Диссертация (1145535), страница 55

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 55)

Особняком стоит Китай, где существуют жесткиеограничения для создания финансовых конгломератов.При проектировании финансовых институтов в России полезноучитывать опыт организации финансовых конгломератов в развитых вфинансовом отношении странах, таких, например, как те же государстваЕвросоюза, которые геополитически и по менталитету, возможно, нам ближе,чем североамериканские.

Как отмечает И. Б. Котлобовский [38], в условияхвступления России в ВТО грамотное регулирование национальногофинансового рынка особенно актуально. Подчеркнем, что вторым факторомширокогораспространениямегарегулированиясталифинансовыеинновации. Изначально в основе появления сложных финансовых продуктовлежала идея увеличения доходности и устранения системных рисков.Примером широко востребованных финансовых продуктов могут послужитьфьючерсные и опционные контракты, варранты, свопы и т.

д. Со временемпоявились более сложные инструменты: кредитные деривативы, кредитныеноты, индексные депозиты, депозиты, привязанные к фондовому индексу,кредитные срочные контракты. Сложность и комплексность появившихся нарынке новых производных финансовых продуктов сделали необходимымразработкуконтроля,регуляторамисоответствующихриск-менеджмента,достаточностинормативов:внутреннегособственногокапитала,раскрытия информации и т. п.

[360] Приватизация банковской и страховойдеятельности в некоторых странах также создает новые возможности дляфинансовой интеграции. Совсем недавно подобная приватизация былапроведена в Бельгии, Чехии, Финляндии, Франции, Израиле, Норвегии, Перу,Польше, Турции, Венесуэле.Определение архитектуры возможной межгосударственной системынадзора и контроля, таким образом, ни в коей мере не является тривиальнойзадачей. Институциональная структура регулирования очень важна,поскольку она может влиять на общее функционирование финансового303рынка посредством общей эффективности системы регулирования ивзаимодействия между составляющими. Более того, при разработке нормрегулирования сложной финансовой структуры как конгломерат также ивстает множество не всегда четко определенных целей регулирования,конфликтов интересов и т.д. В данном аспекте вопрос в том, как организоватьвзаимоувязкуразныхинтересов,возможнолиснизитьиздержкирегулирования в едином органе или в разных агентствах. Ответа на этотвопрос пока нет.Направления реформирования изменения системы государственного имежгосударственного регулирования финансовых конгломератов.Финансоваяконвергенциянесетвсеберискипроваловгосударственного регулирования: использование экономической мощимировых финансовых центров для оказания давления на политикупринимающих государств и вмешательство в их внутренние дела, что требуетсозданияадекватныхданномуфинансовомуобъединениюмергосударственного регулирования и надзора.

Более того, проведение внутрикрупнейших ФК финансовых операций между подконтрольными ейюридическими лицами в разных странах позволяет этой группе по своемуусмотрению распределять финансовые потоки, сосредотачивая прибыли водном государстве, а убытки – в другом, что требует модификациирегулированиянестольконагосударственном,скольконамежгосударственном уровне.В общем виде мы можем представить важные направления измененияинститутов регулирования финансовых конгломератов в виде матрицы (см.рис.4.10).Институтыпруденциальногорегулированиядолжныфокусироваться на безопасности и финансовой устойчивости отдельныхчастейфинансовогоконгломератаинвестиционные компании(банки,страховыеи др.

составляющие групп);компании,Защита правпотребителей должна фокусироваться на организации ведения бизнеса вовсех звеньях конгломерата таким образом,чтобы снизить вероятность304факторов неполной информированности клиентов, заранее несправедливыхусловий договоров, вмененных схем и мошенничества со стороныфинансовых организаций и т.д.;Третья часть матрицы – создание системного регулирования и надзора сцелью предвидеть возможные отклоненияв функционировании истабильности финансовой системы как целого и ее отдельных системнозначимых частей.Пруденциальное регулированиеКонкуренцияИнститутырегулирования ФКЗащита прав потребителейСистемное регулирование и надзорРис. 4.10 – Матрица регулирования финансовых конгломератовСоставлено авторомКонкуренция – контроль финансовых конгломератов на предметустановления ценовых сговоров, недостаточного уровня конкуренции,искусственных входных барьеров и т.д.

прозрачность и ответственность задействия также должны быть включены в это направление регулированияПоиск адекватного и наилучшего решения сложен, особенно вусловиях продолжающегося финансового и, шире, экономического кризиса.Создание соответствующих институтов, несомненно, займет значительноевремя, как и вывод их на «расчетные мощности». В настоящее время системаконтроля финансовых конгломератов в большинстве стран, где применяетсяфункциональныйфинансовыхподходрынков,(иимеетегоразновидности)фрагментированныйкрегулированиюхарактер.Каждыйрегулирующий институт несет ответственность за свою часть финансовогорынка и субъектов, на нем оперирующих. На этой основе производятсяпопытки выстроить адекватную систему контроля. По нашему мнению,сегодняшний экономический кризис носит черты системного кризиса.305Поэтому можно говорить о необходимости максимально быстрого внедрениямегарегулирования на финансовом рынке, поскольку именно это можетиметь позитивный эффект в долгосрочном плане.Особую проблему в случае финансового конгломерата такжепредставляет необходимость поддержания работоспособности каждогоотдельного его участника.

