Диссертация (1145535), страница 58
Текст из файла (страница 58)
Особая роль в Директиве уделяется формированию единогоевропейского пенсионного рынка и защите прав потребителей сложныхфинансовых услуг.Потребитель должен получать одинаковую защиту от своих рисковвне зависимости от организационно-правовой формы и статуса провайдераэтих услуг. Необходима регуляторная конвергенция стандартов итребований к страховым корпорациям, управляющим пенсионными318планами и пенсионным фондам и создание единого пенсионносберегательного рынка в Евросоюзе.
Мировой финансовый кризис показал,что пенсионные фонды имеют много уязвимых мест, которые создаютпочву для таких негативных явлений, как коррупция и возникновениеразличных мошеннических схем.Коррупция. К сожалению, коррупционные скандалы нередки на полеуправления пенсионными средствами. Особо стоит отметить крупные неафишируемые инвестиционные сделки с пенсионными активами подуправлением Пенсионного гарантийного фонда корпораций (США).
Выборкомпаний для инвестирования при управлении большими активами былкрайне сомнителен с точки зрения здравого смысла, практически все из этихкомпаний впоследствии обанкротились. Возможность проведения такихопераций была получена по каналам высшей власти страны. Таким образом,вусловияхкризисапенсионныефондысталидляУолл-стритдополнительным источником денег для вложения в рискованные активы, атакже средством политического давления на бизнес в обмен на финансовуюпомощь.В 2013 г. один из крупнейших пенсионных фондов США CaliforniaCALPERS оказался в центре крупного скандала. Бывший исполнительныйдиректор фонда был признан виновным в краже 14 млн долл. из фондаApollo Global Management [166]. С помощью налоговых консультантовруководство пенсионным фондом оптимизирует налогообложение иснижает таким образом свои издержки. Например, в США налог на прибыльсоставляет 35%, а налог на прирост капитала–лишь 15%.
Клиентупредлагается схема, согласно которой он оплачивает комиссию за услугифонда как консультационные, а затем эти средства переводятся в«дружественные»фонды и инвестируются без имеющихся ограничений.Трудно судить о законности таких схем, однако они вызывают доверие уклиентов, поскольку менеджеры фонда рискуют своим доходом так же, каки клиенты фонда. По данным Dow Jones (опросы пенсионных фондов), в3192009 г. такие схемы использовали 40% из 35 фондов, участвовавших вопросе. В период с 2007 по 2011 г. фонд Apollo Global Management перевелпод управление своих партнеров 131 млн долл. в виде полученныхкомиссионных за управление средствами, а его конкурент KKR с 2007 по2009 г. применил аналогичную схему для 180 млн долл. комиссионных.
Этотак называемая схема management fee waiver, которая позволяет фондамзначительно сокращать объем налогооблагаемой базы [322].Появление мошеннических схем. Аккумулированные финансовымиконгломератами и связанными с ними институциональными инвесторамипенсионные средства настолько велики, что с помощью них можносерьезным образом влиятькорпорациях104.на принятие решений в крупнейшихРеформы регулирования ведущих институциональныхинвесторов – пенсионных фондов – основаны в первую очередь намодификации пруденциальных105 норм и практики их применения, а такжевведениивременныхограниченийнаопределенныенаправленияинвестиций с целью ориентации фондов на национальные финансовыерынки. Второй аспект модификации регулирования – политика государств,направленная на сокращение взносов граждан в накопительную систему ипозволяющая получить временный дополнительный располагаемый доходдомохозяйствам в кризисный период.
Меры по снижению взносов принялиправительства целого ряда стран. В зависимости от архитектурыпенсионной системы эти меры имели форму: разрешения работодателямвременно прекращать делать взносы на индивидуальные пенсионные счетаработников на паритетной основе (США); откладывания ранее одобренногоИдея использования пенсионных фондов для контроля корпораций впервые была озвучена еще в 1976 г.Питером Друкером: «Официальное право работников на получение пенсии как через компанию, так и черезместную власть так и на уровне федерального правительства означает, что они владеют приличнымпроцентом корпоративной собственности».
