Диссертация (1145535), страница 19

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 19)

(Источник: Экономический словарь /под ред. А. И. Архипова. М.:издательство «Проспект», 2004).94взвешенный пересмотр пруденциальных мер, систем финансовой защиты имеханизмов урегулирования кризисов.Сегодня банки и страховые корпорации контролируют от 20 до 40%страхового рынка и в Европейском союзе. Крупными банкостраховымигруппами являются Credit Agricole Indosuez, The Dai-Ichi Kangyo Bank Limited,Fortis Group, MeritaNordbanken, голландская ING Barings, Lloyds TSB, DenDanske Bank, шведский SEB Banken [109].

Текущие нормы законодательства вэтой сфере все еще различаются в разных странах. В целом следует отметитьмировую тенденцию к глубокой интеграции страхового и банковскогокапитала. Такая интеграция неминуемо вызывает рост конкуренции. Вместе стем клиенты получают полный пакет высококачественных финансовых услугв подразделении одной группы, который отвечает международным стандартами практике создания интегрированного пространства для деловых операций.Происходитлиберализацияистраховогорынка.Повсеместнаялиберализация торговли страховыми услугами осуществляется под влияниемформирования единых законодательных норм в рамках региональныхинтеграционных комплексов и приспособления к ним государств – не членовинтеграционных группировок.

При анализе структуры страховых рынковразных стран можно выделить несколько типов национальных страховыхрынков. Прежде всего это рынки с высокой степенью концентрации капитала,где ведущие страховщики (2–3 компании) занимают основную долю,остальные же компании достаточно отстают от лидеров и не играют большойроли на рынке. Такая организация рынка не предполагает серьезнойконкуренции. К этой группе стран можно отнести Германию и Италию, гделидерами страхового бизнеса являются страховые группы Allianz иAssicurazioni Gеnerali соответственно.

Годовой оборот Allianz превышает 40млрд долл., а Assicurazioni Generali – 20 млрд долл. [29]. Вторая группастраховых рынков характеризуется присутствием нескольких крупныхстраховых финансовых конгломератов. Это рынки США, Великобритании,Франции.Ещеодинтипстраховогорынкасуществуетлишьв95Великобритании. Он разделен на специализированные независимые сектора:морское страхование, имущественное страхование, авиационное страхование,автострахование, страхование жизни, а также рынок страхования Lloyd's.Особенностью этого рынка является работа с клиентами исключительнопосредством страховых посредников – брокеров. Ведущими игрокамиброкерского страхового рынка Великобритании (они также занимают ведущиерейтинги в мире) являются АON, Willis Group Holdings, Alexander Hauden,Bauring, Lesley Nicolson.

Такое устройство страховых рынков обусловленопрежде всего законодательными особенностями регулирования национальныхстраховых рынков.Согласимся с В. Т. Рязановым и С. Ф. Сутыриным, что в «условияхкапитализма, когда рынок выступает в качестве основного инструментакоординациихозяйствующихсубъектов,важнейшимфакторомэкономического кризиса мировой экономики, обусловленным спецификойдействующей модели функционирования экономики, является в том числе илиберализация финансового сектора мировой и национальных экономик» [77;52, c. 3-11].

При проведении международных экономических сопоставленийследует выделить особенности восприятия конгломератов регуляторами взависимости от их государственной принадлежности.Государствами, в которых финансовые конгломераты получилинаибольшее распространение, сегодня являются страны Европейского союза,Великобритания, Япония и США.Европейский союз имеет наиболее разработанную правовую основудеятельности финансовых конгломератов (ФК) [110].В Директиве «ОФинансовых конгломератах» под финансовым конгломератом понимаетсягруппа компаний, которые ведут деятельность на разных секторахфинансового рынка. Как минимум одна из этих компаний должна подпадатьпод лицензирование, также должна присутствовать компания страховогосегмента и еще одна компания из другого сегмента финансового рынка [312].Данное определение не является на сегодняшний момент законодательно96закрепленным, а используется для организации рабочих групп по вопросамфинансовых конгломератов.

