диссертация (1169778), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Инвестиционные компании в праве США //Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. Серия«Экономика и право». 2017. - № 5. С.117-121.4.ФридманА.И.Понятиеинвестиционногофондаиинвестиционного юридического лица // Право. Журнал Высшей школыэкономики. 2017. - № 2. С.68-79.Структура исследования.Структура диссертационного исследования соответствует логикепоставленной цели и решению исследовательских задач и состоит извведения, двух глав, объединяющих шесть параграфов, заключения ибиблиографического перечня источников, использованных при написаниидиссертации.16Глава 1 Инвестиционные фонды: понятие, правовоерегулирование деятельности и роль в экономике§ 1.1 Понятие инвестиционного фонда и место инвестиционныхфондов в экономикеСложность разработки определения понятия «инвестиционный фонд»связана с рядом причин.
Наиболее важной причиной можно назватьнеопределенность понятия «инвестиция». Существуют различные точкизрения на определение понятия инвестиция. При этом данное понятиеостается больше экономическим, чем юридическим, и в недостаточнойстепени разрабатывается представителями юридической науки. Одним изтрадиционных определений инвестиций является следующее: инвестиции –это вложения физических и юридических лиц, государства и муниципальныхобразований, направленные на увеличение их активов.1 При этом вроссийском законодательстве можно встретить определения понятий«инвестиция» и «инвестиционная деятельность». Последнее, полагаю,должно быть понимаемо таким же образом, что и «инвестирование» в силуправил словообразования русского языка.
Так, статья 1 Федерального законаот 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее – ФЗ«Об инвестиционной деятельности») устанавливает следующее: «инвестиции- денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числеимущественныеправа,иныеправа,имеющиеденежнуюоценку,вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности вцелях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление1Иванова Е.В. Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов: вопросы теории ипрактики.
Дис. к.ю.н, М., 2009 C. 18; Организация управления инвестиционным процессом в новыхусловиях хозяйствования в строительстве: Материалы семинара. М., 1991. С. 22 - 31; Экономическаяэнциклопедия / Гл. ред. Л.И. Абалкин. М., 1999. С. 221; Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость.СПб., 2000. С. 16.17практических действий в целях получения прибыли и (или) достиженияиного полезного эффекта».Определение инвестиций указывает, что инвестициями признаютсяценные бумаги, иное имущество, при этом сами ценные бумаги и иноеимуществомогутбытьинвестицией;включениетакимобразомвопределение инвестиций словосочетания «иное имущество» указывает на то,что инвестицией может быть признано что угодно.
В связи с этим не ясно,зачем было изначально перечислять в определении денежные средства,ценные бумаги. При этом словосочетание «вкладываемые в объектыпредпринимательской деятельности и (или) иной деятельности» следуетпонимать в качестве возможности вкладывать инвестиции в любые объекты.При этом последней части определения присущ тот же недостаток.
Извышесказанного следует, что определение инвестиций может быть логическипреобразовано в следующее определение: «инвестиции - вложения чегоугодно во что угодно в целях получения полезного эффекта». Полезностьтакого определения не ясна. Возможно, стоит исключить такое определение.НедостатокустановленногоопределенияФЗ«Обпонятияинвестиционнойинвестиционнойдеятельности,деятельности»,аналогиченпоследнему названному недостатку определения понятия инвестиций.Для разработки определения инвестиционного фонда необходимопониматьфункции,выполняемыеинвестиционнымифондами,знатьразновидности инвестиционных фондов, выделяемые современным правом.Инвестиционные фондыв широком понимании (пул активов,созданный с целью инвестирования денежных средств) есть у страховыхкомпаний; у банковских кредитных организаций (примером могут являтьсятрейдинговые отделы, существующие в некоторых банках2); у небанковских2David Stowell Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity (Kindle Location 829).
