Совершенствование определения стоимости залогов в условиях развития системы оценки кредитных рисков российских банков (1142775), страница 22
Текст из файла (страница 22)
руб. Неоперационныхактивов не имеется. Стоимость долгосрочных и краткосрочных кредитов изаймов составляет 109 536 тыс. руб.Таким образом, рыночная стоимость 100% долей компании ООО "А",рассчитанная в рамках доходного подхода составляет 2 274 780 тыс. руб.Результаты оценки компании ООО «А» представлены в таблице 3.1.Затратный подход. Согласно затратному подходу, стоимость бизнесаопределяется рыночной стоимостью (приобретения или создания) активовпредприятия за вычетом его долговых обязательств.Таблица 3.1 - Результаты оценки компании ООО "А" методом дисконтированных денежных потоковПоказательИсточник: расчеты автора.1 368 115(382 967)(481 452)(123 695)1 522 397(420 851)(529 891)(126 969)1 593 699(419 962)(557 910)(129 891)1 667 102(449 296)(594 684)(135 105)1 734 969(471 612)(624 594)(137 055)1 797 233(492 125)(651 703)(136 776)1 854 939(510 942)(677 852)(143 643)1 907 223(528 579)(702 545)(150 339)(12 959)(12 375)(12 600)(12 813)(12 880)(12 982)(13 222)(13 406)(13 742)367 042432 311473 336475 204488 828503 648509 279512 353525 162(62 243)(63 770)(55 278)(58 401)(62 222)(60 939)(51 083)(53 346)(53 346)304 799368 541418 058416 803426 606442 709458 197459 007471 816243 839294 832334 447333 442341 285354 167366 557367 205377 45362 243164 125(13 769)(16 402)-63 770179 708(15 583)(64 865)55 278188 246(8 538)(66 642)58 401197 470(9 224)(58 315)62 222205 453(7 983)(60 894)60 939212 807(7 354)(64 586)51 083219 620(6 813)(62 857)53 346225 786(6 166)(52 478)53 346231 430(5 645)(54 680)275 911278 155314 544324 304334 630343 167347 970361 908370 474хххххххх2,5%хххххххх102,5%хххххххх2 775 12015,41,000,870,9315,81,000,860,8015,81,000,860,6915,81,000,860,6015,81,000,860,5215,81,000,860,4515,81,000,860,3915,81,000,860,3315,8хх0,33256 819223 900218 551194 504173 239153 352134 224120 502924 0092 399 1002016-2017-2018-2019-2020-2021-2022--131Выручка от реализации, тыс.
руб.Себестоимость (без амортизации), тыс. руб.Коммерческие расходы, тыс. руб.Управленческие расходы, тыс. руб.Сальдо операционных и внереализационныхдоходов и расходов, тыс. руб.Прибыль до вычета процентов, налога на прибыльи амортизации (EBITDA), тыс. руб.Амортизация, тыс. руб.Прибыль до вычета процентов и налога наприбыль (EBIT), тыс. руб.Операционнаяприбыльзавычетомскорректированногоналоганаприбыль(NOPLAT), тыс. руб.Корректировки, тыс.
руб.Амортизация, тыс. руб.Собственный оборотный капитал, тыс. руб.Изменения в оборотном капитале, тыс. руб.Прочие изменения, тыс. руб.Капитальные вложения, тыс. руб.Чистые денежные потоки на инвестированныйкапитал, тыс. руб.Темп роста заключительного потокаКапитальныевложения/амортизация напостпрогнозный периодСтоимость заключительного денежного потока,тыс. руб.Ставка дисконтирования, %Длина периодаДисконт-фактор по годамИтоговый дисконт-факторДисконтированные свободные денежные потоки,тыс. руб.Рыночная стоимость инвестированного капитала,тыс.
