Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

Внутренняя среда включает факторы,обусловленныедеятельностьюпроектногоменеджмента.Внешняясредапредставлена факторами, которые не связаны непосредственно с деятельностьюпроектного менеджмента и имеют более широкий социальный, демографический,политический, экономический и иной характер.В отличие от неопределенности понятие риска субъективно для любогоучастника инвестиционного процесса. Риск имеет финансовое измерение. Егоможно вычислить, когда доступная информация позволяет оценить возможныеприбыли и убытки, связанные с конкретным инвестиционным проектом, т.е.ожидаемые результаты будущих решений.Высокий уровень неопределенности и риска необходимо оптимизировать входе определения стоимости проекта.Определение стоимости инвестиционного проекта зависит от того, спозиции какой из экономических теорий подходить к его анализу.С позиции теории издержек, используя затратный подход к оценке, подстоимостью проекта понимается сумма прединвестиционных затрат, инвестицийна инвестиционной стадии и затрат на формирование оборотных средств дляперехода к эксплуатационной стадии.

Основной недостаток данного методазаключается в том, что при его использовании в формировании стоимостипроекта не учитываются доходы, генерируемые данным проектом.С позиции теории предельной полезности, используя доходный подход коценке, под стоимостью проекта понимается добавленная стоимость, создаваемаяв результате реализации проекта, которая определяется как сумма приведенных ктекущему моменту времени инвестиций и операционных денежных потоков,генерируемых проектом в ходе его реализации. В рамках доходного подходаформируетсястоимостьполезность,создаваемуюэффективность.инвестиционногодобавленнуюпроекта,стоимостьхарактеризующаяи,егоследовательно,26Поскольку инвестиционный проект по определению обладает характернымиэлементами новизны, сравнительный подход к оценке стоимости проектавозможно применять только на начальной стадии его проработки, когдаотсутствует какая-либо детальная информация о проекте и перед инвесторамистоит задача на основе укрупненных факторов понять стоимость подобныхпроектов и факт наличия конкурентной среды.Учитываяэкономическаявышесказанное,категория,стоимостьвыражающаяинвестиционногокаксовокупностьпроекта–затратнапрединвестиционной, инвестиционной стадиях и начальный оборотный капитал(теория издержек), так и добавленную стоимость от реализации проекта (теорияпредельной полезности).В современных условиях стратегические цели развития бизнеса неразрывносвязаны с реализацией новых инвестиционных проектов, формированиемпортфеля проектов, развитием их стоимостной оценки в процессе реализацииинвестиционной стратегии.

Результатом непрерывной оценки стоимости проекта(в системе оценки бизнеса) на всех стадиях его жизненного цикла будет являтьсястратегическая стоимость проекта, определяемая как добавленная стоимость,создаваемаяврезультатереализациипроектавусловияхвысокойнеопределенности.Инвестиционный проект постоянно находится под воздействием внешних ивнутренних факторов, корректный учет волатильности и оценка которыхпозволяют оптимизировать его стоимость.1.2 Классификация факторов, определяющих стоимость инвестиционныхпроектовПриопределениистоимостиинвестиционногопроектаучитывать следующие факторы [31]:количественные (параметры внешней и внутренней среды);необходимо27методические (методы оценки стоимости проекта).Особенность внешней среды заключается в том, что в большинстве своемвнешние факторы не являются подконтрольными менеджменту, при этом ихвлияние на стоимость проекта необходимо учитывать,в соответствии с таблицей2.Таблица 2 – Факторы внешней среды проектаВнутристрановыеЭкономические- уровень и темпы инфляции;- ставки по кредитам и займам (иным источникамфинансирования);- курс валют;- порядок налогообложения (в т.ч.

наличие льгот)при использовании различных источниковфинансирования;- рынок предложений поставщиков финансовыхресурсов;- состояние фондового рынка (котировки)- стоимость барр.нефти на мировых рынках;Внешнеэкономические - динамика международных финансовых индексови пр.ПолитическиеВнутриполитическиеВнешнеполитические- стабильность политической обстановки;- приоритетность отрасли народного хозяйства;- стратегическая программа развития;- законодательная инициатива в областиналогообложения и таможенноезаконодательство;- состояние законодательства по работе сзарубежными инвесторамиУровень международной интеграцииСоциальныеУровень занятости населения, миграционная политика, спрос населения напроизводимый продукт, состояние инфраструктурыНаучнотехническиеНТП, развитие инноваций, уровень развития технологий, доступностьтехнологической разработкиСостояние окружающей среды, потребность в проведении мероприятий,Экологическиенаправленных на улучшение экологических показателейИсточник: Колтынюк, Б.

