Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов (1142523), страница 4
Текст из файла (страница 4)
– 2013. – Режим доступа:http://www.iso.org/iso/ru/home/store/catalogue_tc/catalogue_detail.htm?csnumber=366439Стандарт качества DIN 69901 [Электронный ресурс] // DIN. 2013. – Режим доступа:http://www.beuth.de/de/norm/din-699011/113428320;jsessionid=8796E2DF918CE9B6A277C4293C1E6EC5.1?SearchID=27822126310Project Management Body of Knowledge [Электронный ресурс] // PMI org.
– 2013. – Режим доступа:http://www.pmi.org/19Всемирный банк12определяет проект как комплекс взаимосвязанныхмероприятий, действий, ориентированных на достижение неповторяющейся(уникальной) цели и результата в течение заданного ограниченного периодавремени при установленном бюджете, представляющий собой однократнуюдеятельность.Методики Европейского союза 13 для оценки инвестиционных проектовопределяет проект как экономически неделимую последовательность работ,выполняющих конкретную техническую функцию и имеющих ясно определенныецелиВышеперечисленные определения вызывают много споров о том, что целиу каждого участника проекта индивидуальны и сформулированы гораздоконкретнее для каждого, чем общая цель. Тем не менее, любой проект следуетсчитать уникальным. Причем акцент следует делать ни на уникальностиконечного продукта или услуги (на примере нефтехимической отрасли в миререализовано порядка десяти крупных проектов по производству полипропилена,но это не делает данные проекты однотипными), а на уникальности самогопроцесса и цели проекта.
Специфика месторасположения, сроков реализации,технологии,системыуправления,финансовойструктуры,особенностиконкретной компании его реализующей и прочее делают каждый проект понастоящему уникальным.Таким образом, исходя из представленных выше определений понятия«инвестиции» и «проект», под «инвестиционным проектом» необходимопониматьдеятельность,ориентированнуюнадостижениеуникальных(нетиповых) целей за определенный период времени при определенном бюджете.Следует отметить, что ряд отечественных авторов [54] и отдельныероссийские11компании,предоставляющиеуслугивсфереконсалтингаURL: http://www.sovnet.ru/URL: http://www.worldbank.org/eca/russian/13Методика Европейского союза по анализу инвестиционных проектов [Электронный ресурс] // European Union.
–2013. – Режим доступа: http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docgener/guides/cost/guide2008_en.pdf1220(«Инвестиционный консультант», «МЭФ Аудит» и пр.), вводят в своих методикахтермин «инвестиционное проектирование», под которым понимается разработкакомплексной стратегии финансирования бизнес-подразделения или предприятия вцелом. Его основой является детальный анализ рынка, прогноз производства исбыта, а также структуры капитала. Таким образом, под инвестиционнымпроектированием понимается управление проектом, а не оценка его стоимости,что не соответствует выбранной теме исследования и делает данный термин неприменимым для дальнейшего использования в исследовании.Отличительной чертой инвестиционного проекта от существующегобизнеса является уникальность его параметров, грамотное понимание иоптимизация которых приводит к его успешной реализации14:цель;жизненный цикл;риски и неопределенность;стоимость.Цель проекта определяет ожидаемый результат реализации проекта.
Приформировании цели необходимо использовать SMART-принципы (Specific,Measurable, Agreed, Realistic, Time-related). Это мнемоническая аббревиатура,используемая в менеджменте и проектном управлении для определения целей ипостановки задач. Иными словами, цели проекта должны быть конкретными инапряженными, измеримыми, согласованными и достижимыми, реалистичными исоотнесены со временем (т.е. со сроками, к которым они должны бытьдостигнуты).Корректная формулировка цели проекта на начальном этапе его реализациивпоследствии влияет на длительность его жизненного цикла, а также наопределение его стоимости с учетом влияния рисков и неопределенности.14Внутреннее положение ОАО «СИБУР Холдинг» о реализации инвестиционных проектов – Документопубликован не был21Жизненный цикл, как один из основных параметров проекта, зависит отформулировки цели проекта.
Под ним понимается период времени от моментаинициации идеи проекта до момента достижения цели проекта. Жизненный циклинвестиционного проекта состоит из последовательно выполняемых или иногдаперекрывающихся фаз (стадий) проекта. Каждая стадия характеризуетсясоответствующими показателями затрат, риска и неопределенности.Прединвестиционная стадия (принятие решения о выполнении проекта,разработка необходимой документации и организация финансирования проекта).По мнению автора на практике целесообразно в этой стадии выделять и этапорганизациифинансирования.Основныезадачи,решаемыенапрединвестиционной стадии, состоят в следующем:формирование заявки проекта (проектная бизнес-идея);предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО);анализ и оценка инвестиционного проекта, результат которой отражается вбизнес плане;создание бизнес-плана проекта (включая описание проекта и конечногопродукта/услуги, участников проекта, маркетинговый анализ, план графикреализации проекта, анализ ключевых рисков, в том числе - экологических,модель финансирования и мониторинга);проработка вариантов финансирования проекта;выбор якорных подрядчиков;структурирование схемы финансирования проекта, выбор источников иинструментов,юридическогооформлениясделокфинансирования,определение компании – заемщика, исполнителя проекта.Инвестиционная стадия (осуществление инвестиций, выполнение работ,строительство, ввод производственных мощностей в строй, в некоторыхслучаях на этой стадии может начинаться и производство продукции (услуг)).Основныеследующем:задачи,решаемыенаинвестиционнойстадии,состоятв22организация тендеров, отбор поставщиков, подрядчиков, консультантов,экспертов;строительно-монтажные работы, поставка оборудования и материалов;пусконаладочные работы и обучение персонала;закупка сырья и материалов;сдача-приемка объектаЭксплуатационная стадия - производство продукции и услуг, продажи,получение выручки.
