Диссертация (1155426), страница 18
Текст из файла (страница 18)
В ЕС же эта возможность исключается, и каждая страна должна отвечать по своимобязательствам самостоятельно.В целом, такая мера предполагает, что страна не сможет переложить свои обязательствана других, а значит должна иметь стимулы к контролю за своим финансовым положением.Однако, в странах-членах еврозоны функционирует единая валюта, и вероятность дефолта однойиз стран-членов ставит под угрозу экономику всего союза в целом. В таких условияхформирование политического союза могло бы способствовать снижению дивергенциимакроэкономической политики, которая часто является источником экономических дисбалансов,и предусмотреть автоматический механизм оказания помощи.132С точки зрения оказания помощи банковской системе в виде предоставления ликвидностии предотвращения трансграничных банковских кризисов многие экономисты считают важнымнедостатком валютного союза систему выполнения функции кредитора последней инстанции.Как подчеркивают М.
Нието и Г. Счинаси, уникальной чертой организации кредитно-денежнойполитики в зоне единой валюты является то, что национальные центральные банки несутответственность за экстренное предоставление ликвидности банкам в случае необходимости, приэтом не имея полномочий в осуществлении кредитно-денежной политики.133 В случаефункционирования транснациональных банковских институтов в зоне евро существует рискнедостатка информации и сотрудничества, поскольку финансовую поддержку нуждающимся вней иностранным банкам оказывает центральный банк принимающей страны, а банковскийнадзор за его функционированием осуществляется, главным образом, страной регистрацииматеринской компании.134 В такой ситуации возможен конфликт интересов, и национальныеорганы власти в каждой отдельной стране будут руководствоваться только собственнымиинтересам, пренебрегая общими.The Eurozone Crisis: A Consensus View of the Causes and a Few Possible Solutions / Ed.
R. Baldwin, F. Giavazzi. –London: CERP Press, 2015. – P. 106.133Nieto M.J., Schinasi G. EU Framework for Safeguarding Financial Stability: Towards an Analytical Benchmark forAssessing its Effectiveness / M.J. Nieto, G. Schinasi // IMF Working Paper. – 2007. – WP/07/260. – P. 5.134Pisani-Ferry J., Sapir A. Banking Crisis Management in the EU: An Interim Assessment / J. Pisani-Ferry, A.
Sapir //Bruegel Working Paper. – 2009. – No. 7. – P. 5-6.13263П. Де Гроув среди главных причин кризиса называет невыполнение ЕЦБ функциикредитора последней инстанции в зоне евро. 135 По его словам, страны-члены зоны евро быливынуждены выпускать долговые обязательства в валюте, не имея над ней контроля, в результатечего их правительства не могли гарантировать наличие ликвидности для выплаты пообязательствам. Он считает, что в ЕС не было предусмотрено, что этот недостаток гарантийможет вызвать ликвидный кризис самосбывающихся предсказаний, который может развиться впроблемы банковской системы.
В одной из своих статей исследователь подробно разъясняет, чтоза счет созданной структуры ЭВС в случае негативных ожиданий в отношении способностигосударства расплачиваться по своим долгам инвесторы выводят свои капиталы из нее,перенаправив их в более надежные государства-члены ЭВС.136 В противовес он приводит примерстраны, сохранившей свою национальную валюту. В подобном случае, избавляясь от ее активов,инвесторы для вывода своего капитала вынуждены совершать операции по обмену валюты однойстраны на другую.
Вследствие следуемого за этим снижения курса, появляются другиеинвесторы, которым окажется выгодно скупить национальную валюту этой страны и вдальнейшем инвестировать ее. Таким образом, ликвидность останется в стране.Неравномерное распределение функций экономической политики между национальным инаднациональным уровнем управления является еще одним значительным недостатком ЭВС.137Поскольку в еврозоне кредитно-денежная политика полностью определяется ЕЦБ, а налоговобюджетная политика находится во власти национальных правительств, на практике возниклоусиление дивергенции экономического развития государств-членов. Поскольку единыепроцентные ставки устанавливаются для всех участников зоны евро, они оказываются слишкомнизкими для стран, которые переживают подъем экономической активности, и слишкомвысокими для стран, столкнувшихся с рецессией.138 Следовательно, единая кредитно-денежнаяполитика может выступать проциклическим фактором в макроэкономической политике странзоны евро.
Различия в направлениях налогово-бюджетной политики в сочетании с единойкредитно-денежнойполитикииотсутствиемеханизмабюджетныхтрансфертовнанаднациональном уровне создавали условия для расширения диапазона значений основныхмакроэкономических показателях. Система мониторинга и контроля за национальнымэкономическим развитием не обеспечивала конвергенцию экономического развития государств,но что еще более важно, функционирование единой валюты в таких условиях способствовалоDe Grauwe P. Design Failures in the Eurozone – can they be fixed? / P. De Grauwe; European Commission // EconomicPapers. – 2013.
– No. 491. – P. 8.136De Grauwe P. Managing a Fragile Eurozone / P. De Grauwe // CESifo Forum. – 2011. – Vol. 12. – Iss. 2. – P. 40-45.137Буторина О.В. Причины и последствия кризиса в зоне евро / О.В. Буторина // Вопросы экономики. – 2012. – №12. – С. 103.138De Grauwe P. Design Failures in the Eurozone – can they be fixed? / P. De Grauwe; European Commission // EconomicPapers. – 2013.
