Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

– Режим доступа: http://strategy2020.rian.ru/7влияющих на принятие инвестиционных решений.Степень научной разработанности темы исследования. Методические итеоретические проблемы оптимизации стоимости и рисков инвестиционныхпроектов нашли отражение в трудах таких российских ученых, как П.Л.Виленский, М.В. Грачева, А.Г. Грязнова, О.А. Землянский, В.Н. Лившиц, М.А.Лимитовский, Н.А. Лысова, А.М. Марголин, И.А. Никонова, Е.Р. Орлова, В.М.Рутгайзер, С.А. Сиротин, С.А. Смоляк, Т.В.

Теплова, М.А. Федотова, В.В.Шеремет, М.А. Эскиндаров, а также в работах таких зарубежных авторов, как А.Дамодаран, А. Грегори, Т. Коллер, Т. Коупленд, Б. Майерс, К. Мерсер, Д.Муррин, Ш. Пратт, П. Самуэльсон, Л. Томас, Д. Фишмен, У. Шарп и др.В работах вышеназванных авторов достаточно подробно и глубокоосвещаются проблемы оценки стоимости инвестиционных проектов, влияниерисков на стоимостную оценку инвестиционных проектов. Отдельное вниманиеуделяется современным методам оценки стоимости инвестиционных проектов, вчастности, учету рисков, однако практически отсутствуют методическиерекомендации по оценке стоимости инвестиционных проектов на разных стадияхего жизненного цикла в условиях высокого уровня рисков и неопределенностифакторов его реализации.

Требуются совершенствование понятийного аппарататеории оценки стоимости инвестиционный проектов и уточнение возможностейприменения методологии оценки бизнеса при проведении оценки.Целью диссертационной работы является развитие методического аппаратаоценки стоимости и риска инвестиционного проекта и их оптимизации.Достижение поставленной цели предполагает необходимость решенияследующих задач:1.обосновать необходимость совершенствования методических положений пооценке стоимости и риска инвестиционных проектов с учетом волатильностивлияющих на них факторов;2.сформулировать задачи оптимизации соотношения стоимости и рискаинвестиционного проекта на разных стадиях жизненного цикла проекта;83.разработать методику учета влияния волатильности внешних и внутреннихфакторов реализации инвестиционного проекта на волатильность показателей егостоимости;4.исследовать взаимосвязь методов оценки стоимости инвестиционныхпроектов и методов оценки бизнеса;5.разработать рекомендации по повышению эффективности методов оценкистоимости инвестиционного проекта в условиях высокой волатильности внешнихи внутренних факторов его реализации.Объектом исследования является инвестиционный проект.В качестве предмета исследования рассматриваются подходы и методыоценки и оптимизации стоимости и рисков инвестиционного проекта в условияхвысокой волатильности и неопределенности влияющих на них факторов.Теоретическая значимость исследования.

Приращение научных знаний врезультате выполнения диссертационного исследования заключается в развитиитеоретическихположенийоценкистоимостиинвестиционныхпроектов,обосновании взаимосвязи оценки инвестиционных проектов с оценкой стоимостибизнеса, определении задач оптимизации стоимости инвестиционного проекта навсех стадиях его жизненного цикла, разработке нового метода оценки влиянияволатильности внешних и внутренних факторов реализации проекта на изменениепоказателей его стоимости.Методология исследования базируется на использовании системногоподхода, методов обобщения и сравнения, анализа и синтеза, метода группировок,методов исторического и логического анализа теоретического и практическогоматериала.Научная новизна исследования.

Научная новизна исследования состоит вразработке методического аппарата оптимизации стоимости инвестиционногопроекта с учетом факторов риска и неопределенности.На защиту выносятся следующие результаты, характеризующие научнуюновизну исследования:91.На основе анализа состояния российского рынка инвестиций, теории ипрактикипроектногоанализавыявленыособенностиоценкистоимостиинвестиционных проектов в условиях высокой неопределенности внешних ивнутреннихфакторовегореализации,предложеноуточнениетерминов«инвестиции», «проект», «стоимость инвестиционного проекта», «риски» и«неопределенность» и обосновано понятие «стратегическая стоимость проекта»,под которым в контексте работы понимается добавленная стоимость, создаваемаяв результате реализации проекта в условиях высокой неопределенности и риска,рассчитываемая как медианное значение интервала показателей стоимостиинвестиционного проекта, полученных с использованием интервального метода.2.Сформулированы задачи и соответствующие критерии оптимизациистоимости и риска инвестиционного проекта на разных стадиях его жизненногоцикла, в частности: на прединвестиционной стадии – определение условийреализации проекта, при котором NPV неотрицательно при заданном бюджете, атакжеопределениеминимальногобюджетапроекта,обеспечивающегонеотрицательность NPV при наихудших условиях реализации проекта; наинвестиционнойстадии–мониторингисполнениябюджетаирисковнеисполнения графика содержания работ, на эксплуатационной стадии –мониторинг достижения прогнозных FCF показателей.3.Обосновананеобходимостьиспользованияиуточненоприменениеметодологии оценки бизнеса компании для оценки стоимости инвестиционногопроекта на инвестиционной и эксплуатационной стадиях его жизненного цикла,при которой контролируемый эффект инвестиционного проекта определяетсяприростом рыночной стоимости компании, реализующей проект.4.Предложен интервальный метод учета влияния неопределенности внешнихи внутренних факторов реализации инвестиционного проекта на волатильностьпоказателей его стоимости.5.Разработаны и научно обоснованы рекомендации по оценке стоимостиинвестиционных проектов в условиях высокой неопределенности и риска10внешних и внутренних факторов его реализации с использованием интервальногометода, что обеспечивает повышение качества принимаемых инвестиционныхрешений.Практическая значимость исследования.

