Диссертация (1145535), страница 20
Текст из файла (страница 20)
10-23].1.Входящиевфинансовыйконгломератфирмыпринадлежатразличным секторам финансового рынка, но они, как правило, связаны междусобой функционально – деятельность каждой из фирм конгломерата каким-тообразом может быть связана с деятельностью других фирм, входящих в этотконгломерат. Пример – все фирмы, входящие в конгломерат, связаныфункционально с деятельностью банка, входящего в данный конгломерат.2.Взаимопроникновение деятельности фирм, входящих в финансовыйконгломерат, прежде всего, опирается на возможную схожесть(общности) разных секторов финансового рынка, к которым относятсяфирмы, входящие в конгломерат. Параметрами схожести, по мнениюЧерновой Г.
В. и Писаренко Ж.В. являются, в первую очередь, клиентскаяобщность, продуктовая, технологическая и сбытовая общности этихсекторов. Определенная схожесть разных секторов финансового рынкаопределяется разными видами общности: Клиентская общность – различные сектора финансового рынка могутиметь единого потребителя их продуктов и услуг. Это могут быть какюридические, так и физические лица. Любая организация обязательноработает с банковским сектором, но, в то же время, она можетзастраховать свое имущество в страховой организации (страховой101сектор) и заключить договор с негосударственным пенсионным фондомо пенсионном страховании своих работников (пенсионный сектор); Продуктовая общность - разные сектора финансового рынка могутиметьипредлагатьпотребителюоченьблизкиепосвоимпотребительским свойствам продукты и услуги.
Например, гражданинможет заключить долгосрочный договор страхования пенсий как состраховой компанией, так и с негосударственным пенсионным фондом; Технологическая общность - субъекты различных секторов финансовогорынкамогутиспользоватьодинаковыетехнологиисоздания,продвижения и продажи определенных видов своих продуктов и услуг.Расширениютехнологическойобщностифинансового рынка в большой мереразличныхсекторовспособствует применениеинформационных технологий, охватывающих создание и использованиебаз данных, обработку данных, в том числе их большого объема;применение одинаковых моделей, методов и алгоритмов не только пообработке данных, но и по продвижению и продаже продуктов и услуг; Сбытоваяобщность-разныесубъектыразличныхсекторовфинансового рынка могут иметь одинаковые рынки и каналы сбытасвоих продуктов и услуг и т.д.Наличие и реализация данных предпосылок, т.е. использованиесхожести деятельности разных секторов финансового рынка,за счетобъединения на добровольной основе усилий участников конвергенциисоздают возможность для повышения эффективности их деятельностиследующим образом.
Действительно, в рамках добровольной финансовойконвергенции объединение деятельности всех ее участников предполагаетсоздание общего, единого для них рынка - на основе создаваемой общейклиентской базы, модификации известных продуктов и (или) услуг,технологий создания, продвижения и продажи определенных видов продуктови услуг, М. Массимо и З. Рэман (Massimo M. and Rehman Z.) выделяют такженеобходимость наличия единого информационного пространства [250], а102также использования единых каналов распространения финансовых услуг[234]. Естественно, что создание такого единого для участников конвергенциирыночного пространства снижает удельные затраты для всех ее участников,что повышает эффективность их деятельности.3.Объединение в рамках финансового конгломерата капитала фирм,входящих в него, может осуществляться разными вариантами.Первый вариант – объединение осуществляется на основе контроля надактивами конгломерата через право собственности, когда входящие вконгломерат фирмы находятся либо во владении у головной компании –держателя их акций или иных аналогичных финансовых инструментов [120,pp.