Основные задачи, решаемые на эксплуатационнойстадии, состоят в следующем:введение объекта в эксплуатацию и вывод на заданную мощность;реализация проектного продукта;погашение займов и выплата дивидендов акционерам;переход прав собственности на объект.Стадия завершения проекта (или выхода из проекта). Основные задачи,решаемые на данной стадии, состоят в следующем:консервация, демонтаж или продажа объекта;ликвидация техногенных и экологических последствий деятельности попроекту.Следует отметить, что на протяжении жизненного цикла, проектные риски истоимость, степень неопределенности, условия реализации проекта и достиженияего целей непрерывно меняются, в соответствии с рисунком 2.Прединвестиционная стадияИнвестиционная стадияЭксплуатационная стадияPtИсточник: данные автора23Рисунок 2 - Взаимосвязь неопределенности и риска со стоимостью инвестиционного проекта втечение его жизненного циклаИсходя из содержания прединвестиционной стадии жизненного циклаинвестиционногопроекта,можновыделитьследующиеанализируемыепоказатели при оценке его стоимости, а именно - длительность операций,прогнозный объем ресурсов и затрат (бюджет проекта), выручки, продаж итребуемых инвестиций.
Особое внимание должно быть уделено идентификациирисков, качественному и количественному их анализу. При этом основнымизадачамиоценкиявляются:выборпроекта,определениеисточниковфинансирования, привлечение провайдеров капитала.Специфика инвестиционной стадии, в отличие от прединвестиционной,состоит в том, что установленные временные рамки создания объектапредпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой,должны неуклонно выполняться.
Превышение этих параметров чревато весьмасерьезныминегативнымипоследствиями,авозможно,ибанкротством.Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств,которые влияют и на продолжительность строительства, и на затраты, с тем чтобысвоевременно принимать меры по преодолению возникающих негативныхявлений. Эти особенности позволяют отметить тот факт, что в системе оценкистоимости увеличивается объем анализируемой информации. Теперь исследуютсяне только показатели прединвестиционной фазы, но и источники, инструментыфинансирования проекта, а также деятельность исполнителей и участниковпроекта. Основная задача, которую необходимо решать на данном этапе – этообеспечитьвозможностьсвоевременнойкорректировкиисточниковфинансирования.Особенностью эксплуатационной стадии инвестиционного проекта всистеме оценки является то, что, с одной стороны, оценочные показатели иинициаторыоценкисовпадаютсаналогичнымииндикаторамиинвестиционной фазы, с другой – основной задачей оценки становитсяуправление стратегической стоимостью проекта.24Рискиинеопределенностьинвестиционногопроекта.Исходяизпредставленной на рисунке 2 взаимосвязи неопределенности, рисков и стоимостиинвестиционногонеопределенностипроекта,долженнеобходимоявлятьсяподчеркнуть,обязательнымчтоучетфакторовэлементомсистемыэкономической оценки практически любого решения об инвестировании,поскольку результат деятельности инвестора, то есть его успех или неудача,зависит от выявления настоящих и будущих сфер неопределенности и риска,особенно при оценке долгосрочных проектов.
Эти сферы предопределяютмасштаб финансовой прибыли инвестора, получаемой от вложенного им капитала(более детально влияние рисков и неопределенности на стоимость проектаописано в п. 1.3 настоящей работы).Неопределенность – характеристика неполноты и недостаточного качества(неточности) исходной и расчетной информации, используемой для анализапроекта, а риск имеет вероятностную природу и характеризуется вероятностьюнеполучения запланированного эффекта (результата) от реализации проекта иливероятностью возникновения таких условий, которые приведут к негативнымпоследствиям для всех или отдельных участников проекта [39]. Это означает, чтосуществуют основы не только для идентификации риска, но и для егоэмпирическойизмерения.верификацииПриоценкесиспользованиемэкономическойсоответствующихэффективностиметодовинвестицийнеопределенность и риск необходимо рассматривать как функции от:количества и качества информации, которой располагает инвестор;изменчивости условий реализации и эксплуатации инвестиций.Таким образом, неопределенность имеет информационное измерение, вкачестве причин ее возникновения выступают препятствия в доступе кинформации либо недостоверность полученных данных (иногда даже отсутствиевозможности подобрать соответствующие технологии оценивания риска приограниченном количестве информации), невозможность определения вероятностипредполагаемых денежных потоков и ожидаемых результатов инвестирования.25Приэтомследуетвыделятьвнутреннююнеопределенностьинеопределенность внешней среды.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
