Диссертация (1145535), страница 11
Текст из файла (страница 11)
В основе противоречий лежатпрежде всего экономические интересы. С одной стороны, в интересах50глобальных финансов действуют глобальные финансовые институты –международныефинансовыеорганизации,финансовыеконгломераты,крупнейшие частные (корпоративные) пенсионные и инвестиционные фонды.С другой стороны, приоритеты национальных финансов отстаиваетгосударство, выстраивая определенную архитектуру их регулирования инадзора (обычно со стороны национальных финансов выступают центральныебанки).
Когда возникает ситуация возникновения рисков (инфляционных,потери доходности прибыли, политических рисков и т. д.) глобальныефинансовые организации начинают вывод активов и еще более ухудшаютситуацию, а центральным банкам чрезвычайно сложно поддержать исохранить стабильность.Ярким показателем увеличивающейся роли финансов в мировойэкономике является увеличение государственного долга (в % к ВВП) (см.Приложение 1), наблюдаемое в течение последних 20 лет. После пяти летпродолжающегося мирового финансового кризиса мировая экономикаподвержена массивному нарастанию долговых обязательств и стагнацииэкономического роста. Анализируя данные Приложения 1 отметим, что оченьмногие страны приблизились к отметке 100% долга по отношению к ВВПстраны. Самый низкий долг имеют Австралия, Люксембург, однако следуетотметить, что с 2003 г.
эти страны увеличили также свой долг почти в два раза.На противоположном «полюсе» находятся Япония и Греция (почти 240% и 180%соответственно).Практическивовсехбезисключениястранахнациональный долг за период с 2003 по 2015 гг. вырос. Особняком стоятШвеция и Швейцария, а также Турция (выполнявшая условия вступления вЕвросоюз), Чили, Дания, Финляндия. Последние три имеют очень сильныекорпоративные пенсионные системы, поэтому большая часть финансовыхактивов населения находится в автономных пенсионных фондах, причем вДатская система отличается наибольшей стабильностью среди стран Европы,а в Чили вообще отсутствует государственная социальная пенсия, и51государствоориентируетгражданнасамостоятельноенакоплениепенсионных средств.Также наблюдается увеличение долга домохозяйств, смещение его всторону финансовых активов и значительные колебания роста доходовдомохозяйств за период с 2000 по 2015 гг.
(см. рис. 1.1 (А, Б, В)).14,0012,0010,008,006,004,002,000,002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-2,00-4,00-6,00Эстония-8,00-10,00ЛатвияГреция-12,00-14,00-16,00ИсландияАвстралияАвстрияБельгияКанадаЧехияДанияЭстонияФинляндияФранцияГерманияГрецияВенгрияИсландияИрландияИталияЯпонияЛатвияМексикаНидердландыНорвегияПольшаПортугалияРФСловакияСловенияЮАРИспанияШвецияШвецарияВеликобританияСШАРисунок 1.1.А.
– Располагаемый доход домохозяйств, среднегодовой темпроста, в %, 2000-2015 гг.52110,0090,0070,0050,0030,0010,00-10,002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015ЧехияЭстонияВенгрияПольшаСловакияСловенияЛатвияРисунок 1.1.Б. – Долг домохозяйств. Транзитивные постсоветскиеэкономики (в % от чистого располагаемого дохода) 2000 - 2015 гг.3503002502001501005002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015АвстралияАвстрияБельгияКанадаЧилиДанияФинляндияФранцияГерманияГрецияИрландияИталияНидерландыНорвегияПортугалияИспанияШвецияШвейцарияВеликобританияСШАРисунок 1.1.В.
– Долг домохозяйств. Развитые страны. (в % от чистогорасполагаемого дохода) 2000 - 2015 гг.Источники: OECD (2016), Household financial transactions (indicator). doi: 10.1787/cc5c6282en (Accessed on 16 November 2016); OECD (2016), Household financial assets (indicator). doi:10.1787/7519b9dc-en (Accessed on 16 November 2016).53Как видно из графиков, наряду с со смещением накопления в сторонуфинансовых активов еще более быстрыми темпами растет долг домохозяйств,при этом среднегодовой темп роста доходов очень волатилен.