руб.Терминальныйпериод1 954 903(541 793)(720 109)(154 098)2015131132В рамках использования затратного подхода предлагается следоватьрекомендациям,отраженнымавторомвработе[81,С.80-81]ипредставленным ниже: при оценке бизнеса затратным подходом возможна как оценка попозициям, так и укрупненная оценка (метод укрупненных показателей); вслучае укрупненной оценки необходимо провести анализ схожих бизнесовдля выделения необходимых корректировок; вслучаепозиционнойоценкинеобходимозапроситьдетальнуюрасшифровку бухгалтерской отчетности на дату оценки. Следует провестидетальный анализ каждой статьи баланса на предмет существенности вструктуре бизнеса и корректности учета. Если статья не превышает 2%баланса, то она может быть признана несущественной и не требоватьдетального анализа.При проведении оценки компании ООО "А" с помощью затратногоподхода автор использовал метод чистых активов (метод накопленияактивов), в рамках которого была выполнена следующая последовательностьдействий: анализ статей консолидированного бухгалтерского баланса Компании напоследнюю отчетную дату на предмет их существенности; определение рыночнойстоимости активов итекущейстоимостиобязательств Компании; определение рыночной стоимости собственного капитала Компании путемвычитания из скорректированной стоимости активов текущей стоимостивсех ее обязательств; применение скидок и премий.Для оценки стоимости методом чистых активов (накопления активов)Компании использовалась информация бухгалтерского учета о наличии иструктуре активов и обязательств компании ООО "А" по состоянию на31.12.2015 г.
Расчет представлен в таблице 3.2.Таблица 3.2 - Оценка статей баланса компании ООО "А"Наименование показателяДоля вбалансе, %Методика оценкиКраткое описание активов / обязательств---4,4Основные средства687 47863,1Незавершенное строительствоОтложенные налоговые активыОборотные активыЗапасы2 5682 553261 3360,20,224,0Налог на добавленную стоимость поприобретенным ценностямДебиторская задолженность4530,0474 9616,9Оценивается путем анализа по срокампогашения. Безнадежная дебиторскаязадолженность списываетсяФинансовые вложения (за исключениемденежных эквивалентов)ДенежныесредстваиденежныеэквивалентыПрочие оборотные активыИтого активы, принимаемые к расчетуПассивыДолгосрочные обязательства по заемнымсредствамОтложенные налоговые обязательстваКраткосрочныеобязательствапозаемным средствамКредиторская задолженность510,00510 025Краткосрочные оценочные обязательстваПрочие краткосрочные обязательстваИтого пассивы, принимаемые к расчетуДоходный подход(метод освобождения от роялти)Расчет рыночной стоимостиРасчета рыночной стоимостиПринята равной балансовой стоимостиПриведениебудущихпоступленийденежных средств к текущей стоимостиПринята равной балансовой стоимостиТоварные знаки,деловая репутация дочернего обществаЗданияисооружения,машиныиоборудование, транспортные средства, прочееТара, поддоны, кулеры и помпы, готоваяпродукция, стеллажи-Рыночная стоимость активови текущая стоимостьобязательств, тыс.
руб.131 7291 637 35814 4032 553260 69445371 569Принята равной балансовой стоимостиЗадолженностьпокупателейиавансыпоставщикам. Среднее время погашения 24дня.НаиболеекрупнымидебиторамиявляютсяООО "Стройиндтех",ЗАО "Сибмеддизайн"Беспроцентный краткосрочный займ0,9Принята равной балансовой стоимости-10 0252 4481 089 530127 0000,210017 1242561,60,0277 4447,1Принята равной балансовой стоимостиПриведение будущих платежей ктекущей стоимостиПринята равной балансовой стоимостиПриведение будущих платежей ктекущей стоимостиПриведение будущих платежей ктекущей стоимости12130221 9750,010,003Источник: расчеты автора.57,2-Принята равной балансовой стоимостиПринята равной балансовой стоимости-51133АктивыВнеоборотные активыНематериальные активыБалансоваястоимость,тыс.
руб.47 657133Основное тело долга кредита2 4482 131 283125 920-17 1241 010Задолженность перед поставщиками иподрядчиками. Среднее время погашения30 дней.76 793-12130220 999Проценты по кредиту134Таким образом, рыночная стоимость 100% долей участия компанииООО "А", как представлено в таблице 3.2, рассчитанная в рамках затратногоподхода, составляет 1 910 285 тыс. руб.Основываясь на двух подходах к оценке, автор получил результаты,которые позволяют прийти к согласованному мнению о стоимости объектаоценки как с учетом количественного, так и качественного значения.В общем случае в итоговом согласовании каждому из результатов,полученных различными подходами, придается свой вес.
