Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171), страница 22
Текст из файла (страница 22)
был в 11 раз больше.В 2011 г. совокупный объем мирового рынка акций составил47,4 трлн долл., а совокупная величина находящихся в обращении долговыхценных бумаг достигла 94,7 трлн долл. [27]. Если сравнить объем активов подуправлением основных институциональных инвесторов из стран с развитойэкономикой, с переходной экономикой и формирующимися рынками в 2011 г.(76,4 трлн долл.) с величиной мирового фондового рынка (142,1 трлн долл.),можно отметить, что на них пришлось 53,8% глобального рынка акций идолговых ценных бумаг.Статистические данные о величине активов значительной частиинституциональных инвесторов и укрупненной структуре их инвестиций нарегулярной основе с 1997 г.
публикует ОЭСР. Информацию предоставляютстраны, являющиеся членами и партнерами этой организации (преимущественноэто страны с высоким уровнем экономического развития). Хотя статистикаОЭСР по институциональным инвесторам не имеет глобального охвата, она темне менее позволяет составить представление о масштабах и основныхнаправлениях деятельности институциональных инвесторов, представляющихнаиболее развитые экономики мира и являющихся ядром международногопортфельного инвестирования.В таблице 2.18 отражена динамика относительного роста активовинвестиционных фондов некоторых наиболее развитых стран-членов ОЭСР в2007-2014 гг. Для сравнения приводятся соответствующие данные по России.Таблица 2.18 - Активы инвестиционных фондовВ процентах от ВВПСтранаСШАЯпонияГермания2007 г.83,623,340,42009 г.79,419,339,92011 г.78,818,740,42013 г.100,926,848,52014 г.105,230,253,3122Продолжение таблицы 2.18ФранцияИталияКанадаИспанияШвецияБельгия……54,726,847,435,777,014,154,618,546,527,764,410,456,314,744,922,066,111,871,818,162,926,768,215,080,722,476,931,2Россия1,91,71,41,71,7Источник: составлено автором на основе данных ОЭСР [29, с.
12] и опубликовано автором[150, с. 83].Как видно из таблицы 2.18, в 2014 г. долевая дисперсия указанных стран(без учета России) была довольно значительной (от 15 до 105%).Безоговорочным лидером являются инвестиционные фонды США, активыкоторых в 2014 г. превысили объем ВВП страны за год (более 18 трлн долл.). В2007-2014 гг. средняя величина активов инвестиционных фондов стран,представленных в таблице (без учета России), по отношению к ВВП этих странвозросла с 44,5% до 57,1%.Динамика относительного роста активов страховых компаний некоторыхнаиболее развитых стран-членов ОЭСР в 2007-2014 гг. отражена в таблице 2.19.Для сравнения приводятся соответствующие данные по России.Таблица 2.19 - Активы страховых компанийВ процентах от ВВПСтранаСШАЯпонияГерманияФранцияИталияКанадаИспанияШвецияШвейцарияНидерландыРоссия2007 г.43,875,057,485,3…36,221,379,482,563,02,02009 г.43,080,057,590,833,937,022,883,280,763,82,02011 г.43,381,156,591,030,738,523,780,183,165,31,62013 г.45,189,161,1103,137,440,126,089,984,366,71,72014 г.45,092,764,0112,542,842,226,499,189,072,91,8Источник: составлено автором на основе данных ОЭСР [29, с.