А в период с2008 г. и вовсе отрицательный. Выделяются на общем фоне страны странзитивными экономиками (Греция, Эстония, Латвия, Россия), которыенаиболее уязвимы для внешних шоков. Например, в Эстонии в период началакризиса темп роста доходов был отрицательным, долг домохозяйств нарастал,а спад в экономике достигал почти 15 %. Необходимо отметить и Исландию:в силу особенностей национальной финансовой системы страны она оказаласьнаиболее уязвимой в самом начале финансового кризиса.
Особо следуетобратить внимание на долю и динамику долговых обязательств домохозяйствв части ипотечного долга (см. табл. 1.1).Таблица 1.1. – Динамика изменения активов и долга домохозяйств внекоторых странах (с учетом ипотеки), 2005-2012 гг.Активы/долгГоды200520062007КанадаФинансовые активы429,3 441,9 448,0Долг132,0 134,9 143,4Из них Ипотека79,782,088,0ФранцияФинансовые активы292,2 307,7 309,0Долг82,987,791,8Из них Ипотека63,167,471,3ГерманияФинансовые активы290,1 285,8 297,9Долг108,3 105,9 103,0Из них Ипотека71,671,569,7ИталияФинансовые активы385,5 387,1 365,9Долг61,166,370,8Из них Ипотека47,051,956,2ЯпонияФинансовые активы551,4 554,1 538,1Долг134,1 134,9 129,4Из них Ипотека64,866,065,3Составлено автором по данным ОЭСР.20082009201020112012384,7148,691,5419,7157,595,9441,3 436,3160,4 162,899,6 102,4453,4164,8104,5282,791,774,4304,899,478,2316,2 309,9104,8 105,381,0 83,1323,4106,484,2279,299,467,4291,599,767,8294,4 286,997,1 94,566,1 64,3294,093,264,0362,472,057,4365,577,162,3363,7 340,080,0 80,265,0 65,2364,181,665,9510,3128,965,7524,9128,566,2526,9 527,3127,4 125,766,6 67,3......54Например, в Канаде (в 2008 г.
– 61 %, 2012 г. – 63,4%), Франции в 2008г. – 81,1%, в 2012 г. – 79,3%, в Италии в 2008 г. 80% долговых обязательствсоставляла ипотека, в Германии – в 2008 г. – 67,8 %, в 2012 г. – 68,6 %, что вконечном счете стало одной из причин развития нынешнего мировогоэкономического кризиса.Центральные банки многих стран мира продолжают экспансивнуюполитику, наращивая долг, сопровождают ее дополнительными мерамиденежно-кредитной политики.
К тому же финансовые рынки подверженыотрицательному влиянию низких процентных ставок на протяжениидлительного периода времени (см. табл. 1.2).Таблица 1.2 – Динамика процентной ставки (%) по разным странам в 2005–2014 гг.СтраныГоды20055,333,383,3620065,583,793,8020075,994,294,3320085,814,354,3920095,033,933,8120105,363,213,3420114,873,314,1120123,372,312,9620133,692,012,37АвстралияАвстрияБельгияВеликобритания4,41 4,505,01 4,59 3,64 3,613,121,902,45Германия3,35 3,764,21 3,98 3,22 2,742,601,491,57Голландия3,37 3,784,28 4,22 3,68 2,992,981,931,96Греция3,58 4,074,50 4,80 5,17 9,0915,722,410,0Дания3,40 3,814,28 4,28 3,58 2,922,721,401,74Ирландия3,32 3,784,32 4,55 5,23 5,999,155,993,82Испания3,38 3,784,30 4,36 3,97 4,245,435,844,56Италия3,55 4,044,48 4,68 4,31 4,035,425,494,31Канада4,06 4,204,26 3,60 3,23 3,232,781,872,26Южная Корея 4,92 5,155,35 5,56 5,16 4,774,203,443,27Норвегия3,74 4,074,77 4,45 3,99 3,523,132,102,57Польша5,21 5,235,48 6,07 6,12 5,785,954,994,03Россия8,11 6,986,72 7,52 9,87 7,838,068,157,33США4,29 4,794,62 3,66 3,25 3,214 2,781,82,35Финляндия3,35 3,784,29 4,21 3,73 3,010 3,001,881,86Франция3,41 3,794,34,23 3,64 3,113,322,532,20Чехия3,54 3,84,30 4,63 4,81 3,883,712,782,11Чили6,05 6,166,08 7,10 5,71 6,276,035,475,34Швейцария2,09 