Диссертация (1152576), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

6.4 «Теория и методологияпроблемы портфельной политики в области ценных бумаг», п. 6.6 «Развитиетеоретических и практических основ биржевой политики и биржевой торговли»ПаспортаВысшейаттестационнойкомиссииРоссийскойФедерациипоспециальности 08.00.10 – «Финансы, денежное обращение и кредит».Теоретическую основу исследования составили научные работы ведущихроссийских и зарубежных ученых, посвящённые исследованию взаимосвязеймакроэкономических процессов и динамики фондового рынка.Среди отечественных авторов в исследовании использовались работы ивыводы Л.

Н. Андриановой, В. А. Галанова, Е. В. Ипполитова, Ю. П. Митина,С. П. Сазонова, Е. В. Семенковой, К. А. Торжевский, Ю. Ю. Финогеновой.8Средизарубежныхавтороввдиссертационномисследованиииспользовались научные труды Б. Бернанке, Р. Виганда, К. Викселя, Ч. Гудхарта,Д. Кейнса, Ч. Киндельбергера, У. Митчелла, Г. Мура, М. Фридмана, Л. Ханта.Методологическая база исследования основана на общенаучных методахпознания: анализ, сбор фактов, синтез, дедукция и индукция, классификация,метод сравнительного и статистического анализа, структурный анализ.

В работеприменялись методы эмпирического наблюдения, использовалось экспертноаналитическое и графическое моделирование.Информационную базу исследования составляют: федеральные законы,принятые на их основе нормативные акты по регулированию рынка ценныхбумаг, распоряжения Правительства Российской Федерации, направленные наподдержку инвестиционных проектов, статистические данные, содержащиеся вдокументах Росстата, Министерства финансов Российской Федерации, БанкаРоссии,информационно-аналитическиематериалысовременныхинформационных порталов: Reuters, Bloomberg, работы «Национального бюроэкономического исследования» США (The National Bureau of Economic Research),посвящённые классификации макроэкономических индикаторов, и научноисследовательскогообъединенияTheConferenceBoardприсозданииопережающего индикатора (Leading Indicator).Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в том, что дляроссийского фондового рынка можно создать и эффективно использоватьв качествеинструментамакроэкономическийпортфельногоанализ,управленияориентированныйвнутристрановойнаснижениемакроэкономического риска и повышение качественного прогноза движенияроссийского фондового рынка.Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработкеи адаптации для российского фондового рынка способа портфельного управления– внутристрановой макроэкономической методики, обеспечивающей повышениекачества прогнозирования и управления активами на российском фондовомрынке.9Основные результаты, характеризующие элементы научной новизныисследования и полученные лично соискателем, выносимые на защиту:–определен категориальный аппарат исследования, развивающий теориюфинансов, в части авторской трактовки понятия «механизм портфельногоуправления на рынке ценных бумаг» как совокупности приемов и методовмакроэкономическогоанализаэкономики,фундаментальногоанализафинансовых рынков и технического анализа динамики цены активов длякачественного отбора ценных бумаг, позволяющих решить инвестиционныезадачи в соответствии с ожидаемой доходностью и установленным уровнемриска;–предложенгибридныйспособинвестирования,состоящийизспекулятивного и портфельного подходов к управлению финансовыми активами врамках одного финансового счета, позволяющий повысить качество управленияценными бумагами на российском фондовом рынке;–наосновезапаздывающейкорреляциифондовыхиндексовимакроэкономических показателей сформированы два кластера этих показателей(опережающие и подтверждающие) для их включения в макроэкономическуюметодику прогнозирования динамики фондового рынка Российской Федерации,повышающую качество прогнозирования динамики российского фондовогорынка;–определенымакроэкономическиеиндикаторы(ManufacturingPMIRussia, Service PMI Russia, индекс потребительских настроений, cпред между 2- xлетними и 10-летними государственными облигациями и индекс волатильности)как рыночные ориентиры, критерии перехода от спекулятивной моделиуправления активами к механизму формирования портфеля ценных бумаг,обеспечивающемуповышениеэффективностиуправленияактиваминароссийском фондовом рынке;–разработаны системы оценок для различных по характеру опережающихи подтверждающих макроэкономических индикаторов, адаптированных для10механизмапортфельногоуправленияипозволяющихпрогнозироватьдальнейшую динамику фондового рынка Российской Федерации;–выявлены условия, позволяющие успешно использовать разработаннуювнутристрановую макроэкономическую методику для прогнозирования динамикифондового рынка, включающие: формирование национальными институтами ирегулятором опережающих макроэкономических индикаторов, расширениеполномочий регулятора рынка, ужесточение законодательства, регулирующеготорговлю ценными бумагами.Теоретическая значимость исследования состоит в развитии теориифинансов.

