Диссертация (1145535), страница 52
Текст из файла (страница 52)
д.2864.3. Глобальные вызовы и новые тренды развитиягосударственного и межгосударственного регулирования в контекстефинансовой конвергенцииВозросшая сложность системы, появление новых глобальных игроковвлицефинансовыхконгломератовтребуютбóльшейточностирегулирования. Между тем оно, хотя и опирается на систему сложившихся впоследние десятилетия международных институтов и взаимосвязей, попрежнему базируется преимущественно на тех же рыночных принципах.Более того, в результате глобализации отдельные локальные диспропорции врамках сформированных сетей распространяются в международноммасштабе, затрагивая и «инфицируя»101 подавляющее большинство странмира [77].В условиях все увеличивающихся макроэкономических рисков ясно,что политика регуляторов в лице Центробанков и иных государственныхструктур будет играть ключевую роль для эффективности финансовыхрынков.
Например, американская Федеральная резервная система впервые с2006 года повысила учетную процентную ставку; европейский ЦБ объявил опрограмме покупки облигаций на 1 трлн евро; японский регуляторпродолжает борьбу с дефляцией, а Народный банк Китая (Центробанк)запускаетновую систему макроэкономических оценок (Macro PrudentialAssessment - MPA), с помощью которой намерен стабилизироватьдеятельность национального финансового рынка страны и найти балансмежду экономическим ростом и предотвращением рисков в преддверииТермин «инфекция» (contagion) появился во второй половине 1990-х годов ввиду пандемическогораспространения валютного кризиса и был исследован Б. Айхенгрином, А. Роузом и Ц. Виплошем.
См.:[170].101287включения юаня в корзину резервных валют МВФ (специальные правазаимствования, Special Drawing Rights - SDR) в 2017 г.Как видно, крупные экономические блоки и державы решают своинасущные проблемы, касающиеся локальных финансовых рынков, разнымипутями. Однако при высокой вероятности повышения процентных ставок нанациональном финансовом рынке США, потенциальное воздействие можетбыть гораздо более ощутимым и для других рынков, что является важнымфактором для институциональных инвесторов, ориентированных надлительные вложения как на национальных.
так и на иностранныхфинансовых рынках. Таким образом, по результатам 2014-2015 гг. основныемировые экономические блоки оказались на разных траекториях развития(расхождения),чтодолжнобылоповлиятьинатакихкрупныхмеждународных институциональных инвесторов, как пенсионные фонды истраховые корпорации.Объединение разных финансовых институтов вызывает концентрациюрисков, что требует новых инновационных подходов к технике измерения иуправления рисками в конгломерате.Во-первых, риск-менеджментвосновном является проблемой индивидуальных финансовых институтов, а неинститутов внутри группы, поэтому отсутствует понимание профиля рискадля группы.
Построение системы риск-менеджмента вызывает дилеммууправления рисками: управлять по бизнес-процессам или по однотипнымрискам?Во-вторых, при создании единой и взаимосвязанной системыотчетности и бухучета, необходимой для контроля и управленияфинансовымконгломератом,необходимоувязыватьнесовпадающиесистемы учета и отчетности банков и страховых компаний.
В-третьих, наэтапе оценки финансовых результатов, достигаемых группой в целом,возникают дополнительные препятствия из-за использования членамигруппы разных методик. Банки исторически сконцентрированы на спредеставки при относительно меньшем интересе к акционерной прибыли.Страховые компании по страхованию жизни обычно для определения288финансовых результатов применяют анализ стоимости (value analysis).Компании по имущественному страхованию и страхованию ответственностииспользуют комбинированные ставки (combined ratios) и доход по акциям(return on equity).Кроме вышеперечисленных рисков при объединении страхового ибанковского бизнеса в рамках финансового конгломерата появляется такжевероятность эндогенных последовательных сбоев.
Если страхованиебанковских вкладов осуществляет страховая компания, входящая вконгломерат и размещающая свои резервы внутри него же, то наступлениестрахового случая вызовет нарушения в работе всей системы. Банк потеряетденьги не только за счет прямого ущерба от страхового случая, но и из-заизъятия резервов страховой компанией. Таким образом, происходитреализация противоречащих друг другу подходов к управлению риском: содной стороны, риск списывается с баланса отдельной фирмы – участникаконгломерата,сдругой–рискполностьюсохраняетсявполеответственности конгломерата как единого целого.В рамках финансовой конвергенции объединение деятельности всехее участников предполагает создание общего, единого для них рынка - наоснове создаваемой общей клиентской базы и модификации известныхпродуктов или услуг, технологий создания, продвижения и продажиопределенных видов продуктов и услуг, а также использования единыхканаловраспространенияфинансовыхфинансовыхконгломератовменеджментаиразработкууслуг.определяютновогоВозрастающееизменениечислоструктурыорганизационногомеханизмауправления, так как взаимопроникновение культур интегрирующихсясекторов (банковского, страхового и пенсионного) внутри финансовогоконгломератапреимуществаимеетпотенциальныйконгломератаиз-зарискпотеринедостаточнойконкурентногоквалификацииперсонала.
