
Эту функциювыполняютвенчурныеинвестиционныефонды,инвестируясредстванепосредственно в разработку новых технологий, в инновационныекомпании. Важность данной функции подтверждается и действиямигосударств. Так, в России уже существует фонд венчурных инвестиций «ВЭБИнновации», созданный Внешэкономбанком, который, в свою очередь,является государственной корпорацией.Полагаю, что именно выполнение всех вышеназванных функцийинвестиционными фондами стало причиной детального регулированиядеятельности инвестиционных фондов во всем мире.
При этом такоерегулированиепреследуеткакцельзащитыправинвесторовинвестиционных фондов, так и цель снижения рисков финансовой системы иэкономики в целом, связанных с деятельностью инвестиционных фондов.В то же время одним из показателей эффективности выполненияуказанных выше функций инвестиционными фондами является объемактивов под управлением инвестиционных фондов.Так, в начале 2000 года суммарная стоимость чистых активов открытыхинвестиционных фондов в мире приблизительно равнялась 16 896миллиардам долларов США начала 2017 года, инвестиционных фондов вСША – 9 834 миллиардов долларов США начала 2017 года, инвестиционныхфондов Германии – 340 миллиардам долларов США начала 2017 года,инвестиционных фондов Великобритании - 539 миллиардам долларов СШАначала 2017 года.
В начале 2016 года стоимость чистых активовинвестиционных фондов мира приблизительно равнялась 30 961 миллиардовдолларов США начала 2017 года, инвестиционных фондов США – 18 119миллиардам долларов США начала 2017 года, инвестиционных фондовГермании – 1 837 миллиардов долларов США начала 2017 года,28инвестиционных фондов Великобритании - 1 611 миллиардов долларов СШАначала 2017 года.21В то же время в России инвестиционные фонды сегодня недостаточноразвиты. Так, по информации Национальной лиги управляющих общаястоимостьактивовпаевыхфондовна01.01.2017годаравняласьприблизительно 627 млрд. руб, при ВВП 2016 года, равном 86 044 млрд.руб.22 Таким образом, на конец 2016 года общая стоимость чистых активовпаевых инвестиционных фондов, раскрывающих информацию о стоимостисвоих активов, равнялась менее 1% от уровня ВВП РФ за 2016 год, что резкоконтрастирует с соотношением активов инвестиционных фондов к ВВПразвитых стран, других стран BRICS.Данное отношение стоимости чистых активов паевых инвестиционныхфондов к ВВП говорит о неразвитости в России сферы фондовых, срочныхрынков в целом и сферы коллективных инвестиций, в частности.
Конечно,необходимо иметь в виду, что данная статистика не учитывает стоимостьчистых активов компаний, фактически занимающихся деятельностью в сферепрямых инвестиций в России и зарегистрированных за рубежом, некоторыхкомпаний, занимающихся венчурными инвестициями в России, и (в томчисле) акционерных инвестиционных фондов, инвестиционных товариществ.В то же время, исходя из того факта, что количество акционерныхинвестиционных фондов в России в 2015 году равнялась 4 23, можноутверждать, что они занимают малую долю рынка инвестиционных фондов.Слабое развитие инвестиционных фондов в России оказываетнегативное влияние на экономику России и на способность российских21Расчеты производились с учетом информации статьи Развитие инвестиционных фондов в мире и их местов экономике Фридмана А.И. и с учетом инфляции согласно официальным источникам.22Статистика рынка Национальная лига управляющих [сайт] URL: http://www.nlu.ru/stat-scha.htm(11.07.2017).23СогласноинформацииФСФРРоссии,посостояниюна30апреля2014г.URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/list_IF.xlsx29инвестиционных фондов выполнять функции, выполняемые зарубежнымиинвестиционными фондами.
