Диссертация (1169109), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Банковская система находилась в зачаточном состоянии, а многиеотрасли промышленности просто отсутствовали.Тем не менее, в период с 1960 г. по 1997 г. страны Юго-Восточной Азиидемонстрировали исключительно высокие темпы экономического роста – до8–10% ВВП в год. Быстрая индустриализация, форсированное развитиепромышленногокомплекса,созданиеконкурентоспособныхэкспорто-ориентированных отраслей, рост подушевого ВВП, повышение жизненногоуровня и доходов населения стали причинами пристального вниманияисследователей к экономическому развитию региона.
Во многом такихпоказателей удалось достичь благодаря формированию финансовых систем,справившихся с обеспечения общей стабильности, необходимой длянормального функционирования экономики. Формирование и развитиефинансовых систем того периода – в значительной мере результатгосударственного вмешательства в экономику этих стран. Государствоспособствовало становлению и развитию сильных банков, ставших главнымканалом перераспределения кредитных ресурсов.Задача данного раздела – исследовать факторы, повлиявшие наформирование структурных дисбалансов финансовых систем. К нимотносятся институциональные особенности функционирования финансовогомеханизма, характерные для стран Юго-Восточной Азии, а также меры,предпринятые национальными правительствами, которые способствовалиформированию финансовых систем лишь в той степени, которая необходимадля решения задач форсированной индустриализации.36С точки зрения модели совершенной рыночной конкуренции основнаязадача рыночного механизма состоит в перераспределении ресурсов на основевзаимной передачи прав собственности.
Координация экономическойдеятельности участников рынка осуществляется на основе системы цен, и вомногом успех действия рыночного механизма зависит от того, насколькоточно цены передают необходимую информацию.Развивающейся экономике присуща отраслевая несбалансированность. Входе индустриализации диверсификация отраслей происходит постепенно, аинституциональный механизм рыночной экономики находится в стадииформирования. Это приводит к тому, что незрелый рыночный механизм неможет обеспечить оптимальное распределение и использование ресурсов.Подобные ситуации в экономической теории называют «провалами» рынка, ккоторым относятся: монополизация рынков, асимметрия информации,внешние эффекты (экстерналии), производство общественных благ инеравномерное распределение доходов.
Финансовому рынку в той же степениприсущи «провалы» рынка, что и рынку товаров и услуг.Природа финансовых отношений такова, что ценообразование здесьотличается от принципов формирования цен на других рынках, так как сделкисовершаются в условиях неопределенности. Процент по кредиту – этостоимость согласия предоставить на определенное время в распоряжениепартнера свои средства, а также плата за риск.
Заемщик обладает более полнойинформацией о перспективности проекта, под который привлекаютсясредства, также, как и о своей способности вернуть основную сумму ипроценты в срок. Эта асимметрия информации создает проблемы «моральногориска» и отрицательного выбора, получившей в научной литературе название«агентской проблемы». Любая сделка для кредитора содержит риск того, чтозаемщик будет действовать в ущерб интересам кредитора [172]. Вразвивающихся странах асимметрия информации ощущается более остро всвязи с недостаточностью правил по ее стандартизации, а также с неразвитойинформационной инфраструктурой.371.3.1 Асимметрия информацииНа финансовом рынке, в отличие от рынка товаров и услуг, более высокаяцена за предоставленные ресурсы соответствует более высокому проценту,что может означать рискованность сделки, а это не всегда желательно.Недобросовестные заемщики охотно принимают менее выгодные для себяусловия, поскольку не важно, какой процент по кредиту, если заведомо нетнамерения его погашения.
Следовательно, увеличение процентной ставкибудет означать для кредитора повышение риска при выдаче кредитов и ихобслуживания. Это сделает более высокую ставку нецелесообразной. Вусловиях асимметрии информации из-за завышенного процента по кредитумногие перспективные проекты могут остаться не профинансированными, чтослужитаргументомвпользуразличныхвидовгосударственноговмешательства, в том числе прямого кредитования частного сектора.Помимо этого, государство может сделать условия заключенияфинансовых контрактов более «прозрачными», разрабатывая правила,обязывающие участников агентских отношений предоставлять качественнуюи объективную информацию. Главная задача системы контрактов –распределение риска между участниками и гарантирование получение доходав соответствии с риском. Это в наибольшей степени способствуют снижениюинформационных издержек благодаря влиянию на распределение ресурсовмежду экономическими агентами [176].Однойизфункцийгосударстваявляетсяподдержаниеобщеймакроэкономической стабильности и в его интересах не допуститьзначительных потрясений финансово-экономических структур, посколькудаже единичные банкротства в этой сфере потенциально опасны длястабильности всей системы, а также для экономики страны.