Продажа сложных интегрированных финансовых продуктовтребует высокопрофессиональной работы с клиентом и решения его289конкретных специфических проблем.Культура коммерческого банказаключается в создании обширной клиентской сети, поддержании малогориска, в стабильности компенсационных схем, обеспечении среднейприбыльности и эффективности. Культура страховой компании биполярна.Деятельность компаний по страхованию жизни предполагает агрессивнуюмаркетинговую стратегию, продажи услуг преимущественно финансовымиконсультантами, получающими комиссионное вознаграждение.
Культурастраховойкомпаниипорисковымвидамстрахованиязанимаетпромежуточное положение между культурой компании по страхованиюжизни и культурой коммерческого банка. Рисковые виды страхованиясвязаны скорее с пассивной (pull), а не агрессивно-активной (push)стратегией продаж. Следовательно, самая очевидная трудность – этоиндифферентность и недостаточность знаний и умений служащих банка дляпродаж страховых продуктов. Для пенсионных фондов близка культурастраховых корпораций по страхованию жизни.
Одним из решений можетстать развитая корпоративная культура финансового конгломерата. Длятого чтобы обеспечить нужную гибкость, управление группой начинается сперсональногопроходящееменеджментаицентрализованнымвыясненияпорядком.культурныхИменноразличий,персональныйменеджмент помогает осуществлять рабочую ротацию и повышениеквалификационного потенциала как в банке, так и в страховой компании ипенсионном фонде.Важнейшим направлением развития регулирования финансовыхконгломератов в новых условиях является анализ структуры рисковотдельных составляющих финансового конгломерата [111; 191; 217].
Из-заперенесения управления социальным риском старости на домохозяйствоправомерно было ожидать, что регулятор также сформирует системууправления, соответствующую поставленным задачам и ориентированную напенсионный финансовый продукт (услугу), предоставляемый финансовымиконгломератами, так как именно по этим категориям домохозяйства290выбирают то или иное направление вложения своих денежных ресурсов.
Вданномслучаенаблюдаетсяпроявлениеэволюционированиягосударственного регулирования от отраслевого принципа к продуктовому.Следуетвспомнитьпредложенныйоднимизосновоположниковинституционализма Т. Вебленом принцип «кумулятивной причинности»,согласно которому экономическое развитие характеризуется причиннымвзаимодействием различных экономических феноменов, усиливающих другдруга.Однако до сих пор не выработано даже концепции анализа рисковфинансового конгломерата: при оценке финансовой устойчивости его членовподавляющеебольшинствоконтрольныхинститутов(будьтофункциональные регулирующие органы, или мегарегуляторы, хотя задачейпоследнихвперспективевыступаетрегулированиедеятельностифинансовых конгломератов как единых организаций) рассматривают их,преждевсего,какАдминистративныемежрегиональнойобособленныевзаимосвязиподдержкиихозяйствующиевозможностипредприятиямидругсубъекты.кроссекторнойдругаизачастуюигнорируются [58; 315].
Аналогично могут быть проигнорированы иопасности, возникающие при вступлении финансового посредника вконгломерат [182]. Данный подход объясняется преимущественно тем, чтоструктура взаимоотношений между компаниями внутри альянса является длявнешнего наблюдателя классическим «черным ящиком». Особую сложностьв данном случае привносит неопределенность целей каждого отдельногоэлемента объединения, так как в условиях наличия внешнего контроляприоритет будет отдан задачам более высокого ранга, даже если ихвыполнение невыгодно для непосредственного исполнителя в обозримойперспективе.Особенноявственнареализацияподобногосценарияприпредоставлении комплементарных финансовых услуг [89].
Страховаякомпания может оценивать риск, принимаемый на страхование, как291чрезмерный,однаковследствиепрямогоуказанияотруководстваконгломерата все же будет вынуждена его обслуживать, так как смежныеуслуги, оказываемые клиенту в границах того же пакета, принесут всемуальянсу большую выгоду в сравнении с потерями страховщика. Деятельностьфинансовых конгломератов может приводить к монополизации рынка и нетолько в финансовом секторе.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
