Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Mergers andAcquisitions). Однако является интересным решение РобертаКоха применить термин «умное использование», которыйподчеркивает, что при использовании любых способованализа, моделирования, оценки необходимо следоватьпринципу умеренности и целесообразности.Данное определение, по мнению автора, также является однимиз наиболее удачных на сегодняшний момент. Оно позволяетотобразитьвсюсложностьструктурыфинансовогопроектирования, заложенную в необходимости сочетанияразличных областей знания, с процессом созданияоптимального финансового решения ориентированного нанужды конкретной компании.20ОтечественныйэкономистКапелинскийЮ.И.всвоейстатье:«Теоретические аспекты финансового инжиниринга с использованием ценныхбумаг» выделяет две основные западные концепции:1. Концепция М.
Кьеперта, представляющая финансовый инжиниринг, кактехнологию разработки финансовых инструментов, и их использование вуправлении портфелем ценных бумаг.2. Концепция П. Кудре, представляющего в свою очередь финансовыйинжиниринг, как способ разработки и использования производных ценныхбумаг [97, C.10-14].По мнению автора, данная классификация представляет финансовоепроектирование однобоко, только как технологию проектирования финансовыхинструментов, что занижает реальную роль данного процесса в управлениикомпанией и принятии управленческих решений.
Более логичным, на наш взгляд,является выделение двух подходов:1. Финансовый инжиниринг как технология разработки финансовыхинструментов и их использование в управлении финансовой деятельностьюкомпании.2. Финансовое проектирование как процесс выработки новых технологий,моделей, методов, направленных на принятие управленческих решенийруководством компании.Проанализировав существующие концепции финансового проектированиязарубежных и отечественных специалистов, мы можем сделать вывод осуществующем многообразии трактовки «финансового проектирования».Приэтом подобный разброс, прежде всего, определяется только начавшимсяоформлением данной области знаний, что в свою очередь привлекает людей изразличных отраслей и с различными сферами интересов. Это утверждениепозволяетнамобозначитьширокоеприменениефинансовогопроектирования.По нашему мнению, наиболее сложная проблема в практике внедрения ииспользования финансового проектирования — это трудность понимания, когда21просто «хорошо» будет достаточно для получения приемлемого результата, акогда следует остановиться.
Это предстает в виде тонкой границы пролегающеймежду разумным использованием проектирования и злоупотреблением им.Внедряяконцепциюфинансовогопроектирования,важнопомнитьонеобходимости соблюдения баланса риска и доходности.Джон Финнерти в своей статье «An Overview of Corporate SecuritiesInnovation» описал десять элементов, стимулирующих развитие финансовогопроектирования, представленных на рисунке 1 [135].академическиеисследованияуправлениерискаминалоговыельготыснижениеагентскихиздержекбухгалтерскиеухищренияЭлементы развитияфинансовогопроектированиясоблюдениезаконодательныхтребованийтехническиедостиженияизменениеобменныхкурсовизменениепроцентныхставокуклонение отзаконодательныхтребованийРисунок 1 – Элементы развития финансового проектированияИсточник: Finnerty, Jh. An Overview of Corporate Securities Innovation/ Jh. Finnerty // Journal ofApplied Corporate Finance.– 1992.
–№4.–P. 23-39.Анализвышеуказанныхдефиницийихарактеристикифинансовогопроектирования позволяют определить понятие «финансовое проектирование»как многогранное и представить его значение в широком и узком смыслах.Вширокомсмыслефинансовоепроектированиеможноидентифицировать как приложение финансовой технологии к решениюпроблем возникающих в различных областях финансов.В узком смысле финансовое проектирование можно определить, какпроцесс создания инновационных финансовых инструментов для фондовогорынка, получения дохода от разницы в ценах базисных активов и поискановых способов управления рисками компании.22На взгляд автора, оценивая существующие в отечественной литературеинтерпретации терминов финансовый инжиниринг, финансовая инженерия ифинансовое проектирование, логично разделить использование данныхтерминов и оставить использование первых двух в области узкоготрактования финансового проектирования, в то время как термин«финансовое проектирования» больше подходит для использования вшироком смысле.Рассмотримобавариантаболееподробно.Широкоеприменениефинансового проектирования возможно при решении любых задач, связанных сфинансовой деятельностью и использованием соответствующего инструментария.Специалист в области финансового проектирования доктор Манаель Табетуверена, что специалисты, работающие в области финансов, применяютразличные методы расчетов, чтобы избавиться от проблем, с которыми компаниистолкнулисьвовремяфинансовогокризиса.Благоприятныеизменения,произошедшие с мировой экономикой в последние несколько лет, позволяютсделать вывод, что экономические изменения могут быть предсказуемыми, хотясовременнаяэкономикапо-прежнемуизбегаетпредсказаний,которыедоминируют над физическими законами.
