Финансовое проектирование параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства (1142923), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Эта тенденция, всвою очередь, привела к началу активного развития финансового проектирования,какспособавыработкиметодовфинансовойоценкипринимаемыхуправленческих решений.Понятие финансового проектирования (financial engineering), иногдафинансового инжиниринга, широко применяется в мировой практике в различныхаспектах, при этом оно отличается от традиционного понимания проектирования.Сам неологизм «финансовое проектирование» (financial engineering) происходитот английского термина engineering (пер.
с англ. разработка и управление,инженерия) и означает помощь в управлении финансами и финансовымиуслугами, разработанными, чтобы облегчить создание и развитие компаний [147,C.8]. В русском языке отсутствует однозначный аналог, используемый дляперевода данного термина, в настоящее время возникло несколько параллельныхпереводов данного словосочетания: финансовый инжиниринг, финансоваяинженерия и финансовое проектирование. По мнению автора, каждый изпредложенных вариантов имеет право на существование, при этом мы не будемпроводить стопроцентного отождествления всех возможных вариантов, посколькуизучение данного вопроса приводит к выводу, что в сложившейся отечественнойпрактике первые два термина более активно используются при описании работы сфинансовыми инструментами, в то время как термин финансовое проектирование(в данном его переводе), носит более широкий смысл, который будет рассмотрен15в данной главе.
Однако, в данной работе мы будем обращаться ко всем тремсуществующим вариантам перевода.Финансовое проектирование приобрело свою значимость и получило своеразвитие в конце 70-х гг. Высокие расходы по банковским займам иограниченность рынка капиталов привели к финансовой реструктуризациикомпаний и поиску новых способов финансирования, в этих условиях финансовоепроектирование привносит свою лепту в инновационные решения [148, C.12]. Внастоящее время данная область знаний еще не полностью определена, поэтомупредставляется актуальным рассмотрение теоретических аспектов, связанных сиспользованиемтермина«финансовоепроектирование».Анализируясуществующие подходы к определению данного термина, стоит отметить, чторазные специалисты вкладывают в одно и то же понятие разный смысл.В отечественной практике термин «финансовое проектирование» сталиспользоваться сравнительно недавно, приблизительно с середины 90-х годов, иявляется новым понятием, представляющим собой активно развивающуюсяотрасль знаний.
Однако, говорить в полной мере о существовании российскойтеории и практики финансового проектирования рано, поскольку исследования вданной области только начинаются. Косвенным свидетельством этому являетсято, что большая часть отечественных словарей финансовой тематики обходиттермин «финансовое проектирование» стороной либо приводит переводныеопределения западных специалистов.
Кроме того, финансовое проектирование вовсех его толкованиях входит в образовательную программу только небольшогочисла экономических вузов, а упоминания в экономической литературе носятэпизодический характер.Отечественный экономист Капелинский Ю.И. в процессе своей работысоздал собственную концепцию финансового проектирования, суть которойсостоит в разработке новых финансовых продуктов и услуг, в соответствии сфинансовымипотребностямимикроэкономическойситуации,клиентовкоторыеиизменениямимогутбытьвмакро-использованыидля16перераспределения ликвидности, денежных ресурсов, рисков, доходов иинформации [28].На наш взгляд, ограничивать использование финансового проектированиятолько финансовыми институтами нельзя, поскольку результатами примененияфинансового проектирования могут являться не только финансовые инструменты,но и технологии, а такжепроцессы, которые могут использоваться длясовершенствования бизнес-процессов в широком спектре организаций различныхотраслей.Более широкое определение дает Д.
Тимошин - начальник Управлениякорпоративного финансирования АБ ИБГ НИКОЙЛ. По его мнению, финансовыйинжинирингпредставляетсобойсовокупностьтехнологий,позволяющихуправлять финансами компании с целью увеличения ее стоимости.По нашему мнению, данное определение полностью подходит дляприменения в области корпоративных финансов. В частности, оно включает всебя ориентацию на максимизацию стоимости компании, что является одной изглавных целей корпоративного управления.Помнению экспертов компании «Константа» (портал Finanalis.ru)выделяются следующие основные направления, идентифицирующие сущностьфинансового проектирования:1.Метод,позволяющийдатьсистемнуюоценкуфинансовойиэкономической привлекательности проекта.2.Способ, при помощи которого можно проанализировать жизненныйцикл проекта.3.Методология оценки финансово-экономического состояния проекта сучетом ограниченных ресурсов [47].Нанашвзгляд,данноеопределениерассматриваетфинансовоепроектирование только с одной его стороны, как процесс оценки проекта, и непозволяет отразить возможность его использования в ежедневной практикекомпании.17Неточности в существующих определениях и порядке использованиипонятия «финансовое проектирование» осложняют его место и роль вэкономической науке как отдельной категории, наряду с этим отсутствуетвозможность его активного внедрения в отечественную экономику.
