Формирование внутренних источников финансирования в холдингах (1142939)
Текст из файла
Федеральное государственное образовательное бюджетноеучреждение высшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиСафиуллина Екатерина ИльдусовнаФОРМИРОВАНИЕ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВФИНАНСИРОВАНИЯ В ХОЛДИНГАХСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук, профессорТютюкина Елена БорисовнаМосква - 20152ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………....4ГЛАВА1ОСОБЕННОСТИФОРМИРОВАНИЯИСТОЧНИКОВФИНАНСИРОВАНИЯ В ХОЛДИНГАХ……………………………………..……..131.1 Теоретические основы интеграции компаний и формирования источниковфинансирования……………………………………………………………………..131.2 Состав и структура источников финансирования в холдинге………………..341.3 Механизм формирования финансовых потоков в холдингах..……………….52ГЛАВА2ИНСТРУМЕНТЫФОРМИРОВАНИЯВНУТРЕННИХИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ В ХОЛДИНГАХ……………………….632.1 Формирование внутренних источников финансирования в холдинге наоснове создания трансакционной компании………..…………………………….632.2 Механизм трансфертного ценообразования как инструмент формированиявнутренних источников финансирования в холдинге…………............................762.3 Организационно-информационное обеспечение формирования внутреннихисточников финансирования в холдингах………..……………………………….89ГЛАВА3АПРОБАЦИЯМЕТОДИЧЕСКОГОИНСТРУМЕНТАРИЯФОРМИРОВАНИЯ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯНА ПРИМЕРЕ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОГО ХОЛДИНГА……...993.1Анализисточниковфинансированияроссийскихинвестиционно-строительных холдингов…………………………………………………………...993.2 Оценка эффекта и эффективности создания трансакционной компании вхолдинге ЗАО «Премиум».......................................................................................1103.3 Организация мониторинга и контроля финансовых потоков в холдинге....124ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….………132СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……….……..…………………………….……………….1423ПРИЛОЖЕНИЕ А – Основные данные по виду экономической деятельности«Строительство»…….………………………………………………………………….153ПРИЛОЖЕНИЕБ–Условияполученияинвестиционно-строительнымихолдингами заемных средств.………………………………………………………....155ПРИЛОЖЕНИЕ В – Примеры мониторинга и контроля финансовых потоковхолдинга корпоративной информационной системой....…….……………………...1594ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Особенностисовременногоэкономического развития заключаются в решение задач, которые предопределяютнеобходимость объединения, кооперации для обеспечения уравновешенного,сбалансированного хозяйственного развития.
Это обусловило формированиеэкономических систем в виде интегрированных структур, представляющих собой,во-первых, особые формы организации факторов производства (производительныесилы),во-вторых,взаимодействиясовокупностьмеждуспособов,экономическимиформисубъектами,методоваорганизациитакжеотношенийсобственности (производственные отношения), в-третьих, специфическую системухозяйствования.В российской экономике крупные интегрированные структуры (холдинги,финансово-промышленные группы, конгломераты) функционируют во всех видахэкономической деятельности [38, c.90-97].Для интегрированных структур, как особого вида экономических систем,характерныособенностиорганизациифинансовыхотношенийвпроцессепроизводства, распределения, обмена и потребления между организациямиучастниками этих отношений, целью которых является обеспечение эффективногоиспользования финансовых ресурсов и снижение финансовых рисков. В отличие отхозяйствующих субъектов интегрированные структуры располагают более широкиминструментариемфинансированиясвоейдеятельности,чтообусловленоспецификой осуществляемых в них бизнес-процессов.
Однако использованиевнешних источников финансирования в рамках концепции риск-доходность всегдаимеет ограничения и, прежде всего, вкризиса.Поэтомувнутреннихвыявлениеисточниковусловиях финансово-экономическогоинструментовфинансированиягенерированияявляетсяоднимнаправлений финансового менеджмента в холдингах.Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена:дополнительныхизактуальных5-необходимостьюразвития теоретико-методических положений поразработке инструментов создания дополнительных внутренних источниковфинансированиявинтегрированныхструктурах(холдингах)иоценкеэффективности их применения;- большой практической значимостью вопросов генерирования дополнительнойприбыли в компаниях холдинга в условиях ограничения доступа к внешнимисточникам финансирования.Проведение комплексного исследования формирования внутренних источниковфинансирования и управления финансовыми потоками в холдингахопределяетактуальность диссертационной работы.Степень разработанности проблемы.
Существенный вклад в исследованиеобщих проблем создания, функционирования и финансирования интегрированныхструктур внесли известные отечественные и зарубежные ученные: О. И. Уильямсон,З. Боди, Р. Мертон, Ф.М. Шерер, Д. Росс, Д.М. Вахович-мл, И.А. Бланк, Д.