В определении следует выделить особую рольстраховщиков, а также достаточно свободный перечень участниковконгломерата. Предыдущее определение [103] финансового конгломерата (довнесения изменений в Директиву 2002/87/EC в 2012 г.) отличалось тем, чтобыл дан исчерпывающий перечень возможных участников финансовогоконгломерата. Изменения, внесенные в определение, говорят о возросшейроли страхового сектора и о появлении новых игроков на финансовом рынке,которые становятся участниками финансовых конгломератов [277]. Болеетого, ежегодно в ЕС публикуется список крупнейших финансовыхкорпораций,относящихсяпризнаваемыхофициальнофинансовымиконгломератами.Согласно европейской классификации конгломерации группа компанийрассматривается как финансовый конгломерат, если более 50% активовгруппы – финансовые или если в группе компаний от 10 до 90% операцийотносятся к банковским и страховым.

Если даже иная (нефинансовая)деятельность группы в бухгалтерском балансе группы имеет показатели более6 млрд евро, такая группа компаний также рассматривается как финансовыйконгломерат. Если группа компаний управляется не юридическим лицом (акакой-либо иной структурой), она является смешанным финансовымхолдингом.Великобритания. Наиболее традиционного подхода в данной странепридерживается Банк Англии, уделяющий повышенное внимание компаниям,занимающим ведущие роли: в деятельности по подписанию эмиссий акций; в деятельности по подписанию эмиссий облигаций; по выпуску синдицированных кредитов; по выпуску деривативов; по валютным торгам; в области доверительного управления ценными бумагами.97Финансовый институт, отвечающий требованиям приведенного списка,назвать финансовым конгломератом можно, но лишь в самом общем виде. Вофициальных публикациях Банка Англии он именуется как «большойсложный финансовый институт» (large complex financial institution) [238].

Какможно видеть из приведенных выше пунктов, основной упор сделан на рынокценных бумаг, что более соответствует операциям универсального банка.США. На американском континенте к конгломератам относятэкономические объединения, которые возникают при так называемыхконгломератных транзакциях, которые регулируются Актом Клейтона, Часть7 (Clayton Act, Section 7): «конгломератной транзакцией является такая сделка,которая ни горизонтальна (участники сделки не являются конкурентами нарынке), ни вертикальна (участники сделки не являются по отношению друг кдругу поставщиками/покупателями с позиции их производства или продаж)».«Чистые» конгломератные транзакции определены как сделки, вовлекающиекомпании, действующие на разных сегментах разных рынков, которые такжене попадают под антимонопольное регулирование.

Большинство сделок послияниям, в результате которых образовались конгломераты, являютсясделками по выходу на новые рынки или расширению продуктовогоассортимента или же сделками, где вообще не прослеживается связь междубизнесами.Такими примерами, как отмечается в монографии, изданнойАмериканской Ассоциацией Адвокатов (American Bar Association), могутслужитьконгломераты,подразделения–отимеющиевпроизводствасоставеразныемикросхемдопопрофилюпредприятий,изготавливающих автомобили и ювелирные изделия [100].Япония. Особое внимание финансовым конгломератам уделяет такжеправительство Японии [197].

Важно отметить, что именно Японию можносчитать колыбелью этого типа институтов: сразу после революции Мэйдзи натерритории этого государства сформировались крупные группы предприятий,известные как «дзайбатсу». К середине XX в. традиционные торговые домаприобретают характер финансовых групп. М.