2,512,92 2,89 2,20 1,631,470,640,94Швеция3,38 3,704,16 3,88 3,25 2,892,601,592,12Япония1,35 1,741,66 1,46 1,33 1,141,100,830,68Составлено по: URL: https://data.oecd.org/interest/long-term-interest-rates.htm20143,651,51,72,561,161,456,91,322,262,892,892,233,182,153,528,42.541,451,671,574,730,691,720,5255Как видно из данных таблицы 1.2, наблюдается общая тенденция кснижению процентной ставки, а самому сильному испытанию подверглисьэкономики Японии (0,68%) и Швейцарии (0,9%), где эти показатели упали в2013 г.
до экстремально малых значений. По этой причине курс японскогоправительства, названный «Абуэкономикой», стал ответом на такуюситуацию и поиском путей экономического роста. Отметим, что эта общаятенденция характерна и для России, хотя наша страна имеет самую высокуюпроцентную ставку среди рассматриваемых стран. Мировой экономическийрост в период с 2009 по 2013 г. (не смотря на резкий скачок в 2009-2010 гг.)также замедлился (см. рис. 1.2.).В период 2014-2016 гг. ситуация неулучшилась.Темп экономического роста (% отВВП)1086Страны ОЭСР4Страны БРИКС2Весь мир0Страны ЮВА2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-2-4ГодыРисунок 1.2 – Темпы экономического роста по регионам в 2002–2013 гг.Составлено по: URL: http://stats.oecd.org/Index.aspx?QueryId=42413# (дата обращения:14.06.2016) [262]Целая группа стран Европы в 2012 г.
попала в долговой кризис. Кипр виюне 2012 г. обратился за финансовой помощью, Испании была предоставленапомощь по реструктуризации банковского сектора. К концу лета долговойкризис усугубился, когда возникли проблемы на рынке облигаций Италии иИспании. В дальнейшем вся тяжесть кризиса легла на центральные банки.56Европейский центральный банк (The European Central Bank, ECB) осенью 2012г. смог предотвратить нарастание долгового кризиса путем покупкикраткосрочных государственных облигаций некоторых проблемных стран истран с минимальными процентными ставками.
Условием выкупа облигацийЦентральным банком Европы стало участие в программе «Европейскоеспасение» и использование ее для консолидации бюджета. Результатом этогостала реализация неблагоприятного сценария развития экономик, в том числеи европейской, которая вошла в стадию рецессии. В условиях высокойвзаимозависимости национальных экономик и повсеместного сниженияэкспорта экономический рост в Китае и в других системно важныхтранзитивных экономиках также снизился, в то время как американскаяэкономика показала все же небольшой рост.Рост государственного долга ведет к сокращению инвестиций вфизический капитал, так как происходит перераспределение возможныхденежных потоков из корпоративного сектора в государственные долговыеценные бумаги.
В условиях низкой инфляции бремя по обслуживанию долгаувеличивается, что сказывается на сокращении прежде всего, социальныхгосударственных программ.1.2.2. Научно-техническая, научно-производственная иинформационная революцииВторым фактором усиления роли финансов в мировой экономикевыступают научно-техническая, научно-производственная и информационнаяреволюции.Вторая половина ХХ в. характеризуется как периодразвертывания научно-технической и производственно-технологическойреволюции(НТР),связаннойспереходомотиндустриальнойкпостиндустриальной производственной системе [45; 46].
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
