Диссертация (1145535), страница 56
Текст из файла (страница 56)
Данная проблема стала особенно актуальной во время кризиса2008–2009 гг., когда банкротство множества крупнейших финансовыхинститутов мира нарушило стабильность глобальной финансовой системы.Одной из причин стала недооценка регуляторами проблемы «слишкомзначимый финансовый институт, чтобы обанкротиться» (too big to fail) впериод до финансового кризиса. Данная проблема обусловлена опасностьюнедобросовестного поведения системообразующих финансовых институтов(moral), которые принимали необоснованно высокий уровень рисков,полагаясь на косвенную/прямую поддержку государства (что отражалось, витоге, в пониженной стоимости их заимствований), не обладая при этомадекватной системой риск-менеджмента.Традиционныеглобальныерычагирегулирования(коимивклассической нелиберальной трактовке, являющейся доминирующей в мире,308являются рынки) в условиях кризиса не смогли продемонстрироватьэффективность если не предотвращения, то хотя бы преодоленияэкономического спада.
Произошла подмена понятий, вместо стабилизацииналицо недоучет сверхкрупных рисков и решений корпораций, ведущих кеще большему кризису.существеннымобразомМеждународные институты не могут повлиятьнапроводимуюэкономическуюполитикукрупнейших игроков финансового рынка в том числе и потому, что восновном их инициативы являются рекомендательными, что снижает ихлегитимность.В настоящее время перспектива реализации подобного проектаперестала быть расплывчатой в связи с глобальным экономическимкризисом.
Аккумулированные ФК как институциональными инвесторамипенсионные и страховые активы настолько велики, что с их помощью можновлиятьнапринятиерешенийкакотдельныхгосударств,такимежгосударственных объединений, и негосударственных организаций.Необходимосозданиемеждународнойсистемыинститутов,контролирующих финансовую деятельность ФК. Наиболее вероятнымикандидатами на роль центра подобной организации являются: «Группадвадцати» (the Group of Twenty – G-20); Международная ассоциациястраховых надзоров (the International Association of Insurance Supervisors –IAIS); Совет по финансовой стабильности (the Financial Stability Board – FSB)(см.
таблица 4.6).309Таблица 4.6 – Международные институты в контексте регулированияфинансовых конгломератовНаименованиепотенциальногорегулятораГруппадвадцати» (theGroup of Twenty –G-20)Текущие направлениядеятельностиСоветпофинансовойстабильности (Financial StabilityBoard) созданана базе G-20Составление и ежегодноеобновление списковсистемообразующих банкови страховых компаний, ккоторым предъявляютсяповышенные требования поустойчивости и надёжности,а также применяютсяусиленные меры надзора заих деятельностью (в 2016 г.с списке 9 крупнейшихстраховщиков)Введениемакропруденциальнойнаблюдательной комиссии(Европейский совет посистемным рискам –European Systemic Risk Board– ESRB);пересмотр требований кдостаточности капитала вбанковской сфере истраховании (Basel III,Solvency II);создание глобальногостандарта ликвидности(коэффициент ликвидности),рыночной инфраструктурыдля производныхфинансовых инструментов(Central Counter-Parties –CCP);регулирование деятельностирейтинговых агентств(Кодекс поведенияМеждународной организациипо ценным бумагам –(IOSCO)ПерспективныеРегулированиенаправленияФинансовыхдеятельностиКонгломератовразработкаВ разработкеантицикличных буферов режим особогокапитала; особый режим регулирования длярегулирования длякрупных банков икрупных банков ифинансовыхфинансовыхконгломератов.конгломератов; проблема Четкой программыtoo-big-to-fail; развитие регулирования ФКмеждународныхпока нет.стандартов финансовойотчетности МСФО IFRS9, IFRS 4: страховойконтракт, Phase II;специальные правила дляхедж-фондов: Директиваоб альтернативныхинвестициях – AlternativeInvestment Fund ManagersDirective, AIFMD-Особое вниманиеОпределение ФКуправлению активамиосновано на(Asset management иопределенииWealth management)Международной- эффективноеассоциацияинвестированиестраховыхглобальных сбережений в надзоровразных странах ирегионах.- последовательнаяреализация реформрегулированиянациональныхАнализ проводимых реформ финансовых рынковрегулированияимеет решающеенациональных финансовых значение длярынков стран-членов G-20поддержанияоткрытых рынков иустойчивого310трансграничногофинансированияМеждународнаяассоциациястраховыхнадзоров(theInternationalAssociationofInsuranceSupervisors–IAIS),JointForumОдной из ключевыхрекомендаций являетсявыбор в качестве главногообъекта регулированияфинансовыхконгломератов.Создание нормальногострахового рынка исодействие финансовойстабильностиРазработаны «Принципырегулирования финансовыхконгломератов»(Обновленные ипересмотренные в 2013 г.)Конвергенциярегулированиянациональныхфинансовых рынков,снижениерегуляционногоарбитражаВыделяет проблемунерегулируемыхчленов ФКРазработаноопределение,проводится анализрисков ФК, норешенияорганизацииявляютсярекомендательнымиСоставлено авторомОднако, как видно из таблицы, все три кандидата пока не готовы взятьна себя ответственность за лидерство по разработке глобальногорегулирования.На период 2017-2020 гг.
