Тенденции развития мирового рынка авиализинга (1142849), страница 7
Текст из файла (страница 7)
И последний, весьмаважный при колебаниях экономической конъюнктуры, особенно глобальной,— ликвидность. На рисунке 2 показан чистый доход крупнейших компанийавиализингодателей в млн долл. по состоянию на 01 октября 2016 г.134611794Elix4MCAP EuropeAviaAMAvationFLY LeasingBOA LeasingCALC56 49 40 23 1812AlafcoSinoAeroACGNAC122 111 107 104Aircastle175SMBC ACAir Lease CorpBOC AviationCIT (C2 Aviation)AerCapGecas253Awas386 343-14Источник: [151].Рисунок 2 — Чистый доход крупнейших компаний-авиализингодателейПо чистому доходу в млн долл., полученному в 2016 г., крупнейшиеавиализингодатели распределились следующим образом (здесь и ниже35ранжирование по уменьшению чистого дохода): GECAS (1 346), AerCap(1 179), CIT (C2 Aviation) (386), BOC Aviation (343), Air Lease Corp (253), SMBCAC (175), Aircastle (122), NAC (111), ACG (107), SinoAero (104), Alafco (56),CALC (49), BOA Leasing (40), FLY Leasing (23), Avation (18), AviaAM (12), Awas(4), MCAP Europe (4), Elix (-14).
Отметим, что если по чистому доходу GECASопережает AerCap на 14,2%, то по численности авиапарка — на 24,4%, а постоимости, напомним, соотношение обратное, и AerCap опережает конкурентана 3,0%. Общие доходы авиализингодателей в 2016 г. составили в млн долл.:GECAS (5 342), AerCap (5 289), Awas (1 260), Air Lease Corp (1 223), CIT (C2Aviation) (1 199), BOC Aviation (1091), SMBC AC (1 011), Aircastle (884), ACG(858), SinoAero (481), FLY Leasing (462), NAC (398), MCAP Europe (266), Alafco(225), BOA Leasing (179), CALC (160), Avation (79), Elix (44), AviaAM (31).На рисунках 2 и 3 показаны лизингодатели, ранжированные по выручкеи чистой прибыли. Диапазон доходов арендодателей в исследовании AirlineAnalyst составляет от 5,3 млрд долл.
для GECAS и AerCap, до 44 млн долл. дляElix и 31 млн для AviaAM, т.е. разрыв даже в группе 20 топ-компаний составляет171 раз. Такой дифференциации между аналогичной группой авиаперевозчиковне наблюдается и, как нам представляется, не может быть, так как здесьдругие условия конкуренции. В то же время эти иные условия приводят и к болеечастым банкротствам компаний, чего у лизингодателей не наблюдается.
Этоодинизсамыхустойчивыхсекторовэкономики,обеспечивающихэкономический рост. На рисунках хорошо видно, как далеко два ведущих игрокаушли вперед от следующего уровня показателей общего и чистого доходализингодателей, который включает в себя 5 компаний с уровнем общего доходав диапазоне 1,0–1,2 млрд долл., т.е.
представители этой группы разнятся всеголишь на 12%. На рисунке 3 показан общий доход крупнейших авиализинговыхкомпаний в млн долл. по состоянию на 01 октября 2016 г.365342 5289884 858AvationCALCBOA LeasingAlafcoMCAP EuropeNACFLY LeasingSinoAeroACGAircastleSMBC ACBOC AviationCIT (C2 Aviation)Air Lease CorpAwasAerCapGECAS481 462 398266 225 179 160794431AviaAM1091 1011Elix1260 1223 1199Источник: [151].Рисунок 3 — Общий доход крупнейших авиализинговых компанийGECAS возглавлял список Топ-10 по чистой прибыли на уровне 1,35млрд, что на 28,2% выше по сравнению с 2014 г.
(1,05 млрд). Далее следуетAerCap на 1,179 млрд, аналогичный прирост равен 45,6% от уровня 2014 г. (от810 млн). C2 Aviation Capital занял третье место по нетто-доходности, за нейследуют BOC Aviation и ALC. При этом разрыв в этой тройке нарастает: междутретьим и четвертым игроком рынка — 50 млн, четвертым и пятым — 100 млн,но разрыв их с «Большой двойкой» недосягаем — 3,3–6,6 раза.По мнению экспертов, 2016 г.
для глобальных операционныхавиаарендодателей был более чем благоприятным: низкие процентные ставки,привлекательное финансирование, высокий спрос на авиаперевозки ипродолжающееся улучшение финансовых результатов авиакомпаний. Вчастности один из представителей арендодателей Оливер Бонасье считает, чтобизнес-планы арендодателей имеют все шансы реализоваться, так какрыночные опасения по поводу избыточных машин на рынке новых самолетовв условиях падения цен на нефть оказались во многом преувеличены [128].
