Диссертация (1145535), страница 16
Текст из файла (страница 16)
В более поздних публикациях Р. Левин (Levine, R.), М. Козе,Е. Прасад и др. (Kose M. A, Prasad E. Et all), Ф. С. Мишкин [241, pp. 865-934;231 pp. 31-63; 252, pp. 139-170] подчёркивается важность косвенных факторов76нарядуспрямыми:улучшенияинституциональныхусловий–совершенствования законодательства и государственного регулированияфинансовой отрасли, макроэкономической политики в развивающихся и втранзитивных экономик. Р. Штульц (Stulz R.) обращает особое внимание накачество институтов финансового рынка и делает вывод о том, чтоглобализация снижает остроту проблемы «агента» посредством снижениястоимости внешнего финансирования и формирования стимулов дляиспользования иностранного капитала [303, pp.1595-1637].Общуюдинамикутрансграничногодвижениякапиталаможноколичественно оценить на основе анализа трансграничных потоков капитала ввиде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) (рис.1.4).3500300025002000150010005000Рисунок 1.4 – Динамика прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мире, млрддолл., 1970-2015 гг.Составлено по данным: http://data.worldbank.org/indicator/ BX.KLT.DINV.CD.WD?end=2015&start=1970&view=chart [330];http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2016_Overview_ru.pdf [341]На рис 1.6 представлены валовые потоки ПИИ.
За период с 1970 г. по2000 г. прослеживается четкий восходящий тренд. В начале 2000-х гг. каждыйфинансовый кризис результировал в резком провале значений ПИИ. Отметим,что кроме валовых ПИИ можно использовать и разницу между притоком иоттоком капитала в страну (чистые потоки). По нашему мнению, валовые77показатели в целом обеспечивают более устойчивую и менее чувствительнуюк косвенным факторам картину интеграции. Однако, годовые валовые потоки,как правило, нестабильны и подвержены ошибкам измерения77.Значимость прямых исходящих иностранных инвестиций может бытьпроиллюстрирована на основе их доли в ВВП стран.
На рис.1.5 показанадинамика показателя в период 1990-2014 гг. Увеличение значимостиисходящих ПИИ прослеживается особенно сильно в период после 2000-х гг.Как видно, не смотря на кризис и провал в 2008 г., тренд очень волатилен, носохраняется рост. В развитых странах в 2014 г. этот показатель составил 42,3% от ВВП. Транзитивные и развивающиеся экономики заметно отстают, нотакже уверенно увеличивается значимость исходящих ПИИ.454035Мир ..
.. .. .. .. .. .. .. .. ..3025Развивающиесяэкономики .. .. .. .. .. .. .. .. ....2015Транзитивные экономики.. .. .. .. .. .. .. .. .. ..10Развитые экономики .. .. .... .. .. .. .. .. ..519901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320140Рисунок 1.5 – Исходящие прямые зарубежные инвестиции в % от ВВП, 19902014 гг.Составлено автором по данным: http://unctadstat.unctad.org/wds/TableViewer /tableView.aspx[341]Избежать недостатков можно с помощью использования такого индикатора финансовой глобализациикак сумма валовых иностранных активов и обязательств по отношению к ВВП.7778Р. Лейн и Ж.
М. Милези-Фаретти (Lane Ph. R., Milesi-Ferretti G. M.) всовместномисследованиипроанализировалидинамикуфинансовойинтеграции в 145 странах за период с 1970 по 2004 гг.[237] Индикаторомфинансовой глобализации являлась общая сумма международных валовыхактивов и обязательств по странам. Согласно их данным наблюдается явныйвсплеск финансовой глобализации, особенно с середины 1980-х годов, в товремя как уровень интеграции явно высокий для продвинутых экономик, встранах с формирующимся рынком финансовая интеграция запаздывает.
Каквидно на рис. 1.6, накопленные прямые входящие иностранные инвестиции погруппам стран демонстрируют резкое увеличение в период с середины 1990-хгг. Интересен тот факт, что резкий прирост совпадает с периодом резкоговозрастания распространения интернета.200000018000001600000140000012000001000000800000600000400000200000019701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014Развивающиеся экономикиПереходные экономикиРазвитые экономикиРисунок 1.6 – Накопленные прямые входящие иностранные инвестиции погруппам стран, в текущих ценах и по текущему курсу, млн долл 1970-2014 гг.Составлено автором по данным: http://unctadstat.unctad.org/wds/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=96740 [341]Резкое увеличение финансовых потоков в сторону развивающихся ипереходных экономик, а также сдвиги в структуре этих потоков объясняются,по мнению Г.
Кальво, Л. Лейдерман и С. Рейнхарт (Calvo G., Leiderman L., &Reinhart C.) [153, pp. 54-66], в том числе и политическими факторами(улучшение качества институтов управления, государственное регулирование79национального финансового рынка, приватизация госкомпаний и т.д.) иизменениями на самих мировых финансовых рынках (растущее значениедепозитарных расписок и кросс-листинга, то есть котировок ценных бумагодновременно на нескольких фондовых биржах разных стран, появлением ибурным развитием небанковских финансовых инвесторов как ключевыхигроков мирового финансового рынка и направление ими больших объемовпотоков капитала на развивающиеся рынки (emerging) (E.
