Диссертация (1151094), страница 38
Текст из файла (страница 38)
2.3.5.2.3.2. Политика в области слияний и поглощений: опыт ЕСНа территории Европейского союза рассмотрение ходатайств о заключении сделок M&Aпроизводится в соответствии с Директивами ЕС по слияниям, последняя редакция которыхотносится к 2004 году (далее — Директивы). Контролирующим органом, принимающимрешения по сделкам экономической концентрации, является директорат Европейской Комиссиипо вопросам конкуренции. Цель рассмотрения сделок—оценка их влияния на конкуренцию иблагосостояние потребителей. В соответствии с Директивами среди положительныхпоследствийсделоквыделяютстатическиеэффекты,результатомкоторыхявляетсяуменьшение переменных и предельных издержек, и динамические эффекты, которые приводятк экономии постоянных издержек и увеличению инвестиций [Veugelers R., 2012, с.
2].Отрицательные последствия включают весь спектр возможных ограничений конкуренции,вызывающих снижение качества продукции и инновационной активности, сокращениепредложения и рост цен. Пороговыми значениями сделки являются годовой оборот (продажина территории ЕС или территории, где оперируют участники сделки) в размере не менее пятимлн. евро.118Сделки, участники которых имеют меньший оборот, могут рассматриватьсянациональными конкурентными ведомствами в случае необходимости. Сделка разрешается,если не ограничивает эффективную конкуренцию на рынке, причиной ее запрета также можетбыть слияние двух или более ведущих конкурентов на рынке,119 интеграция компаний можетбыть одобрена при соблюдении ряда условий.
Существенным отличием от отечественнойантимонопольной практики является тот факт, что, согласно европейскому законодательству,участники сделки должны направлять предложения по набору условий, нивелирующихнегативные для конкуренции эффекты, Европейская комиссия рассматривает и в случаесогласия принимает их, а также контролирует их выполнение. С точки зрения автора, данныйопыт малоприменим в отечественной практике ввиду низкого уровня ответственности бизнесаи недостаточного развития инструментов корпоративного контроля в части проявлениягражданских инициатив. В то же время полезной может оказаться практика предварительных118http://ec.europa.eu/competition/mergers/procedures_en.html (дата обращения - 10.06.2014).Например, запрет поглощения компании Aer Lingus компанией Ryanair в связи с тем, что обе компанииявляются лидерами в области малобюджетных (low-cost) авиаперевозок. Сделка была запрещена, несмотря напредложенные Ryanair смягчающие ограничение конкуренции условия (передача 43 маршрутов Aer Lingusкомпании Flybe) после их рассмотрения Еврокомиссией и заинтересованными стейкхолдерами.119135консультаций с антимонопольным органом, принятая в ЕС, когда конкурентное ведомствообсуждает с участниками сделки необходимый для предоставления объем данных и ихсодержание.Процедура рассмотрения сделки предполагает два варианта: упрощенная процедура (вслучае, если совокупная рыночная доля участников сделки составляет менее 15% на одномрынке и 25% в случае вертикально интегрированной структуры) и полноценное расследованиепри превышении данного порога.120 При этом все ходатайства публикуются на сайтеЕврокомиссии121 с тем, чтобы заинтересованные стороны (конкуренты, потребители,общественные организации) могли направить свои предложения и замечания.
Как правило,Еврокомиссия рассматривает около 300 дел в год. Порядок оценки конкурентной среды,разработанный ФАС РФ, в целом дублирует параметры, используемые в анализе, проводимомевропейскими регуляторами, однако, данный анализ характеризуется большей сложностьюприменяемых инструментов. Например, для определения продуктовых границ рынка прирассмотрении ходатайства о слиянии Aer Lingusиспользовалиметодыкорреляционногоии Ryanair аналитики Еврокомиссиирегресиионногоанализаприоценкевзаимозаменяемости услуг авиаперевозок и влияния наличия одного или двух перевозчиков нацену. Однако следует отметить, что использование подобных эконометрических методов невсегда возможно, так как для их эффективности необходимо наличие большой выборки данныхи высокой степени их достоверности.
Европейская комиссия, как правило, пользуетсяпринципом соразмерности сложности применяемого анализа и доступности и достоверностиданных (при слиянии компаний Olympic и Aegean в большей степени использовалисьописательные методы, основанные на опросах, анкетировании и мнении экспертов, а такжеанализе динамики цен и издержек переключения, так как для применения эконометрическихмоделей не хватало данных, либо они противоречили представленным компаниямидокументам). Кроме того, применение более сложных элементов анализа (эконометрические,экономико-статистические методы моделирования и др.) требует единой методологии и учетавсей совокупности факторов (более подробно проблемы и возможные пути их решения, а такжеограничения использования эконометрических методов раскрыты в последующих разделахданной главы).Представленное исследование регулирования сделок корпоративного контроля в странахЕС позволило выделить ряд особенностей, использование которых в отечественной практикеможет повысить эффективность антимонопольного регулирования данной сферы в России.
К120http://ec.europa.eu/competition/mergers/procedures_en.html (дата обращения - 10.06.2014)http://eurlex.europa.eu/legalcontent/EN/ALL/;jsessionid=Cw9fTW2fBbj6RyClVLQNpRMphKz2DjfWqt7dZxMMNp4TMppQlYvv!-2241307?uri=CELEX:32004R0139 (дата обращения - 10.06.2014)121136указанным особенностям следует отнести более активное применение экономического анализапри оценке сделок с учетом возможных положительных статических и динамических эффектов,а также совокупности отрицательно влияющих на конкуренцию факторов, при этомнеобходимо соблюдение разумного баланса сложности используемых моделей и инструментови доступности, достоверности данных.Полезной также является практика проведения предварительных консультаций сантимонопольным ведомством по вопросу объемов и содержания предоставляемой компаниямиинформации, а также публикация ходатайств о разрешении сделок с целью привлечения к ихоценке конкурентов, потребителей и других заинтересованных стейкхолдеров, что позволитпровести более эффективный анализ.