Практическая значимостьдиссертационной работы заключается в том, что содержащиеся в ней выводы ирекомендацииориентированынаширокоеиспользованиероссийскимипрактикующими оценщиками, а также участниками инвестиционного процесса:кредиторами(инвесторами),собственникамибизнеса,государственнымиорганами.Самостоятельное практическое значение имеют:рекомендации по совершенствованию аппарата теории инвестиций иинвестиционных проектов, которые позволяют актуализировать действующиеметодические рекомендации по оценке стоимости и рисков проектов с учетомволатильности влияющих на них факторов;предложенияинвестиционныхпосовершенствованиюпроектовспозицийметодикиоценкиоценкистоимостистоимостибизнесанаинвестиционной и эксплуатационной стадиях жизненного цикла проекта, которыемогут быть учтены при формировании единых правил проведения оценки бизнесаи стоимости инвестиционного проекта;подход к оценке стоимости инвестиционного проекта с использованиеминтервальных значений внешних и внутренних факторов его реализации,позволяющий учесть уровень высокой неопределенности и полезный дляиспользования в процессе оптимизации стоимости инвестиционных проектов иего рисков;предложение по использованию интервального метода оценки, дающеговозможность сократить объем расчетов при одновременном учете волатильностиосновных факторов и провести мониторинг стратегической стоимости проекта наинвестиционной стадии и эффекта от его реализации на стадии эксплуатации.11Апробация и внедрение результатов научного исследования.Основные результаты диссертационного исследования докладывались,обсуждались и получили одобрение на IX-ой Всероссийской конференциимолодыхученых«Инновационныетехнологиивуправленииконкурентоспособностью территориальных социально-экономических систем» (г.Екатеринбург, Институт экономики УрО РАН, 31 октября 2011 года)Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ,проводимых в Финансовом университете по комплексной теме «Инновационноеразвитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика»по кафедральной подтеме: «Управление финансово-стоимостными факторамироста инновационных компаний России».Предложенный интервальный метод оценки стоимости инвестиционногопроектаприменяетсявпрактическойдеятельностивкомпанииООО«ЗапСибНефтехим», в частности интервальный метод оценки стоимостиинвестиционных проектов используется для определения стоимости проекта ипринятия обоснованных решений по проекту.Результаты исследования применяются в практической деятельностиУправления по оценке стоимости ООО «Сильное звено».

По материаламисследования внедрено использование интервального метода оценки стоимостиинвестиционногопроекта,позволяющегоучитыватьвысокийуровеньнеопределенности и риска. Данная методика применяется для определениястратегической стоимости проекта для собственников бизнеса и повышаетдостоверностьпринимаемыхрешенийоцелесообразностиреализацииинвестиционного проекта.Результаты исследования используются в учебном процессе в ФГОБУВПО«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» кафедрой«Оценка и управление собственностью» в преподаваниях учебных дисциплин«Проектное финансирование: проблемы и перспективы развития».12Внедрениерезультатовдиссертациивуказанныхорганизацияхподтверждено соответствующими справками.Публикации.

По теме исследования опубликовано 5 работ общим объемом1,3п.л.(весьобъемавторский)врецензируемыхнаучныхизданиях,определенных ВАК Минобрнауки России.Структура диссертации. Структура диссертации обусловлена целью,задачами и логикой исследования. Основной текст диссертационной работыизложен на 172 страницах печатного текста и состоит из введения, трех глав,заключения, списка использованной литературы из 113 наименований, 24 таблиц,6 рисунков, 8 графиков и 10 приложений.13ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИИ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА1.1 Состояние и задачи развития теории анализа и оценкистоимости инвестиционных проектовИнвестиции играют значимую роль в развитии экономики.

Характеристики

Список файлов диссертации