А. Инвестиционные проекты / Б.А. Колтынюк. – СПб.: Изд-воМихайлова В. А., 2003.Факторы внутренней среды находятся в непосредственном управлениименеджментом проекта, в соответствии с таблицей 3.28Таблица 3 – Факторы внутренней среды проектаФинансовое состояние компании,реализующей проектТип компании, реализующейпроектПозиция компании, реализующейпроект, на рынкеСтруктура и уровень квалификацииработников компанииСостояние основных фондов- финансовая устойчивость и платежеспособность;- прибыльность и рентабельность (по товарам,регионам, каналам сбыта, посредникам)- система учета издержек;- состояние бюджета;- планирование прибыли и финансовой устойчивости- организационно-правовая форма (проектнаякомпания или действующее предприятие,одновременно реализующее проект);- структура органов управления;- тип учредителей, допустимый ими уровеньдоходности и риска- деловая репутация компании;- доля на рынке;- информационная поддержка о рынках;- каналы распределения и сбыта;- выполнение маркетинговых программ;- стимулирование сбыта;- реклама;- ценообразование- уровень квалификации персонала;- потребность в дополнительных кадрах- наличие резервных мощностей- наличие технологичного оборудованияВнутренние источникифинансирования проекта- собственные и заемные средства и их соотношениеНаличие технологии, необходимость использования новых технологийИсточник: Колтынюк, Б.

А. Инвестиционные проекты / Б.А. Колтынюк. – СПб.: Изд-воМихайлова В. А., 2003.Одним из основных факторов внутренней среды проекта, позволяющим накачественном уровне анализировать внешние и внутренние факторы реализацииинвестиционного проекта и тем самым повышать точность и достоверностьполученных в ходе оценки стоимости проекта данных - наличие системмониторинга и управления проектом компанией, реализующей инвестиционныйпроект.Необходимо отметить, что все существующие системы мониторинга иуправленияинвестиционнымпроектомоснованынаеготройственной29ограниченности.Тройственнаяограниченностьописываетбалансмеждусодержанием проекта, его стоимостью, временем и качеством реализации.Ограниченность времени определяется количеством доступного временидля завершения проекта.

Ограниченность стоимости определяется бюджетом,выделеннымдляосуществленияпроекта.Ограниченностьсодержанияопределяется набором действий, необходимых для достижения конечногорезультата проекта. Эти три ограниченности часто соперничают между собой.Изменение содержания проекта обычно приводит к изменению сроков (времени)и стоимости. Сжатые сроки (время) могут вызвать увеличение стоимости иуменьшение содержания. Небольшой бюджет (стоимость) может вызватьувеличение сроков (времени) и уменьшение содержания.В зависимости от целей проекта существуют следующие подходы к егоуправлению:- предположение о неограниченности ресурсов, критичен только срок выполненияи качество (метод PERT - Program (Project) Evaluation and Review Technique –способ анализа задач, необходимых для выполнения проекта. В особенности,анализа времени, которое требуется для выполнения каждой отдельной задачи, атакже определение минимального необходимого времени для выполнения всегопроекта.);- предположение о критичности качества, при этом требования к сроку и ресурсамдостаточно гибки (Гибкая методология разработки - серия подходов к разработкепрограммного обеспечения, ориентированных на использование итеративнойразработки и динамическое формирование требований и обеспечение ихреализацииврезультатепостоянноговзаимодействиявнутрисамоорганизующихся рабочих групп, состоящих из специалистов различногопрофиля);- предположение о неизменности требований, низких рисках, жестких сроках(PMBOK - Project management book of knowledge - описываются суть процессов30управленияпроектамивтерминахинтеграциимеждупроцессамиивзаимодействий между ними, а также цели, которым они служат);- предположение о высоких рисках проекта (стартапы);- нейтральный, сбалансированный подход (PRINCE2 - Projects IN ControlledEnvironments 2 - структурированный метод управления проектами, одобренныйправительством Великобритании в качестве стандарта управления проектами).Следует отметить, что перечисленные методики управления проектомоснованы на целевом контроле лишь одного из факторов реализации проекта сиспользованием алгоритмичного прогнозировании наступления тех или иныхсобытий,чтопозволяетлишьчастичноучестьвлияниерисковинеопределенности на стоимость проекта.Выбор подхода к оценке определяет вид стоимости, которая будетполучена.

Как уже отмечалось ранее в п. 1.1 настоящей работы, в теории оценкибизнеса используется три подхода к определению стоимости: доходный,затратный и сравнительный [5], из которых последний не применим для оценкиинвестиционных проектов ввиду того, что каждый проект имеет уникальные целии входные параметры, что не позволяет подобрать релевантные аналоги.В настоящее время в России действует одна официальная методика оценкидобавленнойстоимостипроектадоходнымподходом,утвержденнаяМинистерством экономического развития: «Методические рекомендации пооценке эффективности инвестиционныхпроектов (втораяредакция)» от21.06.1999 (далее «МР») [4].ОсобенностьюдействующейМРявляетсяприменениеодинаковогокритерия оценки добавленной стоимости проекта на всех стадиях жизненногоцикла проекта.

Характеристики

Список файлов диссертации