2637–2680; 157, p. 69-88.] либо имеет место перекрестное владение [323].Фактического обмена ресурсами в данном случае не происходит [287, p.156182], обеспечивается лишь механизм участия компаний в принятии решений,представляющих интерес друг для друга (рис. 2.2).1.Контроль надактивами•Контроль над активами конгломерата через право собственности• Фактического обмена ресурсами не происходит, обеспечиваетсямеханизм участия компаний в принятии решений, представляющихинтерес друг для друга.2. Система договоров3. Смешанный вариант•Система договоров•Финансовое объединение в не создает новогоэкономического субъекта.•Вариант, реализующий как отношения управления поправу собственности, так и договорные отношени.Рисунок 2.2 – Пути объединения компаний в финансовый конгломератСоставлено авторомК достоинствам такой организации контроля можно отнести ее простотуи прозрачность для контролирующих органов, и иных заинтересованных лиц:103структуру собственности компании всегда или почти всегда можноопределить по ее публичной отчетности (в частности, согласно Акту SarbanesOxley Act of 2002 по отчету об аффилированных и зависимых лицах [112]).Простота, впрочем, может оказаться обманчивой, если принимать во вниманиеявление перекрестного владения (double gearing) [323] что, можно инымисловами определить как «за акции уплачено акциями».
По мнению Г. Гарсияи X. Праст (Garcia G. and Prast H.), такая система становится тем менеепрозрачной и понятной, чем больше юридических лиц вовлечено в даннуюсхему [186]. Для нас важным является то, что при применении подобнойсхемыорганизацииконтроляврамкахфинансовогоконгломератаформируется определенная группа компаний, достаточно жестко связанных,чтобы контролировать процесс принятия решений внутри каждой из них.Второй возможный вариант объединения в конгломерат разныхфинансовых институтов - система договоров.
Финансовое объединение в этомслучае не создает нового экономического субъекта. Вторым вариантомобъединения в конгломерат разных финансовых институтов может статьсистема договоров. Финансовое объединение в этом случае не создает новогоэкономического субъекта [65, с.10-23]. Причем, по нашему мнению, этот путьнаименее затратен и позволяет осуществлять контроль над той областьюпрактической деятельности, которая представляется наиболее выгодной.Минусом подобного объединения может стать то, что оно будет скорее всегорассматриваться органами антимонопольного регулирования и надзора какпотенциальная угроза конкурентному рынку.
Еще одним недостатком следуетпризнать риски отказов членов объединения от принимаемой общейстратегии. Тем не менее, такая форма организации, с нашей точки зрения,идеально вписывается в «финансовый супермаркет» [354], где общие усилияучастников направлены на успешную продажу максимального количестваразнообразных услуг одновременно в одном и том же месте [19, c.88-90].Уровень контроля в данном случае минимален, но большего и не требуется,поскольку управление обеспечивается.104Договорные отношения могут также создавать проблемы для контролясо стороны как регулирующих органов, так и соратников по объединению.
Ниодно из законодательств мира не предписывает раскрывать всех условийзаключенных контрактов кому-либо, кроме собственников. И не случайночистых проявлений как первого, так и второго способа организациифинансового объединения, как правило, не встречается в реальности. В рамкахлюбого финансового конгломерата существуют как отношения управления поправу собственности, так и договорные отношения [183, pp. 271–294.]. В связис этим форма конгломерата становится достаточно размытой. Отсутствуетясность, какие компании надлежит включить в его состав, а кто должен бытьпризнан деловым партнером и т.д.Третий вариант объединения – смешанный, реализующий совместнопервый и второй варианты объединения, т.е. вариант, реализующий какотношения управления по праву собственности, так и договорные отношения.В отличие от промышленных конгломератов, на практике оказавшихсянеэффективными или малоэффективными, финансовые конгломераты имеютследующие преимущества.
Они менее дистанцированы друг от друга (всеработают на финансовом рынке), имеют взаимную высокую схожесть(общности) своей деятельности, используют практически один общий ресурс– финансы, движение которого внутри конгломерата характеризуется высокойоперативностью и малыми издержками.
Сектора финансового рынка, накоторыхоперируютучастникифинансовыхконгломератов,менеедистанцированы, чем рынки промышленных товаров, особенно в частиразмещения финансовых ресурсов. Несмотря на то, что участникифинансового конгломерата требуют для своего функционирования один и тотже денежный ресурс – свободные кассовые остатки, – он представляетсязначительно менее редким и куда более доступным, чем подавляющеебольшинство ресурсов натуральных.Горизонтальная интеграция внутри финансовых конгломератов стоит нанесколько ступеней выше, чем в конгломератах промышленных; как отмечают105Р. Де Хаас и И.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
