Диссертация (1145535), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Ван Леливельд (De Haas R. T. A., Van Lelyveld I. P. P.)перемещение ресурсов внутри них куда более оперативно и сопряжено созначительно меньшими издержками, чем в отраслях производственногосектора [164, pp.1-25].Немаловажным представляется также влияние глобализации, благодарякоторой финансовые рынки утратили часть присущих им ранее барьеров и похарактеристике, данной Т.
В. Никитиной, стали в значительной степенигомогенными [56, C. 28-31]. Вследствие этого финансовые институты можнона сегодняшний день охарактеризовать как born-global, т.е. изначальноспособные полностью реализовать потенциал только в результате скорейшеговыхода на международные или хотя бы межрегиональные рынки [284].Данный аргумент можно рассматривать и как выгоду, и как вызовфинансовым институтам, но при всех очевидных сложностях работы намировой арене нельзя не отметить, что выход на нее открывает передзначительным количеством финансовых посредников огромные рынкипривлечения и сбыта капитала [150, pp.
475–489]. Также влияние на стратегииразвития конгломерата оказывает принадлежность к банковскому илистраховомусекторукак«коренному»бизнесу,согласнотипологиифинансовой конгломерации, разработанной Л. Ван ден Берг (L. Van denBerghe) и дополненной Н. П. Кузнецовой и Г. В. Чернововй.4.Финансовые конгломераты – самостоятельная форма интеграциифирм, входящих в нее. Финансовые конгломераты создаются в целяхповышения конкурентоспособности фирм, входящих в них и принадлежащихразным секторам финансового рынка. Однако их специфика – опора нафункциональноевзаимодействиефирм,входящихвконгломератипринадлежащих разным секторам финансового рынка, схожесть (общности)различных секторов финансового рынка по определенным параметрам, атакжевозможноеобъединениекапиталафирм,входящихвнего,обусловливают самостоятельность этой институционально-организационной106формы финансовой конвергенции – формы интеграции фирм, входящих вконгломерат.5.
Финансовый конгломерат – это неформальное объединение компанийразных секторов финансового рынка, обладающее неустойчивой структуройи основанное на совместном владении активами участников группы илиэффективном контроле над ними.Неформальность объединения фирм в конгломерат обусловленаследующим.Во-первых,продуктыилиуслуги,предоставляемыеконгломератом, могут быть простыми копиями продуктов или услуг,предоставляемых фирмами, входящими в конгломерат, что не требуетжесткого закрепления связей этих фирм внутри конгломерата. Во-вторых, таккак на первый план выходят потребители, совершающие выбор финансовойуслуги, узнаваемость бренда, доступность услуги как с географических, так ис ценовых позиций, а также широта ассортимента предлагаемых услуг и ихкомпонуемость, неформальность объединения фирм, отсутствие жесткозакрепленных связей фирм внутри конгломерата позволяют гибко реагироватьэтим фирмам и конгломерату в целом на изменение ситуации на рынке и, темсамым, позволяют сохранить или повысить свою конкурентоспособность.
Таккак вхождение компаний в конгломерат идет либо через контроль этихкомпаний, осуществляемый на основе прав собственности, или (и) черезобщую связывающую компании систему договоров без создания новогоэкономического субъекта, форма конгломерата становится достаточноразмытой, а его структура – неустойчивой. Именно поэтому возникаютсложности с регулированием деятельности финансовых конгломератов как нанациональном, так и межнациональном, международном уровне.Неформальность объединения –основное отличие финансовыхконгломератов от промышленных и квази-финансовых, где объединениеявляется более тесным и позволяет получить дополнительные прибыли толькоот жестких формализированных связей, реализующих инновации и ноу-хау.Финансовый продукт, в отличие от классического, может быть легко107скопирован, и поэтому в таких жестких иерархичных связях нетнеобходимости.
Ровно по этой же причине такое объединение не являетсяустойчивым, а подвержено быстрым изменениям в составе участников взависимости от внешней динамики рынка. Имеющееся преимущество вгибкости и скорости реакции на нужды рынка позволяет получить желаемоеконкурентное преимущество в сбыте и формировании выручки.6.Финансовые конгломераты являются посредниками.
Известно, что вшироком смысле финансовое посредничество представляет собою видпроизводственной деятельности, в процессе которой институциональнаяединица принимает обязательства на собственный счет с целью приобретенияфинансовых активов путем участия в финансовых операциях на рынке [30].
Вузком смысле фирма-посредник выполняет чисто посредническую функцию,как правило по распространению продуктов или услуг. Поэтому вариантсоздания финансового конгломерата, предполагающий контроль за егоактиваминаосновеправасобственности,определяетфинансовыйконгломерат как посредника в широком смысле, а вариант созданияфинансовогоконгломератанадоговорнойоснове,предполагающийвыполнение им в основном функций по распространению продуктов и услуг,определяет финансовый конгломерат как посредника в узком смысле.7.Создание финансовых конгломератов повышает риски финансовойнеустойчивости и банкротства фирм, входящих в него.При возникновении и возможной реализации рисков (политических,инфляционных, потери доходности прибыли и т. д.), глобальные финансовыеорганизации начинают вывод активов и, тем самым, еще более ухудшаютситуацию.