Акио отмечает главенствующую98роль в управлении такого типа объединениями предприятий финансовогосектора [9], что позволяет рассматривать их как прототипы современныхфинансовых конгломератов.Следует рассмотреть толкование термина финансовый конгломератсогласно правилам японского регулятора FSA (Financial Services AgencyOrganization Rules) [328]. «Финансовый конгломерат – это корпоративнаягруппа, включающая в себя следующие направления деятельности: страховойбизнес, банковский бизнес, операции с ценными бумагами, доверительноеуправление или инвестиционно-консалтинговый бизнес». Однако такойподход представляет конгломерат как группу организаций, делая акцентименно на группе.В Японии различают следующие типы финансовых конгломератов:– финансовая холдинговая компания Financial Holding Company Group(согласно законодательству (Японии ст.2 пар.13 Закона о банках) к нимотносятся Банковские Холдинговые компании «Bank Holding Company» [328];«Банковские холдинговые компании долгосрочного кредитования, «long-termCredit Bank Holding Company»; Страховые холдинговые компании «InsuranceHolding Company»; проводят операции как минимум двух типов: банковские,страховые, операции с ценными бумагами);– холдинговая компания де-факто De-facto Holding Company Group; ' Дефактохолдинговаякомпаниянеявляетсяфинансовойхолдинговойкомпанией.

Это нефинансовый институт, чьи субсидиары – финансовыеинституты и вовлечены как минимум в два вида финансовой деятельности– материнская компания финансовых посредников (Financial InstitutionParent Company Group);– иностранная холдинговая компания (группа) (Foreign HoldingCompany, etc. Group).Отметим, что классификация японского регулятора основана наспособности группы оказывать влияние на финансовую стабильностьинститутов, расположенных внутри Японии. Используемое определение, в99отличие от британского, является чрезмерно широким и позволяет поставитьпод юридический контроль местных регуляторов почти все крупныефинансово-промышленные группы. Такой подход соответствует традициипротекционизмавЯпонииимоделирегулирования(называемой«ограничением рыночных механизмов»), как показала Кузнецова Н.П.,адекватной олигополистической структуре финансового рынка страны [41,144 с.; 362].В научной литературе понятие финансовый конгломерат разработанаслабо. Имеющиеся публикации в основном основаны на определенияхрегуляторов.предлагаетНапример, японский исследователь М.

Кухара (Kuhara M.)«рассматриватьфинансовыйконгломераткакдиверсифицированную компанию на основе определений регуляторов США иЕС» [233].Что касается РФ, то до настоящего времени российских финансовыхконгломератов в понимании западных регуляторов еще немного, но процессактивно развивается. Минусом является то, что эти объективные процессыпроисходят в отсутствие соответствующей законодательной базы. Понятие«финансовый конгломерат» с юридической точки зрения в РФ отсутствует.В 2013 г.

были предприняты попытки каким-то образом изменить ситуацию,когда были внесены изменения в закон об организации страхового дела вРоссийской Федерации и появилось такое понятие, как «страховая группа».Однако «страховая группа» – понятие узкое и не охватывает того спектрафинансовых услуг, которые предлагает финансовый конгломерат. В 2016 г.мегарегулятор ЦБ РФ опубликовал Доклад для общественных консультаций,в котором отмечается наличие де-факто на территории РФ 314 действующихнеформальных финансовых конгломератов (ЦБ опирается на определениеФК из Директивы ЕС №2002/87/ЕС).Поэтому в РФ начата работа поразработке регулирующих инициатив, которые будут распространяться нахолдинги, управляющие компании (УК), головные компании-нерезиденты.Проблема отсутствия должного регулирования ФК особо актуальна для100России в связи с присоединением к ВТО и либерализации национальногорынка финансовых услуг.доступунарынокВ перечне специфических обязательств постраховыхуслугпрописано,чтоиностранныестраховщики, в том числе входящие в ФК, смогут открывать филиалы вРоссии без образования юридического лица с 2021 г.Заметим, что в общем виде участники финансового конгломерата могутпредоставлять как финансовые, так и нефинансовые услуги, однакофинансовая составляющая должна превалировать в их деятельности.Финансовые конгломераты как институционально-организационнаяформа финансовой конвергенции имеют следующую специфику [65, c.

Характеристики

Список файлов диссертации