Формирование внутренних источников финансирования в холдингах (1142939), страница 19

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 19)

Однако они естественно снижаются при сокращенииполучаемой прибыли. Объемы предоставленных займов дочерним компаниям иуровень внутренних заемных источников по отношению к внешним заемнымисточникам ЗАО «ГК Пионер» представлены в таблице 25.Таблица 25 - Внутрихолдинговые заимствования (между материнской и дочернимикомпаниями) в ЗАО «ГК Пионер»ГодыПоказателиПредоставление займов дочерним компаниям,тыс.

руб.Уровень внутренних заемных источников поотношению к внешним заемным источникам201320143 105 400662 5000,460,19Источник: разработано автором.На примере материнской и дочерних компаний ООО «Группа КомпанийЭФЭСк» по таблице 26 видно, какое значение имеют внутрихолдинговые операциипореализациитоваров(работ,услуг)-более30%,чтоподтверждаетцелесообразность применения трансфертного ценообразования в компанияххолдинга.110Таблица 26 - Внутрихолдинговые финансовые потоки между материнской идочерними компаниями в ООО «Группа Компаний ЭФЭСк» в 2014 году.В тысячах рублейПолучениезаймов спроцентамиот дочернихкомпанийПредоставлениезаймов спроцентамидочернимкомпаниямПриобретениетоваров,работ, услугПродажатоваров(работ,услуг)-245 2002 114 99060 010-500581 29729 023--63 4791 223223---ЗАО «ЭнергоСтрой»-52 475568 261116 207Соотношение внутренних ивнешних заемныхисточников-0,11--Соотношение внутреннего ивнешнего объемомреализации--0,33-Дочерние компанииЗАО «ЭкономикоФинансовая ЭнергетическоСтроительная корпорация»(93%)ООО «Энергостройинвест»(100%)ООО «Леноблэнергострой»(100%)ЗАО «ЭФЭСкИнжиниринг»Источник: разработано автором.Такимобразом,проведенныйанализфинансированияинвестиционно-строительных холдингов подтверждает актуальность, во-первых, необходимостиформирования дополнительных внутренних источников финансирования, вовторых, планирования и прогнозирования финансовых потоков в холдинге.3.2 Оценка эффекта и эффективности создания трансакционнойкомпании в холдинге ЗАО «Премиум»Апробацию методики обоснования создания трансакционной компании длягенерирования дополнительной прибыли в компаниях холдинга проведем напримере инвестиционно-строительного холдинга ЗАО «Премиум» (далее Холдинг),111функционирующего настроительномрынкеоколодевятьлет,ивыступающего в качестве инвестора, заказчика или застройщика.Примечание: Методика создания трансакционной компании для генерирования дополнительнойприбыли в компаниях холдинга состоит из: разработки имитационной схемы (1-й этап); выявленияоднородных второстепенных функций, выполняемых компаниямихолдинга,определения исуммирования задействованных в них финансовых ресурсов (2-й этап); разработки целевойфинансовой структуры холдинга с выделением трансакционной компании (3-й этап); определениясоставаприоритетныхфинансовыхпоказателейдляоценкицелесообразностисозданиятрансакционной компании (4 этап).Основными направлениями деятельности Холдинга являются: реализациядевелоперских портфелей в секторе коммерческой недвижимости; проектированиеи комплексное ведение проектов, реконструкция и строительство зданий исооружений; производство и сбыт строительных материалов и комплектующих;финансовые инвестиции.Холдинг имеет следующие особенности:1.

Бизнес-процессов:- интеграция компаний только строительной отрасли, что обеспечивает междуними взаимодействие в технологических процессах и возможность унификации, втом числе финансового управления;- осуществление производственно-сбытовых бизнес-процессов дочернимикомпаниями Холдинга, что уменьшает степень их зависимости от внешнихконтрагентов;-наличиесобственнойпроизводственнойбазы,соответствующейсовременному научно-техническому уровню;- осуществление деятельности материнской компании по принципу владения иуправления активами. Несмотря на отсутствие заключенного договора междудочерними компаниями о создании Холдинга, она выполняет роль инвестиционногои финансового центра;- отсутствие смежных долей между дочерними компаниями.Эффективная доля собственности, основной вид деятельности икомпании в Холдинге представлены автором в таблице 27.статус112Таблица 27 – Характеристика компаний ХолдингаКомпанииЭффективнаядолясобственностиСтатускомпании вхолдингеЗАО «Премиум»-ООО «Доминат»97%строительство, реконструкция иремонт зданий и сооруженийдочерняяООО «ТоргРеал»95%производство и реализацияматериалов и комплектующихдочерняяОсновной вид деятельностиреализация инвестиционныхпроектов в области коммерческойнедвижимостиматеринскаяИсточник: разработано автором.2.

