Диссертация (1152576), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Основным недостатком скальпинга, daytrading и свинга как видов торговли является ограниченная масштабируемостькапитала и отсутствие аккумуляции по сложному проценту. Масштабируемостькапитала – это возможность распределять большое количество денежных средствна каждую торговую идею при минимальном воздействии на цену исходя изликвидности и временного интервала. Во внутридневной торговле у трейдеранесколько часов для того, чтобы отработать торговую идею. Трейдер не сможетоткрыть действительно большую позицию, не оказав серьезного влияния нацену11.
Основная сложность данного подхода заключается в том, что не каждыйспособен соблюдать все правила, которые он сам себе установил, и не каждыйспособен находиться в максимальной концентрации на протяжении всей торговойсессии. Также стоит отметить, что применение данного подхода, особенно нарынках развивающихся экономик, все более и более затруднительно в связис сильным падением волатильности. Здесь затрагивается второй рассматриваемыйподход к управлению активами – спекулятивный. Наиболее эффективным дляуправления портфелем ценных бумаг является умение сочетать и использовать вМазаев Н.
Ю. Использование фундаментального анализа в управление портфелем ценныхбумаг // Инновации и инвестиции. – 2015. – № 1. – С. 34. – URL: http://innovazia.ucoz.ru/_ld/0/43_1_2015.pdf. (дата обращения: 02.03.2015)1125зависимости от конъюнктуры рынка нужной ситуации спекулятивного ипортфельного подхода к управлению активами для качественной минимизациирисков и увеличения дохода.Второе направление, получившее успех в России – алгоритмическаяторговля, статистический арбитраж и другие виды торговли, основанные наматематическихзаконахиценовойнеэффективности.Данныйподходосуществляется не трейдером непосредственно, а за счет специально написанныхтрейдером программ, которые, согласно прописанному алгоритму, совершаютоперации на рынке. Данный вид торговли гораздо более масштабируеми используется большим количеством крупных фондов. Для его реализациитребуется целая команда, состоящая из высококлассных программистов,аналитиков и трейдеров.
В основном, все инвестиционные компании и хеджфонды в России используют именно математический подход к трейдингу, так какв России очень много талантливых и хорошо образованных математикови программистов. Это связанно с тем, что математическое и техническоеобразование еще в СССР было одним из лучших в мире, и данная база позволилас легкостью применить математические законы на фондовом рынке.
Хорошаяматематическая база позволила изучить, как применять на фондовом рынке такойраздел математической науки как стохастика и раздел науки, сочетающий в себеэлементы математики и экономики, - эконометрика, которые способствовалисущественному улучшению математического подхода в управлении активами нафондовом рынке. У данного подхода есть положительные стороны: а) средняямасштабируемость, б) отсутствие человеческого фактора; в) высокая доходность.В диссертационном исследовании данный подход детально не рассматривается,так как он не имеет контактов с экономической наукой и представляет собойисключительно математический подход к управлению активами на фондовомрынке.
Анализ и развитие данного подхода представляется важным в первуюочередь математикам и программистам.Рассмотрев теоретические аспекты построения краткосрочного портфеляценных бумаг, а также принцип спекулятивных стратегий к управлению активами26на фондовом рынке. Следующим подходом к управлению активами стоитотметитьпостроениедолгосрочногопортфеля,которыйсостоитизоднонаправленных позиций на повышение стоимости ценных бумаг компанийв различных отраслях, отобранных на основании их неоцененности относительнодругих компаний отрасли.Данный подход не имеет четких горизонтовинвестирования, так как он подразумевает поиск и покупку бумаг наиболеевлиятельных и крупных представителей различных отраслей, которые будутстабильно расти на всем периоде желаемого горизонта инвестирования.
Ведущимпредставителем данного подхода являются Уорен Баффет, который, в своюочередь, был учеником Бенджамина Грехема, который писал, что бумагикомпанииприобретаютсянаоснованииопределенныхпоказателей,показывающих стабильность и неоцененность компании на фондовом рынке. Вотключевые критерии, представленные Бенджамином Грехемом в своих работах:–рекомендованы компании с рейтингом S&P B+ и выше;–отношение долга к текущим активам должно быть меньше чем 1.1;–отношение текущих активов к текущим обязательствам должно бытьоколо 1.5;–компания имеет положительный рост доходности на акцию последние–отношение цены акции к доходности на акцию 9 или менее;–отношение Цены на акцию к балансовой стоимости на акцию менее–компания стабильно выплачивает дивиденды12.Впостроении5 лет;1.2;долгосрочногопортфеляключевуюрольиграетфундаментальный анализ компаний, который относится к индустриальномууровню комплексного анализа и имеет другую направленность исследования,поэтому в диссертационном исследовании построение долгосрочного портфелядетально рассматриваться не будет.Грэм Б.
Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию; доп. икоммент. Дж. Цвейга. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 568 с.1227В России очень мало фондов, которые могут назвать себя глобальнымимакроэкономическими фондами. В последнее время в крупные инвестиционныекомпании и банки России на позиции управляющих и трейдеров требуются людис математическимв большинствеобразованием,случаевсаненеумениемэкономическим.правильноЭтосвязаноанализироватьи интерпретировать экономические показатели в связи с сильной и длительнойисторической зависимостью экономики Российской Федерации от экономикдругих стран, а также с низким количеством научных работ по анализузначимости внутристрановой макроэкономического методики для российскогофондового рынка. В текущих условиях постоянно изменяющейся экономическойконъюнктуры в России многие работы уже устарели.
В данной научной работесоздание эффективного подхода для российского фондового рынка базируется нетолько на математических законах, но и на экономических.На современном этапе механизм управления портфелем ценных бумагинвестиционными банками и хедж-фондами представляет собой комплексныйподход, позволяющий учитывать и минимизировать как несистематический(диверсифицируемый) риск, так и макроэкономические риски, то есть такиериски, последствия которых оказывают воздействие на различные уровниэкономики и на эффективность хозяйствующих субъектов. В макроэкономике это:изменение конъюнктуры мирового рынка, мировые (региональные) финансовыекризисы, резкие колебания валютного курса и др.
В рамках отдельной странысуществуют национальные макроэкономические риски. Нередко они связаны соструктурными сдвигами в производстве, бюджетным дефицитом, неуправляемойинфляцией. Результаты последствий макроэкономических рисков отдельнойстраны оказывают влияние на хозяйственную деятельность предприятий (фирм),усиливая их собственные микроэкономические (несистематические) риски13.Классический портфельный подход не позволяет минимизировать данный риск,так как не охватывает макроуровень, чего нельзя сказать про современнуюПанкратов А. П. Классификация макроэкономических рисков.
Вестник ЮРГТУ (НПИ). 2013№2 С.951328структуру механизма управления портфелем, который представляет собойкомплексный подход, включающий лучшие стороны Top Down и Bottom Upанализов. Top Down анализирует постепенно все уровни, начиная именно смакроэкономики, и позволяет сократить макроэкономические риски.
Bottom Upанализирует компании, их фундаментальные показатели. При увеличенииколичественного анализа в комплексном подходе может быть вероятностьдобиться успеха и в прогнозировании систематического риска, который многиериск–менеджерыопределяюткакрискнеожиданногонегативногомакроэкономического события. Индикаторы систематического риска и ихпрогнозы построены на базе оценки плотности роста ВВП. Индикатор реальногосистематического риска – это ожидаемая просадка по ВВП14.Комплексный подход представляет собой алгоритм, который включает всебя следующие этапы:Первый этап – анализ «общей картинки».
Это анализ макроэкономическойстатистики по странам, понимание и определение фазы экономического цикла,в котором находится анализируемая страна. Анализ сильных и слабых индустрийза текущий анализируемый период. Этот этап помогает понять общеенаправление движения рынка акций, динамики цен сырьевых товаров иоблигаций на ближайшие 6–12 месяцев.
На данном этапе можно начать сужениепотенциальных компаний для анализа.Второй этап – анализ секторов. Это анализ общей картины внутри сектора,определение сильных и слабых компаний внутри сектора. Каждый индекс состоитиз секторов, а каждый сектор состоит из акций. Среди этих акций находятсяакции, которые превзойдут индекс и сектор по доходности, и акции, которыехуже индекса и сектора по доходности. Первые два этапа направлены наформирование общих идей для реализации, понимания общего направления циклав экономике страны и внутри каждой индустрии.14Billio M., Pelizzon L., Savona R.
Systemic Risk Tomography: Signals, Measurement andTransmission Channels. – 1st ed. – London: ISTE Press Ltd and Elsevier Ltd, 2017. – P. 194.29Третийэтап–детальныйанализкомпаний,анализфинансовойотчетности15. На данном этапе происходит непосредственная реализация идей,которые были сформированы на первых дух этапах анализа. Анализ финансовойотчетности выступает как подтверждение того, что идеи верны.Второй и третий этап в совокупности представляют собой полный спектрфундаментальногоанализа,позволяющегодатьсправедливуюоценкуфинансовым активам.Дополнительной частью анализа, необходимой для реализации торговойидеи, является применение системы риск-менеджмента и технического анализа.Системариск–менеджментареализуетсянаоснованиисформированнойинвестиционной политики, где прописываются оптимальные параметры риска иприбыли (максимальный убыток на сделку, максимальный убыток по портфелю,ожидаемое соотношение риска и прибыли).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
