Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171), страница 49
Текст из файла (страница 49)
на 1 января 2003 г. до 238 млн долл. на1 апреля 2016 г.Примечание – Данные ЦБ РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics(Дата обращения: 14.07.2016)Одним из источников зарубежных денежных средств для России сталиэмиссии еврооблигаций на МДР. В ноябре 1996 г.
были выпущены первыееврооблигации (1 млрд долл. с погашением через 5 лет). Затем последоваливыпуски еврооблигаций, номинированных в немецких марках, долларах США иитальянских лирах, и со сроками погашения от 5 до 10 лет. В 1996-1998 гг. былоразмещено семь выпусков суверенных еврооблигаций.Крайне благоприятная конъюнктура на МДР в 1996 г. и первой половине1997 г. не способствовала проведению экономических реформ внутри страны.Дефицит бюджета и отсутствие возможности рефинансирования внутреннегодолга по приемлемой цене заставляло российское правительство использоватьпреимущественно международное долговое финансирование [277]. Быстрыйрост вновь выпущенных и более дорогих государственных долговых281обязательств (с марта по июнь 1998 г. процентная ставка по сувереннымеврооблигациям РФ выросла с 9,45 до 12,75%) стал причиной существенногороста расходов, связанных с обслуживанием внешнего долга. Когда произошлорезкое падение цен на сырье и начался быстрый отток капиталов сразвивающихся рынков в результате так называемого «азиатского кризиса» вконце 1997 г., долговая схема регулярного рефинансирования старого долгановым изжила себя к августу 1998 г.После августа 1998 г.
новые суверенные еврооблигации не эмитировались.В 1999 г. на МДР было привлечено на порядок меньше денежных средств посравнению с 1998 г. В то же время девальвация рубля привела к положительномуизменению внешнеторгового баланса страны. Резко выросли мировые цены наэнергоносители. Доля экспорта в ВВП России выросла, а доля импорта резкоуменьшилась. В результате отечественные товаропроизводители получиливозможность составить конкуренцию импортным товарам на внутреннем рынке.В результате был обеспечен рост промышленного производства России на 8% в1999 г.В 2000-2008 гг. экономика страны развивалась относительно устойчиво.Из-за улучшения макроэкономической ситуации не было необходимостиосуществлять внешние заимствования с помощью эмиссии еврооблигаций.В 1998-2008 гг. более чем 5 раз уменьшился российский внешний госдолг.Однако в разгар финансово-экономического кризиса в 2009 г.
он снова началрасти. Правительством РФ был выбран вариант стабилизации госбюджета спомощью внешних источников финансирования. Главным инструментом сталиеврооблигации. В 2010-2013 гг. Россия выпускала суверенные еврооблигации,номинированные в долларах, евро и рублях, со сроками погашения от 5 до30 лет.В начале 2014 г. с точки зрения долговой устойчивости Россия посравнению с главными должниками мира находилась в лучшем положении.Пропорция между совокупным размером внешнего долга и величиной ВВП(немного выше 30%) соответствовала промежуточном состоянию между низкой282и средней степенью риска.
Кроме того, совокупный внешний долг почти на 70%был покрыт величиной международных резервов страны, что существеннопревышало аналогичный показатель у других стран-лидеров по величинесовокупного внешнего долга.В 2009-2014 гг. совокупная внешняя задолженность России возросла на52%. Особенно быстрый рост был зафиксирован в 2013 г.
(почти на 15%), когдавнешний долг достиг почти 729 млрд долл. 60% этой суммы составили долговыеобязательства нефинансовых институтов, 29,4% - банков, остальное –суверенные долги и внешние обязательства ЦБ РФ.Примечание - Рассчитано автором на основе данных ЦБ РФ [Электронный ресурс].
– Режимдоступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs (Дата обращения: 16.12.2015).Наряду с этим уменьшилась величина международных резервов России.Если в 2012 г. коэффициент покрытия составлял 85%, то в 2014 г. – примерно70%.В2013г.значительноповысилсяудельныйвесроссийскогокорпоративного внешнего долга. Долг госсектора возрос на 7,3 млрд долл., абанков и компаний – почти на 85 млрд долл. В 2014 г. российскийкорпоративный долг был на порядок больше суверенного внешнего долга.Основной особенностью российского внешнего долга является оченьвысокий уровень задолженности банков и компаний.
