Диссертация (1155426), страница 21
Текст из файла (страница 21)
– Luxembourg: Office for Official Publications of the European Communities, 1996. – P. 2.156Наркевич С.С. Резервные валюты: факторы становления и роль в мировой экономике / С.С. Наркевич, П.В.Трунин. – М.: Издательство Института Гайдара, 2012. – C. 20.157Communication from the Commission of 19 Jun. 2002 «The euro area in the world economy – developments in the firstthree years»; COM (2002) 0332 final [Electronic resource].
– P. 8-9. URL: http://eur-lex.europa.eu/legalcontent/EN/TXT/?uri=CELEX:52002DC0332158Communication from the Commission to the Council, the European Parliament, the Economic and Social Committee, theCommittee of the Regions, and The European Central Bank «The Introduction of euro banknotes and coins – one year after»// Official Journal of the European Union.
– 2003. – 15 Feb. – C 36. – P. 2-17.159Eurobarometer 153 «The euro – 2 years later» [Electronic resource]. – 2003. – December. – Vol. 1. – P. 13. URL:http://data.europa.eu/euodp/en/data/dataset/S386_153160Gomis-Pourqueras P., Puzzello L. Winners and Losers from the Euro / P. Gomis-Pourqueras, L. Puzzello // EconomicSeries; Deakin University. – 2015. – SWP 2015/2. – 32 p.161Данные согласно МВФ. IMF Data [Electronic resource] URL: http://data.imf.org/regular.aspx?key=41175162The International Role of the Euro of July 2013. – Frankfurt am Main: European Central Bank, 2013.
– P. 20.73условия для инвестиционной деятельности. Вместе с тем переход к единой валюте сталисточником новых проциклических эффектов. В странах со слабой экономикой устранениевалютного риска стимулировало широкий приток относительно дешевого капитала из другихгосударств ЕС, прежде всего Германии. Это создало иллюзию благополучия, которая скрываланаличие серьезных структурных проблем в экономике периферийных стран.163 При первыхпризнаках кризиса и острой нехватки ликвидности начался резкий отток средств изпострадавших стран в государства с более сильной банковской системой.Уровень процентных ставок также существенно снизился с момента введения единойвалюты.
Однако в условиях кризиса ставки по облигациям пострадавших стран резкоувеличились, что еще больше ухудшило их экономическое положение. Правительства оказалисьне в состоянии привлекать капитал по доступной цене как раз в то время, когда они особенноостро нуждались в нем. Уровень ставок по государственным облигациям удалось снизить толькоблагодаря созданию и функционированию коллективных инструментов помощи – Европейскогоинструмента финансовой стабилизации и Европейского механизма финансовой стабилизации,которые начали выкупать государственные облигации проблемных стран.В целом же последствия кризиса оказались различными и на рынке государственныхоблигаций. Проанализировав рынки 11 стран зоны евро, европейские экономисты Х.
Гарсия и С.Вернер пришли к выводу, что финансовый кризис оказал значительное влияние на премию зариск по государственным облигациям, нивелировав достаточно близкие динамики показателярассматриваемых стран до кризиса и увеличив их гетерогенность, разделив рынкигосударственных облигаций стран еврозоны на две группы: экономическое ядро (Австрия,Бельгия, Германия, Финляндия, Франция, Нидерланды) и периферию (Испания, Греция,Ирландия, Италия и Португалия).164Еще одно несовершенство рынка – невозможность обеспечить ценовую стабильность,поэтому эта цель также является одной из непосредственных задач государства. Прирегиональной экономической интеграции проведение политики, направленной на достижениестабильности цен, напрямую зависит от стадии интеграции. На ранних стадиях интеграцииреализация такой политики является прямой функцией государства, и совместное ее проведениене представляется целесообразным.
Когда же интеграционное объединение представляет собойэкономическийивалютныйсоюз,передачафункцииценовогорегулированиянаСерегина С., Ларионова М. Европейский долговой кризис и новые направления реформирования механизмовэкономической политики ЕС / С. Серегина, М. Ларионова // Российский экономический журнал. – 2012. – № 6. – С.73.164Garcia J.A., Werner S.E.V.
Bond risk premia, macroeconomic factors and financial crisis in the euro area / J.A. Garcia,S.E.V. Werner // ECB Working Paper Series. – 2016. – No 1938. – 39 p.16374наднациональный уровень является обязательным условием достижения финансовой имакроэкономической стабильности.В зоне евро единую денежно-кредитную политику проводит Европейский центральныйбанк, главной задачей которого является обеспечение ценовой стабильности. В целом ЕЦБудается поддерживать уровень инфляции на заданном уровне, а именно около 2%. По даннымЕвростата, годовой гармонизированный индекс потребительских цен в зоне евро в 2008 годусоставил 3,3%, 2010 году – 1,6% и в 2013 – 1,4% (Рисунок 2.2).165 Однако, в последующие годысерьезные опасения об угрозе дефляции стала вызывать проявившаяся тенденция к снижениюпоказателя с 3% в ноябре 2011 г.