Механизма финансирования и формирования финансовых потоков:- взаимодействие с финансовыми институтами осуществляет только материнскаякопанияпутемполучениякредитовиоткрытиякредитныхлинийдляфинансирования Холдинга в целом, поэтому внешнее финансирование дочернихкомпаний Холдинга осуществляется только через материнскую компанию;- система внутрихолдингового заемного финансирования в Холдинге:а) предусматривает предоставление материнской компанией процентных илибеспроцентных займов дочерним компаниям;б) не предусматривает заемного финансирования между дочерними компаниями;в) имеет дотационный характер: займы дочерним компаниям предоставляютсятолько при условии наличия отрицательного сальдо между фактическими доходамии расходами по результатам определенного согласованного периода.3.

Финансовой структуры:- дочерние компании являются самостоятельными центрами финансовойответственности по доходам, расходам и прибыли;- материнская компания выступает центром инвестиций, реализуя для этогоследующие функции:а) определение и контроль деятельности центров ответственности;б) мониторинг исполнения бюджетов центрами ответственности;113в)структурированиесистемыфинансированияХолдингапутемсоздания клирингового центра;г) формирование интегрированной управленческой отчетности на основебухгалтерской (финансовой) отчетности по РСБУ [9] компаний Холдинга.На рисунке 9 воспроизведена схема финансовых потоков Холдинга до созданиятрансакционной компании в разрезе всех видов деятельности.Проектныеработы,СМРСубподрядчикИнвестициив объектПодрядчикИнвестор / Аренда земли. Экспертизапроекта. Выдачаразрешений настроительство иввод вэксплуатациюобъектов СтроительныйконтрольЗАО «Премиум»(материнскаякомпания)Выкуп векселейпод залогкредитовОрганывластиБанкПредставленныезаймыКредит под залогценных бумагЗа оборудованиеЛизинговыекомпанииЗа СМР иПИРСдача в арендуактивовООО «ТоргРеал»(дочерняякомпания)Покупатель/ АрендаторРасчеты запоставкиООО «Доминат»(дочерняякомпания)Внутренние финансовыепотоки ХолдингаРынкинедвижимости,материалов икомплектующихВнешние финансовыепотоки ХолдингаИсточник: разработано автором.Рисунок 9 - Схема финансовых потоков Холдинга (до создания трансакционнойкомпании)В таблице 28 внутренние и внешние финансовые потоки распределены поосновным видам деятельности компаний Холдинга.114Таблица 28 - Финансовые потоки ХолдингаФинансовыепотоки по видамдеятельностиОперационныеЗАО «Премиум»наличиепотокаИнвестиционныеФинансовыеОперационныеИнвестиционныеИнвестиционныеИсточник: разработано автором.операцииООО «Доминат»наличиепотокаоперации1.