В то же время государству следует направитьусилия на развитие инвестиционных фондов. Способствовать развитиюинвестиционных фондов в России государство может в том числе иреформированием, либерализацией правового регулирования деятельностиинвестиционныхфондов;исправлениемнедостатковсуществующегоправового регулирования, негативно влияющих на развитие инвестиционныхфондов в России.§ 1.2 Нормативная база регулирования деятельности инвестиционных фондовв России, США и ЛюксембургеВРоссииследующимидеятельностьинвестиционныхнормативно-правовымиактами:фондоврегулируетсяГражданскимкодексомРоссийской Федерации24; Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Обинвестиционных фондах»25 (далее - ФЗ «Об инвестиционных фондах»),подзаконныминормативныминормативнымиактамиактамиЦентральногоФСФРбанкаРоссии,подзаконнымиРоссийскойФедерации.Деятельность инвестиционных фондов в России также регулируютсяКонституцией Российской Федерации26, Федеральным законом от 08.02.1998№ 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»27 (далее – ФЗ«Об обществах с ограниченной ответственностью»); Федеральным закономот 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»28 (далее – ФЗ «Об24Гражданский кодекс Российской Федерации Часть Первая (ред.
от 23.05.2018) // Собраниезаконодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301. ; Гражданский кодекс Российской Федерации Часть Вторая (ред.от 23.05.2018) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. Ст. 410. ; Гражданский кодекс РоссийскойФедерации Часть Третья (ред. от 28.03.2017) // Собрание законодательства РФ. 2001. № 49. Ст. 4552.
;Гражданский кодекс Российской Федерации Часть Четвертая (ред. от 23.05.2018) // Собраниезаконодательства РФ. 2006. № 52 (1 ч.). Ст. 5496.25Федеральный Закон № 156-ФЗ от 29.11.2011«Об инвестиционных фондах» (ред. от 31.12.2017) // Собраниезаконодательства РФ. 2001. № 49. Ст. 4562.26.Конституция Российской Федерации (ред.
от 21.07.2014) // Собрание законодательства РФ. 2014. № 31.Ст. 4398.27Федеральный Закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ред. от23.04.2018) // Собрание законодательства РФ. 1998. № 7. Ст. 785.28Федеральный Закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 23.04.2018) //Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст.
1.30акционерных обществах»), Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «Орынке ценных бумаг»29 (далее – ФЗ «О рынке ценных бумаг»).ФЗ «Об инвестиционных фондах является специальным федеральнымзаконом, устанавливающим правовой статус инвестиционных фондов ирегулирующимдеятельностьинвестиционныхфондов.ФЗ«Обинвестиционных фондов» в том числе определяет понятия акционерного ипаевого инвестиционных фондов; правовую природу пая; правовую природуправоотношений между пайщиками и паевым инвестиционным фондом;между пайщиками и управляющей компанией паевого инвестиционногофонда; устанавливает правовой статус паевого инвестиционного фонда,права пайщиков в отношении паевого инвестиционного фонда, паев паевогоинвестиционного фонда, управляющей компании паевого инвестиционногофонда;устанавливаетправауправляющейкомпаниипаевогоинвестиционного фонда к паевому инвестиционному фонду и к пайщикампаевого инвестиционного фонда; устанавливает механизмы контроля инадзоранаддеятельностьюуправляющейкомпаниипаевогоинвестиционного фонда.
В то же время ФЗ «Об инвестиционных фондах» неединственныйфедеральныйзакон,регулирующийдеятельностьинвестиционных фондов. Так, сделки, заключаемые инвестиционнымфондом и/или в интересах инвестиционного фонда, должны соответствоватьтребованиям Гражданского кодекса Российской Федерации.ФЗ «Об акционерных обществах» широко регулирует деятельностьакционерных инвестиционных фондов, так как ФЗ «Об инвестиционныхфондах» устанавливает ряд специальных норм, регулирующих деятельностьакционерных инвестиционных фондов и имеющих приоритет переддействием норм ФЗ «Об акционерных обществах» в отношении акционерныхинвестиционных фондов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
