Диссертация (1155426), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Jörg Huffschmid. – Gordonsville: Palgrave Macmillan USA, 2005. – P. 35.11858обращал внимание российский экономист А.И. Бажан.122Дальнейшее функционирование экономик государств с разным экономическим развитиемв условиях ЕВР и ЭВС, как оказалось, не в достаточной степени способствовало сближениюэкономических показателей стран.
П. Де Гроув отмечает, что в ЭВС отсутствует механизм,которые предотвращал бы дивергенцию в экономическом развитии стран-членов.123 В ЕСосуществлялся постоянный мониторинг уровня дефицита государственного бюджета и долга.Однако внимание не уделялось показателям реальной конвергенции, производительности труда,изменению уровня издержек, производительности труда, соотношению инвестиций исбережений и др. Итогом стал значительный разрыв в показателях конкурентоспособности стран.Представленные на Рисунке 1.6 данные номинальных удельных затрат на заработную платусвидетельствует о больших различиях в экономическом развитии государств-членов зоны евро.Рисунок 1.6 Динамика номинальных удельных затрат на заработную плату в отдельных странахзоны евро, % к предыдущему году2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016151050-5-10-15ГерманияИрландияГрецияИспанияФранцияИталияШвеция-20Источник: составлено автором на основании данных Евростат.
Eurostat electronic database[Electronic resource] URL: http://ec.europa.eu/eurostatПо подсчетам, за одиннадцать лет функционирования евро из-за различий в инфляции постранам товары и услуги в Греции, Португалии, Ирландии и Испании стали дороже на 14–22%по сравнению с немецкими. Согласно К. Дервишу, главная причина кризиса заключается всложившихся в первое десятилетие после введения евро различиях в себестоимости продукциимежду странами Южной и Северной Европы: в конце 2010 г. по сравнению с 2010 г.
разницаБажан А.И. Еврозона – проблемное будущее / А.И. Бажан // Белорусский экономический журнал. – 2011. – № 3.– С. 76-85.; Бажан А.И. Глобальные дисбалансы: содержание и формы / А.И. Бажан // Глобальные дисбалансы икризисные явления; часть I; доклады Института Европы № 288 / под. ред. А.И. Бажана. – М.: Институт Европы РАН,2013. – С. 20-22.123The Eurozone Crisis: A Consensus View of the Causes and a Few Possible Solutions / Ed. R. Baldwin, F.
Giavazzi. –London: CERP Press, 2015. – P. 100.12259между удельными издержками на оплату труда в Греции (36%) и Германии (менее 5%) составила30 п.п.; в Италии (30%), Испании (28%), Португалии (25%) и Германии – более 20 п.п.В результате потеря конкурентоспособности отдельных государств-членов зоны европолучила отражение в отрицательном сальдо платежного баланса по счету текущих операций(Рисунок 1.7). В условиях сохранения своей национальной валюты они смогли бы с помощьювалютнойполитикикорректироватьсуществующиедисбалансы(путемдевальвациинациональной валюты).
Однако такая возможность исключается из-за функционирования единойденежной единицы. В валютном союзе страны, сталкивающиеся с отрицательным сальдоплатежного баланса, вынуждены сокращать свои расходы, что неизбежно приведет к повышениюуровня безработицы.124 Сформировался порочный круг: увеличение количества безработныхспособствует дальнейшему углублению дисбалансов, что выражается в еще большем повышениебезработицы.
По словам П. Кругмана, теперь периферийные страны обречены на «длительныйпериод массовой безработицы и медленной дефляции».125Рисунок 1.7 Сальдо платежного баланса по счету текущих операций, млн. долл. США2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016350000300000250000200000150000100000500000-50000-100000-150000ГерманияНидерландыФинляндияФранция-200000ГрецияИталияИспанияПортугалияИсточник: составлено автором на основании данных ВБ. The World Bank Data [Electronicresource].
URL: http://data.worldbank.orgОбратной же стороной профицита по счету текущих операций платежного балансаявляется приток капитала в страну. Введение единой валюты привело к исчезновению валютногориска и способствовало интенсификации потоков капитала из более богатых северных стран вIBID. – P. 100.Krugman P. What Ailes Europe? [Electronic Resource] / P. Krugman // The New York Times.
– 2012. – 26 Febr. URL:http://www.nytimes.com/2012/02/27/opinion/krugman-what-ails-europe.html?rref=collection%2Fcolumn%2Fpaulkrugman&action=click&contentCollection=opinion®ion=stream&module=stream_unit&version=search&contentPlacement=1&pgtype=collection12412560периферийные страны еврозоны, на что неоднократно обращаливнимание многиеисследователи, в том числе О.В. Буторина.126 Поскольку курсовой риск перестал действовать вкачестве автоматического регулятора внешних заимствований, страны с дефицитом торговогобаланса смогли беспрепятственно его финансировать. Более низкие процентные ставки посравнению с автаркическими для стран Южной Европы способствовалиусилениюинвестиционного и потребительского спроса, что обеспечивало достаточно высокие темпыэкономического роста в них в докризисный период.