Заимствование двустадийного механизма принятиярешений (при необходимости второй стадии более глубоко анализа только в случае крупных,приоритетных для экономики сделок), в свою очередь, может сократить административноедавление на бизнес и издержки государственных органов, вызванные процессом регулирования.Наряду с вышеперечисленными особенностями анализ опыта США и ЕС приводит квыводу об активном использовании правила взвешенного подхода, при котором сделка можетбыть одобрена в случае превышения проконкурентных результатов над негативнымиэффектами от ее заключения, либо в случае, если компании-участники оперируют вприоритетных для экономики отраслях, являются национальными конкурентоспособнымилидерами и способны обеспечить развитие отрасли путем повышения инновационнойактивности.
Данная практика также рекомендуется автором к применению в российскомантимонопольном регулировании.2.3.3. Оценка инновационного фактора при принятии решений в области M&AСовременныйэтапразвитияэкономикихарактеризуетсязавершениемпятойтехнологической волны, основанной на развитии IT-технологий. Переход к шестомутехнологическому укладу, как предполагают ученые [Перес К., 2012], возможен через 15—20лет. Данный фактор необходимо учитывать при разработке и реализации стратегииинновационного развития в России и включении ее в состав конкурентной и промышленнойполитики страны [более подробно см.: Некрасова Е.А., 2013б]. Следует также отметить, что, помнению ученых [более подробно см.: Некрасова Е.А., 2013б, c.
24 – 26], для опережающегоинновационного роста экономики необходимо достижение определенного уровня рядамакроэкономических показателей, в частности, среднегодовой темп роста ВВП – 8%,промышленного производства – 10%, расходов на НИОКР – 20%, при этом их доля в ВВПдолжна составлять не менее 4%. Таким образом, при анализе конкурентной среды следует137учитывать промышленный и научный потенциал рассматриваемого рынка и фирм,участвующих в сделках, в том числе с точки зрения достижения указанных показателей.В настоящее время существует значительно число исследований, посвященныхвзаимосвязи конкуренции, инноваций и структуры рынка, анализ которых был представлен впервой главе.
Многие ученые сходятся во мнении о характере этой взаимосвязи, выраженной ввиде перевернутой «U»-образной кривой, кроме того, существует мнение, что олигополия какформа организации рыночной структуры является наиболее благоприятной для развитияинноваций, и отрасли с более высокой концентрацией отличаются повышенной инновационнойактивностью [cм., например: Сohen W., Levin R., 1989].
В связи с обширными исследованиями вданной области и их непосредственным отражением на практике, в том числе в измененияхконкурентной ситуации в результате сделок экономической концентрации, инновационныйфактор стал объектом внимания антимонопольных органов США и ЕС, что сопровождалосьпоявлением прецедентов его учета при принятии решений по сделкам.
Речь идет, в частности, отом, что Директивы по слияниям ЕС включают анализ инновационных эффектов,122которыерассматриваются внутри группы динамических эффектов [Veugelers R., 2012]. Принятиеданного фактора во внимание происходит при соблюдении условий его влияния наобщественное благосостояние, прямой связи с рассматриваемой сделкой и возможностиэмпирического доказательства.123С точки зрения автора, при вынесении решений вотечественной практике, следуя и зарубежному опыту, возможен следующий алгоритмдействий:- анализ тенденций и интенсивности R&D на рассматриваемых рынках и в компанияхучастниках сделки, определение типа рассматриваемой отрасли согласно классификацииСаттона – с низкой либо высокой альфа,124 для учета в дальнейшем анализе высокойвероятности появления доминирующих компаний в отраслях с высокой альфа;- изучение вектора технологического развития данных рынков за определенный периодвремени с учетом развития продуктов и услуг, процессов производства, сбытовых технологий ит.д.);122http://ec.europa.eu/competition/mergers/legislation/merger_compilation.pdf (Дата обращения - 11.07.2014).http://ec.europa.eu/competition/mergers/legislation/merger_compilation.pdf (Дата обращения - 11.07.2013): par.78,p.194.124Напомним, речь идет о влиянии отраслевой структуры на уровень конкуренции и ее взаимосвязь сконцентрацией – в отраслях с низкой альфа присутствует большое число фирм, и, при слабой конкуренции,структура рынка, тем не менее, близка к конкурентной.
В отраслях с высокой альфа наблюдается сильнаяконкуренция, несмотря на преобладание крупных фирм. Причина указанной нехарактерной взаимосвязиконцентрации и конкуренции заключается в низкой мобильности средств производства новых технологий инизким уровнем взаимозаменяемости товаров в отраслях с низкой альфа и обратной ситуацией в отраслях свысокой альфа.123138- анализ объема, качества, степени дифференциации основных произведенныхинновационных продуктов и их числа, рыночных долей компаний-производителей;- изучение цикла производства инноваций на рынке и роли компаний — участниц сделкив данном цикле.Кроме того, следует отметить, что поиск и предоставление регулирующим органамдоказательств положительного влияния сделки на инновационную активность являетсяобязанностью участников сделки во время второй стадии ее рассмотрения.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