Для сравнения: в 2014 г.удельный вес госсектора в совокупном объеме внешнего долга во Франциисоставил 30%, а в Германии – около 32%.Примечание - Рассчитано автором на основе данных Всемирного банка [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://datatopics.worldbank.org/debt (Дата обращения: 09.11.2015).В таблице 5.1 отражена структура суверенного внешнего долга России.Таблица 5.1 - Структура государственного внешнего долга РФ на 01.07.2018Категория долгаГосударственный внешний долг РФ (включаяобязательства бывшего СССР, принятые РФ)В том числе:Задолженность перед официальными кредиторами - нечленами Парижского клубаМлн. долл.
США50 960,2524,4283Продолжение таблицы 5.1Задолженность перед официальными многостороннимикредиторамиЗадолженность по внешним облигационным займам589,539 169,8Задолженность по ОВГВЗ2,8Прочая задолженность20,1Государственные гарантии РФ в иностранной валюте10 653,6Источник: данные Министерства финансов РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа:https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/(Датаобращения:30.07.2018).Быстрый рост российского корпоративного внешнего долга начался с2005 г. В 2005-2014 гг.
он возрос в 6 раз, а суверенный внешний долг за это времяуменьшился на 35%.Примечание - Рассчитано автором на основе данных ЦБ РФ [Электронный ресурс]. – Режимдоступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs (Дата обращения: 16.12.2015).Таблица5.2отражаетдинамикуизмененияпропорциимеждугосударственным и корпоративным внешним долгом РФ.Таблица 5.2 - Удельный вес государственного и корпоративного сектора в структуре внешнегодолга РФВ процентах01.01.200501.01.200701.01.200901.01.201101.01.201301.01.2014Госсектор45,514,36,17,18,58,5Банки14,032,334,629,531,729,4Компании35,452,258,761,057,359,9Примечание - Три строки в сумме не дают 100%, поскольку остальное приходится на внешниеобязательства ЦБ РФИсточник: рассчитано и опубликовано автором [157, с. 29] на основе данных ЦБ РФ[Электронный ресурс].
– Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs (Датаобращения: 22.05.2016).Как следует из таблицы 5.2, доля суверенного внешнего долгауменьшилась в 5,3 раза, а удельный вес корпоративного внешнего долгаповысился в 1,8 раза. В структуре корпоративного внешнего долга почти3/5 составляют «квазисуверенные» долги. Это долг банков и компаний смеждународными кредитными рейтингами на уровне суверенного рейтингастраны. В первую очередь это банки и компании с государственным участием.Формально правительство России не несет ответственности за внешние284заимствования компаний и банков с государственным участием, однакоиностранные кредиторы и МРА считают, что при возникновении проблем,связанных с обслуживанием внешнего долга госбанков или госкомпаний,правительством России будут приняты соответствующие меры для исправлениясложившейся ситуации.Это касается также крупных частных компаний и банков, которымгосударство может оказать финансовую помощь для решения возникшихпроблем, чтобы поддержать инвестиционную привлекательность и деловуюрепутацию страны.
Так уже было в 2008 г., когда ВЭБ получил правокредитовать в иностранной валюте российские компании и банки, у которыхвозникли сложности с рефинансированием своего внешнего долга.В результате обострения геополитической ситуации в связи с событиямина Украине в 2014 г. была осуществлена корректировка внешнедолговойполитики РФ. Центр тяжести сместился в сторону внутреннего рынка, и текущиефинансовые и экономические проблемы стали решаться с помощью внутреннихрезервов.В 2014 г. интерес международных кредиторов к российским заемщикамзаметно ослаб. По данным компании Dealogic, выпуск корпоративныхеврооблигаций российскими эмитентами сократился за I квартал 2014 г.
на 74%по сравнению с аналогичным периодом 2013 г. В I квартале 2014 г. российскиекомпании смогли разместить лишь два выпуска еврооблигаций на 1 млрд долл. это были Газпром и Сбербанк, тогда как в I квартале 2013 г. было размещенодевять выпусков объемом 13,1 млрд долл.Примечание – Данные официального сайта газеты «Ведомости» [Электронный ресурс]. – Режимдоступа: http://www.vedomosti.ru/finance/articles/2014/04/18/rynki-pochti-zakrylis-dlya-rossijskihemitentov-akcij-i (Дата обращения: 03.08.2015).МДР фактически закрылся российских участников весной 2014 г. на фонеобострения политического кризиса на Украине.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
