Диссертация (1169109), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Интересно, чтоэто изменение чувствительности к глобальным факторам отличается от другихстран в регионе. Опыт Республики Корея является противоположностью тому,что произошло в Индонезии, Малайзии, Таиланде и на Филиппинах, гдечувствительность к глобальным факторам фактически увеличилась послеиюня 2010 г.Краткосрочные банковские обязательства (short-term debt) в РеспубликеКорея продолжают сокращаться после того, как в 2010 г.
были заменены надолгосрочные обязательства в виде долгосрочных ценных бумаг и кредитов.Суммируя вышесказанное, можно сделать следующие выводы. Вусловиях усиления взаимосвязей национальных финансовых систем сглобальным финансовым рынком кризисы, возникающие в отдельныхстранах, имеют тенденции распространяться на другие страны, вызывая в нихэкономические и финансовые кризисы. Становится труднее восстановитьравновесие с помощью внутренней экономической политики.В работе Н.В.
Гуща [47] показано, что денежные агрегаты больше неявляются исключительным инструментом осуществления кредитно-денежнойполитики.Всебольшуюзначимостьприобретаютинструменты,регулирующие не объем денежной массы в целом, а направленные нарегулирование состояния активов, определяющих в конечном итоге состояниефинансовой системы.
Микропруденциальные инструменты, ориентированныенарегулированиебанковскогокапиталаимакропруденциальныеинструменты, направленные на регулирование банковских обязательств иактивов, являются существенным дополнением к традиционной денежнокредитной политике.311.2.Определение понятия «структурные дисбалансы» финансовыхсистем стран Юго-Восточной АзииНеобходимо отметить, что в научной литературе, нет четкогоопределения термина «структурные дисбалансы» финансовых систем.
Так,например, в работе авторского коллектива ИМЭМО РАН под редакцией В.В.Михеева и В.Г. Швыдко [19] используется понятие дисбаланса в егообщепринятом значении – отсутствие баланса, неравновесие. С однойстороны, несоответствие отдельных аспектов экономической деятельности иреализация необходимых для нее условий представляет собой формунеравновесия,несбалансированности.Сдругойстороны–наличиедисбалансов является отражением того как внешние факторы оказываютвлияние на экономику, и, соответственно, на финансовую систему.Дисбалансы финансовых систем рассматриваются как составная частьэкономических дисбалансов в контексте экономической безопасности нарегиональном пространстве.Согласно авторам, финансовый аспект экономической безопасностивключает в себя устойчивость национальных финансовых и кредитноденежныхсистем,отсутствиевоздействий,исходящихотприменениемеждународныхилиамортизациямеждународныхмеханизмовдестабилизирующихфинансовыхсодействиярынковифинансовойстабильности.Среди главных дисбалансов финансовой сферы авторы выделяютрасхождения во взглядах правящих элит стран азиатского региона на масштаби характер их взаимодействия с США и странами Запада.
Это порождаетострое противоречие в степени охвата этим взаимодействием сферыэкономики и финансовой сферы в том числе. Вместе с тем выделяетсяпротиворечиевызывающиймеждупроцессомнеобходимостьглобализацииснятияфинансовыхограниченийнарынков,трансграничное32перемещение капитала, и потребностью в стабильном функционированиинациональных финансовых систем. В работе отмечается также дисбаланс,возникающий вследствие существенных различий в уровне и темпах развитияфинансового сектора в экономиках региона.
Это приводит к разной степениуязвимости отдельных экономик в кризисных ситуациях и возможностей дляпривлечения международного капитала.По мнению авторов, задача экономической и финансовой безопасностикак составной части развития процесса экономического сотрудничества ифинансовой интеграции в регионе состоит в необходимости выявленияпрепятствующих ее достижению дисбалансов.Несбалансированность финансовых систем широко изучена в качествепричин азиатского кризиса 1997–1998 гг.
и мирового финансового кризиса2008–2009 гг. в ряде работ зарубежных (В. Ачарья [170]; Бинь [11], Н.Гамильтон-Харт [118], К.С. Йомо [187], Р.Х. Маклеод [195], Х. Хилл [123]) ироссийских (М. Гусев [45, 46], Е.А. Канаев [52], В. Красильщиков [55], В.В.Михеев [19] М. Завадский [50], Н.С. Ноздрев [63, 64], М.А. Потапов [66–69],М.Е. Тригубенко [25], И.С. Целищев [41], А.Я. Эльянов [78, 79]) авторов.
