Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171), страница 23
Текст из файла (страница 23)
6]. Остальное в значительной степени (около80%) приходится на институциональных инвесторов.Значительный рост (в 4 раза) с начала 90-х годов прошлого века размераактивов под управлением институциональных инвесторов, существенное127увеличение их доли в структуре глобального рынка долговых ценных бумагозначают, что в мировой экономике и мировых финансах происходитперемещение центра тяжести с одних групп инвесторов на другие группы.Постепенно менее значимой становится роль банков как традиционныхпортфельных инвесторов. В то же время возрастает значение разныхнебанковских финансовых институтов (институциональные инвесторы около90% своих совокупных активов вкладывают в покупку ценных бумаг). Вструктуре институциональных инвесторов возрастает удельный вес предприятийколлективныхинвестиций,т.е.постепенновозрастаетрольчастного(розничного) инвестирования.Данныйвыводследуетучитыватьроссийскимэмитентам,ориентированным на международное фондирование.
Это означает, что банкибольше не являются основной целевой группой инвесторов на МДР.Структурируя сделку и определяя ее основные параметры (вид валюты, объем,срок, номинал ценной бумаги, тип процентной ставки, процентный период,кредитный рейтинг, обеспечение и т.д.), необходимо иметь в виду составсовременной базы международных инвесторов и те требования, которые онипредъявляют к характеристикам долговых ценных бумаг с учетом своихуставных особенностей и степени раскрытия информации об эмитенте и роде егодеятельности.
Так, например, учитывая возрастающее значение предприятийколлективного инвестирования, можно предлагать для продажи на рынкедолговые ценные бумаги меньшего номинала и реализовывать их лотамименьшего объема. Понимание специфики различных групп институциональныхинвесторов, предпочитающих вкладывать деньги в определенные долговыеинструменты, позволит обеспечить привлечение денежных средств на МДР вмаксимальном объеме и с минимальными издержками.1282.4 Особенности структуры рынка синдицированных кредитовСиндицированные кредиты являются одним из главных инструментовкорпоративного финансирования. По данным ЕБРР, потребности банков икомпаний в заемных средствах на 55% покрываются за счет синдицированныхкредитов [120, с. 7].В 2014 г. за счет синдицированных кредитов было привлечено около4,7 трлн долл.
[129, с. 1]. Эта сумма включает локальные синдицированныекредиты (кредиты без участия в составе синдиката нерезидентов) имеждународные синдицированные кредиты (кредиты с участием в составесиндиката нерезидентов).В последние годы на мировом рынке синдицированных кредитовзаключается около 10 тысяч сделок. Самые крупные кредиты связаны среализацией сделок по слиянию и поглощению. В 2013 г. в составе десяти самыхкрупных синдицированных кредитов оказалась сделка компании «Роснефть» насумму 14,2 млрд долл. Деньги были привлечены для покупки доли в компанииТНК-BP. Этот синдицированный кредит стал самым большим для российскихбанков и компаний начиная с середины 90-х годов прошлого века.Анализ региональной структуры мирового рынка синдицированныхкредитов показывает, что 75% совокупного объема рынка приходится на страныЗападной Европы и Северной Америки, что отражено в таблице 2.22.Таблица 2.22 – Региональная структура мирового рынка синдицированных кредитов, 2014 г.РегионМлрд.
долл. СШАСеверная Америка2 577,3Центральная и Южная Америка55,9Западная Европа1 049,1Восточная Европа65,0Африка, Ближний Восток, ЦентральнаяАзия86,7Азиатско-Тихоокеанскийрегион(без628,9Японии)Япония220,2Всего4 690,6*Примечание - *Из-за округления сумма строк не совпадает с итоговой суммойИсточник: составлено автором на основе данных Thomson Reuters [129] и опубликованоавтором [151, с. 100].129Доля стран Западной Европы в совокупном объеме синдицированныхкредитов в 2014 г.
по сравнению со странами Восточной Европы был больше в16 раз. Однако в 2013 г. страны Западной Европы привлекли в 7 раз большесиндицированных кредитов по сравнению со странами Восточной Европы. Изэтого следует, что в 2014 г. удельный вес стран Западной Европы в совокупномобъеме синдицированных кредитов увеличился на 34%, а доля стран ВосточнойЕвропы напротив уменьшилась на ту же величину (прежде всего за счетснижения удельного веса России).Анализ десяти стран-лидеров в области синдицированных кредитовпоказывает, что в 2014 г. на США приходилось 50% совокупной величиныглобального рынка синдицированных кредитов.
