Диссертация (1155426), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Финансовыепотрясения, начавшиеся с американской экономики, распространились по всему миру испровоцировали проявление или обострение специфических экономических проблем вевропейской экономике, которые, с одной стороны, повлияли на функционирование всехгосударств-членов группировки, а с другой стороны, на состояние всей мировой экономики. Какотмечает голландский ученый Ш. Донелли, «самой большой угрозой для мировой финансовойGlobal Public Goods: International Cooperation in the 21st Century / Eds.
I. Kaul, I. Grunberg, M. Stern. – N.Y.: OxfordUniversity Press, 1999. – P. 450-508.170Медведев С., Томашов И. Концепция глобальных общественных благ: возможности и ограничения / С. Медведев,И. Томашов // Мировая экономика и международные отношения. – 2010. – № 12. – С. 41-42.16977стабильности остается неспособность ЕС обеспечить ее на своей территории». 171 В 2012 г.прогнозы МВФ содержали утверждения о негативном влиянии кризиса в зоне евро всовокупности с факторами финансовой уязвимости в других регионах мира на мировойэкономический подъем.172В результате современного финансово-экономического кризиса в ЕС ярко проявиласьнеспособность рыночного механизма достичь финансовой стабильности.
Прежде всего,последствия финансово-экономического кризиса сказались на состоянии рынка межбанковскогокредитования, в функционировании которого были замечены следующие дефекты: во-первых,банки стали привлекать заемные средства по более высоким ставкам, чем ставка маржинальногокредитования ЕЦБ, во-вторых, уменьшился объем транснациональных операций и увеличиласьстепень фрагментации денежного рынка еврозоны.173 В 2007 и 2008 гг., а затем в 2011 и 2012 гг.можно наблюдать удорожание заемных средств на рынке межбанковского кредитования(Рисунки 2.4, 2.5).Рисунок 2.4 Динамика EURIBOR поРисунок 2.5 Динамика EONIA овернайт,депозитам на 1 год, %средняя за месяц, %Источник: ЕЦБ.
European Central Bank [Electronic resource] URL: http://sdw.ecb.europa.eu/Объем рынка при этом также сокращается (Рисунок 2.6). В соответствии с проведеннымЕЦБ исследованием денежного рынка в 2015 г., оборот финансового денежного рынкасократился на 12% по сравнению с предшествующим годом.174Поскольку в ЕС функционирование компаний зависит в большей степени от банковского171Donelli S.
Power Politics and the Undersupply of Financial Stability in Europe / S. Donelli // Review of InternationalPolitical Economy. – 2014. – Vol. 21. – No. 4. – P. 980.172Перспективы развития мировой экономики [Электронный ресурс] // Бюллетень основных прогнозов ПРМЭ;МВФ. – 2012. – 24 янв. URL: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2012/update/01/pdf/0112r.pdf173Frutos J.C. Stressed interbank markets: evidence from the European financial and sovereign debt crisis / J.C. Frutos, C.Garcia-de-Andoain, F.
Heider, P. Papsdorf // ECB Working Paper Series. – 2016. – No. 1925. – P. 5.174IBID. – P.8.78сектора, а не от финансового, как в США, любые изменения в состоянии кредитно-финансовыхинститутов быстро отражается на реальном секторе экономики. Нехватка ликвидности вбанковском секторе привела к сокращению роста кредитования в реальном секторе экономики,на что повлияли факторы как со стороны предложения – кризис заставил пересмотретьтребования к заемщикам в сторону ужесточения, так и спроса – снижение экономическойактивности привело к свертыванию инвестирования и торговли, что сократило спрос на заемныесредства.Рисунок 2.6 Объем сделок по EONIA овернайт, млн. евро, среднее за годИсточник: ЕЦБ. European Central Bank [Electronic resource] URL: http://sdw.ecb.europa.eu/В связи с кризисом в ЕС резко снижается качество активов (Рисунок 2.7), причем в ЕС онзначительно хуже по сравнению с другими крупными развитыми экономиками: в 2014 г.коэффициент проблемных кредитов составлял 7,8%, в то время как в США – 2,3%, Японии –1,9%.175 Примечательно, что динамика показателя в США после 2009 г.
понижательная и кнастоящему времени приближается к докризисным значениям. В ЕС, напротив, качество активовв посткризисные годы неизменно ухудшается. Однако степень кризисных последствий наэкономику стран государств-членов ЕС оказалась различной, и внутри ЕС можно наблюдатьзначительную дифференциацию. Согласно данным на конец сентября 2015 г. самые высокиекоэффициенты проблемных кредитов наблюдались на Кипре (50%), в Греции (43,5%), Ирландии(20,6%), Португалии (18,5%), Италии (16,9%), показатели на уровне от 10% до 16,1%зафиксированы в Румынии, Венгрии, Словении, Хорватии и Болгарии, в то время как самыенизкие значения – в Швеции (1%) и Финляндии (1,4%).176Вмешательство государств-членов для спасения банковской системы и попытки175Eley S. NPL Resolution and Provisioning Policies [Electronic resource] // European Banking Authority; Vienna InitiativeMeeting; 26 June 2015.