Elsevier Science.Kindle Edition18кредитных организаций; у некоммерческих организаций; у инвестиционныхкомпаний, которые в соответствии с российским правом не являютсяинвестиционнымифондами,несмотрянато,чтоинвестиционнаядеятельность является ключевой деятельностью таких компаний (например,ПАО АФК «Система»). Важно также упомянуть о существующихсуверенных инвестиционных фондах (например, Фонд национальногоблагосостояния, Government Pension Fund Global, принадлежащий Норвегии).Необходимо также помнить о появившихся в результате процессовглобализации трансграничных инвестиционных фондах, которые КаураковаМ.В. определяет в качестве коммерческих организаций, наделенныхисключительной правоспособностью в сфере коллективного инвестирования,деятельность которых по привлечению и вложению прямых и портфельныхиностранных инвестиций затрагивает интересы двух и более государств, вкаждом из которых они (организации) рассматриваются в качествеиностранного инвестора либо предприятия с иностранными инвестициями 3.Примером таких инвестиционных фондов могут являться инвестиционныефонды,расположенныевоффшорныхюрисдикциях,например,наКаймановых островах или Британских Виргинских островах.Остановимся на определении понятия «суверенный инвестиционныйфонд».
Суверенные инвестиционные фонды (также можно встретитьтермины «государственные инвестиционные фонды», «суверенные фондыблагосостояния»)—этофинансовыеинструменты,управляемыегосударством, которые владеют национальными денежными средствами ивкладывают их в различные активы. Словосочетание «суверенный фонд»было придумано инвестиционными банками для обозначения фонда,который принадлежит какому-то суверенному государству4. Данные фонды3Кауракова М.В. Трансграничный инвестиционный фонд как субъект инвестиционных отношений.Атвореферат дис. к.ю.н, М., 2014. С.114Пупынин В. Суверенные инвестиционные фонды: определение и основы функционирования.
//Международная экономика. - 2008. - № 10. - С. 56.19обычно образуются за счет избытка ликвидности в общественном секторе иза счет резервов Центральных банков.5 Так, например, Фонд национальногоблагосостояния формируется за счет дополнительных нефтегазовых доходовфедеральногобюджетавсоответствииспорядком,установленнымПравительством Российской Федерации, доходов от управления средствамиФонда национального благосостояния6.По данным Sovereign Wealth Fund Institute совокупный размер активовсуверенных фондов в декабре 2014 года равнялся 7 триллионам 57миллиардам долларов США7.
При этом важно сказать, что в литературевстречаются и иные определения понятия «суверенный инвестиционныйфонд». Так, Кауракова М.В. в своей работе пишет: «…суверенные фондыблагосостояния – это юридические лица, создаваемые государствами длядостижения публичных целей, но с правом участия в коммерческойдеятельности на трансграничной основе в интересах обеспечения свободногоразвития личности, общества и государства»8.Обычноинвестиционныефондыклассифицируютпоактивам,являющимся объектами инвестиций фондов и инвестиционным стратегиям,используемым фондами. Так, аналитическое агентство “MorningStar”,использует следующую классификацию инвестиционных фондов:5фонды акций (Equity Funds);фонды облигаций (Bond Funds);смешанные фонды (Allocation Funds);фонды альтернативных инвестиций (Alternative Funds);Там же.
С. 51.Пункт 3 статьи 9610 Бюджетного кодекса Российской Федерации7Sovereign Wealth Fund Institute Fund Rankings [сайт] URL: http://www.swfinstitute.org/fund-rankings/(11/07/2017)8Кауракова М.В. Трансграничный инвестиционный фонд как субъект инвестиционных отношений.Атвореферат дис. к.ю.н, М., 2014. С.9.620фонды товарного рынка (Commodities).9Недостатками классификации “MorningStar” является включениефондов недвижимости в категорию “equity funds”, которая обычнопонимаетсякакфондыакций10,ипересечениепонятияфондаальтернативных инвестиций со всеми другими понятиями, так как фондыальтернативных инвестиций могут инвестировать и в акции, и в облигации, ив товары.При этом в экономической литературе инвестиционными фондамичасто называют структуры, не признаваемые нормативно-правовыми актамив качестве таковых.В дальнейшем в соответствующих частях работы будут исследованыпонятия инвестиционного фонда, инвестиционных компаний и организацийколлективных инвестиций, установленные соответственно российскимправом, правом США и Люксембурга.Рассматривая роль инвестиционных фондов в экономике, необходимоотметить, что инвестиционные фонды с каждым годом играют все большуюи большую роль в мировой экономике.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