Около 83% совокупного объемасоставила доля десяти стран-лидеров, что видно из таблицы 2.23. Это отражаеточень высокую степень концентрации на мировом рынке синдицированныхкредитов. Удельный вес России в 2014 г. был равен 0,4%, а в 2013 г. немногопревысил 1,0%. Резким ростом (360% по сравнению с 2012 г.) величиныпривлеченных синдицированных кредитов отметилась КНР. Поскольку частьсиндицированных кредитов организуется для компаний и банков Китая черезГонконг, реальный удельный вес китайских заемщиков окажется больше.Таблица 2.23 – Страны, лидирующие по величине привлеченных синдицированных кредитов,2014 г.СтранаМлрд долл. США1.США2 339,92.Великобритания272,23.Канада237,34.Япония220,25.Германия191,16.Франция168,17. Китай144,18.
Австралия132,49. Гонконг93,910. Индия76,3…… Россия19,1Всего4 690,6Источник: cоставлено автором на основе данных Thomson Reuters [129] и опубликованоавтором [151, с. 101].130Анализ отраслевой структуры заемщиков показывает [106, с. 1], что всовокупной величине неэмиссионного сегмента МДР в 2015 г. 67% составилизаемщики, занимающиеся производством потребительских и промышленныхнепотребительских товаров, предоставлением различных услуг, а такжефинансовыми операциями, транспортом и энергоносителями, что отражено втаблице 2.24.
Следует иметь в виду, что отраслевая классификация, применяемаяв России, не совпадает с классификацией агентства Bloomberg.Таблица 2.24 - Отраслевая структура глобального рынка синдицированных кредитов, 2015 г.В процентахОтраслевая принадлежность заемщиковУдельный весПотребительские товары и услуги22,6Финансовый сектор19,9Энергоносители11,8Промышленные непотребительские товары11,3и транспортЗдравоохранение8,5Сырье и материалы8,4Коммунальное хозяйство6,0Связь5,8Новые технологии и материалы4,9Органы государственной власти0,8Всего100,0Источник: cоставлено автором на основе данных Bloomberg [106] и опубликовано автором[151, с. 101].В отраслевой структуре глобального рынка синдицированных кредитовследует отметить определенные региональные особенности.
В странах Европы ив США лидируют заемщики, занимающиеся оказанием различных услуг,производством потребительских товаров и финансовыми операциями. На них в2015 г. пришлось примерно 45%. В латиноамериканских странах лидируютпроизводство сырья, материалов и энергоносителей (более 50%).
В АТР (безучета доли Японии) лидируют заемщики, связанные с финансовымиоперациями. Их доля составляет 30%.Проведенный анализ состава главных организаторов синдицированныхкредитов на глобальном уровне показал, что 10 наиболее крупных ТНБ мираполучили в 2014 г. 40% величины комиссионных, выплаченных заемщиками131всем организаторам синдицированных кредитов, что отражено в таблице 2.25.Эти десять банков в 2014 г. получили около 8 млрд долл. А доля трех лидеров поорганизации международных синдикаций в совокупной величине комиссионныхдостигла 18% в 2014 г. Из этого следует, что на данном сегменте МДР царитмонополия небольшого числа наиболее крупных ТНБ мира.Таблица 2.25 – Главные организаторы синдицированных кредитов, 2014 г.НазваниеВеличинаорганизованныхсиндицированныхкредитов, млн.
долл.США1. Bank of America Merrill 320 552,5Lynch2. JP Morgan316 601,53.Citigroup224 092,54.Mitsubishi UFJ Financial 199 105,5Group5.Wells Fargo & Co.193 633,76.Barclays163 397,77.HSBC Holdings PLC149 400,98. Deutsche Bank146 616,29.BNP Paribas SA134 409,010. Mizuho Financial Group129 959,5Первая десятка всего1 977 769,0По всем организаторам всего 4 690 634,9КоличествоорганизованныхсделокПолученныекомиссионные,млн.
долл. США1 6891 486,11 5109171 5081 272,3753,1518,71 2897931 072734877931780,4759,3492,4899,2509,1385,87 856,419 672,710 479Источник: cоставлено автором на основе данных Thomson Reuters [129] и опубликованоавтором [151, с. 102].В 2014 г. на лидеров среди банков-организаторов приходилось по 15-16%совокупного количества синдицированных сделок. Среди лидеров находятся4 американских банка, по 2 банка из Великобритании и Японии, а также поодному банку из Франции и Германии.
Поскольку эти же страны в 2014 г.являлись лидерами по совокупной величине полученных синдицированныхкредитов, можно сказать, что они играют ведущую роль и как организаторыкредитов, и как заемщики.Сравнение списков банков, лидирующих в области организации кредитовв разных районах мира, позволяет выделить современную тенденцию усиленияпозиций локальных банков. Банки из США лидируют Центральной, Северной иЮжной Америке, а в Европе девять местных банков входят в состав десяткилидеров. В Азии (без учета доли Японии) доминируют банки из КНР и Японии,132а банки из Японии и Австралии лидируют на внутреннем рынке Австралии.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