ВанХорн, Н.Б. Рудык, Г.Б. Клейнер, А.С. Волков, Н.Ю. Псарева и др.Теоретические основы формирования внутренних и внешних источниковфинансирования холдингов в целях их оптимизации рассмотрены в работах такихэкономистов, как О. Ламонт, А. Н. Шанина, А.С. Плещинский, Д.О. Чухланцев,А.А. Марченко, А.Р.
Горбунов, Д.А.Ендоницкий, В.Е.Соболева и др. Заслуживаютвнимания представленные авторские подходы к эффективной финансовой стратегииразвития интегрированных структур (холдингов).Значительный вклад в разработку использования механизмов трансфертногоценообразования в холдингах как дополнительного источника финансированиявнесли ученые: Р. Энтони, Д.
Дирден, Е.И. Иванова, В. В. Вольчик, Л. Маколей,В. В. Герасименко, С. Томкинс, А.В. Короткова и др.Среди научных трудов, отражающих общие теоретические и методологическиеаспекты, связанные с вопросами трансакционных издержек, отметим: Дж. Уоллиса,Д. Норта, С. В. Малахова, А. Н. Олейника, Р. Буайе, Я.
И. Кузьминова,А.Е.Шаститко, и др.При всей ценности отмеченных исследований в них рассматривались отдельныеисточникииинструментыфинансированиявхолдингах,амеханизмытрансфертного ценообразования и снижения трансакционных издержек в основномрассматривались с экономических, а не финансовых позиций.6Необходимо отметить, что должного вниманиянеполучиливопросыстоимостной оценки источников финансирования и оценки эффективности ихиспользования применительно к российской практике, а также методическийинструментарий обоснования и формирования специфических инструментовфинансирования в холдингах.Нерешенность обозначенных и сопутствующих вопросов определили цель,задачи и структуру исследования.Цельюисследованияпрактическихявляетсярекомендацийпоразработкаметодических положенийформированиювнутреннихиисточниковфинансирования в интегрированных структурах (холдингах).Для достижения указанной цели в диссертации были поставлены следующиезадачи:выявить особенности формирования источников финансирования винтегрированныхструктурах(холдингах),определяемыхспецификойосуществляемых в них бизнес-процессов;провести систематизацию источников и методов финансирования вхолдингах, определить их стоимость, преимущества и недостатки;систематизироватьфинансовыепотокивхолдингеиразработатьметодический подход по формированию чистой прибыли, как внутреннегоисточникафинансирования,наосновесоздания(выделения)вхолдингеценообразованиявкачествеэффективной трансакционной компании;рассмотретьмеханизмтрансфертногоинструмента формирования внутренних источников финансирования в холдинге иразработать методические рекомендации по его применению;предложитьинформационногометодическийобеспеченияинструментарийформированияорганизационно-внутреннихисточниковфинансирования в холдингах;апробировать разработанный автором методический инструментарийформированиявнутреннихисточниковфинансированияиорганизационно-информационного обеспечения мониторинга и контроля финансовых потоков вхолдингах.7Объектом исследования являются источникиинтегрированныхструктурах(напримерефинансированияинвестиционно-встроительныххолдингов).Предметом исследования является механизм формирования финансовыхпотоков и внутренних источников финансирования в холдингах.Научная новизна исследования.
Научная новизна состоит в развитиитеоретическихиметодическихположенийпоформированиюисточниковфинансирования в холдингах и методического обоснования инструментариясоздания дополнительных внутренних источников финансирования.Новыми являются следующие научные результаты:1.Выявленыспецифическиевозможностиформированияисточниковфинансирования деятельности холдингов (признание холдинга в качестве единогосубъекта привлечения источников финансирования; возможность генерированияфинансовойсинергии;обеспечениеконцентрацииицентрализацииинвестированного капитала; перераспределение источников финансирования междувидами деятельности и компаниями холдинга) исходя изсущностныххарактеристикинтегрированныхструктурнаиболее значимых(координацияцели,действий, экономического интереса участников; создание организационной формыфункционирования финансово-промышленного капитала; внутренняя организациякомпаний посредством контрактной системы; нелинейность развития; устойчивостьсвязей входящих в структуру компаний; целостность интеграционной структурыкак системы) (С.
13-33).2. Систематизированы источники (внутренние и внешние, традиционные испецифические) и специфические внутренние методы финансирования компаний вхолдинге (субсидирование, докапитализация, дивестиции, создание целевыхцентрализованных финансовых фондов, внутрихолдинговый лизинг, перекрестноефинансирование,трансфертноеценообразование,использованиедоговорноймодели - аутсорсинга), определена их стоимость на основе трансакционныхиздержек; обоснован критерий эффективности управления внешним и внутреннимфинансированием в холдинге(С. 34-51).83. Предложен концептуальный подход к обоснованию создания (выделения) вхолдингеэффективнойформированиятрансакционной компании ввнутреннегоисточникакачествефинансированияинструмента(чистойприбыли),включающий оценку целесообразности, синергетического эффекта и эффективностисоздания трансакционной компании, как инвестиционного проекта, на основеприростного денежного потока(С.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