Внутренние финансовые потокиреализация СМР и ПИР посдача активов в аренду, управлениестроительству,имуществом, покрытие кассовыхреконструкции и ремонтуразрывов за счет авансированиязданий и сооруженийреализация централизованныхинвестицийпредоставление внутренних займов,оборот долговых ценных бумаг,увеличение долей участия2. Внешние финансовые потокисдача активов в аренду, управлениеимуществомреализация внешнихинвестиционных проектовпредоставление внешних займов,оборот долговых ценных бумаг,увеличение долей участия вовнешних компанияхООО «ТоргРеал»наличиеоперациипотокаинвестиции в основныесредства, получениеоборудования в лизинг укомпаний холдингаполученные займы ивклады от компанийхолдингареализация СМР и ПИР построительству,реконструкции и ремонтузданий и сооруженийинвестиции в основныесредстваотсутствуетреализацияпроизведеннойпродукции икомплектующихинвестиции восновные средства,получениеоборудования влизинг у компанийхолдингаполученные займыи вклады откомпаний холдингареализацияпроизведеннойпродукции икомплектующихинвестиции восновные средстваотсутствует115Доходыирасходы,атакжесуммарная прибыль (∑P) Холдинга довыделения трансакционной компании представлены в таблице 29 отчета осовокупном доходе компаний Холдинга.Таблица 29 – Отчет о совокупном доходе компаний Холдинга до выделениятрансакционной компанииВ тысячах рублейООО«ТоргРеал»Итого поХолдингу261 055246 62714 4285 0283 2506 15087 43786 910527487040528 062488 82239 2409 4105 50524 325150015Финансовые доходыФинансовые расходыПрочие операционные доходыПрочие операционные расходы230127541 0950019121502251 1084132303521 3531 723Прибыль (убыток) доналогообложения17 2126 12651023 8481 24215 9702 2763 850314793 549∑P = 20 299ПоказателиЗАО«Премиум»ООО«Доминат»179 570155 28524 2853 8952 25518 135ВыручкаСебестоимостьВаловая прибыльКоммерческие расходыУправленческие расходыОперационная прибыль (убыток)Доходы от участия в другихорганизацияхНалог на прибыльЧистая прибыль (убыток)Источник: разработано автором.Создание дочерней трансакционной компании ООО «Теллура» проведено всоответствиисостратегиейминимальногоаутсорсинга[44],[57],предусматривающей передачу от материнской и всех других дочерних компанийХолдинга части замещающих функций, которые становятся основными видамидеятельности трансакционной компании, а именно:1) технологический контроллинг – функция специалистов инженерного отделапо локализации специфическихтехнологических и процессных аспектовдевелоперского и производственного сегмента холдинга, включающая: а) контрольфактического выполнения строительных работ и соответствия изготовленияматериалов и комплектующих технологическим требованиям и условиям, б)116мониторингразрешительнойдокументациипоуправлениюстроительными проектами и производственным процессом;2) бухгалтерский консалтинг - комплекс услуг по комплексному ведениюбухгалтерского и налогового учетов, включающий: построение эффективнойсистемы учета в компаниях, составление и сдача бухгалтерской и налоговойотчетностей, представление интересов в налоговых органах, консультирование поспорнымвопросамучетов.Реализацияэтойфункцииобуславливаетцелесообразность создания клирингового центра в трансакционной компании;3) логистика – управление материальными потоками в процессе снабжениясегментов (закупки, перевозки, продажи и хранения товарно-материальныхценностей)дляоптимизацииирационализациибизнес-процессовисопутствующего сервиса в рамках холдинга;4) аудитсметно-проектныхрасчетов–комплексныймониторингсоответствия смет условиям технического задания, сметно-нормативной базе,положению о составе проектной документации, государственным стандартам итехническим регламентам;5) реклама – весь спектр рекламных услуг, включающий организациювзаимодействия между заказчиком – компании холдинга и ее производителем сторонним контрагентом рекламной информации.Величина затрат по замещающим видам деятельности в разрезе каждойкомпании и в целом всех компаний Холдинга до создания трансакционнойкомпании (∑С) представлена в таблице 30.Процесс и условия создания трансакционной дочерней компании в качествецентра финансовой ответственности (доходов, расходов, прибыли) отражены втаблице 31.117Таблица 30 – Затраты по замещающимвидам деятельности компаний Холдингадо выделения трансакционной компанииВ тысячах рублейЗамещающие видыдеятельности изатраты на ихосуществлениеТехнологическийконтролингБухгалтерскийконсалтингООО«Доминат»555Итого поХолдингу360091551747009875703551281 053Управленческие4204810901Коммерческие44502006452 5071 666328∑С = 4 50140,720,167,330,1УправленческиеКоммерческиеЛогистикаАудит сметнопроектных расчетовРекламаЗАО«Премиум»ООО«ТоргРеал»Вид затратВсего:Доля в общей суммекоммерческих иуправленческихзатрат, %-Источник: разработано автором.Таблица 31 – Организационно-инвестиционные этапы создания трансакционнойкомпании в ХолдингеОрганизационнофинансовые этапыУчреждениеюридического лица свыбороморганизационноправовой формыФормированиеуставного капиталатрансакционнойкомпанииФормированиефинансовых потоковтрансакционнойкомпанииДействияПримечаниеСоздание юридическисамостоятельной компании в формеобщества с ограниченнойответственностью - ООО «Теллура»Численность персонала менеештата подразделенийдочерних компаний, ранеевыполняемых замещающиефункцииВнесение ЗАО «Премиум»денежных средств в уставныйкапитал компании ООО «Теллура»Иное имущество в качествевзноса не передаваласьФинансовые потоки состоят из:- внесения денежных средств вкачестве вклада в уставный капитал;- получение авансов от другихкомпаний Холдинга за оказаниеуслугФинансовые потоки в видевнешних кредитов и займовотсутствуютИсточник: разработано автором.118Видыфинансовыхпотоковтрансакционной компании и операциипо их формированию представлены в таблице 32.Таблица 32 - Виды финансовых потоков трансакционной компании ООО«Теллура»Финансовые потоки повидам деятельностиНаличие потокаОперация1.

Характеристики

Список файлов диссертации