Диссертация (1145535), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Такимобразом, в нашем случае в разрезе банковские / страховые финансовыеконгломераты анализ сбытовой активности страховых конгломератов117демонстрирует повышенный аппетит к риску, в то время как исследованиебанковских объединений деятельности указывает на меньшую склонность криску и бóльшие объемы относительно активов, что можно интерпретироватькак свидетельство установления функций «финансового супермаркета» вкачестве приоритетной для финансового конгломерата. Следствием этогобудет вывод о том, что финансовая конвергенция воспринимается даннымтипом финансового института как приоритетное направление развития и вдальнейшем следует ожидать еще большего размывания границ междуразличными типами финансовых посредников.
В данном случае рыночноеприсутствиеирыночнаясилаизолированныхспециализированныхфинансовых посредников будет сокращаться. Однако при этом нельзяпредвидеть, будет ливозрастать эффективность самихфинансовыхконгломератов, так как они со временем станут испытывать все большееконкурентное давление, преимущественно со стороны себе подобных.Если же данные анализа будут свидетельствовать об однонаправленномизменении аппетита к риску в рассматриваемых областях, то согласнопринципу «бритвы Оккама» [310, pp. 287–288.] наиболее логичным будетпредположение о том, что участники финансового конгломерата тяготеют кприменению традиционных методов ведения дела, не направленных наизменение структуры бизнеса.Не только риски могут быть стимулом для взаимодействия междубанками и страховыми корпорациями в рамках конгломерата.
Финансоваясоставляющая их взаимоотношений не менее важна. В качестве базиса длядифференциации в сфере финансовой деятельности многие исследователивыделяют в первую очередь целевые сроки проведения инвестиционныхопераций. Банки в рамках данной модели традиционно ассоциируются скраткосрочным горизонтом осуществления транзакций. На развивающихсярынках это особенно ярко выражено из-за высокой подвижности всехэкономических процессов80. Временно свободные остатки денежных средств80В РФ это следует из-за краткосрочной трактовки банковских обязательств в ГК РФ ст.
837 п.2.118на развивающихся рынках долгое время, как правило, не сохраняются, а наразвитыхрынкахсуществуетмножествонебанковскихфинансовыхинструментов, позволяющих вложить свободные средства на длительный срокс большей доходностью.Наиболееподходящимиинститутамидлятакихоперацийнафинансовых рынках являются такие институциональные инвесторы, какстраховые корпорации (компании) и близкие к ним по сути пенсионныефонды.812.3.
Конвергенция на рынках финансовых услуг: эффекты длястрахового и пенсионного сегментов мирового финансового рынкаОдной из самых важных тенденций развития финансового рынка конца1990-х годов стал количественный рост институциональных инвесторов.Процесс институционализации мирового финансового рынка выражается вусилении роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов,инвестиционных компаний.
Новые институты, например, крупнейшиепенсионные фонды, владеют серьезными активами, сравнимыми с доходамибюджетов некоторых стран, а в некоторых случаях и превосходящими этибюджеты.Впоследниедерегулированиегодыбанковскойдиверсификациисферыиспособствуетизменениетакжебанковскогозаконодательства в большинстве развитых стран мира, направленное наотменуразграничениявидовкредитно-финансовыхучрежденийвзависимости от их функций и на универсализацию их деятельности.Особенно прочно «длинные деньги» в литературе связываются со страхованием жизни, хотя не в меньшеймере они могут ассоциироваться со страхованием рисков по крупным объектам с малой частотой страховыхслучаев.81119Параллельно с диверсификацией банковских учреждений и банковскойдеятельности идет процесс углубления их специализации.
Он основывается на«дезинтеграции» посреднической функции банков под влиянием трехфакторов: оформления долговых обязательств в виде ценных бумаг(секьюритизация),дерегламентациикредитно-финансовойсферыииндустриализации банковского сектора [274, p.161–175].Как было уже отмечено, наиболее законченную форму стратегиядиверсификации приобретает в случае создания финансовых конгломератов,развивающих три основных направления деятельности – классическоебанковское посредничество, операции с ценными бумагами и страхование.Стратегию создания финансовых конгломератов используют как банки, так истраховые компании, стремящиеся увеличить свои размеры и получить такимпутем возможность диверсифицировать свою деятельность.Как отмечают Ж. В.
Писаренко и Чернова Г. В., конкретное содержаниефинансовой конвергенции определяется уровнем экономики (национальный,межнациональный, мировой), общностью и спецификой тех секторовфинансового рынка, о финансовой конвергенции которых идет речь [65, c. 1023]. Так, финансовая конвергенция деятельности субъектов банковского истрахового секторов может проходить на национальном уровне [13, c.198208], и, несмотря на специфику деятельности этих секторов, содержаниефинансовой конвергенции этих секторов в первую очередь будет определятьсятаким параметром их общности как «единая клиентская база».