– No. 491. – P. 6-8.13564неравномерному социально-экономическому развитию.Здесь важным фактором стало то, что по своему составу еврозона не являетсяоптимальной валютной зоной. Разработанная Р. Манделлом в 1960-х гг. концепцияпредполагает, что стране выгодно участвовать в зоне единой валюты, если выигрыш от переходана единую денежную единицу превысит ущерб от потери контроля над кредитно-денежнойполитикой для обеспечения экономической стабильности. С момента основания еврозоны, идаже еще до этого, многие исследователи отмечали, что Европа начала 1990-х гг.139, а вдальнейшем созданный ЭВС не отвечает условиям оптимальной валютной зоны.140 Проведенныйевропейским экономистом, сотрудником Европейской Комиссии П.
Пазимени анализ, показал,что зона евро не в достаточной мере удовлетворяет критериям мобильности рабочей силы,гибкости цен и заработных плат и синхронизации деловых циклов, хотя эти параметры и былинесколько улучшены со временем, но, самое главное, по отметкам автора, что она несоответствует условию интеграции в налогово-бюджетной сфере (fiscal integration).141 Как ужебыло отмечено, в ЭВС отсутствует полноценный бюджет с предусмотренными наобщеевропейскомуровнеавтоматическиминалогово-бюджетнымистабилизаторамиипредоставлением экстренной финансовой помощи. В результате любой асимметричный шокстановится исключительно национальной проблемой. По замечанию П. Кругмана, обильныепотоки капитала в периферийные страны после введения евро и явились проявлениемасимметричных шоков, а внезапное прекращение притока ликвидности обозначило проблемукоррекции.142 Немецкие экономисты Дж.
Джагер и К.А. Хафнер также отмечают увеличениеуязвимости зоны евро к асимметричным шокам.143Таким образом, несмотря на то, что мировой финансово-экономический кризисспровоцировал спад деловой активности в ЕС, во многом причины современной рецессии в союзебыли заложены в момент основания зоны евро. Свою роль сыграли как выбранная система отборастран для членства, так и особенности управления экономикой в зоне единой валюты. Преждевсего, не было уделено достаточного внимания особенностям социально-экономическогоразвития государств-членов и характерным чертам структуры экономики. Дальнейшеефункционирование отдельных экономик, объединенных единой денежной единицей и кредитно-Eichengreen B.
Is Europe an Optimal Currency Area? / B. Eichengreen // NBER Working Paper. – 1991. – No. 3579. –28 p.140The Eurozone Crisis: A Consensus View of the Causes and a Few Possible Solutions / Ed. R. Baldwin, F. Giavazzi. –London: CERP Press, 2015. – P. 110-111.141Pasimeni P. An Optimum Currency Crisis / P. Pasimeni // The European Journal of Comparative Economics. – 2014.
–Vol. 11. – Iss. 2. – P. 173-204.142Krugman P. Revenge of the Optimum Currency Area / P. Krugman // NBER Macroeconomics Annual. – 2013. – Vol.27. – Iss. 1. – P. 444.143Jager J., Hafner K.A. The Optimum Currency Area Theory and the EMU: An Assessment in the Context of the EurozoneCrisis / J. Jager, K.A. Hafner // Intereconomics. – 2013.
– Vol. 48. – Iss. 5. – P. 315-322.13965денежной политикой, способствовало нарастанию глобальных дисбалансов между ключевымикрупными экономиками и периферийными странами зоны евро. Эти структурные проблемыизначально не проявляли свои отрицательные последствия благодаря тому, что в первые годыфункционирования ЭВС не сталкивался с серьезными экономическими потрясениями. Однакопервые же признаки рецессии, изначально возникшие ввиду нехватки ликвидности в банковскомсекторе, способствовали развитию кризисной спирали в зоне евро, основанными на недостаткахее конструкции и функционирования, что негативно отразилось на экономическом развитиибольшинства стран ЕС.Выводы по главе 1:1.Сростомоткрытостиивзаимозависимостиэкономикгосударств-членовинтеграционного объединения все более острой становится необходимость проведениясогласования национальных экономических курсов и передачи определенной части суверенитетапо проведению экономической политики на уровень объединения.
На сегодняшний деньэкономические учения не дают универсального представления о системе организацииэкономического управления в условиях региональной экономической интеграции. Однакоотдельные положения экономических теорий применимы для определения тех видов проваловрынка, которые требуют преодоления на уровне совместных институтов (например, теорииклассической экономической школы, кейнсианство, монетаризм), и для осуществления выбора впользу децентрализованного или централизованного управления (теория фискальногофедерализма).2. С самого начала интеграционного проекта в Европе, со временем оформившегося в ЕС,возникла необходимость координации экономической политики государств-членов в связи срастущей взаимозависимостью национальных хозяйственных комплексов.
С углублениеминтеграции и переходом на все более высокие стадии (от таможенного союза к формированиюединого внутреннего рынка и ЭВС), эта необходимость усиливалась. В результате, собразованием ЭВС для обеспечения достижения целей социально-экономического развитияпонадобилось проведение общего экономического курса. Для этого ЕС проводит общуюэкономическую политику, под которой подразумевается согласование и координация разныхнаправлений экономической политики в области макроэкономического регулирования иопределение общих задач. В отсутствие комплексной теории организации системы управленияэкономикой в интеграционном объединении, ЕС на практике реализует отдельные положенияразных экономических школ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