13] и опубликовано автором[150, с. 84].Из данных таблицы 2.19 следует, что в 2007-2014 гг. средняя величинаактивов страховых компаний стран, представленных в таблице (без учетаРоссии), по отношению к ВВП этих стран возросла с 60,4% до 71,5%. Долевая123дисперсия указанных стран (без учета России) в 2014 г. также была довольнозначительной (от 26 до 112%). Хотя по отношению совокупных активов к ВВПстраны максимальный результат в 2014 г. был зафиксирован у страховыхкомпаний Франции, по стоимости они заняли лишь третье место (3,2 трлн долл.),уступив страховым компаниям Японии (4,2 трлн долл.) и США (7,8 трлндолл.).Динамика относительного роста активов пенсионных фондов некоторыхнаиболее развитых стран-членов ОЭСР в 2007-2014 гг. отражена в таблице 2.20.Для сравнения приводятся соответствующие данные по России.Таблица 2.20 - Активы пенсионных фондовВ процентах от ВВПСтранаСШАЯпонияГерманияНидерландыИталияКанадаИспанияШвецияШвейцарияРоссия2007 г.88,625,611,1118,0…65,89,414,294,01,72009 г.91,326,713,4115,41,667,09,615,091,01,82011 г.96,125,113,8135,21,971,19,715,891,82,02013 г.101,429,314,7154,72,378,411,221,7103,02,92014 г.101,329,416,2184,62,883,512,025,7110,82,8Источник: составлено автором на основе данных ОЭСР [29, с.
14] и опубликовано автором[150, с. 85].Как видно из таблицы 2.20, в 2007-2014 гг. средняя величина активовстраховых компаний стран, представленных в таблице (без учета России), поотношению к ВВП этих стран возросла с 53,3% до 70,4%. Долевая дисперсияуказанных стран (без учета России) в 2014 г. была очень значительной (от 2,8%в Италии до 184,6% в Нидерландах). Такие существенные различия связаны сособенностями организации пенсионных систем в разных странах.
В Италии,например, все текущие пенсионные выплаты финансируются за счет текущихналоговых поступлений, а в Нидерландах действует накопительная система, прикоторой пенсии выплачиваются за счет доходов от финансовых активов,полученныхврезультатеиспользованиядолгосрочныхвзносовпредпринимателей и населения [64, с. 85]. Следует отметить, что, хотя по124отношению совокупных активов к ВВП страны пенсионные фонды США в2014 г. оказались на третьем месте, уступив пенсионным фондам Швейцарии иНидерландов, по стоимости они находятся вне конкуренции (17,5 трлн долл.).Как следует из статистических данных ОЭСР, около 90% своихсовокупных активов институциональные инвесторы вкладывают в покупкудолевых и долговых ценных бумаг. В таблице 2.21 представлены группы стран,различающиеся по удельному весу вложений основных категорий национальныхинституциональных инвесторов в долговые ценные бумаги (без разделения намеждународные и внутренние) в совокупном объеме активов, находящихся подуправлением этих институциональных инвесторов.
Для сравнения в таблицувключены соответствующие данные по России.Таблица 2.21 - Удельный вес вложений институциональных инвесторов стран-членов ипартнеров ОЭСР в долговые ценные бумаги в совокупном объеме активов под управлением в2014 г.В процентахИнвестиционныефондыМенее 20ЭстонияСловенияРоссия20-30БельгияКанадаГрецияН.ЗеландияШвецияСтраховыекомпанииГерманияИрландия,ЛюксембургТурцияРоссияПенсионныефондыАвстрияБельгияГерманияПольшаШвецияШвейцарияЭстонияФинляндияЮ.КореяНидерландыН.ЗеландияСША30-40ФинляндияФранцияВенгрияЧехияЮ.КореяСШАДанияФинляндияПольшаШвецияШвейцарияКанадаЧилиИрландияИталия40-50ЛюксембургТурцияАвстрияКанадаЭстонияИсландияИзраильНидерландыНорвегияИсландияНорвегияТурцияЛатвияРоссия50-60АвстрияДанияГерманияИсландияИталияИспанияЧехияГрецияВенгрияЮ.КореяСловенияСШАДанияИзраиль,ЛюксембургСловенияИспанияБолее 60ЧилиИзраильБельгияЧилиФранцияИталияМексикаИспанияЧехияГрецияВенгрияМексикаИсточник: составлено автором на основе данных ОЭСР [29] и опубликовано автором[150, с.
