Диссертация (1169109), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Бинь, К. Бэйкер, Н.Гамильтон-Харт, К.С. Йомо, Р.Х. Маклеод, П. Понгпайчит, Х. Хилл) ироссийских (М. Гусев, Е.А. Канаев, В. Красильщиков, В.В. Михеев М.Завадский, Н.С. Ноздрев, М.А. Потапов, М.Е. Тригубенко, И.С. Целищев)авторов. Необходимо отметить, что научные взгляды В. Красильщикова, К.С.Йомо и Н. Гамильтон-Харт объединяет точка зрения о том, что структурныедисбалансы существовали в финансовой системе исследуемых стран еще доазиатского кризиса.Альтернативный взгляд на финансовые системы в качестве ключевогофактора ускоренного развития, несмотря на наличие несбалансированности,представлен в монографии под редакцией Я.М.
Миркина «Финансовыестратегии модернизации экономики: мировая практика», а также в работахЗ.А. Азиз и Дж.П. Уолша.Несмотря на обилие научной литературы, ни в одной из работ не даноопределение «структурных дисбалансов» финансовых систем.Другим направлением, близким к тематике исследования являетсялитература, посвященная анализу рисков экономической стабильности,которая включает анализ индикаторов раннего предупреждения, составлениякарт системных рисков, проведение стресс-тестов (Р.
Сервантес, Ф.Джеасакул, Дж. Ф. Малони, Л.Л. Онг; Дж. Хатзиус и др., П. Даттелс, Р.МакКаухрин, К. Мийяджима, Дж. Пиг). В работах перечисленных автороврассматриваются различные макроэкономические показатели, наиболееактуальные с точки зрения экономической стабильности. В их число часто7входит показатель кредитов частному сектору в качестве индикаторасостояния финансовой системы.Однако, несмотря на большое количество работ в этой области,отсутствует комплексный анализ структурных дисбалансов, учитывающийновые тенденции в финансовых системах стран ЮВА.Участившиеся «обвалы» на фондовых рынках способны вызватьсистемныймакроэкономическийкризис,оказываявлияниенаплатежеспособность банков, сокращая их резервы. В связи с возросшейволатильностью рынков акций и облигаций в экономической литературеприобретает актуальность исследование факторов, которые оказываютвлияние на ликвидность фондового рынка, а также взаимосвязи ликвидностибанковских активов и ликвидности фондового рынка, изученные Д.
Айалой ,Л. Вальдеррамой, Р.И. Гойенко, Д. Иган, Р. Лагосом, А. Мартином, З. Тан, А.Д.Уховым, Х. Фриксасом, Х.С. Шин. Однако по данной тематике остаетсянеизученным вопрос, каким образом на финансирование компаний оказываютвлияние неоплаченные кредиты и краткосрочные займы.Денежно-кредитная политика – важный аспект государственногоуправления, но сама по себе она не является единственным инструментом врегулировании скачков потоков международного капитала и не можетизолировать экономику от мировых финансовых кризисов.
Страны, которыебыли более успешными в управлении потоками капитала, реализовываликомплекс мер по регулированию, а не полагались на отдельный инструмент.В наибольшей степени макропруденциальное регулирование изучено длястран с развитой экономикой и СЗФИ 2 (Системно Значимых ФинансовыхИнститутов). Дж. Дагер, Г. Делл'Ариссия, Л. Лайвен, Л. Ратновски и Х.
Тонганализируют способность банковского капитала поглощать убытки иСистемно Значимые Финансовые Институты – финансовые институты, характеризующиеся существеннымобъемом и сложностью операций, системной взаимосвязанностью и сложностью заменяемости. Ухудшениефинансового положения или нарушение деятельности СЗФИ может нанести существенный ущербфинансовой системе и экономике.28связанные с этим выгоды. М.
Бухгольц исследовал влияние такогоинструмента макропруденциальной политики, как ограничение кредитногоплеча. Выявлено, что стабилизирующий эффект инструмента более выражендля стран, в которых банки до кризиса имели более высокий уровень капитала.По мнению специалистовБанкаАнглии,инструментсекторальныхтребований к капиталу (Sectoral capital requirements, SCRs) способствуетограничению кредитного роста и является более целенаправленным, позволяяизменять требования к капиталу в конкретных секторах экономики.
Висследовании О. Акинчи и Дж. Олмсид-Рамсея показано, что требования ккапиталу эффективны, наряду с инструментом, ограничивающим отношениесуммы кредита к рыночной стоимости залога (Loan-to-Value ratio, LTV)применительно к ипотечным кредитам.Работ, в которых исследуется эффективность макропруденциальныхинструментов в странах Азии гораздо меньше, в их числе статьи В. Бруно, И.ШимиХ.С.Шин.Вработахэтихавторовнаиболееполномакропруденциальное регулирование изучено в странах восточноазиатскогорегиона на примере политики Республики Корея.Особенно актуальными для экономик стран восточноазиатского регионаявляютсямакропруденциальныеинструменты,регулирующиепотокикапитала (capital flow measures, CFMs).
Д. Рейнхардт и Р.В. Соуэрбаттсприводят данные, указывающие на применение требований к банковскомукапиталу только в отношении национальных банков, а не к их филиалам зарубежом. Как следствие, банки переводят средства в страны, в которыхрегуляторное ужесточение не распространяется на них, что являетсядрайвером увеличения внешних заимствований.На данный момент в научной литературе еще не достигнут консенсус отом, в каких условиях использование каких инструментов является наиболееэффективным (О. Акинчи и Дж.