Прасад, К. Рогоффи др. 2003) [276].Отметим также что наряду с положительными эффектами финансоваяглобализация может увеличивать отрицательные Дж. Стиглиц (Stiglitz, J.): вусловиях асимметричности информации, недостаточной транспарентностифинансового рынка, низкого качества финансовых институтов. Это можетпривести к неэффективному распределению финансовых потоков ирезультировать финансовым кризисом [301, pp. 57-71].Увеличение роли небанковских институциональных инвесторов нанациональных финансовых рынках показывает динамика ПИИ пенсионныхфондов и доля ПИИ пенсионных фондов в общем объеме прямых исходящихиностранных инвестиций (табл.1.5).Таблица 1.5 – Доля автономных пенсионных фондов в общем объемеисходящих ПИИ, в некоторых странах, 2014 г.СтранаПИИ, итогоКанада52620,016Чили12999,031Дания10951,863Израиль3975,222Италия23450,783Япония113628,77Мексика5200,63Нидерланды40808,722Норвегия19246,644Португалия6664,1945Швейцария16797,585Составлено автором по данным [330]ПИИ ПФ17355,7665696,78312764,1169703,4684913443,92226371,758690,886633325,9995712,18663370,79176863,7592в % от общихПИИ32,9843,8225,2417,6957,3323,2113,2881,6629,6850,5840,8680Несомненно, финансовая глобализация и финансовая конвергенциянесут в себе риски: использование экономической мощи мировых финансовыхцентров для оказания давления на политику принимающих государств,вмешательство в их внутренние дела, подкуп местных чиновников в интересахполучения выгодных заказов, налоговых и иных льгот.
Отсюда и широкаяпрактика политических скандалов, коррупция, налоговые злоупотребления,попытки применения в своей деятельности законов и других норм странпроисхождения капитала, претензии на особые привилегии, отказ признаватьисключительную юрисдикцию местных судов и т. п.
Экспортируя своитовары,крупнейшиебизнес-структурыпрепятствуютразвитиюконкурирующего национального производства. Планирование производства иторговли, осуществляемое в их рамках, может вступать в противоречие спрограммами экономического развития принимающих стран, подрываявыполнение этих программ.Образование внутри такой группы закрытых внутрикорпорационныхсистем планирования и осуществления международной торговли междуподконтрольными ей предприятиями разных стран позволяет этой группе посвоему усмотрению распределять платежи, сосредотачивая прибыли в одномгосударстве, а убытки – в другом. Финансовая зависимость приводит к тому,что распространенной практикой оказывается и размещение в развивающихсястранах экологически вредных производств, в том числе не допускаемых вгосударствах, где находятся головные предприятия.Так как входящие в финансовые объединения институциональныеинвесторы согласно классификации СНС все являются финансовымикорпорациями,предоставляютфинансовыеуслугииосуществляютглобальные финансовые операции в разных странах и регионах мировогохозяйства независимо от национальной принадлежности головной компании,то они являются транснациональными финансовыми корпорациями.
Именноони на основе принципов диверсификации и образовывают финансовыеконгломераты.81Понашемумнению,вышеперечисленныеобстоятельствасвидетельствуют о том, что глобализация мирового хозяйства в предстоящиегоды будет продолжаться, но процесс, по-видимому, останется жестким вплане конкуренции за рынки, ассиметричным с точки зрения неравенствапобедителей и побежденных, в существенной степени зависящим отнаправления финансовых потоков крупнейших игроков, а негативныепоследствия деятельности транснациональных корпораций в принимающихстранах, особенно в развивающихся и характеризующихся транзитивнойэкономикой, заставят государства изменить принципы регулированиямеждународныхэкономических субъектов. Онизачастую не способнысамостоятельно оказывать сопротивление напору со стороны ТНК, нередко пофинансово-экономической мощи превосходящих принимающее государство.Выводы по главе 1На основе проведенного анализа формирования преставлений в научномсообществе о конвергенции в главе дано авторское определение финансовойконвергенциивконтекстефинансового рынка.глобализациииформированиямировогоДля раскрытия сущности понятия автор представилгенезис формирования представления о новом для мировой экономикиявлении – финансовой конвергенции, раскрыв механизм изучаемого явленияивыявивосновнуюцельфинансовойконвергенции–повышениеконкурентоспособности субъектов финансового рынка.В современной экономической литературе существует множествотолкований экономической категории «конвергенция».
По существу, впонятии «конвергенция» раскрывается вектор эволюции современногоглобального общества. Конвергенция позволяет субъектам экономических82отношений «совместными системными усилиями» отвечать на глобальныевызовы современности. Таким образом, применительно к мировомуфинансовому рынку причиной появления финансовой конвергенции явиласьконкурентная борьба между собой разных субъектов секторов финансовогорынка за его завоевание, т.е. борьба за сохранение и/или увеличение в немсвоей доли участия.Финансовая конвергенция – есть взаимопроникновение деятельностиконкурирующих между субъектов – участников (институтов) различныхсекторов мирового финансового рынка, основанное на их взаимосвязи иопределенной схожести, объединяющее усилия участников и направленное насовместноеодновременноеповышениеконкурентоспособностиэтихсубъектов.
Одновременно с процессами глобализации и конвергенцииблагодаря ряду макроэкономических факторов развитие финансового секторавXXIв.сталооднимизузловыхмоментов,определяющихконкурентоспособность любой экономики, в том числе и российской.Основными факторами усиления роли финансов на мировом рынке являются: увеличение долговых обязательств стран мира на фоне уменьшающегосяэкономического роста; научно-техническая,научно-производственнаяиинформационнаяреволюция; либерализация регулирования финансовых рынков; увеличение воздействия транснациональных корпораций на национальныеи мировые финансовые рынки.До конца рубежа ХХ в. небанковские финансовые инвесторы в составеТНК разных сегментов национального и мирового финансовых рынковтяготели к специализации и разделению функций, однако к началу XXI в.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
