Современный международный долговой рынок - теория и практика функционирования (1142171), страница 19
Текст из файла (страница 19)
в общем объеме данного сегмента МДР 96% составилисредне- и долгосрочные долговые инструменты в виде облигаций и нот.Краткосрочныедолговыеинструментысосрокамипогашения,непревышающими 1 года, составили всего 4%.Как следует из данных таблицы 2.5, среди долгосрочных долговыхинструментов превалируют ценные бумаги с фиксированной ставкой купона (ихдоля составляет 72% от совокупного объема облигаций и нот).
На втором местенаходятся ценные бумаги с плавающей ставкой купона (26%), на облигации иноты, «связанные с акциями» (equity-related), приходится около 2%. Equityrelated notes – это почти на 100% (0,2% приходится на варранты) конвертируемыеоблигации.Таблица 2.5 - Структура международных облигаций и нот, декабрь 2014 г.Вид инструментаС фиксированной ставкойС плавающей ставкойСвязанные с акциямиВсегоВид валюты1. Евро2. Доллар США3. Фунт стерлинговМлрд долл. США15 140,15 450,6403,920 994,6Млрд долл.
США8 708,38 475,91 947,3104Продолжение таблицы 2.54. Иена5. Швейцарский франк…… РубльПрочие (14 валют)Всего417,7300,919,8855,820 994,6Источник: Составлено автором на основе данных БМР [27, с. A124].Анализ валютной структуры эмиссионных долговых инструментовпоказывает, что в конце 2014 г. 4/5 приходилось на две валюты - доллар и евро.Изучение особенностей различных видов эмиссионных долговых инструментовпо типам эмитентов и видам валют позволяет отметить значительную долюфинансовых институтов (93,2%) при эмиссии ценных бумаг с плавающейкупонной ставкой, что отражено в таблице 2.6. Это объясняется тем, что банки,как правило, привлекают и размещают денежные средства на рынке поплавающим ставкам, поэтому они заинтересованы в эмиссии долговых ценныхбумаг по плавающим ставкам.Таблица 2.6 - Структура различных типов международных облигаций и нот по видамэмитентов и валютам, декабрь 2014 г.В миллиардах долларовВид эмитентаФинансовыеорганизацииНефинансовыеорганизацииПравительстваМеждународныеорганизацииВсегоВид валютыЕвроДоллар СШАФунт стерлинговИенаПрочие валютыВсегоС фиксированнойставкойС плавающейставкойСвязанные сакциями9 727,95 077,8158,52 564,81 526,5143,784,3243,91,61 320,915 140,1144,85 450,6--403,95 835,46 641,91 175,1315,41 172,415 140,12 792,41 596,0765,469,4227,45 450,680,5238,06,832,945,8403,9Источник: cоставлено автором на основе данных БМР [27, с.
A124].Анализ данных таблицы 2.6 показывает, что доминирующего положенияфинансовых организаций в связи с долговыми инструментами с фиксированнойставкой нет, доли различных эмитентов примерно равны. Все же доля банков105составляет около 2/3 общего объема находящихся в обращении данных ценныхбумаг. Применительно к ценным бумагам, связанным с акциями, можнонаблюдать другую картину: удельный вес финансовых и нефинансовыхинститутовдостигаетпочти100%.Лидирующиепозициизанимаютнефинансовые институты (на них приходится 3/5 общего объема находящихся вобращении данных ценных бумаг).
Это объясняется тем, что различныекомпании помимо привлечения внешнего финансирования заинтересованытакже в увеличении своего акционерного капитала на более выгодных условияхс помощью более высоких цен конвертации облигаций в акции по сравнению стекущими рыночными ценами.Примерно 80% совокупной величины непогашенных международныхоблигаций и нот номинированы в двух основных мировых валютах: долларах иевро. В структуре ценных бумаг с плавающей купонной ставкой на первом местенаходится евро (51%), однако в структуре ценных бумаг с фиксированнойкупонной ставкой доля доллара на 5,3% больше доли евро, а в структуре ценныхбумаг, связанных с акциями, доля доллара в 3 раза превосходит долю евро. Задвумя лидирующими валютами идут фунт стерлингов и японская иена.
Что жекасается остальных валют, то на их долю приходится от 4% до 11% взависимости от вида ценных бумаг.Евро активно рос в начале XXI в., но после кризиса 2008-2009 гг. на фонеобострения проблемы суверенных долгов в рамках еврозоны доллар сумелвернуть свое лидирующее положение на МДР.