выбор мировым финансовымсообществом единого глобального регулятора финансовых конгломератовстанет одной из ведущих задач.Основным и наиболее важным в данном контексте является наборинструментов,которыенеобходимопредоставитьвраспоряжениемежнационального контрольного органа. Проблема реализации им своихвластных полномочий и оказания влияния на региональные экономическиесистемы, вероятно, будет одним из наиболее противоречивых пунктовобсуждения, так как, так или иначе, будет затрагивать самостоятельностьгосударственных органов надзора. Особо острой конфликтная ситуациястанет в случае, если возникнет прямое противоречие между интересамирегиональной финансовой системы и общемировой.Проблема издержек контроля также довольно существенна. Ни прикаких обстоятельствах позитивный экономический эффект от внедрениямеждународного контрольного органа не должен быть меньше расходов наего содержание.
Однако в данном случае, особенно на первых этапахсуществования подобной организации, эффект ни в коем случае нельзя311воспринимать как гарантированный. До того, как регулятор получитдостаточный авторитет, некоторые его решения могут игнорироваться, чтоставит под сомнение его целесообразность. В данном случае единственнымрешением видится полная и безоговорочная поддержка со сторонынациональных органов надзора и регулирования.
Более того, современноепонимание финансовых конгломератов не отражает складывающейсяобъективной тенденции включения пенсионных фондов в состав ФК,которые серьезным образом меняют профиль его рисков.Еще вариант – наметившийся в мире процесс регионализации, так какна региональном уровне легче прийти к взаимопониманию с учетомгеографической, исторической и более однородной социокультурной среды.Этот процесс может стать в мировой экономике новым способом отстаиванияинтересов. Мы это наблюдаем также на примере России, активнореализующей политику регионализации (образование блоков ЕАЭС, БРИКС,ШОС и т.д.), а также Евросоюза.
В рамках Евразийского экономическогосоюза (ЕАЭС) работа направлена, прежде всего, на гармонизациюзаконодательства, обеспечение свободы движения капитала и денежныхсредств, формирование общего финансового рынка в странах-участницах. Ксередине 2017 г. планируется подготовить «Концепцию формированияобщего финансового рынка Евразийского экономического союза» дляуглубления финансовой интеграции государств Союза и создания условийдля их устойчивого развития.
В рамках поставленных задач ЕАЭС активноразвивает отношения с IAIS. В 2016 г. мегарегулятор ЦБ РФ опубликовалДоклад для общественных консультаций [335], в котором отмечаетсяналичие де-факто на территории РФ 314 действующих неформальныхфинансовых конгломератов (ЦБ опирается на определение ФК из ДирективыЕС №2002/87/ЕС).ЦБ РФ разрабатывает регулирующие инициативы,которые будет распространяться на холдинги, управляющие компании (УК),головные компании-нерезиденты.
Требования к системе управлениярисками, к капиталу и т.д. Проблема отсутствия должного регулирования ФК312особо актуальна для России в связи с присоединением к ВТО илиберализациинациональногорынкафинансовыхуслуг.Вперечне специфических обязательств по доступу на рынок страховых услугпрописано, что иностранные страховщики, в том числе входящие в ФК, (вобласти страхования жизни и страхования, иного чем страхование жизни)смогут открывать филиалы в России без образования юридического лица с2021 г.
Специфические обязательства – это те обязательства по доступу нарынок услуг и предоставлению национального режима, которые принимаетна себя страна, вступающая в ВТО. Они носят секторальный характер, т. е.принимаются в отношении каждого сектора услуг. Именно Переченьспецифических обязательств демонстрирует степень либерализации рынкауслуг в той или иной стране – участнице ВТО.Как показали исследования Европейского банка реконструкции иразвития, в долгосрочной перспективе рост финансовой интеграцииоказывает положительное влияние на экономический рост, а в краткосрочнойперспективе проявляются негативные последствия в виде значительногопритока иностранного капитала, ведущего к кредитному буму и ростузаимствований в иностранной валюте.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
