Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171)
Текст из файла
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиБалюк Игорь АлексеевичСОВРЕМЕННЫЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙДОЛГОВОЙ РЫНОК: ТЕОРИЯ ИПРАКТИКА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ08.00.14 – Мировая экономикаДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степенидоктора экономических наукНаучный консультант:доктор экономических наук, профессорЗвонова Елена АнатольевнаМосква - 20192ОГЛАВЛЕНИЕВведение …………………………………………………………………..................4Глава 1 Современная концепция долгового финансирования на международномфинансовом рынке ………………………………….………………….. 261.1 Методологические подходы к определению понятиямеждународного долгового финансирования …………………………….. 261.2 Проблема глобального внешнего долга в мировой финансовойархитектуре ...………………………………………………………………..
381.3 Проблема идентификации внутреннего и внешнего долгана мировом долговом рынке ……………………………………………...... 501.4 Институциональные особенности регулирования роставнешней задолженности на международном, региональном инациональном уровне ...…………………………………………………..63Глава2 Детерминантные направления эволюции и особенностиструктурирования и функционирования международного долговогорынка ………………………………………………….……..…………… 762.1 Концептуальные позиции исследования структуры иэволюции международного долгового рынка …………………………….. 762.2 Особенности структуры международного рынка долговыхценных бумаг ………………………………………………………………..
972.3 Роль институциональных инвесторов в функционированиимеждународного рынка долговых ценных бумаг ……………………….. 1152.4 Особенности структуры рынка синдицированных кредитов ………....... 1282.5 Проблема реформы системы присвоения международныхкредитных рейтингов ……………………………………………………...
135Глава 3 Инструментальный анализ международного долгового рынка ............ 1483.1 Еврооблигации как основной инструмент эмиссионногосегмента международного долгового рынка ………..…………………… 1483.2 Синдицированные кредиты - основной инструмент неэмиссионногосегмента международного долгового рынка …………………………….. 1673.3 Евровекселя как главный инструмент сегментакраткосрочных международных долговыхценных бумаг ………………….................................................................... 1793.4 Конвертируемые облигации – инновационный «гибридный» инструментмеждународного долгового рынка ………………………………………..
1893.5 Долговые ценные бумаги, обеспеченные доходными активами(секьюритизированные активы), как высокотехнологичныйсовременный вспомогательный долговой инструмент …………………. 2003Глава 4 Тенденции и перспективы развития современного международногодолгового рынка ……………………...……………………………… 2154.1 Анализ императивных трендов международного рынкадолговых ценных бумаг …………………………………………………...
2154.2 Основные тенденции и динамика эволюции международногорынка синдицированных кредитов …………………………………......... 2324.3 Прогноз развития современного международного долгового рынка ….. 2404.4 Эконометрический анализ основных показателей международногодолгового рынка в контексте оценки их влиянияна величину ВВП ………………………………………………………….. 253Глава 5 Россия на современном международном долговом рынке ...…………. 2775.1 Тенденции эволюции внешней задолженности России ………................
2775.2 Особенности использования различных инструментов международногодолгового рынка российскими эмитентами и заемщиками ……….......... 2905.3 Практические рекомендации и алгоритм выхода потенциальныхроссийских заемщиков на международный долговой рынок …………... 311Заключение ……………………………………………………………………..... 326Список литературы ………………………………………………………...…..... 336Приложение А Соотношение ВВП, совокупного внешнего долгаи долговых ценных бумаг по отдельным странам ……………………………..
363Приложение Б Сравнение шкал долгосрочных кредитныхрейтингов международных рейтинговых агентств …………............................. 369Приложение В Объемы эмиссий международных долговых ценныхбумаг и привлеченных международных синдицированныхкредитов ………………………………………………………………………….. 371Приложение Г Краткий глоссарий основных понятий и терминов, используемыхв тексте диссертации ..………………....................................................................
3874ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Вусловияхфинансово-экономической глобализации различными странами на регулярной основеосуществляются внешние заимствования, направленные на активизациюинвестиционнойдеятельности,стабилизациюгосбюджета,проведениесоциально-экономических реформ и рефинансирование долговых обязательств.Либерализация операций на глобальном финансовом рынке повысила степеньзависимости разных стран от внешних источников финансирования, одним изосновных которых является международный долговой рынок (МДР). В связи сэтим тема диссертации приобретает особую актуальность.Динамичное развитие МДР за последние двадцать пять лет былонепосредственно связано с быстрым ростом внешней задолженности многихстран мира, что в настоящее время является крайне серьезной проблемой для ихдальнейшего развития.