В372016 г. авиарынок не стал свидетелем систематического списанияавиалайнеров по причине низких цен на топливо и, по мнению ряда экспертов,подобной ситуации не ожидается и в среднесрочной перспективе. В то времякак лизинговые компании выражают беспокойство по поводу объемовпоставок на рынок узкофюзеляжных авиалайнеров, объем предложениякоторых превышает спрос, эксперты полагают, что негативные события наэтом сегменте рынка вряд ли произойдут.
Представляется, что подобноемнение формируется в связи с неуверенностью в сохранении низких цен наавиатопливо в течение нескольких лет. Однако подобное развитие событийвполне вероятно. Арендодатели довольно оптимистично смотрят наперспективы роста их парков, а уверенность им придает «растущий аппетит»на воздушные путешествия со стороны стран Азии. Азиатские операционныеарендодатели все больше увеличивают свою долю на этом рынке. Этот ростсвязан, в первую очередь, с позицией азиатских авиафинансистов инациональных правительств, расширяющих свою поддержку авиаиндустриив связи с ростом авиасектора в их странах и дешевеющим долларом США всилу проводимой ФРС денежно-кредитной политики количественногосмягчения.Так в 2016 г.
базирующийся в Ирландии Avolon был приобретенBohai Leasing,большаячастькоторогопринадлежиткитайскомуконгломерату HNA Group. В результате этих и других слияний и поглощенийкитайские частные лизингодатели в совокупности имеют в общей сложности1 124 самолета по сравнению с 645 экземплярами всего лишь год назад.Имеются сведения, что китайская компания является привилегированнымпретендентомнапортфельCommercialInvestmentTrust(CIT)с 324 самолетами.Другими крупными выигравшими лидерами авиарынка являются:Goshawk, выросший почти на 100%, до 69 авиалайнеров, Merx Aviation с 74 иDVB / Deucalion со 102 самолётами.
Несмотря на эти показатели, GECAS попрежнему сохраняет первое место с 1 450 единицами авиапарка даже после38продажи в 2015 г. авиалайнеров общей стоимостью 3 млрд долл. В 2015 г.компания была самым крупным арендодателем по объему активов,насчитывающих 36 турбовинтовых, 344 региональных реактивных, 166широкофюзеляжных и 904 узкофюзеляжных авиалайнеров. Компания AerCapостается второй в мире компанией по величине лизингового флота объемом1166 единиц флота и первой по стоимости своего воздушного флота, равной31,9 млрд долл. Тем не менее вышеупомянутые лизингодатели сократили свойфлот в годовом исчислении на 271 единицу, как отмечается в исследованииThe Leasing Top 50 2016 [72].
SMBC Aviation Capital переместился на третьеместо. Другими компаниями-лизингодателями, которые увеличили размерсвоих флотов, являются следующие: Macquarie AirFinance — рост до 207единиц со 176; после завершения сделки по покупке около 90 самолетов отAWAS, Air Lease Corporation — рост до 280 самолетов с 251, несмотря напродажу своих ATR и E-Jet портфелей; и Elix — рост до 73 с 44 (все авиасуда- турбовинтовые).
Можно предположить, что как минимум одна фирма изприводимого рейтингового списка не войдет в топ-10 в следующем году. Этимлизингодателем является CIT Aerospace, так как его материнский банкирландско-бельгийский KBC Bank еще в ноябре 2015 г. заявил о своемнамерении продать свою лизинговую платформу.Операционный лизинг в 2016 г. продолжал расти. Анализ показывает, чтокрупнейшие компании –лизингодатели (Топ-50) располагают 260 млрд. долл.активов по сравнению с 234 млрд в 2015 г. Возросли также в совокупности ихдоходы и чистая прибыль. Для Топ-10 лизингодателей совокупный доход в2015/16 финансовом году составил 18,6 млрд долл. по сравнениюс 15,7 млрд в прошлом финансовом году. Чистая прибыль выросла до4,1 млрд с 3,1 млрд в течение последних 12 месяцев (октябрь — октябрь).Рентабельность собственного капитала (индикатор прибыльности) остаетсяв диапазоне Libor плюс 400-800 базисных пунктов.
Авиализинг, безусловно,капиталоемкая отрасль, но специальное исследование показывает, чтофинансовая гибкость авиализингодателя, измеряемая как процентное39покрытие (измеренная как прибыль до вычета процентов, налогов иамортизации (ebitda — от Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation andAmortization) к стоимости финансирования), находится в комфортной зоне.Кроме собственно ebitda, важное значение для анализа деятельностиавиализинговых компаний играет коэффициент покрытия процентов (interestcoverage ratio, ICR), который характеризует их способность обслуживать своидолговые обязательства в виде соотношения суммы прибыли до уплатыпроцентов и налогов (ebit) за определенный период времени и процентов подолговым обязательствам за тот же период. Большинство из лизингодателей ванализируемом списке крупнейших авиализингодателей, по крайней мере, вдва раза улучшили подобное соотношение.В 2016 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
