Формирование внутренних источников финансирования в холдингах (1142939), страница 16
Текст из файла (страница 16)
Контроль за ценами по сделкам с взаимозависимыми лицами производитсяв случаях, когда цена сделки отличается от рыночной цены как в сторонузанижения,такконтролируемымиповышения.сделкаммеждуПороговыезначениявзаимозависимымисуммдоходовкомпанияминапоихсоответствие рыночным ценам установлены ст. 105.14 НК РФ.
В случае выявленияналоговыми органами в контролируемой сделке между компаниями холдинганесоответствия фактической цены реализации рыночной производится перерасчетналоговой базы, приводящий к ее увеличению. Однако при этом другая компания,участвующаявконтролируемойсделке,имеетправонасимметричнуюкорректировку налогооблагаемой базы в той же сумме (ст.105.18 НК РФ). Такиекорректировки допускаются в отношении сделок на внутреннем рынке длякомпаний - резидентов РФ.892.3 Организационно-информационное обеспечение формированиявнутренних источников финансирования в холдингахФормирование внутренних источников финансирования в холдингах на основесоздания трансакционной компании и механизма трансфертного ценообразованияповлечет за собой изменение финансовой структуры холдинга, на формированиекоторой уже влияют следующие факторы:- специфика деятельности входящих в холдинг компаний;- структура финансовых потоков;- специфика внутрихолдинговых финансовых отношений;- степень подконтрольности дочерних компаний;- постоянно меняющиеся бизнес-процессы в холдинге (слияния/поглощения,наделение дочерних компаний определенными функциями, перераспределениецентров ответственности, ликвидация или банкротство и др.);- намерения финансового менеджмента управлять финансовыми потокамиконсолидированных источников для обеспечения беспрерывного финансированияоперационной, инвестиционной и финансовой деятельности компаний холдинга идругие.Из этого следует, что текущая финансовая структура холдинга должнатрансформироваться в целевую (или финишную) финансовую структуру.Примечание: Финишная финансовая структура - термин, используемый практикамиОсновными инструментами организационно-информационного обеспеченияформирования внутренних источников финансирования и целевой финансовойструктуры холдинга, на наш взгляд, являются:1.
Создание в холдингеклирингового центра, за которым должны бытьзакреплены следующие функции:а) оперативного управления, включающие:- урегулирование взаимных обязательств и требований компаний холдинга,способствующих сокращению дебиторской и кредиторской задолженностей;90-обеспечениедостоверности обязательств холдинга на основаниипредоставляемой отчетной информации;- контроль проведения финансовых операций по суммам и срокам исполнения;- повышение прозрачности и управляемости внутреннего и внешнегофинансирования;- выявление в холдинге неэффективных или убыточных компаний с высокимиматериальными затратами и отсутствием финансовых притоков;- выявление причин, объектов, направлений, компаний, влияющих наувеличение/уменьшение прибыли;- выявление систем расчетов за реализованную продукцию (услуги, работы),ограничивающих ликвидность дочерних компаний, что становится факторомвозникающей цепочки неплатежей внутри холдинга;б) планирования и прогнозирования финансовых потоков, а именно:- координация всех внешних и внутренних финансовых потоков;- распределение финансовых потоков между компаниями холдинга посредствомвнутрихолдингового кредитования;- разработка краткосрочных и долгосрочных прогнозов финансовых потоков ифинансовых результатов не только в разрезе компаний, но и в целом холдинга (чтопозволяет решить проблему разрозненного управления финансовыми потоками врамках отдельных направлений, проектов и компаний);- обоснование формирования финансовой структуры холдинга.Врезультатеоперативноеуправлениеипланирование/прогнозированиефинансовых потоков служит клиринговому центру базой для информационногообеспечения менеджеров и собственников холдинга при принятии решения опереходе от текущей финансовой структуры к целевой.2.Программноеобеспечениедеятельностиклиринговогоцентрасиспользованием IT-технологий, целью которого является генерирование комплексапрограммно-аналитических решений [57], позволяющих клиринговому центруавтоматизировать процессы планирования и моделирования финансовых ситуаций,производить различные сценарные расчеты деятельности дочерних компаний ихолдинга в целом.91Предлагаем следующий методический инструментарий обоснования созданиятрансакционной компании и трансфертного ценообразования в холдинге:1.1.