Формально, все члены объединения остаютсянезависимыми хозяйствующими субъектами, поэтому уход одного из них срынка не повлечет критических последствий для оставшихся компаний.В кризисные периоды может даже возникнуть ситуация, когданенадежные или заведомо плохие активы целесообразно переместить внизкоэффективного финансового посредника и дать ему и дать емуобанкротиться [93], с тем чтобы освободить от некачественных инструментовбалансы более жизнеспособных участников альянса. Однако гораздо болеелогично предполагать, что при возникновении сложностей у отдельногоучастника финансового конгломерата прочие его члены смогут оказать емупомощь, распределив ущерб среди более широкого круга реципиентов.

Вусловияхувеличенияролиглобальныхфинансоввэкономикеикатастрофического распространения финансовых кризисов в масштабахвсего мирового хозяйства государственное регулирование необходимо для:содействия процессу рыночной конкуренции, что предполагаетисправление тех недостатков, к которым приводит действие монополистовлибо самого государства;стимулированиянаучно-техническогопрогресса,которыйсодействует позитивным структурным сдвигам в национальной экономике;осуществления политики занятости и социальной обеспеченностиобщества (создание новых рабочих мест в сфере «новой экономики»,переподготовка трудовых ресурсов и выравнивание доходов междуотраслями «старой» и «новой» экономики);производстваобщественныхблагиуслугнановойинформационно-технологической базе (дистанционное обучение через306интернет, активное использование телекоммуникации в медицине,транспорте и т.

д.).Глобальный экономический кризис серьезно изменил ландшафтфинансового рынка и расстановку сил его основных игроков. Долгосрочныеинвестиции несут в себе большое количество других, часто не связанныхмежду собой рисков – правовых, геополитических, технологических иэкономических, а оценка и определение стоимости этих рисков остаютсявесьма проблематичными.

Этим объясняется сильная зарегулированностькак пенсионного, так и страхового сектора. После снятия регулятивныхбарьеров количество финансовых конгломератов значительно увеличилось.По мнению Рязанова В. Т. [78, c.13-33] для развития теории и практикигосударственного регулирования фундаментальным вопросом являетсясоотношение «международных форм регулирования и национальныхрегуляторов».Среди возможных участников финансового конгломерата обычноупоминаютсятакиеинститутыкакбанки, страховыеорганизации,инвестиционные компании, биржевые брокеры и иные профессиональныеучастники рынка ценных бумаг, прочие посредники финансового рынка.Пенсионные фонды не фигурируют в рамках ни одного определения нирегуляторов, ни в научных публикациях.

Следует обратить внимание, чтопенсионныефондыявляютсяспециализированнымфинансовымпосредником, который имеет дело не с обеспечением прироста потребления,а с сохранением исходного или близкого к исходному его уровню, приусловиинаступлениястарости.Социальнаязначимостьподобногоинститута, несомненно, выше, чем у прочих агентов рынка свободныхкассовых остатков. В этом пенсионные фонды чем-то схожи с со страховымикомпаниями, которые обеспечивают приемлемый уровень потребления привозникновении нежелательных событий. Как и страховые компании, так ипенсионные фонды существенным образом изменяют природу объединенияфинансового конгломерата [111], который без этих участников становится307по мнению Г. Н.

Белоглазовой крупным универсальным банком сомножеством отдельных юридических лиц [12, с.30-34] .Традиционныестраховойконгломераты,деятельностикакоснованные«коренной»,набанковскойпытаютсяилиполучитьдополнительные преимущества, интегрируя новые бизнесы. В данномаспекте пенсионный сегмент финансового рынка стал привлекательноймишенью особенно для компаний страхования жизни из-за схожестианнуитетных страховых продуктов и пенсионных схем.В связи с появлением глобальных международных и сверхкрупныхрисков участники финансового конгломерата, удерживающие контроль надрынком в различных регионах мира, с помощью международных сall-центрови других современных хотя и дорогостоящих, но доступных им технологий,организуют множество собственных местных сетей многоканальногораспространения.доступностииКак и конгломераты промышленные, вследствиеоткрытостирынковфинансовыеконгломератытрансформируют предложение финансовых услуг таким образом, чтообразуют наднациональные сети и становятся конкурентами национальнымрегуляторам.

Характеристики

Список файлов диссертации