В связи счем, автору представляется интересным проанализировать зарубежный опытинтерпретации и использования термина «финансовое проектирование».Первоначально данный термин использовался для обозначения агрессивнойреструктуризации корпоративной отчетности и носил негативный оттенок,подразумевая, что кто-то хочет получить прибыль, играя с ценными бумагами.
Внастоящее время данная трактовка не используется [152].Основные определения представлены в таблице 1.В работе «Principles of Financial Engineering» Нефтци Н.С. отмечает важнуюособенностьвиспользованиифинансовогопроектирования.Финансовоепроектирование новых продуктов – это занятие, которое можно применять тольков условиях определенности окружающей внешней среды, поскольку онооблегчает трансформирование и изменение риска [150]. При этом финансовоепроектирование новых инструментов несет в себе угрозу и возможностиодновременно.18Таблица 1 – Определение термина «финансовое проектирование» в зарубежной литературеАвторопределенияДж. Финнерти в своейработе«FinancialEngineering in CorporateFinance: An Overview»ДепартаментКолумбийскогоуниверситетапопромышленномупроектированиюиоперационнымисследованиям СШАТаня С.
Бердер и КараМ. Маршалл в своейкниге«FinancialEngineering:TheEvolution of a Profession»Определение«Финансовое проектирование включает в себя проектирование,разработку и реализацию инновационных финансовыхпроцессов, инструментов и творческий поиск новых подходовк решению вопросов, возникающих в области» [135, C.14-33].Анализ определенияПо мнению автора, данное определение является одним изфундаментальных, несмотря на то, что оно было одним изпервых.
Оно оставляет свободу творчества, не ограничиваясубъектов и объектов финансового проектирования, и невыставляя заранее рамки.Определяетфинансовоепроектированиекакмеждисциплинарную область, включающую финансовуютеорию, инструменты проектирования и математики, а такжепрактику программирования [150].Определяют финансовое проектирование как применениетехнических методов, в особенности в области математическихфинансов (область прикладной математики, касающаясяфинансовых рынков) и вычислительных финансов (областьприкладной информатики, касающаяся проблем практическогохарактера в области финансов) в общей практике финансов[130].
Вычислительные финансы используются в финансовомпроектировании в виде алгоритмов, возникающих вфинансовом моделировании. Математические финансы в своюочередь применяются в виде теоретических основ математики[133].ПорталФинансовое проектирование – это количественное, техническоеInvestingAnswers.comразвитие финансовых стратегий и продуктов [83].Дж.Ф.Маршалла Под финансовым проектированием понимается процесс«Financial Engineering: A выработки и реализации нового финансового инструмента,CompleteGuideto новой операционной схемы или творческого решения какойFinancial Innovation»либо задачи [147, C.40-41].Данныеопределения,помнениюавтора,большеориентированы на инструменты, используемые в рамкахфинансового проектирования, и не отражают его сущности какэкономической категории.
Однако данные определенияотражают широкий спектр современных инструментов,используемых в современных корпоративных финансах.По мнению автора, данное определение наиболее удачноотражаетинновационнуюсторонуфинансовогопроектирования, ведь в первую очередь оно сопряжено створческим поиском и созданием инновационной моделифинансового развития, оценки или анализа компании.19Продолжение таблицы 1АвторОпределениеопределенияВ словаре Роберта ФинансовоепроектированиеопределяетсякакумноеКоха «Менеджмент и использование финансовых инструментов для проведения такихфинансы от А до Я»операций, как поглощение, или для увеличения рыночнойстоимости компании, имеющей стабильные производственныепоказатели [15].Доктор Манаель ТабетФинансовое проектирование определяется как новая концепция,которая появилась в результате применения и внедренияразличных методов в области финансов, и представляет собойточку пересечения таких областей как актуарные расчеты,финансы, экономика, юриспруденция и налогообложение.Финансовое проектирование можно определить, как способностьсоздаватьи внедрятьпакетыфинансовыхрешений,разработанные в соответствии с интересами и нуждамиэкономических агентов, и минимальными затратами [148,C.1-7].Источник: составлено автором на основе [15,135, 142, 130, 133, 148, 147].Анализ определенияДанное определение, на взгляд автора, также ограничиваетреальные возможности финансового проектирования узкимспектром сделок в области M&A (англ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