Клиринговые матрицы, включающие:1) клиринговую матрицу внутренних расчетовхолдинга, представленную втаблице 14. В ее основе лежит алгоритм проведения оптимального взаимозачетадолгов компаний по клиринговой схеме [72], критерием эффективности которогоявляется минимизация долговых обязательств компаний.Таблица 14 - Матрица задолженностей компаний холдингаИсточник: представлено на основании данных [72].Алгоритм заключается в составлении матрицы задолженностей компанийхолдинга для определения итоговых сумм кредиторской (b) и дебиторской (d)задолженностей каждой компании (суммарная дебиторская задолженность всехкомпаний равна их суммарной кредиторской задолженности).
Для оптимизациивзаимозачета долгов рассматривается ситуация, когда i-я компания имееткредиторскую задолженность перед j-й компанией, а j-я компания имеетдебиторскую задолженность i-й компании (где dij , ij = 1, 2,.., n - задолженность i-ой92компании перед j-й компанией). Таким образом,встрокахматрицызадолженностей компаний холдинга располагаются компании-должники, в столбцах– компании-кредиторы;2) клиринговую матрицу внутренних финансовых потоков холдинга с цельюобеспечения сбалансированности внутрихолдинговых входящих и исходящихфинансовых потоков, предложенная автором в виде таблицы 15.
Для этогопереформатируем математическую составляющую описанного выше алгоритма,введя следующие обозначения: cfi, i=1, 2,.., n – финансовые притоки i-ой компаниихолдинга; cfj, j=1, 2,.., n – финансовые оттоки j-ой компании; CF – клиринговаяматрица внутренних финансовых потоков холдинга (cfji ≥0; i, j =1, 2,..,n). Повертикали в клиринговую матрицу вносятся данные притоков по компаниям, повертикали – оттоков в одинаковый для всех компаний промежуток времени.Результатом коммутативного и ассоциативного закона сложения конечного числаслагаемых является равенство итоговой суммы притоков ∑di и итоговой суммыоттоков ∑dj.Таблица 15 - Клиринговая матрица внутренних финансовых потоков холдингаОттоки CF(j)Компании123nИтого:1cf11cf12cf13cf1n∑cf1i2cf21cf22cf23cf2n∑cff2i3cf31cf32cf33cf3n∑cf3incfn1cfn2cfn3cfnn∑cfniИтого:∑cf1j∑cf2j∑cf3j∑cfnj∑∑cfjiПритоки CF(i)холдингаИсточник: разработано автором.Клиринговая матрица внутренних финансовых потоков холдинга отображаетфинансовые потоки каждой его компании не как непрерывный процесс, а какдискретную величину, результирующую деятельность компаний внутри холдингапо итогам определенного периода.