Результаты исследования направлены на развитие знаний в областиуправления портфелем ценных бумаг посредством данной в диссертациитрактовкипонятиямеханизмауправленияпортфелемценныхбумаг,разработанной макроэкономической методики, состоящей из кластеров, в рамкахмеханизма управления портфелем ценных бумаг.Практическая значимость исследования состоит в формированииметодикивнутристрановогомакроэкономическогоанализа,позволяющегопрогнозировать динамику экономического развития страны и российскогофондовогорынка.Результатыисследованиямогутбытьиспользованыинвестиционными компаниями, хедж фондами, консалтинговыми компаниями,занимающимися финансовым консультированием в области управления активамивне зависимости от подхода к управлению активами для формирования торговыхидей или выступать критерием оценки правильности исходной торговой идеи ивидения рынка. Результаты исследования могут также использоваться приразработке учебных курсов по фундаментальному анализу на рынке ценныхбумаг.Апробация результатов исследования.

Результаты исследования прошлиапробацию и внедрены в практику отдела торговых операций, входящего вуправление трейдинга департамента мидл – офиса компании АО «Финам».Основныеположенияивыводыисследованияпредставленынамеждународных конференциях «SCIENCE XXI CENTURY» (Чехия, г. Карловы11Вары – Россия, г.

Москва, 2015 г.) и XXXIV Международной научнопрактической конференции «Экономика и управление: анализ тенденции иперспективы развития» (г. Новосибирск) 2017 г. Выводы также представлены наконференции «Финансовые резервы экономического роста России» РЭУ им.Г. В. Плеханова. (г. Москва) 2016 г.Основные положения и выводы исследования опубликованы в 8 статьяхавторским объёмом в 7,1 п. л., в том числе 4 статьи в рецензируемых научныхжурналах Высшей аттестационной комиссией при Министерстве образования инауки Российской Федерации, 1 статья в Scopus.Структурадиссертации соответствуетреализациицелиизадачисследования.

Диссертация состоит из введения, в котором обосновываютсяактуальность и значимость данной работы, трех глав, заключения, в которомотражаются основные выводы исследования, списка литературы и четырехприложений.12Глава 1 Теоретико-методологические основы механизма управленияпортфелем ценных бумаг и оценка значимости портфельногоинвестирования на российском фондовом рынке1.1 Эволюция портфельной теорииРазвитие теории инвестиций относится к 20–30-м годам ХХ-ого векаи является периодом создания фундамента теории портфельных финансов какнауки в целом. Ключевые исследования на данном этапе представлены в трудахИ.

Фишера1 по теории процентной ставки и приведенной стоимости, а помимоэтого в работах Ф. Модильяни и М. Миллера2 по стоимости капитала и теорииинвестиций.Необходимоотметитьто,чтоклассическийподходкинвестированию, который преобладал до появления традиционной классическойпортфельной теории, обладает следующими негативными сторонами. В первуюочередь, ключевое внимание уделяется исследованию поведения определенныхактивов (например: акций, облигаций), но не совокупности активов, включенныхв портфель. Во-вторых, он рассматривает только один ключевой параметр доходность, тогда как другие факторы – риски, связанные с фундаментальнымобоснованием доходности актива и общей макроэкономической ситуации встране и мире – не приобретают конкретной оценки при инвестиционных1Fisher I.

Mathematical Investigations in the Theory of Value and Prices, and Appreciation andInterest. – Cosimo Classics, 2007. – 244 p.; Егоже. The Nature of Capital and Income. – CosimoClassics, 2007. – 452 p.; Егоже. The Theory of Interest. As Determined by Impatience to SpendIncome and Opportunity to Spend It [Electronic resource]. – New York: Macmillan, 1930. – 566 p. –URL: http://bookre.org/reader?file=825185. (дата обращения:14.10.2014)2Modigliani F.,Miller Meron H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory ofInvestment // American Economic Review. – 1958.

– Vol. 48, no. 3. – P. 261–297.13решениях. Степень исследования портфельной теории, на сегодняшний день,преодолевает два представленных выше недостатка.Особенное специфическое отличие теоретических работ довоенногопериода заключается в выработке гипотезы о полноценной определенностиусловий, в которых производится процесс принятия экономических решений.Этапформированияданногонаправленияфинансовойтеории,которыйпродолжался в период 20х-30х годов, до выхода работы Г.

Марковица, можноименовать «первичным», а что касается самого типа портфеля, которыйразрабатывали – «случайным».Общеизвестно, что главную значимость в нынешней рыночной экономикеиграют финансовые рынки, посредством которых распределяются ресурсы средивсевозможных областей производства. Важнейший вклад в разрешение проблемыфинансовых рынков еще в период 50-х годов ХХ века внес Г. Марковиц, которыйсоздал более эффективную теорию оптимального «портфельного выбора».Представленная теория стала мощнейшим инструментом в руках теоретиков ипрактиков прогрессивной экономики для установления более выгодногопомещения ценностей (например: капиталов, сбережений и т.д.) со снижениемстепени риска.

Характеристики

Список файлов диссертации