Мировое хозяйство в целом становится все болеедефицитным и приобретает ярко выраженные долговые черты. В настоящеевремя в долг живут уже не отдельные страны, как это было, к примеру, 30 летназад, а большинство стран мира. Новые реалии связаны с существованиемзначительных по своим масштабам долговых обязательств многих стран мира,которые оказывают существенное влияние на формирование современногоглобального экономического ландшафта и характер взаимоотношений междустранами.
В этой связи важно понимать, какие механизмы и инструменты МДРспособствовали возникновению проблемы глобального суверенного внешнегодолга.Поскольку МДР является структурной составляющей международногофинансового рынка и находится в процессе постоянной трансформации, особуюактуальность приобретает исследование изменений его функциональнойструктуры, направлений и логики его движения, основных тенденций иособенностейиспользуемыхегоегоэволюции,инновационныхучастниками,чтодолговыхоблегчаетинструментов,пониманиеобщих5закономерностей и тенденций развития международного финансового рынка вцелом и является базой для разработки современных концептуальных подходовк категориям международного долгового финансирования, долгового рынка ивнешней задолженности.Актуальность темы исследования определяется также тем, что с середины90-х годов ХХ в.
в контексте проводимых рыночных реформ в России и в связис осуществлением политики открытости внешнему миру компании и банки изРоссии регулярно проводят операции на МДР, привлекая сравнительнонедорогие долгосрочные денежные средства. Через несколько лет заемщики изРоссии достаточно прочно закрепились на МДР и научились использоватьосновные инструменты международных заимствований в виде еврооблигаций исиндицированных кредитов.Некоторыемеждународныедолговыеинструменты(например,конвертируемые облигации и евровекселя) в силу разных причин пока ещенедостаточно освоены российскими банками и компаниями, хотя они регулярноиспользуются на МДР.
Что же касается секьюритизации активов, то в настоящеевремя этот сравнительно новый международный финансовый инструментпривлечения денежных ресурсов находится в центре внимания российскихтеоретиков и практиков (особенно в связи с активизацией разработкисоответствующих нормативных актов в этой области). Возросший в последнеевремя интерес к освоению относительно новых для российских заемщиковмеждународных долговых инструментов, дополняющих традиционные способывнешнего финансирования, повышает степень актуальности темы диссертации.Спустя двадцать пять лет значительно увеличились объемы привлекаемыхресурсов, возросло количество российских банков и компаний, регулярноприсутствующих на МДР. Вместе с тем все еще остаются вопросы повышенияэффективности работы российских заемщиков на МДР, выбора оптимальныхусловий размещения и типа долговых инструментов с учетом тенденцийразвития МДР.
Наряду с этим актуальной является проблема усиления6государственногоконтролязавнешнимизаимствованиямироссийскихкорпоративных заемщиков.В связи с быстрым ростом объемов внешнего долгового финансирования,усложнением его инструментальной структуры и механизма практическогоосуществления сделок недостаточно рассматривать в отрыве друг от другобщетеоретическиеаспектыфункционированияМДРимеханизмамеждународных заимствований, а также различные доступные в настоящеевремя международные долговые инструменты и отдельные практическиестороны подготовки к выходу на МДР (получение кредитного рейтинга,подготовка пакета необходимых документов, вопросы налогообложения и др.).Соединение вопросов теории и практики функционирования МДР в рамкаходной работы придает теме диссертационного исследования дополнительнуюактуальность.Значение МДР с точки зрения роста внешних заимствований государств ичастныхзаемщиков,формированиеимодернизациясоответствующейинфраструктуры и механизма осуществления сделок на МДР, появление новыхмеждународных долговых инструментов, а также постоянное присутствие впоследние два десятилетия в растущих объемах (до начала кризиса на Украине)российских заемщиков на МДР определили выбор темы и направленияисследования в данной работе.Степень разработанности темы исследования.
Изучение современнойструктуры и тенденций развития МДР, являющегося неотъемлемой частьюмеждународного финансового рынка, затрагивает широкий круг глобальныхфинансово-экономических проблем. В процессе научного исследования авторопирался на теоретические положения, оценки и выводы, содержащиеся в трудахроссийских и зарубежных ученых.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