Несмотря на разнообразие классифицирующих93признаковфинансовогопотока,в матрицепредставленаегобазоваяградация на притоки и оттоки.матрицу3)чистыхденежныхпотоковкомпанийхолдинга(NCF),определяющую притоки и оттоки, а также чистый денежный поток в разрезе каждойкомпании холдинга. Для этого, используя формат базы данных клиринговойматрицы внутренних финансовых потоков, предлагаем сформировать матрицучистых денежных потоков компаний холдинга. Вся информация из клиринговойматрицы таблицы 16 переносится в матрицу чистых денежных потоков: итоговыепритоки компаний фиксируются в столбце «Притоки CF(i)», и, соответственно,итоговые оттоки – в столбце «Оттоки CF(j)». Таким образом, каждой компаниихолдинга соответствует свое сальдо притоков и оттоков или индивидуальныечистые денежные потоки.Определение чистого денежного потока компаний холдинга дано в таблице 17.Безошибочность построения матрицы чистых денежных потоков заключается всоблюдение условия: разность итоговых сумм всех притоков и оттоков компанийхолдинга должна равняться нулю.Таблица 17 - Матрица чистых денежных потоков компаний холдингаКомпаниихолдинга1Притоки CF(i)Оттоки CF(j)∑cf1i∑cf1jЧистый денежный поток(NCF)∑cf1i - ∑cf1j2∑cf2i∑cf2j∑cf2i - ∑cf2j3∑cf3i∑cf3j∑cf3i - ∑cf3jn∑cfni∑cfnj∑cfni - ∑cfnjИтого:∑cfi∑cfj0Источник: разработано автором.Матрица чистых денежных потоков:1) отражает ретроспективную картину состояния внутренних денежных потоковхолдинга;2) позволяет прогнозировать возможные сценарии формирования каждойкомпанией холдинга индивидуальных чистых денежных потоков.94Наличиеуоднойизкомпаний холдингаотрицательногочистогоденежного потока свидетельствует о следующем:- снижении ее платежеспособного спроса или росте затрат;- финансировании ее деятельности другой компанией холдинга (компаниейдонором).Финансирование в результате снижения платежеспособного спроса или ростазатрат обуславливает принятие решения о целесообразности функционированиякомпании-рецепиента в составе холдинга.Финансирование деятельности одной компании (рецепиента) компаниейдонором возможно в случаях:- финансирования в рамках действующих договоров между компаниямихолдинга;- нарушения условий действующих договоров между компаниями холдинга.В обоих случаях управленческие решения должны основываться на нормахрентабельности деятельности каждой из компаний холдинга, а именно - финансовыересурсы должны находиться в той компании, которая обеспечивает большую нормурентабельности и, соответственно, обеспечивает прирост внутренних источниковфинансирования.Используя предложенную матрицу, клиринговый центр получает данные дляперераспределения потоков внутри холдинга, тем самым влияя на ликвидностькомпаний, длительность финансового цикла и уровень платежеспособностикомпаний и холдинга в целом.
Практическое применение клиринговой матрицывнутренних финансовых потоков (CF) и матрицы чистых денежных потоковкомпаний холдинга (NCF) дают возможности клиринговому центру:- инициировать взаимозачетные операции;- оптимизировать зачетную систему между компаниями;- обеспечить сбалансированность притоков и оттоков внутри холдинга, снизитьриски дефицита внутренних финансовых источников;- осуществлять оперативный контроль над финансовыми оборотами дочернихкомпаний;95- эффективно управлять дебиторской икредиторскойзадолженностямидочерних компаний;- консолидировать финансовые потоки;- контролировать целевое использование поступлений и перераспределениесредств, кредитных заимствований и осуществление налоговых платежей.1.2. Алгоритм создания трансакционной компании в целевой финансовойструктуре холдинга, состоящий из следующих этапов:1этап:разработкаорганизационно-финансовуюимитационнойструктурусхемы,всехпредставляющейбизнес-процессоввсобойхолдинге,отражающую внутренние и внешние взаимосвязи компаний холдинга в рамкахдоговорных обязательств и осуществления платежей (двусторонние связи).
Такимобразом, на этом этапе:- проводится анализ текущей финансовой структуры холдинга, включающийструктуру собственности, основные бизнес-процессы, масштабы финансирования;-предполагаютсяспособыпривлеченияираспределенияисточниковфинансирования для внутренней оптимизации имеющихся ресурсов;- выявляются возможности снижения рисков.2 этап: выявление однородных второстепенных функций, выполняемыхкомпаниями холдинга, определение и суммирование задействованных в нихфинансовых ресурсов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