Однако эти зарубежные инвестиции, какправило, направлялись в неторгуемые сектора экономики, увеличение долговых обязательствпериферийных стран не сопровождалось созданием экспортных возможностей, а способствовалораздуванию пузыря на рынке недвижимости. Таким образом, в результате притока капитала вюжноевропейских странах стали повышаться цены и уровень оплаты труда, усилившие потерюконкурентоспособности этих стран, что обеспечило накопление долгового бремени как частным,так и государственным сектором. Результатом притока дешевого капитала явилось углублениедефицитов по счету текущих операций: с 2002 г. по 2010 г. совокупный дефицит по счетутекущих операций Греции, Ирландии, Португалии и Испании увеличился на 932 млрд.
евро, чтопредставляет 7% их совокупного ВВП.127 Если посмотреть на чистую международнуюинвестиционную позицию периферийных стран еврозоны (Рисунок 1.8), то она оказываетсяотрицательной, что означает, что они живут в долг.Рисунок 1.8 Чистая международная инвестиционная позиция, млн. евро200000020062007200820092010201120122013201420152016150000010000005000000-500000-1000000-1500000ГерманияИрландияГрецияИспанияФранцияИталияПортугалияИсточник: составлено автором на основании данных Евростат.
Eurostat electronic database[Electronic resource] URL: http://ec.europa.eu/eurostatБуторина О.В. Причины и последствия кризиса в зоне евро / О.В. Буторина // Вопросы экономики. – 2012. – №12. – С. 107.127Sinn H.-W. How to rescue the euro: Ten Commandments / H.-W. Sinn // CESifo Forum. – 2011. – Vol.12. – No. 4. – P.52.12661Примечательно, что в Германии наблюдается противоположная ситуация, и с развитиемкризисных явлений в еврозоне, ее положительная чистая международная позиция возрастает, т.е.страна выступает нетто-кредитором.
Важно, что усугублению дисбалансов в зоне евроспособствовало также снижение экспортной конкурентоспособности периферийных стран зоныевро по отношению к внешнему миру, в частности Китаю, в то время как финансированиедефицита торгового баланса шло, в основном, из крупных стран-экспортеров зоны евро.128В такой ситуации большую роль в развитии кризиса сыграло резкое приостановлениепритока капиталов (sudden stops) в периферийные страны с появлением первых признаковвозникающих проблем. Уже в самом начале кризиса, еще до краха инвестиционного банкаLehman Brothers, стал наблюдаться отток капитала из Греции.129 Дальнейшее усугублениепроблем и снижение суверенных кредитных рейтингов только способствовали выводу средствиз проблемных экономик стран еврозоны.
По итогам 2011 г. по сравнению с 2009 г. сильнее всегодоля иностранных инвесторов сократилась в Ирландии (более чем 40 п.п.), Греции и Португалии(более 30 п.п.), Испании (около 20 п.п.) (Рисунок 1.9). При этом, существует предположение, чтоотток капитала в этих странах был большим, чем отражение проблем суверенных долгов, изатронул и кредитоспособные частные учреждения.130 Как замечает О.В. Буторина, в условияхнехватки ликвидности и при отсутствии наднационального регулятора транснациональныеевропейские банки стали спасать бизнес в материнских странах, отказываясь от поддержкифилиалов в других государствах зоны евро.131Рисунок 1.9 Доля иностранных инвесторов в общем объеме задолженности, %100806040200на конец 2009 г.на конец 2011 г.Источник: Global Financial Stability Report: Restoring Confidence and Progressing on Reforms, Oct.2012 // World Economic and Financial Surveys.
– Washington, D.C.: IMF, 2012. – P. 71.128Chen R., Milesi-Ferretti G.M., Tressel T. External Imbalances in the Euro Area / R. Chen, G.M. Milesi-Ferretti, T. Tressel// Economic Policy. – 2013. –Vol. 31. – Iss. 86. – P. 101–142.129Merler S., Pisani-Ferry J. Sudden Stops in the Euro Area / S. Merler, J. Pisani-Ferry // Bruegel Policy Contribution. –2012. – Iss. 6.
– P. 7130IBID. – P. 9.131Буторина О.В. Причины и последствия кризиса в зоне евро / О.В. Буторина // Вопросы экономики. – 2012. – №12. – С. 108.62Объяснением такого явления может служить недостаточность политической интеграциии интеграции рынков в еврозоне. Отсутствие политического союза предопределяет особенностифункционирования экономики в ЕС. В союзе не предусмотрен механизм предоставления помощистранам, испытывающим финансовые трудности, за исключением тех отдельных случаев, когдаэти трудности происходят по независящим причинам (например, стихийные бедствия), чтооговорено в ст. 103а Договора. В случае развития банковского кризиса в федеративномгосударстве, ответственность за спасение банковского сектора лежит на федеральномправительстве.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