– 2015. – P. 6. URL: http://vienna-initiative.com/wp-content/uploads/2015/07/9.-NPL-Resolutionand-Provisioning-Policies-EBA.pdf176Mesnard B. Non-performing loans in the Banking Union: stocktaking and challenges [Electronic resource] / B. Mesnard,A. Margerit, C. Power, M. Magnus; European Parliament; 18 March 2016.
– 2016. – P. 1-2. URL:http://www.europarl.europa.eu/thinktank/en/document.html?reference=IPOL_BRI(2016)57440079восстановления экономической активности было значительным. В период с 2007 г. по середину2010 г. в ЕС зарегистрировано 20 случаев предоставления государственных гарантий побанковским долгам, 15 схем рекапитализации и 44 случаев государственной помощи отдельнымбанкам.177 С октября 2008 г. по октябрь 2011 г. Европейская комиссия одобрила оказаниегосударственной помощи финансовому сектору на общую сумму в размере 4,5 трлн. евро, чтосоставляет 36,7% совокупного ВВП ЕС.178 Оказание помощи финансовой системе, естественно,сказалось и на состояния государственных финансов, что, как уже отмечалось, породилопорочный круг связи между банковским и государственным долгом (Рисунок 2.8).
В результатеоказания помощи финансовым институтом государственный долг увеличился на 5,2% ВВП в ЕСи 5,5% в еврозоне.179Рисунок 2.7 Динамика коэффициента просроченных (проблемных) кредитов в Европе и США,% от общего объема долговСШАЕврозонаИсточник: Reality Check for the Global Economy / Eds.
О. Blanchard, A.S. Posen, A.S.; PIIE BriefingNo. 16/3. – Washington: Peterson Institute for International Economics, 2016. – P. 24.Однако формы и принципы оказания этой помощи финансовым институтам моглиспособствовать дальнейшему усугублению кризиса. Согласно данным Европейской комиссии, соктября 2008 г. по декабрь 2010 г. на три крупнейших рынка – Великобританию, Германию иФранцию, – пришлось около 60% от общей суммы предоставленных средств, а если считать по177Sutton A., Lannoo K., Napoli C. Bank State Aid in the Financial Crisis: Fragmentation or Level Playing Field? / A. Sutton,K. Lannoo, C.
Napoli; A CEPS Task Force Report; October 2010. – Brussels: Centre for European Policy Studies, 2010. –P. 10.178Tackling the Financial Crisis – banks; European Commission [Electronic Resource] URL:http://ec.europa.eu/competition/recovery/financial_sector.html179Support for financial institutions increases government deficits in 2012; Eurostat statistics explained [Electronic Resource]URL:http://ec.europa.eu/eurostat/statisticsexplained/index.php/Archive:Impact_of_support_for_financial_institutions_on_government_deficits80финансовым институтам, то 10 самых значимых из них получили 50% всей помощи.180 Такаянеравномерная поддержка могла вызвать дополнительные искажения в экономике ЕС.Рисунок 2.8 Доля национального государственного долга в общем объеме государственныхдолговых обязательств в банковском портфеле, отдельные страны еврозоны, июнь 2010 г.,% от общего объема120100806040200Источник: Howarth D., Quaglia L.
Banking Union as Holy Grail: Rebuilding the Single Market inFinancial Services, Stabilizing Europe’s Banks and ‘Completing’ Economic and Monetary Union / D.Howarth, L. Quaglia // Journal of Common Market Studies. – 2013. – Vol. 51. – Iss. S1. – P.107.Проявившаяся неспособность рынка обеспечить финансовую и экономическуюстабильность в Европе частично была предопределена системой управления ЭВС и усилена«фиаско государства», неготовностью противодействовать кризису в отсутствие адекватныхмеханизмов предотвращения, смягчения и препятствования распространению финансовых иэкономических потрясений. В условиях единого рынка капитала возможно два подхода кобеспечению финансовой стабильности в интеграционном объединении, которые отличаютсястепенью централизации этой функции. Согласно одному из них, сохранение контроля пообеспечению финансовой устойчивости на национальном уровне позволяет сформироватьгибкую систему обеспечения финансовой стабильности, которая может действовать болееэффективно за счет конкуренции и распространения лучших практик.181 С начала построенияЭВС предпочтение отдавалось именно этому подходу в европейской политике финансовогорегулирования.
На фоне экономического подъема такой экономический национализм вполнесовместим с открытой экономикой, но с ухудшением экономической конъюнктуры онстановится фактором, подрывающим финансовую стабильность.182Современный кризис высветил целый ряд факторов, препятствующих эффективномуобеспечению финансовой стабильности в еврозоне в частности и в ЕС в целом. Согласно докладу180The effects of temporary State aid rules adopted in the context of the financial and economic crisis; Commission StaffWorking Paper. – Brussels, European Commission, 2011. – P.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
