Диссертация (1145535), страница 53
Текст из файла (страница 53)
Так, аккумулирование ими избыточногоколичества ресурсов способно ставить промышленные компании вчрезмерную зависимость от данного типа источников финансирования. Вэтом случае финансовый конгломерат может фактически (через посредствоаффилированноголица)проводитьоперациилюбогорода.Перераспределение полученной прибыли может при этом происходить,например, через применение роялти.
В таких ситуациях нарушается целыйряд принципов, обеспечивающих общую безопасность экономическойсистемы. Однако в связи с тем, что диверсификация деятельностисущественноснижаетрыночнуюкапитализациюфинансовыхконгломератов, объединения подобного рода стремятся к концентрациисвоей деятельности. В этом случае повышается общий риск рыночногохарактера, присущий финансовому альянсу. Таким образом, можно видеть,что механизм увеличения рисков финансового конгломерата являетсявстроенным и опасности, связанные с этим, неизбежны.В современном глобализованном обществе государство призваноисправлять отдельные недостатки рыночной конкуренции глобальногохарактераикорпоративногоуправленияврамкахглобальныхконгломератов, координируя национальные программы регулирования(регламентирования) с соответствующей деятельностью правительствдругих стран мира.
Для этого необходима международная координациядействийнациональныхправительстввчастирегулированиямеждународных финансовых рынков. Глобализация мировых финансовыхрынков, открывая широкие возможности доступа отдельных стран кмировым финансовым ресурсам, заключает в себе непредвиденные292опасности, связанные с неконтролируемым движением капитала черезгосударственныеграницы.1980–1990гг.характеризовалисьбеспрецедентным явлением в мировой экономике – развертываниеммировых и региональных финансовых кризисов, цепь которых продолжиласьв ходе современного мирового финансового кризиса, начавшегося в США.В связи с этими процессами усилилась роль национального имеждународного регулирования мирового финансового рынка и его частей.Особую важность формирование системы регулирования финансового рынкаприобретает в формирующихся рыночных экономиках, к которым относитсяи российская экономика, что дает новый виток для анализа, связывающегоразвитие финансовых (и страховых и пенсионных сегментов) национальныхфинансовых рынков в разных странах и регионах мировой экономики соскладывающимися системами регулирования.
С позиции принципов«экономикиблагосостояния»основнойпричинойгосударственноговмешательства в экономику служат рыночные провалы, когда рынок,поддерживая баланс спроса и предложения только за счет конкуренции, не всилах самостоятельно, без внешнего воздействия выходить на эффективныесоциально-экономические решения [69, c.68-74].Рыночные провалы порождаются информационными дефицитами иасимметричностью информации, свойственной процессу страхования.Последние соображения нашли отражение в концепции связанной(ограниченной) рациональности Герберта Саймона [181, pp. 591–605].
Косновным принципам концепции связанной рациональности относятся: стратегия удовлетворения общественных потребностей в условияхдефицитности и непрозрачности информации; необходимость государственного информационного обеспечения и егорегулирования для преодоления неполноты информации вследствиеособой социальной значимости страхования как единственного институтафинансовой защиты;293 необходимостьсуществованияспециализированныхинститутов(финансируемых и государством, и сообществом страховщиков) пооценке качества предоставляемых услуг страхования.Нобелевский лауреат Г. Саймон в рамках теории организацииисследовал психологию индивидуального и коллективного поведения впроцессе принятия решений в условиях неопределенности и риска, заложивосновы дальнейших работ Д.
Канемана [222], одного из основоположниковпсихологической (поведенческой) экономической теории, и Т. К. Шеллинга,знаменитого своей книгой «Стратегия конфликта» (1960) [97], в которой онсформулировалновыепринципырациональногостратегическоговзаимодействия. Эти теории легли в основу теории регулированияэкономики, в том числе в финансовой сфере, которые характеризуются: ограниченной рациональностью; конфликтностью; необходимостью принятия решений в условиях дефицитаинформации и неопределенности.Формально, все члены объединения ФК остаются независимымихозяйствующими субъектами, поэтому уход одного из них с рынка неповлечет критических последствий для оставшихся компаний.
В кризисныепериоды может возникнуть ситуация, когда ненадежные или заведомоплохиеактивыцелесообразнопереместитьвнизкоэффективногофинансового посредника и дать ему и дать ему обанкротиться, с тем чтобыосвободитьотнекачественныхинструментовбалансыболеежизнеспособных участников альянса. Поэтому создание ФК повышает рискифинансовой неустойчивости и банкротства фирм, входящих в него.
Привозникновенииивозможнойреализациирисков(политических,инфляционных, потери доходности и т. д.), глобальные финансовыеорганизации начинают вывод активов и, тем самым, еще более ухудшаютситуацию.294Аналогично могут быть проигнорированы и опасности, возникающиепри расчете достаточности капитала участников ФК. Хотя на мировомфинансовом рынке присутствует чёткий тренд перехода к использованиюрежима рискового капитала, основанном на Директиве Solvency II, данныйрежим применен только к отдельным составляющим конгломерата. Еще однапроблема – ФК обладают возможностью формирования своего родафиктивных резервов, которые продолжают использоваться внутри него, приэтом очень ограниченно выполняя свою обеспечительную функцию.Отследить подобные процессы нелегко, в то время как их влияние надеятельность компаний, огромно.