до 0,5% в мае 2014 г., которую ЕЦБ объясняет естественнойкорректировкой относительных цен.166Рисунок 2.2 Динамика годового гармонизированного индекса потребительских цен в ЕС иеврозоне, %20052006200720082009201020112012201320142015201643,532,521,510,5ЕС0ЕврозонаОриентир ЕЦБИсточник: составлено автором на основании данных Евростат. Eurostat electronic database[Electronic resource] URL: http://ec.europa.eu/eurostatВажно, что в условиях кризиса стали очевидны изъяны реализации политики поддержанияценовой стабильности в рамках валютного союза.
Во-первых, общий результат напрямуюзависит от экономического состояния стран-членов союза и неукоснительного соблюдения имимаастрихтских критериев. Во-вторых, некоторыми экспертами отмечается недостаточностьметода поддержания определенного уровня гармонизированного индекса потребительских цен(ниже 2%, но близко к этому значению) из-за того, что он не учитывает уровень всех цен вэкономике, и вместо этого предлагается стабилизировать создание ликвидности в долгосрочнойперспективе.167Евростат. Eurostat electronic database [Electronic resource] URL: http://ec.europa.eu/eurostatMonthly Bulletin.
June 2014. – Frankfurt am Main: European Central Bank, 2014. – P. 65-69.167Schwartz P. Why the Euro Failed and How It Will Survive / Pedro Schwartz // Cato Journal. – 2013. – Vol. 33. – No. 3.– P. 524.16516675Важнымизъяномгармонизированногоопределенияиндексауровняинфляциипотребительскихцен.являетсяметодикаИспользованиерасчетаЕвростатомсредневзвешенного показателя индексов цен стран-членов приводит к двум важнымпоследствиям: во-первых, его значение в основном отражает ценовую динамику крупных стран,во-вторых, динамика цен в богатых странах учитывается в индексе в большей мере, чем в бедныхстранах.168 Как следствие, при проведении денежно-кредитной политики ЕЦБ не можетучитывать реальный уровень инфляции в странах со слабой экономикой, что в итоге приводит кпостепенной потере ими ценовой конкурентоспособности (Рисунок 2.3).
Если в условияхэкономического подъема данный фактор не являлся решающим, то в стадии перегреваэкономики, кризиса и депрессии он усугубляет экономические проблемы периферийных страневрозоны.Рисунок 2.3 Динамика годового гармонизированного индекса потребительских цен в отдельныхстранах еврозоны, %2005200620072008200920102011201220132014201520166543210-1-2ГерманияИрландияГрецияИспания-3ФранцияИталияАвстрияПортугалияИсточник: составлено автором на основании данных Евростат.
Eurostat electronic database[Electronic resource] URL: http://ec.europa.eu/eurostatТак в условиях кризиса единая кредитно-денежная политика ЕЦБ, не учитывающаяособенности развития наиболее слабых стран еврозоны, привела к появлению еще одногопроциклического фактора. Тем не менее, при достаточном уровне наднациональногорегулирования, проведения общей экономической политики и применении эффективныхинструментов экономической политики преодоление инфляционного давления может решатьсяна уровне интеграционного объединения достаточно успешно.Буторина О.В.
К проблеме асимметрии в валютно-финансовой системе еврозоны / О.В. Буторина // Деньги икредит. – 2014. – № 2. – С. 62.16876Финансовая и экономическая стабильность. По мере развития и углубленияинтеграционных процессов этот вид общественных благ приобретает все большую значимостьиз-за увеличения количества каналов и скорости распространения внешних эффектов и высокогориска проявления эффекта безбилетника. Переплетение хозяйственных комплексов и усилениевзаимной экономической зависимости делает государства-члены интеграционной группировкичувствительными к изменениям в финансово-экономической устойчивости стран-партнеров.Последствия невозможности достичь финансовую и экономическую стабильность могутвыражаться в увеличении неопределенности, препятствовании инвестициям, торможенииэкономического роста, снижении уровня жизни населения не только в отдельной стране, но и вэкономике других участников группировки.
В условиях интеграционной группировки, особеннона высоких стадиях развития, создание общественного блага в одном государстве-члене будетавтоматически влиять и на функционирование экономики в других государствах-членах.Более того, финансовая и экономическая стабильность являются примерами, такназываемых,глобальныхэкономическихобщественныхблаг,169когданациональныеобщественные блага рассматриваются с точки зрения других участников мировой системы иприобретают общемировое значение.
Согласно определению, выгоды или издержки от ихпроизводства «распространяются поверх государственных, общественных и поколенческихграниц», затрагивают «более чем одну группу стран» и не «оказывают дискриминационноевоздействие на отдельные группы населения». 170 В таком случае можно говорить ораспространении выгод от обеспечения экономической и финансовой стабильности илииздержек от невозможности их достичь не только внутри интеграционной группировки, в составекоторой могут быть разные группы стран, но и за ее пределами. Поскольку совокупнаяэкономическая мощь интеграционного объединения, как правило, превышает простое суммарноевлияние составляющих его национальных экономик, то способность или неспособностьинтеграционной группировки обеспечить экономическую и финансовую стабильность оказываетсерьезное воздействие на состояние всей мировой экономики.Со всей наглядностью эти эффекты проявились в последнее время.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