86].Из данных таблицы 2.21 следует, что наиболее активно в долговые ценныебумаги инвестируют страховые компании. Более 50% совокупных активов подуправлением в 2014 г. вложили в долговые ценные бумаги страховые компании12 стран из 29 (а более 40% активов – страховые компании 19 стран, т.е.1252/3 стран, представленных в таблице 2.21). Лидером по инвестициям в долговыеценные бумаги (относительно величины совокупных активов под управлением)являются страховые компании Мексики (70,5%).Следом за страховыми компаниями идут пенсионные фонды.
Более 50%совокупных активов под управлением в 2014 г. вложили в долговые ценныебумаги пенсионные фонды 9 стран из 30 (а более 40% активов – пенсионныефонды 14 стран, т.е. половина стран, представленных в таблице). Лидером поинвестициям в долговые ценные бумаги (относительно величины совокупныхактивов под управлением) являются пенсионные фонды Мексики (95,4%).Что касается инвестиционных фондов, то менее 40% совокупных активовпод управлением в 2014 г. вложили в долговые ценные бумаги 14 стран (около60% стран, представленных в таблице), а более 40% активов – 10 стран из 24.Лидером по инвестициям в долговые ценные бумаги (относительно величинысовокупных активов под управлением) являются инвестиционные фонды Чили(79,1%).Определениеструктурыинвесторов,покупающихмеждународныедолговые ценные бумаги, - задача крайне сложная, что признают даже экспертыБМР [28, с.
153]. Это связано с отсутствием полной статистической информации.Ни БМР, ни международные информационные агентства (Bloomberg, Dealogic,Thomson Reuters), ни международные депозитарно-клиринговые системы, ниорганизаторы эмиссий международных долговых ценных бумаг не публикуюттакие данные на регулярной основе. В результате основным источникоминформации служат статистические сборники ОЭСР, а также периодическиепубликации международных финансовых организаций на данную тему.Приводимые в этих публикациях данные могут существенно различаться,поскольку их авторы пользуются, как правило, разными источникамиинформации, и имеют заметное отставание по времени.
Зачастую в публикацияхприводятся приблизительные и оценочные цифры.Как правило, основной и наиболее полной информацией об инвесторах насовременноммеждународномдолговомрынкевладеюторганизаторы126размещения долговых ценных бумаг. Если взять в качестве примера размещениеРоссией суверенных еврооблигаций в мае 2016 г., то, по словам А.Соловьева,Главы управления по работе на рынках долгового капитала «ВТБ Капитал»,который являлся организатором этого выпуска, больше всего бумаг приобрелиинвесторы из Великобритании, которые купили более 1/3 размещенныхеврооблигаций.
Затем по объему были инвесторы из континентальной Европы,Азии и США. Среди покупателей в основном были портфельные управляющие,хедж-фонды и частные банки. Кроме того, была большая заявка от азиатскогопенсионного фонда.Примечание - Данные информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» [Электронный ресурс].- Режим доступа:http://www.rbc.ru/interview/finances/25/05/2016/57458bd59a7947179ca3caf4?from=rbc_choice (Датаобращения: 28.06.2016).Конкретную информацию о международных инвесторах также могутпредоставить информационные агентства. В качестве примера можно привестивыпуск корпоративных еврооблигаций Сбербанком в феврале 2005 г. на сумму1 млрд долл.
По данным агентства Cbonds, географическое распределение средимеждународных инвесторов было следующим: Великобритания - 52%; страныАзии - 14%; Швейцария - 9%; Германия - 7%; Австрия - 5%; Франция - 3%;Греция - 3%; страны Скандинавии - 2%, остальные европейские страны - 5%.Если говорить о типах инвесторов, то 2/3 еврооблигаций купили различныеинституциональные инвесторы, а 1/3 - банки.Если все же попытаться оценить долю институциональных инвесторов насовременном международном рынке долговых ценных бумаг, то следуетотметить, что доля их основных конкурентов в лице частных банков на рынкемеждународных долговых ценных бумаг в виде трансграничных межбанковскихтребований и обязательств, по нашим расчетам, основанным на данных БМР,составляет около 14-15% [28, с.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