Олмсид-Рамсей; Е. Черутти, Е. Клайссенс иЛ. Лайвен).9Чаще всего меры макропруденциального регулирования используются встранах с формирующимся рынком, где применяется политика гибкоговалютного курса. При этом эффективность применения инструментоврегулирования в странах ЮВА изучена меньше по сравнению с развитымистранами.
Кроме того, необходимо восполнить недостаток работ по даннойтематике в отечественной литературе.Для стран-членов АСЕАН (Ассоциации стран Юго-Восточной Азии)характерноширокоерасхождениевфинансовомразвитии,поэтомуфинансовая интеграция может преодолеть существующую раздробленностьнациональных финансовых секторов и помочь менее развитым в финансовомотношении странам догнать более развитые. Финансовая интеграция такжеспособствует увеличению инвестиций в восточноазиатский регион.ВработахМ.НабараиМ.Сайеда,Р.ПонгсапарнаиО.Унтеробердоэрстера показано, что степень финансовой интеграции в странахАзии не соответствует уровню ее торговой интеграции. Несмотря на это, Д.Веббер высказывает мнение о том, что в связи со сложной международнойситуацией в Азии, страны АСЕАН еще долгое время будут играть роль лидераинтеграции в азиатском регионе.В отечественной литературе проблемы глобального регулированиярассматриваются в коллективной монографии НИУ ВШЭ под редакциейпрофессора,д.э.н.В.Н.Зуева.Анализэффективностидеятельностифинансовой архитектуры и основных направлений реформы финансовогорегулирования проводится в работах С.А.
Афонцева, В.Г. Барановского, В.Н.Зуева, Н.А. Косолапова, С. Кошар, Д. Лесажа, И. Мамровой, В.Д. Миловидова,Я.М. Миркина, Д.В. Смыслова, Л.Г. Таранковой, Л.С. Худяковой.Анализ современного состояния финансовой интеграции и финансовыхреформ в странах ЮВА, рекомендованных специалистами институтовглобального управления (МВФ и Группы 20), позволяет восполнить пробел внаучной литературе в части того, что дальнейшую либерализацию счетаопераций с капиталом необходимо проводить с учетом структурных10дисбалансов, чтобы избежать проявления негативных явлений, приводящих кнарушению финансовой стабильности.Цель диссертационной работы состоит в выявлении эффективныхинструментов регулирования структурных дисбалансов финансовых системна национальном уровне и влияния результатов их использования нарегиональный и глобальный уровни управления.В соответствии с поставленной целью в процессе исследования решаютсяследующие задачи:- дать определение понятия «структурные дисбалансы», создающиепрепятствия в функционировании национальных финансовых рынков;- проанализировать структурные дисбалансы в динамике развития и наоснове регрессионной модели оценить их влияние на банковский секторисследуемых стран;- обобщить международный опыт использования инструментов микро- имакропруденциального регулирования финансовых систем;-выявитьнаиболееэффективныеинструменты,позволяющиерегулировать структурные дисбалансы финансовых систем стран ЮВА;- проанализировать основные направления современной финансовойинтеграции и меры, которые необходимо учитывать для ее успешногоосуществления на региональном уровне;- определить роль стран АСЕАН в институтах глобального управления исформулировать дополнительные меры по финансовому регулированию,которыенеобходимоприниматьвовниманиеприуправлениинамеждународном уровне.Объектомисследованияявляютсяструктурныедисбалансыфинансовых систем стран Юго-Восточной Азии (на примере Индонезии,Малайзии, Сингапура, Таиланда и Филиппин).Предмет исследования – инструменты государственного регулированияструктурных дисбалансов финансовых систем стран ЮВА.11Границыисследования.Врамкахработырассматриваетсяпреимущественно деятельность банковского сектора в его основной форме пофинансированию компаний и развивающийся фондовый рынок стран ЮВА.Внимание сосредоточено на дисбалансах банковского сектора и рынков акцийи облигаций.В работе выдвигается гипотеза о том, что развитие национальныхрынков акций приводит к смене схемы приоритетного использования моделикредитования бизнеса с банковской (bank-based financial system) в пользуфинансовой(market-based financial system),какследствие,возникаетнеобходимость адекватного регулятивного ответа, выражающегося в переходеот применения преимущественно инструментов регулирования банковскогосектора к использованию инструментов регулирования рынка акций.Теоретическая и методологическая основа исследования.
Средиработ,которыезаложилифундаментальныеосновыдляизучениядеятельности фондового рынка в отечественной литературе, необходимовыделить работы Н.И. Берзона, А.В. Галанова, Т.В. Тепловой. Закономерностиразвития финансовых систем, устройство фондовых рынков развивающихсястран и их роль в финансовой системе отражены в работах Б.Б. Рубцова. Дляпонимания структуры и тенденций развития международного финансовогорынка важна работа В.А. Слепова.Наиболееспециалистовзначимымиподляданнойразвивающимсяработыстранам:сталиС.А.исследованияБылиняка,В.А.Красильщикова, В.А. Мельянцева, А.И. Салицкого, Г.И. Чуфрина, А.Я.Эльянова.Теоретическую основу диссертации составили работы авторов по теориифинансовой системы, а именно: Т. Бека, Р.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
