Тенденции развития инфраструктурных отраслей в условиях глобализации (1142847), страница 10
Текст из файла (страница 10)
26]Объем инвестиций(млн долларовСША)16 0469 9195 4294 2893 4012 6654 1642 6401 84950 402Доля в общейструктуре (%)32201187585410047Смоментаразворачиваниямировогофинансовогокризисапортфельинфраструктурных инвестиций МФК вырос почти в два раза — с 5,05 млрд долларов в2007 году [83 c.
60] до 9,9 млрд долларов в 2015 году [82, c. 26]. При этом доляинвестиций в инфраструктуру в общей структуре портфеля МФК за указанный периодвыросла с 15% до 20%.Резюмируя анализ источников, следует добавить, что ежегодный объеминвестиций, направляемый в отрасли инфраструктуры, составляет порядка 2 трлндолларов США. Исходя из экспертных прогнозных оценок, сохранение объемовинвестиций на текущем уровне приведет к серьезному дисбалансу между спросом ипредложением на инфраструктурное обеспечение, а цели достижения устойчивогоразвития не будут осуществлены.Для успешной реализации инфраструктурных проектов, независимо от источниковихфинансирования,необходимообеспечитьинновационнуюструктуруихпланирования и управления ими.Таким образом, развитие инфраструктурных отраслей способствует болееэффективной интеграции национальных экономик в мировую, прежде всего, за счетрасширения уже существующих инвестиционных рынков и появления новых вразвивающихся странах.Инвестиции в инфраструктуру в развитых странах способствуют существенномуросту факторной производительности, а в развивающихся странах эта закономерностьне столь очевидна, тем не менее, вне зависимости от степени развития экономики,инфраструктурные инвестиции вызывают общий мультипликативный эффект.Степень развития ключевой инфраструктуры имеет наибольший вес в структурефакторов конкурентоспособности стран со средним уровнем дохода и ниже.
Страны свысоким уровнем дохода располагают необходимой инфраструктурной сетью, в связи счемтамречьсоответствующейидетужеболееоформированиивысокомуинновационнойтехнологическомуинфраструктуры,укладу,аключеваяинфраструктура не служит качественным показателем конкурентоспособности.Структура институтов развития, предоставляющих ресурсы для инвестирования винфраструктурные отрасли и проекты, претерпевает определенные видоизменения всвязи с появлением новых институтов, учрежденных в рамках формирующихсяинтеграционных группировок, таких, например, как БРИКС.48Анализисточниковфинансированияразвитияинфраструктурыпозволилопределить существующее различие в применяемых подходах разными странами. Вразвивающихся странах 70% инвестиций поступают от государства, 20% — из частныхисточников и 10% — от МФИ.
В развитых странах пропорции государственных ичастных инвестиций приблизительно одинаковые. В то же время около 80% всехчастных инфраструктурных инвестиций в мире осваиваются на рынках развитых стран.49ГЛАВА 2ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ КОМПЛЕКСОВВ РАЗЛИЧНЫХ СТРАНАХ2.1 Инвестиционные проекты в инфраструктурных отрасляхв условиях мирового финансового кризисаИнвестиционный проект — это комплексный план мероприятий, направленныхна создание нового или модернизацию действующего производства товаров и услуг.Проект включает в себя проблему (замысел), средства решения проблемы и получаемыев процессе результаты решений.
Соответственно, если имеется в виду инвестиционныйпроект, реализуемый в какой-либо инфраструктурной отрасли, то под ним понимаетсякомплекс мероприятий по осуществлению инвестиционных вложений в строительствоновых объектов инфраструктуры или же в существующий объект инфраструктуры сцелью его реконструкции и модернизации. При этом под инвестиционными вложениямипонимаются как прямые инвестиции, так и портфельные, которые в основномпредставлены в форме пассивного владения ценными бумагами проектной компании, набалансе которой реализуется тот или иной инвестиционный инфраструктурный проект.Все инвестиционные проекты, в том числе и инфраструктурные, классифицируются взависимости от различных признаков.
