Диссертация (1145535), страница 48
Текст из файла (страница 48)
е. продукт,имеющий сходные черты с продуктами других отраслей финансового рынка)будет иметь меньше требований со стороны регулятора, чем два отдельных.С позиции потребителя такой продукт будет сложнее понять, так как вкомплексном продукте будут смешаны признаки как банкострахового, так ипенсионного продукта. Также такого рода конвергенция (по сути –унификация) приведет к тому, что существенно уменьшится разнообразиефинансовых продуктов (услуг) на рынке. Недостаток четких отличительныхпризнаков внесет также недопонимание как со стороны потребителя, так и состороны провайдера этого продукта.В классическом понимании для финансового продукта (услуги)фундаментальнымиявляютсячеткоеюридическоеопределениеиотличительные признаки, что обуславливает структурирование самойфинансовой системы.
Они помогают потребителю определить, чтофинансовые институты, предлагающие сходные продукты, будут одинаковонести ответственность и выполнять условия договора. Единообразиерегулирования каждой услуги (будь то страховой полис, договорпенсионного страхования, депозит, пенсионный план) является основойзащиты прав потребителей сложных финансовых услуг.С начала 1990-х гг. в мире наблюдается интенсивное смешениефункций между различными секторами финансового рынка, что выражаетсяв появлении новых типов сложных финансовых продуктов [140].Потребитель, однако определяет их чаще всего по типу провайдера того илииногофинансовогопродукта.Авторвыделяетосновныефакты,демонстрирующие проявление указанной тенденции:1) Накопительное страхование жизни (с наследуемой суммой) идинамические гибридные страховые продукты занимают рыночные позициибанковских депозитов и создают конкурентное давление и в том числе длянизкорисковых инструментов биржевой торговли, если потребительвыбирает так называемую страховую накопительную программу unit-linked с262участием в прибыли страховщика.
Низкая инфляция и конкурентнаяпроцентная ставка по долгосрочным накопительным страховым программамипенсионнымсхемампосравнениюсбанковскимидепозитамистимулировала клиентов к инвестициям в долгосрочные схемы сбережений.Продукты и услуги страхования жизни оказались для потребителей болеепривлекательным инструментом сбережений, так как средний процент,предлагаемый страховщиками (актуарный процент), в долгосрочнойперспективе был более конкурентоспособен, чем банковский процент.Услуги и продукты страхования жизни становились во многих странахважнейшим инструментом финансовых сбережений и послужили основойтого, что страховые компании вошли в пул тех услуг по сбережению, которыебыли монополией банков.2)Пенсионныедепозитныесертификатысочетаютчертыбанковского, страхового и пенсионного продуктов.
Еще в 1994 г. FDIC(Federal Deposit Insurance Corporation ) [338] дала разрешение на разработкуи внедрение нового банковского продукта, имеющего черты как страховогополиса, так и банковского депозита и пенсионного счета – «пенсионногодепозитного сертификата» (retirement certificates of deposit). Суть этогопродукта в том, что клиент открывает счет минимум на 5000 долл. иодновременно депозит на 1000 долл.
Он выбирает дату окончания действияпрограммы и систему выплаты с учетом того, что до двух третей суммымогут быть выплачены сразу после наступления пенсионного возраста иначала выплат, а остальная часть – равными частями пожизненно клиентуили его правопреемнику. Регулятор в лице FDIC классифицирует этотконвергированный продукт как «застрахованный» сертификат, так как онявлялся застрахованным на сумму до 100 000 долл., однако даннаястраховка не распространялась на обязательства банка по пожизненнымвыплатам клиенту [180].
Несомненно, в данном продукте сочетаются чертыкак банковского, так и страхового и пенсионного продуктов, что делает263сложным вопрос регулирования и надзора на таком финансовом рынке, какамериканский, организованный по функциональному признаку.Напомним, что американский финансовый рынок регулируется нафедеральном уровне антитрестовским законодательством, а основныефункции регулирования и надзора сосредоточены в штатах на местномуровне. Поэтому некоторые штаты, например, Иллинойс (The IllinoisInsurance Commissioner), отнесли пенсионный депозитный сертификат кразряду страховых продуктов и обязали банки, выпускающие их, иметьлицензию страхового брокера [101]. Гарантия пожизненных выплат содновременным учетом риска смерти были ключевыми факторами, которыепозволили регулятору штата Иллинойс отнести данный продукт кстраховому.