Логическиобосновываемоечисленноезначениевесовойхарактеристикисоответствующего подхода зависит от таких факторов, как цель оценкии используемое определение вида стоимости, количество и качество данных,подкрепляющих каждый примененный метод. При расчете итоговойрыночной стоимости были учтены преимущества и недостатки каждого изиспользуемых методов для данного случая оценки.На основании всего вышеперечисленного было принято решениепридать следующие веса использованным в расчетах методам: метод дисконтированных денежных потоков — 60%; метод чистых активов — 40%.Таким образом, итоговая рыночная стоимость 100% долей участиякомпании ООО "А в рамках сценария 1 составляет 2 128 982 тыс. руб.Для целей проведения итоговых расчетов необходимо оценить факторнеопределенности, расчет которого раскрыт в авторской формуле (2.3)настоящего исследования.
Поэтому для данных целей проведем оценкуобъекта залога с применение оптимистического и пессимистическогопрогноза макроэкономического развития. Подход к оценке не отличается отописанного выше, за исключением применения других макроэкономическихпоказателей.Результатыиспользованияоптимистическогоипессимистического макроэкономического сценария дали нам промежуток встоимости равный [2 022 532, 2 448 329].135При этом, в рамках обычной практики данного банка по оценкестоимости предмета залога, применяется дисконт в 30%.
Таким образом, врамках классического метода оценки банка, в рамках которого проводитсяданное исследование, залоговая стоимость составит 1 490 287 тыс. руб.Сценарий 2. Банк принимает решение о взыскании задолженностив договорном порядке. При обнаружении высокой вероятности дефолтазаемщика, банк принимает решение о закрытии кредитных лимитов инеобходимости взыскания долга с клиента.
Должник понимает своюобязанность перед банком и на добровольной основе согласен на реализациюпредмета залога. В этом случае все участники сделки понимают, чтовыгоднее реализовать предмет залога на максимально выгодных рыночныхусловиях. В этом случае, банк может реализовать данный бизнес одному изсвоих клиентов, с которыми у него есть долгая и положительная кредитнаяистория и который работает в смежном бизнесе или же третьему лицу. Вэтом случае, банк также может допустить возможность перекредитованиятекущей задолженности с учетом высокой степени доверия к новомупокупателю.
Однако, у обеих сторон присутствует желание скорейшегопроведения сделки, поэтому в рамках данного сценария можно говорить осправедливой стоимости залогового имущества.В рамках данного вида оценки мы абстрагируемся от текущегоиспользования оцениваемого имущества и показателей его деятельности ипроведемоценкуисходяизпредпосылкинаилучшегоинаиболееэффективного использования рассматриваемого предприятия.Для упрощения оценки в рамках настоящего исследования примемдопущение, что в рамках данного сценария стоимость компании ООО «А»,равна стоимости, рассчитанной в рамках сценария 1.Однако, в стоимости предмета залога необходимо также учестьиздержки по продаже бизнеса, которые обычно составляют 5% от оценочнойстоимости, а также скиду на ограниченный срок экспозиции в размере 10%.Данные скидки взяты исходя из практики банка, который выступает банком-136залогодержателем и на основе денных которого, автор осуществляетапробацию предлагаемого инструмента оценки залогов.Таким образом, в рамках данного сценария реализации быларассчитана справедливая стоимость бизнеса, которая составила 1 809 634тыс.
руб.Для целей проведения итоговых расчетов необходимо оценить факторнеопределенности, расчет которого раскрыт в авторской формуле (2.3)настоящего исследования. Результаты использования оптимистического ипессимистического макроэкономического сценария дали нам промежуток встоимости равный [1 719 152, 2 081 079].Сценарий3.Происходитнезависимоеотпозициибанкабанкротство должника. Банкротство заемщика одна из самых неприятныхситуаций для банка, поскольку сопряжена с длительным процессом борьбывсех кредиторов должника, а также с длительной процедурой взысканиязадолженности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