Вкачестве основных причин авторы отмечают чрезмерную либерализациюмеждународного движения капиталов, большие объемы краткосрочныхкредитов корпоративного сектора и внешних заимствований. Среди общихнедостатковвыделяютнеразвитостьфинансовыхсистем,невысокуюинформационную прозрачность и распространение коррупции.Альтернативный взгляд на финансовые системы в качестве ключевогофактора ускоренного развития, несмотря на наличие несбалансированности,представлен в монографии под редакцией Я.М. Миркина [38] «Финансовыестратегии модернизации экономики: мировая практика».В статье В.
Красильщикова [55] структурные диспропорции определеныкак привязанность банковского сектора к промышленности, государственноевмешательствовделакорпорацийичрезмерныйроствнешнейзадолженности. По мнению автора, восточноазиатские государства не моглиразвиватьсяпо-другому,избегаяструктурнойнесбалансированности.33Причины кризиса, широко изученные в экономической литературе, сами посебе не были первопричинами. Кризис стал закономерным результатомускоренной модернизации. Чем больше возрастал промышленный экспорт изЮго-Восточных стран, тем сильнее становилась их экономическая итехнологическаязависимостьотСШАистранЗапада.Обэтомсвидетельствовал постоянно возрастающий экспортный коэффициент НИС,который значительно превышал темпы роста ВВП. Таким образом, причинойфинансового кризиса послужило несоответствие индустриальных экономиквызовам постиндустриализации.
В результате, это привело к необходимостиструктурных преобразований как в экономике, так и в финансовой системе.Эта точка зрения совпадает с научными взглядами Н. Гамильтон-Харт [118]которая считает, что несбалансированность существовала в финансовойсистеме восточноазиатских стран еще до азиатского кризиса.Существует еще один пласт обширной экономической литературы, вкоторой рассматривается влияние потоков капитала с точки зрения каналов,посредством которых происходит передача глобальных потрясений иизменение финансового ландшафта. Конечным же результатом влиянияпотоковкапиталаявляетсясостояниеактивовфинансовыхсистемразвивающихся стран и, как следствие, их финансовая стабильность.В работе Н.Е.
Магуда, С.М. Рейнхарта и Е.Р. Весперони [194] показано,что приток ПИИ способен создать финансовую нестабильность в странах сменее гибким режимом валютного курса.В работах У.Дж. Янсен [128], С. Ким и Д. Янг [189] выявлено, что притоккапитала, особенно портфельные инвестиции, способствовали повышениюцен на акции в Таиланде и других азиатских странах.Е. Олаберия [139], используя панельные данные по 40 странам с 1990 по2010 годы, указывает на то, что связь между притоком капитала и «бумами»на цены активов изменяется в зависимости от вида потока капитала и страны,и такая взаимосвязь является более очевидной для развивающихся стран.34В статье Л.Е.
Псалида и Т. Сан [145] на основе анализа развивающихсярынков выявлена взаимосвязь между расширением глобальной ликвидности иценами на акции. Вместе с тем получены доказательства того, что ростглобальной ликвидности способствует увеличению рисков для финансовойстабильности принимающих стран.Другойобластьюявляетсяисследованиевлиянияглобальнойликвидности на внутренний кредит. Дж. Каруана [97] указывает на то, чтомеждународный кредит, как правило, способствует росту внутреннегокредита.С. Авдеев, Р. МакКаули и П.
МакГуайер [174] на основе эмпирическихданных демонстрируют, что международный кредит является причиной«кредитных бумов» на развивающихся рынках Азии, что представляет рискдля их финансовой стабильности. По мнению авторов, за последние двадесятилетия быстрый рост внутреннего кредита предшествовал финансовымкризисам, которые сопровождались ростом цен на акции и недвижимость.
Впериод мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. эта ситуацияповторилась.Быстрыйроствнутреннегокредитасопровождаетсяувеличением доли кредита в иностранной валюте в общем кредите. Сильнаязависимостьотзаимствованийвиностраннойвалютеподвергаетотечественные фирмы и домохозяйства валютному риску.
Международныйкредит может также оказывать повышательное давление на реальныйобменный курс.На основе анализа экономической литературы автор приходит к выводу,что именно состояние активов определяет в конечном итоге состояниефинансовых систем стран Юго-Восточной Азии.Таким образом, можно сформулировать следующее определение:структурные дисбалансы – это состояние качества активов финансовыхсистем, при котором повышается риск их финансовой стабильности.351.3.Институциональные особенности функционирования финансовогомеханизма стран Юго-Восточной АзииСтраны Юго-Восточной Азии решали задачи экономического роста всовершенно иных, по сравнению со странами Запада, условиях. В условияхизбытка неквалифицированной рабочей силы, низкого уровня грамотностинаселения,демографическоговзрыва,непроизводительныхвоенныхрасходов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
