Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами (2-е изд., 2004) (1095896), страница 32

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 32)

д.);» сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рострасходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д.;» гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковскомкредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);» определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой правоприобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.Проектное финансирование не всегда целесообразно.

Иногда для заемщика предпочтительнеетрадиционные схемы финансирования инвестиционных проектов: кредиты под залоговое обеспечение,гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т. д.»»»Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странахАнализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленноразвитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектногофинансирования [1]. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам (табл.

7.2.3).Таблица 7.2.3Мировой опыт схем проектного финансированияКлассификационный признакПо масштабуПо регрессуВиды схемvvvvvБанковское проектное финансирование;Корпоративное проектное финансирование.Без регресса;С ограниченным регрессом;С полным регрессом.Классификационный признакПо способаммобилизации иисточникам ресурсовvПо архитектуреvВиды схемvvОсуществляемое за счет:— средств самого промышленного предприятия;— банковских кредитов;— инвестиций (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы;— облигационных займов;— фирменных кредитов;— лизинга.Проектное финансирование с параллельным финансированием, когда несколькокредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящегоинвестиционного проекта.

Выделяются две формы:— независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает сзаемщиком кредитное соглашение и финансирует свою частьинвестиционного проекта (субпроект);— софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум,синдикат), и заключается единое кредитное соглашение;Проектное финансирование с последовательным финансированием, прикотором крупный банк выступает как инициатор.

После выдачи займапредприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования позадолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскуюзадолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта,разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получаеткомиссионное вознаграждение;Секьютеризация как способ передачи требований банками-организаторами.Банк-организатор продаст дебиторские счета по выданному кредиту трасткомпаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощиинвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги средиинвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженностисредства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг.

По наступлении срокаинвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организаторпродолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функциюинкассации платежей, поступающих от заемщика.7.2.4. Перспективы использования метода проектного финансированияСложности с применением проектного финансирования в полном объеме и смысле этого понятия вотечественной практике обусловлены следующими причинами:в России внутренние источники долгового финансирования развиты не так хорошо, как в странахЗапада. Внутренние рынки кредитов не имеют достаточных финансовых ресурсов или ликвидныхсредств, необходимых для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, особеннокрупных проектов с длительным сроком погашения кредитов.

Практически отсутствуют опыт изнания, необходимые для того, чтобы с уверенностью оценивать и принимать на себя весь проектныйриск или его часть;имеются несоответствия между доходами и займами внутри страны и обслуживанием долгов ввалюте. Риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и валютой, в которойдолжна обслуживаться задолженность, осложняет проектное финансирование;недостаточны правовая структура и законодательная стабильность в области согласования ираспределения рисков и предоставления гарантий и других форм обязательств по проектномуфинансированию. Коммерческая и кредитная документация по проектному финансированию являетсясложной и должна подкрепляться законодательной и нормативной основой.

Должны бытьзаконодательно оформлены все виды обязательств и гарантий, тонкости распределения рисков иприбылей, политические и страховые риски;в отечественной практике в настоящее время мало специалистов по проектному финансированию.Недостаточно прецедентов разработки системы проектного финансирования для каких-нибудьдостаточно крупных инвестиционных проектов;недостаточно квалифицированных участников проектного финансирования — организаций, фирм,могущих принять на себя функции управляющих крупными проектами в современной трактовке этогопонятия.

Помочь решению проблемы может привлечение специалистов или специализированныхкомпаний (в том числе иностранных).На финансовом рынке России доминируют «короткие» деньги, а вложение средств в долгосрочныеинвестиционные проекты — скорее исключение, чем правило. Чаще всего такое вложениеосуществляется в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможныхформ и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту (залогиимущества, ценных бумаг и других активов; банковские гарантии; накопительные гарантийные счета(счета «эскроу»); поручительства).Российская экономика переживает острейший инвестиционный кризис.

Банковская система, в своюочередь, не готова к осуществлению методов проектного финансирования в полной мере. Их участие вфинансировании инвестиционных проектов ограничивается, в основном, небольшими проектами(стоимостью от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов). Пока основнаяфинансовая активность российских банков направлена в сторону тех проектов, которые реализуютсяна принадлежащих или подконтрольных им предприятиях.Причины и факторы, мешающие российским банкам на современном этапе осуществлять в скольконибудь значительных масштабах проектное финансирование:» нестабильность отечественной экономики;» отсутствие у банков достаточных резервов;» высокие темпы инфляции;» высокая задолженность российских предприятий;» тяжелое налоговое бремя и нестабильность налогового законодательства;» отсутствие опыта при финансировании инвестиционных проектов;» низкое качество менеджмента на предприятиях-заемщиках;» отсутствие у банков опыта и высококвалифицированных специалистов в области проектногоанализа и проектного финансирования;» неустойчивость общей экономической ситуации в стране.Условия успешного применения методологии проектного финансирования в России включаютследующие направления:» привлечение иностранных кредитов для финансирования крупных проектов;» государственные гарантии компенсации и обеспечения политических рисков путем страхованияпоследних или привилегированным статусом кредиторов.В стране продолжается экономический кризис, и, соответственно, усиливается неустойчивостьбанковской системы России.

Кризис августа 1998 г. выявил зыбкость положения многих, казалось бы,устойчивых, банков. В этих условиях коммерческие банки ищут способы противостоять финансовойнеустойчивости, и кредитование долгосрочных инвестиционных проектов — один из способов такогопротивостояния.К использованию схемы проектного финансирования российские банки толкает и тообстоятельство, что все большее количество поступающих к ним заявок по размерам инвестицийсопоставимы с активами предприятий-заявителей или даже превышают их. В этих случаях залоговоепокрытие оказывается уже невозможным.

Поэтому ряд российских коммерческих банков исподвольготовится к применению принципов проектного финансирования в своей деятельности, создавая всвоих структурах отделы и управления проектного финансирования, направляя своих сотрудников научебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов. При выдачедолгосрочных кредитов банки по-прежнему обращают внимание, в первую очередь, навысоколиквидное обеспечение, а также на финансовое состояние заемщика. Однако, учитываямировой опыт проектного финансирования, банки все чаще подвергают предлагаемые кфинансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, а по сути — проектному анализу,принятому в практике крупных зарубежных кредитных учреждений.РЕЗЮМЕВ настоящее время вопрос обеспечения финансирования проекта и связанных с ним проектныхрисков — краеугольный камень, одна из центральных проблем системы управления проектами.Наиболее перспективная форма финансирования проектов — проектное финансирование, основнойособенностью которого (в отличие от других форм, которые будут рассматриваться далее) являетсяучет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат идоходов с учетом этого.

Характеристики

Список файлов книги