Это достигаетсяпредоставлением банкам бюджетных средств в форме кредитов, да и саманегласная гарантия государственной поддержки служит стабилизирующим38фактором, укрепляющим доверие вкладчиков. Однако наличие таких гарантийсоздает предпосылки для проведения банками рискованной политики вразмещении своих активов.
Они получают возможность активнее бороться завкладчиков, предлагая более выгодные условия размещения сбережений, чеммогли бы при отсутствии государственных гарантий. Для того чтобы избежатьзлоупотребления гарантиями государства, частой практикой в развивающихсястранах стало ограничение максимально возможных процентных ставок подепозитам и кредитам [122]. Эта мера практиковалась во всех странах ЮгоВосточной Азии на разных этапах развития.Что касается фондовых рынков стран Юго-Восточной Азии, то ихотличительной чертой является высокий уровень фрагментарности –ограниченная способность участников устанавливать связи между собой.Основной причиной возникновения фрагментированности рынка являетсянизкаяинформационнаяпрозрачность,недостаточноераскрытиеинформации, вследствие чего связи между участниками рынка ослаблены, адоверие между ними уменьшается. Информация об участниках рынкасосредоточена в большом количестве локальных центров, которые плохосвязаны между собой в информационном отношении.
На таких рынках неможет существовать единая система цен, а эффективность выполнениярешений о приобретении ценных бумаг значительно ухудшается, чтоспособствует дополнительному получению прибыли, особенно для крупныхучастников [30].Еще одной особенностью восточноазиатских финансовых рынковявляется небольшое количество надежных ценных бумаг, которые связаны восновном с крупными участниками рынка. Фрагментированность рынковусиливает использование не согласованных между собой стандартов работыторговых систем. Торговля одними и теми же ценными бумагами происходитв разных местах, в результате снижается ликвидность рынка и увеличиваетсяразница в ценах.
Затрудненным становится контроль над качеством операций,39что способствует общему повышению рисков и увеличению количествазлоупотреблений на фондовом рынке.Устранить проблему информационного дисбаланса может общееповышениеинформационнойпрозрачностирынкаспомощьюусовершенствования системы раскрытия информации об участниках [92].Наличиецентрализованнойбиржиувеличиваетликвидностьрынка,поскольку вся информация сосредоточена в одном центре. Вследствие этоговозрастают объемы операций, что повышает глубину рынка, уменьшаявлияние издержек на цены.Несмотря на высокую скорость передачи информации, мировомуфинансовому рынку также присущ эффект асимметрии информации, которыйособенно ярко проявляется в периоды все учащающихся мировых финансовыхкризисов. Он состоит в недостаточной информированности одних инвесторовпо сравнению с другими.
Национальные торговые площадки располагаются вразных часовых поясах, и пока один из участников выполняет свою частьконтракта – второй уже обанкротился и не способен к оплате. Если какойнибудь банк сталкивается с проблемой ликвидности средств и не можетвыполнить свои обязательства, то это может иметь серьезные последствия длявсего международного финансового рынка [26].Таким образом, внутренние дисбалансы финансовых систем, вызванныеасимметрией информации, не только снижают потенциал развития нанациональном уровне и препятствуют процессам региональной интеграции,они переносятся и в сферу международных связей, способствуя формированию«провалов» мирового финансового рынка.1.3.2.
Монополизация национальных рынковВ развивающихся странах отмечается высокая степень монополизациивнутренних рынков. Часто крупные фирмы находятся между собой в сговоре иизбегают конкуренции, способствуя концентрации личного богатства.40По мнению автора, это связано с тем, что в традиционном обществе обменкак на финансовом, так и на товарном рынке является личностным(персонифицированным). Это замкнутая среда с относительно небольшимчислом участников, где известны партнеры по сделке, где быстрораспространяется информация о ценах, о желании заключить сделку, провестипереговоры, поэтому издержки до и после заключения контракта сведены кминимуму. Координация на традиционных рынках осуществляется не столькоза счет рыночного механизма, сколько за счет мощного стимула –репутационногофактора.Посути,этоинституциональнаясреда,сформированная в рамках культуры и традиций государственного управления,где люди знают, чего ожидать друг от друга.
На определенном этапе развитияэта структура способствовала эффективному функционированию рынков иросту сбережений в обществе. Обладая большой устойчивостью, эта жеструктура при переходе к индустриальному обществу создает препятствия вразвитии. Происходит накопление торгового капитала, который хранится внесвязанной форме и не используется для развития промышленного сектора.При неэффективном финансовом механизме, слабом государственномуправлении и существовании института семейных уз и дружбы эта структурабыстро перерастает в монополистическую, которая препятствует развитиюпромышленного и финансового секторов.Тенденция к монополизации является еще одной причиной того, что висследуемых странах, кроме Сингапура, финансовые рынки продолжаютоставаться фрагментированными.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