Если будет найден необходимыйпоказатель для привязки к нему объема резервов, то как определить нормурезервированияопределитьпрактическиневозможно.Например,вВеликобритании резервы страховых компаний, занимающихся страхованиемжизни, привязаны к объему их обязательств, в то время как резервы банковзависят от их активов, а объемы пенсионных резервов ПФ зависят от видаактивов, в которые инвестирует фонд. При этом неясно, в привязке к чемунадлежит определять объем необходимых резервов для ФК, в который онивходят. Согласно финансовой теории этот показатель должен отражатьхарактер риска компании.
Однако специфика деятельности ФК такова, что ихриски колеблются в большом диапазоне, причем сам конгломерат можетактивно влиять на состав подобных рисков. Один из путей решения этойпроблемы: производить привязку резервов не к типу деятельности, а кконкретному типу рисков, сопутствующих финансовой услуге.В отношении регулирующих организаций основным вопросомявляется их архитектура.
Пока не существует всеми признанного мненияотносительно того, какое устройство системы надзора и контроля являетсянаилучшим из возможных.Первый вариант разработки системы регулирования – внедрениерегиональной структуры регулирования, характерной для континентальнойЕвропы. Основные ее преимущества – это относительные простота и295дешевизна. Так как во многих странах органы, регулирующие деятельностьфинансовых посредников, уже существуют, можно констатировать, что, покрайней мере, база для развития этой схемы есть. Прежде всего необходимоопределиться, может ли в данном случае система, основанная на разделениисфер ответственности по региональному признаку, отвечать вызовам,которые будут ставить перед ней финансовые конгломераты.
В случае еслиоперациииучастникиобъединенийданноготипабудутширокораспределены географически, могут возникнуть различные проблемы.Особенностью европейского страхового рынка является формированиеединого страхового пространства и гармонизация национального иобщеевропейского страхового законодательства.
В Европейском союзеформирование интегрированного европейского финансового рынка и единойправовой системы, процессы финансовой либерализации и дерегулирования,давление директив Европейской комиссии привели к сочетанию различныхинституциональных подходов к регулированию, несмотря на существованиетой или иной традиционной модели [57]. Надзор и регулированиефинансовых конгломератов основаны на единой Директиве 98/78/ЕСЕвропейского парламента и Совета Европы от 27 октября 1998 г. одополнительном надзоре за деятельностью только страховых организаций всоставе страховой группы. Принятие Директивы было обусловленонеобходимостью устранения расхождений между законодательствами странчленов относительно пруденциальных норм, которым подчинены страховыекомпании, входящие в финансовые группы.
Кроме того, страховые компаниина общеевропейском страховом рынке вовлечены в прямую конкуренциюмеждусобой,чтотребуетэквивалентныхправилрегулированиядостаточности капитала у страховщиков. Принятие данной директивыобеспечило справедливые условия конкуренции для всех страховыхкомпаний стран Еврозоны. Отдельно в Евросоюзе существует «Единаясистема надзора за банками еврозоны и стран ЕС», которая была запущенатолько в конце 2014 г.296В 2009 г. Еврокомиссией был представлен доклад о возможныхнаправлениях восстановления европейской экономики после кризиса.
Вдокладе особое внимание было уделено реформе финансового рынка, аименно поддержанию стабильного спроса на финансовые услуги, созданияновых рабочих мест и роста инвестиций [160]. Основными направленияминового курса регулирования финансового рынка, согласно докладу, вближайшее десятилетие станут централизация регулирования и надзора науровне Европейского союза, окончательное снятие барьеров для свободногодвижения капитала, увеличение уровня конвергенции между государствамичленами, особое внимание к улучшению защиты прав потребителей иповышению финансовой грамотности населения.
Подчеркивается, чтогармонизация102 национальных финансовых законодательств стран имеетприоритет над унификацией103, поэтому основой правового регулирования вЕС остаются Директивы (см. рис. 4.9).Первый централизованный уровень регулированияДирективы ЕСВторой уровеньЕвропейскаякомиссияРисунок 4.9–ЕвропарламентИнстиуты ЕСЕвропейский ЦБ,Совет ЕСИсточники норм, регулирующих рынок финансовых услуг вЕС.Гармонизация(harmonization)–этопредставлениеотом,чтоналогиирегулирующие нормы в странах, входящих вэкономические блоки, не должны слишком отличаться.
Если мобильность капитала и рабочей силы неограничена, это вовсе не означает, что члены этих объединений должны принять одинаковые налоговые ирегулирующие системы. При отсутствии мобильности любой набор различных налогов и норм был быприемлем. При ограниченной мобильности необходимагармонизация: большие различия в налоговых илирегулирующих нормах могли бы оказать деформирующее воздействие на экономическую деятельность, нонезначительные расхождения оказывают слабоевоздействие.Экономика. Толковый словарь.— М.: "ИНФРАМ", Издательство "Весь Мир".
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