Достаточно сказать, что в 2014 г.нетто-эмиссии ценных бумаг, номинированных в долларах, достигли 615,2 млрд,а объем погашенных различных типов международных облигаций и нот,номинированных в евро, на 14,2 млрд долл. США превысил объем новыхвыпусков, номинированных в евро, что отражено в таблице 2.7.Таблица 2.7 - Нетто-эмиссии международных облигаций и нот по всем валютам в 2014 г.ВалютаДоллар СШАЕвроМлрд. долл. США615,2- 14,2106Продолжение таблицы 2.7ИенаШвейцарский франкФунт стерлинговНовозеландский долларАвстралийский долларКанадский долларШведская кронаПрочие валютыВсего- 7,1- 18,210,65,821,0-34,1-0,7-10,2607,3Источник: cоставлено автором на основе данных БМР [27, с. A124].Помимо евро отрицательный рост показали швейцарский франк ияпонская иена.
Позитивная динамика наряду с долларом была характерна дляфунта стерлингов (10,6 млрд долл.). Увеличение доли доллара означает, что нафоненестабильностирынкаразличныемеждународныеинвесторыинациональные эмитенты заинтересованы в долговых ценных бумагах,номинированных в более надежной и более распространенной валюте.Можно отметить также быстрый рост новых выпусков ценных бумаг сфиксированной купонной ставкой: в 2014 г.
объем нетто-эмиссий составил621,2 млрд долл. В то же время новые выпуски ценных бумаг с плавающейкупонной ставкой показали отрицательный рост (- 59,1 млрд долл. в 2014 г.).Хотя по долларам США был зафиксирован прирост, отрицательный результат витоге был связан с заметным уменьшением по евро, иене, швейцарскому франкуи фунту стерлингов, что отражено в таблице 2.8.Таблица 2.8 - Структура нетто-эмиссий различных типов международных облигаций и нот повидам эмитентов и валютам в 2014 г.В миллиардах долларовВид эмитентаФинансовыеорганизацииНефинансовыеорганизацииПравительстваМеждународныеорганизацииВсегоС фиксированнойставкойС плавающейставкойСвязанные сакциями238,9- 106,06,0220,059,415,12,940,4-1,1102,9621,228,9- 59,1--45,2107Продолжение таблицы 2.8Вид валютыС фиксированнойС плавающейСвязанные сставкойставкойакциямиЕвро44,8- 66,77,7Доллар США553,427,134,6Фунт стерлингов14,1-3,2-0,3Иена- 3,2- 10,16,1Прочие валюты12,1- 6,4-2,8Всего621,2- 59,145,2Источник: cоставлено автором на основе данных Банка международных расчетов [27, с.
A124].Если по ценным бумагам с плавающей купонной ставкой былозафиксировано снижение объемов нетто-эмиссий, то по конвертируемымоблигациям был отмечен рост объема нетто-эмиссий. Около 90% пришлось нанефинансовые институты. Кроме того, они показали положительный результат(15,1 млрд долл.) при эмиссии ценных бумаг с плавающей купонной ставкой.Финансовые институты лидировали только по объему нетто-эмиссий ценныхбумаг с фиксированной купонной ставкой.
На их долю пришлось 38%, а на долюнефинансовых институтов – 35%). в 2014 г. Финансовые институты в 2014 г.заметно сдали свои позиции, уступив нефинансовым институтам на МДР всегменте эмиссий новых облигаций и нот (совокупная величина их неттоэмиссий была в 2 раза меньше аналогичного показателя нефинансовыхинститутов).Среди находящихся в обращении облигаций и нот в конце 2014 г. понациональной принадлежности эмитентов около 80% приходилось на развитыестраны, на развивающиеся страны - 12,5%, примерно 7,5% приходилось наразличные международные организации и офшорные юрисдикции, что отраженов таблице 2.9.Таблица 2.9 - Международные облигации и ноты (все типы эмитентов, все сроки погашения)В миллиардах долларовВид эмитентаРазвитые страныОфшорные юрисдикцииМеждународные облигацииНетто-эмиссии в 2014 г.и ноты в обращении,декабрь 2014 г.По месту регистрации эмитентов15 821,9121,91 877,8160,8108Продолжение таблицы 2.9Развивающиеся страны1 829,7191,5Международные организации 1 465,2133,2Всего*20 994,6607,3По национальной принадлежности эмитентовРазвитые страны16 567,3147,8Офшорные юрисдикции333,315,8Развивающиеся страны2 628,4311,8Международные организации 1 465,7131,8Всего*20 994,6607,3Примечание - * Итоговые данные БМР немного отличаются от суммы четырех строкИсточник: составлено автором на основе данных БМР [27, с.
A126; с. А129].Анализ структуры нетто-эмиссий международных облигаций и нот в2014 г. по национальной принадлежности эмитентов показывает, что удельныйвес развитых стран был равен 24,3%, а на международные организации иразвивающиеся страны пришлось 73,0% (в общем объеме нетто-эмиссийудельный вес развивающихся стран - 51,3%).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