Одним из важнейших признаков являются ихстоимостные параметры. Новые инфраструктурные проекты в основном относятся кмегапроектам, которые требуют значительных финансовых вложений. Но при этом ужесуществующие объекты также требуют вложений, связанных с подержанием этихобъектов в рабочем состоянии в течение срока эксплуатации. Как правило, такиерасходы закладываются в бюджет. Однако с наступлением кризиса запланированныеобъемынафинансированиеинвестицийвинфраструктурныеотраслимогутподвергаться пересмотру, а то и вовсе — секвестированию, перераспределению в пользудругих статей бюджетных расходов.Иными словами, в условиях масштабного экономического кризиса, подобноготому, который разразился в 2008 году, большой проблемой становится выделениесредств на финансирование инвестиционных проектов в инфраструктурные отрасли.50Помимо кризиса на процесс инвестирования оказывают влияние и другие факторы,например, желание кредиторов и инвесторов осуществлять вложения в условияхполитическойстабильности.Сточкизренияисточниковфинансированияинвестиционных проектов в инфраструктурных отраслях, то кризис, безусловно,негативно повлиял на доступность, прежде всего для частных инвесторов, заемногокапитала, в том числе банковских кредитов.По итогам 2014 года проекты инфраструктуры, достигшие стадии финансовогозакрытия, оцениваются в 18 млрд евро [91, c.
1], что приблизительно на 40% меньшесреднегодовых предкризисных объемов в 2005–2008 годах. Следует отметить, что всреднесрочной перспективе активизация потока инвестиций маловероятна, о чемсвидетельствует статистика за 2015 год. По данным Европейского экспертного центраГЧП объем сделок в отраслях инфраструктуры за первое полугодие 2015 года составил4,3 млрд евро [92, с. 1], что говорит о значительном замедлении инвестиционныхпроцессов по сравнению с 2014 годом. Это объясняется не только кризисомгосударственных финансов, но и изменениями в сфере финансового регулирования. Вчастности, новые нормативы Базельского комитета (Basel III) ужесточают требования кобъему достаточности капитала самих банков и, соответственно, к объему резервов подвыданные средства долгосрочного фондирования.В большинстве стран внедряются новые модели повышения кредитного качестваинфраструктурных проектов с целью активизации инвестиционных процессов винфраструктурных отраслях. Суть этих моделей заключается в снижении риска дефолтадержателей долговых обязательств по проекту с помощью передачи риска третьейстороне.Такая своеобразная страховка может принимать следующие формы:– гарантий государства по оплате основного долга и процентов по нему в случаедефолта проектной компании — наиболее распространенная форма поддержки частногокапитала в странах Европы.
Такая практика была инициирована ЕвропейскимИнвестиционнымБанком(ЕИБ)в2008годудлястимулированиячастногофинансирования стратегических проектов трансъевропейских путей сообщения (TransEuropean Transport Network projects) [97, c. 4]. Частные инвесторы, участвующие впроектах под этой программой, де-факто защищены от кредитного риска, чтоспособствует привлечению банковского финансирования на приемлемых условиях;51– предоставление субординированного кредита со стороны государства иповышение кредитного качества старшего долга (Senior debt) (инвестиционный кредитили облигационный займ).
Данная мера также нацелена на привлечение частногобанковского финансирования в проекты инфраструктуры. Эта инициатива направленана снижение вероятности наступления дефолта проектной компании по старшему долгуза счет предоставленного субординированного кредита на длительный срок, поскольку вструктуре капитала старший долг имеет больший вес, это обеспечивает повышение егокредитного качества.Инициатива Европейского Союза и ЕИБ — «The European Union’s 2020 ProjectBond Initiative» — является на сегодняшний день самым ярким примеромстимулирования частного финансирования с помощью участия в инфраструктурныхпроектах ЕИБ посредством выдачи субординированных кредитов проектной компании вразмере до 20% всех капитальных затрат. Цель инициативы — повышение кредитногокачества инфраструктурного проекта для привлечения различных институциональныхинвесторов в виде пенсионных фондов и страховых компаний.Подобная практика весьма распространена в таких странах, как Испания, США.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