В этом случае центральным банкам чрезвычайно сложноподдержать и сохранить стабильность. И хотя в целом участники объединениядействуют как обособленные хозяйствующие субъекты, в кризисные периодыможет возникнуть ситуация, когда по прямому указанию руководстваконгломерата активы могут перемещаться от низкоэффективного участникаФК к более рентабельному бизнесу. При этом пострадавшего участника108конгломерата могут принудить к банкротству.
Это объясняется тем, чтопомимо рисков, обусловленных деятельностью отдельной фирмы, входящей вконгломерат, в рамках финансового сектора, которому она принадлежит,любая входящая в конгломерат фирма подвержена рискам тех секторов рынка,которым принадлежат другие фирмы этого конгломерата. Помимо этого,возникают дополнительные риски, обусловленные совместной деятельностьюфирм, входящих в конгломерат.Так как создание финансовых конгломератов ведет к объединениюизвестных рисков и появлению новых, можно наблюдать следующее. С однойстороны, создание финансового конгломерата способствует повышениюконкурентоспособности фирм, входящих в них, а, с другой стороны, какпоказалиДж.
Ф. Слиджкерман, Д. Шумахер и др. (Slijkerman, J.F,Schoenmaker, D. et all), оно повышает риск их неустойчивости и банкротства[294]. Данное противоречие может быть разрешено на основе разработкиадекватной системы регулирования деятельности финансовых конгломератов,учитывающего это противоречие.8. Отсутствие должного регулирования деятельности финансовыхконгломератов–регулирования,обеспечивающегоихфинансовуюустойчивость и конкурентоспособность.Наличие рисков, связанных с созданием и функционированиемфинансовых конгломератов, выдвигает проблему оценки целесообразностисоздания финансового конгломерата как для самих его участников, так и дляконтролирующих органов. Отсутствие должного регулирования объясняется,прежде всего, тем, что, во-первых, участники конгломерата работают в разныхсекторах финансового рынка и подчиняются гомогенному регулированию,отвечающемусоответствующемуфинансовомусектору.Во-вторых,отсутствие точного определения понятия «финансовый конгломерат»обусловливает нечеткость объекта и целей регулирования.Особую сложность в оценку целесообразности отдельным участникомего вхождения в конгломерат привносит неопределенность его положения и109уязвимостьсобственныхцелейврамкахконгломерата.Последнееобусловлено тем, что при наличии внешнего давления со стороны руководстваконгломерата приоритет должен быть отдан задачам более высокого ранга,даже если их выполнение для отдельных участников будет невыгодным.Примеромтакойситуацииявляетсяперекрестноефинансирование,используемое при угрозе конкурентоспособности всему объединению, прикотором деятельность отдельного участника финансового конгломератаобеспечивается финансово за счет других его членов.Что касаетсярегулирования и контроля за деятельностью конгломерата, необходимоотметить, что в настоящее время сами формы его организации непрозрачны, исодержание,структуравзаимоотношениймеждуфирмамивнутриобъединения для внешнего наблюдателя также явно невидны.9.Задача снижения рисков деятельности финансовых конгломератов,трансформирующаяся в необходимость диверсификации этих рисков,обусловливает появление новой тенденции – тенденции масштабногоформирования финансовых конгломератов на межнациональном и мировомуровне.
Последнее обусловливает повышение значимости финансовыхконгломератов, причем не только на национальном, но и на более высокихуровнях, что обусловливает повышение роли финансовых конгломератов длявсей мировой экономики.Проведенный анализ имеющегося мирового опыта, а также учетспецифики деятельности финансового рынка позволили дать следующееопределение этой категории:Финансовый конгломерат – есть институционально-организационнаяформа интеграции входящих в него фирм из разных секторов финансовогорынка, нацеленная на повышение конкурентоспособности этих фирм за счетобъединения капитала и взаимопроникновения в деятельность друг друга,характеризующаяся взаимосвязью и определенной схожестью деятельноститех секторов финансового рынка, к которым они (эти фирмы) относятся.110Для целей нашего исследования выдвинем гипотезу, что финансовыеконгломераты с «коренным» банковским бизнесом больше подверженыконвергенции, чем страховые, так как ее степень обусловлена уровнемразвития объединения, унификацией бизнес-процессов и т.
д. Эту гипотезу мыпостараемся подтвердить или опровергнуть с помощью тестирования наналичие сигма-конвергенции.Проведем обобщенный анализ деятельности финансовых конгломератовс «коренным» банковским и страховым на финансовых рынках на основеконцепции сигма-конвергенции [129].
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