В определении Друкера это — самый настоящий социализм, аСША — первая социалистическая страна. В действительности именно работники, имеющие персональныесчета в пенсионных фондах, и смогут управлять ими.105Пруденциальный надзор — предварительный, «ранний» надзор и регулирование, позволяющееопределить потенциальные возможности осложнений и проблем в деятельности финансовых институтови их предотвратить. Пруденциальные нормы — обязательные требования, выполнение которыхобеспечивает надежность, ликвидность и платежеспособность, управление рисками, защиту интересовакционеров и вкладчиков.104320увеличения ставок взносов (Румыния); общего снижения ставок взносов(Литва, Эстония) и т.
п. [60]. Однако такие меры могут в будущем угрожатьдостаточности пенсионного дохода.В-третьих, пенсионные фонды, как институциональные инвесторы,быстро и адекватно реагируют на кризис, поэтому заменяют планы сфиксированными выплатами на планы с фиксированными взносами.АннуитетныеDC(Definedcontribution)пенсионныесхемысопределенными взносами являются сегодня одним из самых быстрорастущих сегментов пенсионных сбережений в развитых экономиках.Однако участники (мелкие индивидуальные инвесторы) таких пенсионныхпланов часто недооценивают риски, связанные с участием в таких схемахнакопления и принятием инвестиционных решений самостоятельно [246,pp.413–417; 158].
Планы с установленными взносами перекладываютфинансовыерискиизменениястоимостинакопленныхактивовспенсионной системы на пенсионера. Однако в то же время такие планыболее предсказуемы. Корпоративные пенсионные планы пенсионныефонды также переориентируют с использования установленных выплат наустановленные взносы [60]. Дж. Потебра, Дж. Раух и др. (Poterba, J., Rauh,S. et all) показали, что участники DС аннуитетных пенсионных схемоказываются подверженными риску бедности в старости из-за нехваткиденежных средств на весь период старости [275, pp.2062-2086].
Дляизмененияситуациитребуютсядополнительныемерыполучениюфинансовой грамотности населения.В-четвертых, цель накопительных систем – показывать долгосрочнуюдоходность пенсионных накоплений, что в условиях кризиса весьмапроблематично.321Выводы по главе1.Трансформация финансовых конгломератов как крупных в мировойэкономике обусловлена множеством факторов, однако можно выделитьосновные предпосылки создания нового типа такого финансового института: конкуренция за клиента; изменения риском бедности в старости; банкострахование; продуктовая конвергенция; конвергенция норм, правил, стандартов и надгосударственнааяполитика в области пенсионного и страхового обеспечения.2.
Формируется новый тип финансового конгломерата, включающий«пенсионнуюсоставляющую»Выходнапенсионныерынки,рассматривается конгломератами как источник новых ресурсов и капитала.формирование финансовых конгломератов нового типа, включающих нетолько банковский, страховой и инвестиционный сегмент, но и пенсионноенаправление, является новым явлением для мировой экономики, хотяпоявление такого типа конгломерата было обусловлено целым рядомвзаимосвязанных событий и, прежде всего, кризисом концепции государстваблагосостояния.3.Объединениеразныхфинансовыхинститутоввызываетконцентрацию рисков, что требует новых инновационных подходов ктехнике измерения и управления рисками в конгломерате.4.
В отношении регулирующих организаций основным вопросомявляется их архитектура. Пока не существует всеми признанного мненияотносительно того, какое устройство системы надзора и контроля являетсянаилучшим из возможных.Первый вариант разработки системы регулирования – внедрениерегиональной структуры регулирования, характерных для континентальной322Европы.