В этом она видит предпосылки дляактивного развития сложного финансового проектирования [148, C.1].Говоря о финансовом проектировании, можно отметить его использованиедля решения разнообразных проблем, связанных со слияниями и поглощениями(M&A), частичной ликвидацией активов, реструктуризацией актива и пассивабаланса в практике группы компаний, которые также подразумевают пониманиепроцесса принятия решений и ведения переговоров [148, C.7]. По нашемумнению, финансовое проектирование в любой компании – не самоцель. Еговозникновение – это ответ на финансовые потребности компании и самого рынка,учитываяпроблемыивозможностибухгалтерскогоучета,финансов,юридические и налоговые аспекты бизнеса.Концепция финансового проектирования выступает частью финансовогоменеджмента, что позволяет выбрать наиболее приемлемый путь достижения23поставленных целей.
Используя инструменты и техники всех областейфинансового менеджмента в рамках финансового проектирования, компанияможет реализовывать и оптимизировать цели, привлекать капитал, проектироватьструктуру капитала, организовывать контроль, управлять риском, проводитьоперации по рефинансированию долга и т.д.Финансовое проектирование может применяться для решения такой задачи,как финансовое проектирование структуры капитала компании с цельюувеличения ее стоимости. Оно нашло свое применение, главным образом, в такихобластях, как корпоративные финансы, оценка деривативов, управлениепортфелем, управление риском, при структурировании продуктов, осуществленииторговли [154]. В рамках финансового проектирования создаются и внедряютсяновые финансовые инструменты, модели и процессы, с целью решения проблем вобластифинансовипоследующегоиспользованияпреимуществновыхфинансовых возможностей, связанных с данными разработками.Доктор Манаель Табет также отмечает, что финансовое проектирование —это метод, который используют для повышения финансовой эффективностикомпании путем получения более высокой рентабельности активов и болеенизких затрат на капитал, в совокупности все это влияет на стоимость компании,а следовательно, и на благосостояние акционеров [148, C.10].
Финансовоепроектирование в первую очередь привносит инновации в финансовую областьразличных отраслей. Развитие новых инструментов, процессов и технологийспособствует достижению основной цели функционирования компании –максимизации благосостояния ее собственников. Получение прибыли – этоосновная характеристика поддержания и развития бизнеса.
Следовательно,компании постоянно создают новые и улучшают действующие продукты, услуги,процессы и организационные структуры, которые будут в дальнейшемспособствовать снижению затрат компании, повышению удовлетворенностиклиентов и как следствие, росту прибыльности.Инновации – это, очевидно, один из наиболее важных феноменов в любомсекторе современной экономики, ключевой бизнес-процесс, позволяющий24компании выдерживать все возрастающую конкуренцию в условиях активнойглобализации мировых рынков. Выделяют два подхода к пониманию сущноститермина «инновации»: как к процессу и как к результату.
В первом случаеинновация – это процесс внедрения новых продуктов, технологий, процессов; вовтором случае это идея, новый продукт или практика. На наш взгляд, инновациинеотделимы от финансового проектирования. Булава И.В. дает следующееопределение понятию «инновация», которое наиболее применимо в практикеразвития компаний: "Инновация – это результат инновационной деятельности,реализованный на рынке в виде нового или усовершенствованного продукта,технологии, процесса и имеющий практическое значение" [6].Финансы компании можно представить, как ее кровеносную систему,поэтому улучшение финансовой составляющей всегда окажет позитивноевлияние не только на саму компанию, но и на различные области экономики вцелом.
В соответствии с классификацией, предложенной У. Скоттом Фреймом иЛавренце Дж. Уайтом инновации в области финансов можно разделить нагруппы, представленные на рисунке 2 [156].Однако стоит отметить, что рассматривая инновации в близкой связи сфинансовым проектированием, не все экономисты полагают необходимойналичие такой зависимости.
Например, Джеральд Джоу в своей статье «DefiningFinancial Engineering» говорит, что результатом финансового проектированиямогут быть не только инновационные финансовые решения, но и стандартнаяработа, не лишенная рутины [139].Типичным представителем узкого трактования термина финансовогопроектирования является проектирование финансовых инструментов – один изсамых креативных видов деятельности, основанный на инновационном развитиии финансовых открытиях.
При рассмотрении финансового проектирования вузком значении, при всех преимуществах его использования некоторые ученые ианалитики полагают, что его применение способно увеличить систематическийрисклюбойэкономики.КакотмечаетсянаинвестиционномпорталеInvestinganswers.com, некоторые экономисты считают, что использование новых25производных финансовых инструментов, таких как деривативы, кредитныйдефолтныйсвоп(credit-defaultswaps)иценныебумаги,обеспеченныеипотечными кредитами (mortgage-backed securities), стало причиной финансовогокризиса 2007-2008 года [83]. С другой стороны, использование производныхценных бумаг помогает улучшить эффективность финансовых рынков, снижаязатраты на финансирование, улучшая гибкость и развивая альтернативныеинструменты и т.д.Новые продукты• ипотека с регулируемой процентной ставкой• биржевые индексные фондыНовые услуги• онлайн торговля ценными бумагами• интернет банкинг• мобайл-банкингНовые «производственные» процессы• электронный документооборот по ценным бумагам• кредитный скорингНовые организационные формы• новый тип электронного обмена для торговли ценными бумагами• банки только для ИнтернетаРисунок 2 – Классификация инноваций в области финансов У.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