Суд штата Флорида полностью запретил банкам предлагатьклиентам данный продукт [101].Поэтому американская системарегулирования страховой деятельности часто критикуется за отсутствиеединых стандартов и разные условия деятельности страховщиков взависимости от штата. Решение суда основывалось на том, что данныйфинансовый продукт предполагает андерайтинговую процедуру оценкириска, а Акт Гласса – Стигала содержал запрет банкам заниматься страховойдеятельностью. (Еще раз напомним, что 12 ноября 1999 года Актом офинансовой модернизации в США был отменен закон Гласса – Стигалла(Glass-Steagall Act), запрещавший банкам заниматься инвестиционной истраховой деятельностью.) Предоплаченные медицинские услугитакжемогут быть классифицированы как страховой или нестраховой продукт внекоторых штатах США.
Например, в штате Юта это нестраховой продукт.В США особенности регулирования финансового рынка позволяютотдельным штатам самостоятельно разрабатывать законодательство вотношении страховых, пенсионных и банковских продуктов. Даже еслифинансовый продукт является страховым и попадает под регулированиестрахового рынка, то одновременно он может быть признан банковским и264инвестиционным (securities), и регулироваться местным банковскимзаконодательством или законодательством рынка ценных бумаг.3) Пенсионные переменные аннуитеты (VAs) являются инновациейпоследнего десятилетия и по показателям продаж в некоторых развитыхстранах (Япония и США) одним из наиболее привлекательных сложныхфинансовых продуктов.
Ключевой особенностью этих продуктов являетсято, что (1) инвестирование происходит в долевые инструменты с защитой отпадения их стоимости, (2) осуществляется хеджирование риска долгой жизниклиента, и (3) существует возможность частично возвратить уплаченныестраховые премии. Пенсионные аннуитеты – это конвергированныйстраховой продукт с элементами инвестиционного дохода и страховойзащиты. Во время периода накопления, страхователь вносит страховыепремии страховщику по страхованию жизни, которые (за вычетом издержек)инвестируются в паевые инвестиционные фонды.
Одновременно рискиперестраховываются на финансовых рынках других стран. С началомпериода аннуитетных выплат (при выходе на пенсию) клиент имеетвозможность конвертации накопленных активов в пожизненные выплаты.Вторым вариантом распоряжения пенсионным аннуитетом является схема«деньги назад», возвращается только вся внесенная страхователем премиябез полученного инвестиционного дохода, но более крупными платежами ив определенный клиентом период.
В любой момент до исчерпания средств насчете второй вариант может быть конвертирован в пожизненный аннуитет.Этот конвергированный страховой продукт может стать достаточнопривлекательным для клиентов разных стран (как развитых, так и стран странзитивными экономиками).Переменные аннуитеты (VAs) с инвестиционной составляющей как разпредлагают пожизненные выплаты после выхода на пенсию и одновременнозащищают накопления от рыночных шоков. Такие гарантии предоставляютсястраховщиками. У. Хорнефф, Р Маурер и др. (Horneff V., Maurer R.
et all)[211] показали возможные сценарии распределения потребления и265сбережения в трудоспособный период для пенсионного периода жизненногоцикла индивидуума на примере переменного аннуитета с гарантированнойминимальной выкупной суммой (Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit GMWB). Ключевой особенностью этих продуктов является то, что онипредлагают доступ к инвестициям в долевые инструменты с защитой отпадения, хеджирование риска долгой жизни, и частично возвращаемыхстраховых взносов, а также и минимальной выкупной суммой, то есть клиентимеет возможный доступ к инвестированию в акции компаний сопределенной защитой своих финансовых вложений.
Таким образом, вовремя периода накопления этот продукт является страховым, но в том числечасть страховой премии переносится на специальный счет клиента, посленаступленияпенсионноговозрастанакопленныесредстваклиентатрансформируются в активы, формирующие пожизненную пенсию клиента.На фазе выплат продут приобретает черты пенсионного.Необходимость самостоятельного планирования будущих доходов встарости (а именно такую политику проводит государство по отношению ксоциальному риску старости в развитых странах) определяет необходимостьобращения к услугам финансовых консультантов и агентов по финансовомупланированию. Пенсионные фонды становятся сервис-провайдерами ивыполняют задачи не только администрирования и инвестированиясобранных пенсионных средств населения в стандартные пенсионные схемы,но и продвигаются дальше: предлагают потенциальному потребителюстраховые продукты с целью занять и эту нишу.
Однако с юридической точкизрения пенсионные фонды не могут открыто предлагать страховые продуты,так как не являются специально созданной для проведения страховыхопераций организацией и не имеют такой лицензии, поэтому фонд учреждаетстраховую компанию. В данном аспекте очень важен вопрос о том, кто несетриски, т. е. возникает проблема принципала-агента.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