В то же времясодержание финансовой конвергенции страхового и пенсионного секторовбудет определяться параметрами «единая клиентская база» и «предлагаемыепродукты и услуги».Специфика деятельности различных секторов финансового рынка,вовлеченных в процесс финансовой конвергенции, а также конкретноесодержание предпосылок финансовой конвергенции для них конкретизируютперечень и содержание факторов, способствующих финансовой конвергенции120этих секторов. Так, факторами, способствующими финансовой конвергенциистрахового и пенсионного секторов финансового рынка, являются: увеличениепродолжительностижизнинаселениявразвитыхиразвивающихся странах, что повышает потребность в добровольномпенсионном обеспечении; перенесение государством управления риском бедности в старости собщественного на индивидуальный уровень, что увеличивает общий объеминвестиций, связанных с участием населения в добровольном пенсионномобеспечении и долгосрочном страховании жизни; изменение (рост) благосостояния населения в развитых и развивающихсястранах, что расширяет возможности участия населения в добровольномпенсионном обеспечении; сравнительно низкий уровень инфляции, что стимулирует мелких инвесторовк инвестициям в долгосрочные схемы сбережений.Названные факторы усиливают значимость и потребность общества вдобровольном пенсионном обеспечении.
М. М. Шмид и И. Вальтер (SchmidM. M., Walter I.) отмечают, что сегмент добровольного пенсионногообеспечения на финансовом рынке для капитала становится все болеепривлекательным [290, pp. 77-84]. Это приводит к росту конкуренциисубъектов, работающих не только внутри пенсионного сектора финансовогорынка, но и к межсекторной конкуренции – пенсионного и страховогосекторов.
Последнее объясняется тем, что страховой и пенсионный секторыочень схожи между собой по следующим параметрам. Они могут представлятьсхожие продукты и услуги, связанные с пенсионным обеспечением(продуктовая общность этих секторов [178]). По этой причине у них могутбыть одни и те же потребители (клиентская общность), также они могутиспользовать практически одинаковые технологии создания, продвижения,продажи и сбыта своих продуктов и услуг (технологическая и сбытоваяобщность).121С точки зрения системного подхода пенсионная система как таковаяявляется комплементарной по отношению к финансовой системе последующим причинам: пенсионная система любой страны является каналом поступленияденежных потоков населения (сбережений), т. е.
«длинных денег»; институты пенсионной системы играют центральную роль вкорпоративном управлении (особенно это заметно в пенсионныхфондах, ориентированных на увеличение благосостояния пайщиков); эта система стимулирует работников инвестировать в капитал какойлибо отрасли82.Конвергенция между пенсионным и страховым сегментами финансовыхрынков происходит как со стороны пенсионных фондов, так и со стороныстраховщиков. Это происходит потому, что конвергенция дает преимуществав продуктовом подходе, поскольку именно «на стыке» секторов финансовогорынка появляются инновации. Пенсионные фонды как институциональныеинвесторы предлагают свои услуги на пенсионном рынке, привлекаяденежные средства населения на длительном временнóм горизонте и темсамым обеспечивая экономику надежным источником «длинных дешевых»денег.
Их конкурентами в данном аспекте выступают банки, так как длятипичного домохозяйства именно ставка депозита является лакмусовойбумажкой возможного дохода от вложения денежных средств. С другойстороны, страховые компании в плане накопительных продуктов страхованияжизни, аннуитетного страхования и пенсионного страхования представляютсобой таких же институциональных инвесторов, предлагающих клиентам какнакопительный элемент, так и одновременно получение страховой защиты навесь период накопления.Например, широко известная кампания зарубежных пенсионных фондов – ответственноеинвестирование только в те отрасли, которые используют энергосберегающие технологии, не портятозоновый слой и т.
д. URL: https://www.investments.hsbc.co.uk/news/insights (дата обращения: 07.07.2016).82122Согласно официальной статистике ОЭСР вложения частных вкладчиков(private pension assets) как в страховые, так и в пенсионные схемы значительновозросли в период с 1995 по 2014 гг. (см. рис. 2.5 А, Б).%ШвейцарияВеликобританияСШАПольша1996199820002002200420062008201020122014Рисунок 2.5.
А – Активы домохозяйств в пенсионных схемах, в % отобщих активов, 1995-2014 гг.Франция%ДанияКореяГерманияЯпония1996199820002002200420062008201020122014Рисунок 2.5. Б – Активы домохозяйств в страховых резервах компаний пострахованию жизни, в % от общих активов, 1995-2014 гг.Составлено по: OECD (2016), Household financial assets (indicator). doi: 10.1787/7519b9dc-en(Accessed on 16 November 2016).123Напомним, что финансовые активы домохозяйств включают: валюту идепозиты в банках; ценные бумаги, кроме акций; займы; акции и другойакционерный капитал; страховые резервы по полисам страхования жизни;чистую стоимость средств домашних хозяйств в пенсионных фондах;предоплату страховых премий и резервы неурегулированных убытков.На фоне общего роста активов домохозяйств мы видим, что впенсионных схемах в некоторых странах находится более 50 % всех активовдомохозяйств (Абсолютными лидерами являются Австралия и Швейцария,где в 2014 г.
пенсионные активы приближались к отметке 60 %, вВеликобритании - 54 %. Отметим Польшу, где правительство в 2013 г.коренным образом сменило курс развития накопительной пенсионнойсистемы, практически отказавшись от нее, что и демонстрирует рисунок.Активы домохозяйств в страховых продуктах по страхованию жизнипреобладают во Франции, Дании, Японии. Это связано с особенностямиконструкций пенсионных систем данных стран.При этом распределение по типу финансирования практически неизменилось: в среднем более 82% пенсионных активов стран, включенных внаблюдения, формируется через пенсионные фонды, тогда как черезстраховые компании (в среднем по странам) – около 35%.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