Основные ее преимущества – это относительные простота идешевизна. Так как во многих странах органы, регулирующие деятельностьфинансовых посредников, уже существуют, можно констатировать, что, покрайней мере, база для развития этой схемы есть.Второй вариант – функциональный, основанный на регулированииопределенной категории финансовых продуктов или услуг, которыепредоставляет финансовая компания или холдинг, а не на самом финансовоминституте, характерный для США.Третий вариант – создание мегарегулятора. Появление механизмаединого централизованного регулирования было продиктовано требованиемсо стороны финансовых конгломератов, в составе которых присутствовалиучастники всех секторов финансового рынка, комплексного институтанадзора.5.Для того чтобы консолидированный надзор был эффективен, нужнынадлежащие законодательная и методологическая базы.
Соответственно,возникают новые проблемы для регулятора, а именно: многие финансовые услуги «выходят» из сектора «банковскогонадзора», но риски остаются в финансовой системе; отсутствует определение достаточности капитала финансовогоконгломерата и составных его частей; возможно «заражение» одного сектора риском другого.6.В ближайшей перспективе основной проблемой международногорегулированияфинансвыхконгломератовбудетвыбормировымфинансовым сообществом единого глобального регулятора.Созданиесистемы наднациональных институтов контроля также подразумевает своисложности и возможные опасности. Наиболее вероятными кандидатами нароль центра подобной организации являются: Международная ассоциация страховых надзоров (the InternationalAssociation of Insurance Supervisors — IAIS); «Группа двадцати» (the Group of Twenty — G-20);323 Совет по финансовой стабильности (the Financial Stability Board — FSB).Основным и наиболее важным в данном контексте является наборинструментов,которыенеобходимомежнационального контрольного органа.предоставитьвраспоряжение324ЗаключениеПроцессы глобализации, ускорения научно-технического развития иширокого распространения информационных технологий в современноммировом хозяйстве являются как движущей силой общего процессафинансовойконвергенции,интенсивное развитие.такикомпонентой,определяющейееГлобализация финансовых рынков – процесссложный, направленный на формирование единого мирового финансовогорынка и протекающий на основе роста международного движенияфинансового капитала за счет многообразия и увеличения доли валютных,кредитных, финансовых, расчетных, страховых и фондовых операций на базеиспользования новейших средств телекоммуникаций и информационныхтехнологийНа протяжении всего ХХ в.
финансовые корпорации разныхсегментов национального и мирового финансовых рынков тяготели кспециализации и разделению функций, однако к началу XXI в. они началидемонстрировать выраженную склонность к объединению друг с другом ипроникновению на функционально не свойственные им рынки. В первуюочередьэтообъясняетсяневозможностьюповышениясвоейконкурентоспособности только за счет собственных ресурсов в условияхглобализации, когда на рынке появляются крупные игроки, работающие намировом уровне, по силе и мощности, существенно превосходящие другихсубъектов рынка, а также желанием увеличить свои преимущества за счетпривлечения его капитала.Финансовая конвергенция представляет собою взаимопроникновениедеятельности конкурирующих ранее между собой субъектов, работающих вразных секторах финансового рынка. Можно различать агрессивную идобровольную финансовую конвергенцию. В свою очередь добровольная325конвергенция основана на объединении их деятельности в первую очередьза счет клиентской, продуктовой, технологической и сбытовой общностиразличныхсекторовфинансовогорынкаиявляетсямеханизмомодновременного повышения конкурентоспособности этих субъектов.Основной институционально-организационной формой финансовойконвергенции является финансовый конгломерат (особое объединениетранснациональных корпораций), отражающий специфику финансовойконвергенции и характеризующийся повышением конкурентоспособностифирм, входящих в него; неформальным объединением фирм; разнообразиемформ объединения капитала фирм внутри него и присутствием во многихстранах мира.В классическом понимании в финансовый конгломератобычно включаются банковский, страховой и инвестиционный бизнесы.Однако из-за стремления к увеличению прибыли и сокращению расходов наведение дел; необходимость эффективного использования капитала;перенасыщения национальных финансовых рынков, проявлениями которогоявляются большое число участников рынка и, как следствие, жесткаяконкуренция между ними появилась потребность в развитии, которая можетбыть реализована путем захвата «чужого» участка финансового рынка,имеющего определенные сходства с точки зрения клиентской базы, техникпродаж финансовых продуктов и т.д.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
