Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами (2-е изд., 2004) (1095896), страница 30

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 30)

В настоящее времяпреобладает второе понимание проектного финансирования.В целом, проектное финансирование как способ организации финансирования имеет историю,составляющую около четверти века. В 70-е гг. развитие инвестиций в нефтегазовую промышленность,обеспечивающее прибыльность в сотни и тысячи процентов в год, заставило банки перейти отпассивной роли кредиторов (когда потенциальные заемщики идут в банк и просят денег) к активномупоиску форм и методов кредитования высокоприбыльных инвестиционных проектов — прежде всего,в нефтяном и газовом секторе экономики.

Банки брали на себя повышенные риски и кредитовализаемщиков на условиях проектного финансирования («без регресса», «с ограниченным регрессом»).В одном из последних справочников проектное финансирование определяется как «крупныесредне- и долгосрочные кредиты под конкретные промышленные проекты» («Деньги и банки».Энциклопедический справочник. Центр СЭ И. М., 1994, с. 181).7.2.2. Особенности системы проектного финансирования в развитых странахТермин «проектное финансирование» не является противоположностью долгосрочного банковскогокредитования. Более того, долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проектов приопределенных условиях может рассматриваться как одна из простейших форм проектногофинансирования.Рассмотрим основные особенности проектного финансирования по сравнению с традиционнымбанковским кредитованием [1].Разнообразие источников, средств, методов и участников при проектномфинансированииОсновной особенностью проектного финансирования является использование широкого кругаисточников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов, в том числе банковскихкредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционерный капитал, облигационных займов,финансового лизинга, собственных средств компаний (амортизационных фондов и нераспределеннойприбыли) и т.

д. Могут использоваться также государственные средства, иногда в виде кредитов исубсидий, а также в виде гарантий и налоговых льгот. В развитых странах существует специальныйтермин «финансовое конструирование» (financial designing) обеспечения проекта, означающийдеятельность по построению условно оптимальных, с точки зрения сочетания прибыльности инадежности схем, финансирования проектов.Соответственно, для организации финансирования проекта привлекаются разнообразные участники— такие, как коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании,пенсионные фонды, страховые компании и другие институциональные инвесторы, лизинговыекомпании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты (табл.

7.1.4). Инвесторамимогут выступать и компании, и предприятия. При традиционном банковском кредитовании банкпрактически единолично выступает в качестве кредитора.Частные случаи проектного финансирования: проектное корпоративное финансирование, когдаисточником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании —прежде всего, амортизационные фонды и нераспределенная прибыль (табл. 7.1.3);банковское проектное финансирование, когда источниками финансирования инвестиционногопроекта являются в основном или целиком банковские кредиты, выдаваемые на определенныхусловиях.Основные схемы проектного финансированияКак уже указывалось, проектное финансирование — высокорисковый способ организациифинансирования проекта. Для банков долгосрочные кредитные операции в рамках проектногофинансирования характеризуются повышенным риском.Возможны следующие схемы.Классическая схема проектного финансирования, при которой банк выдает кредит заемщику безправа регресса (оборота) на последнего.

С одной стороны, источником прибыли банка в этом случаеявляются доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта, с другой, в обмен на принятиерисков банк получает право на повышенный процент, премию, т. е. на предпринимательский доход.При такой схеме банк может идти на высокий риск только в том случае, если инвестиционный проектобещает очень высокую прибыль. Это относится к крупным проектам в энергетике, добыче полезныхископаемых, первичной переработке сырья и т.

п. При классической схеме банк сам выступает какпредприниматель, участвует в разработке и реализации инвестиционного проекта, в управлениивведенного в эксплуатацию объекта, иногда резервирует за собой право на приобретение части акцийпредприятия, управляющего объектом инвестиционной деятельности.В настоящее время классическая схема применяется редко, что связано с дефицитом потенциальновысокоприбыльных проектов. В основном, используются схемы проектного финансирования сограниченным регрессом (оборотом) банка на заемщика или схемы финансирования,предусматривающие полный оборот банка на заемщика, когда обеспечением платежных обязательствпоследнего выступает не только, а иногда не столько качество проекта, сколько денежные доходызаемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии ипоручительства.Проектный цикл с точки зрения банкаПроектный цикл, или жизненный цикл проекта, — важнейшее понятие управления проектами (гл.2).

Это понятие общепринято в зарубежной банковской практике проектного финансирования, нороссийские банки с понятиями «управление проектами», «проектный цикл», «проектный анализ» и т.п. пока встречаются редко или не встречаются вовсе по той простой причине, что им почти неприходится иметь дело с финансированием инвестиционных проектов.В таблице 7.2.1 представлены подходы к проектному циклу с точки зрения кредитора(коммерческого банка) и заемщика (компании, непосредственно ведущей работы по проекту).В рамках отдельных фаз проектного цикла заемщик и кредитор выделяют для себя разные этапы.Весьма важно, чтобы кредитор имел четкое представление о жизненном цикле проекта заемщика, азаемщик — о проектном цикле кредитора, чтобы не допускать сбоев в продвижении проекта идействовать максимально скоординированно.

Кредитор должен знать проектный цикл заемщика длятого, чтобы:» максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с реализацией проекта (в каждой фазеи на каждом этапе):» представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки в каждой фазе и на каждомэтапе);» разработать свой график контроля за реализацией проекта (с указанием временных точек,отделяющих различные фазы и этапы друг от друга).Специфика проектного цикла банка-кредитора состоит в том, что у последнего, как правило,имеется поток заявок на финансирование проектов и, соответственно, на 1-м этапе проектного цикла вбанке идет предварительный отбор предложений разных потенциальных заемщиков, тогда как узаемщика есть один проект, и первым этапом является его концепция. Работа (финансирование) банкапо конкретному проекту начинается позже, чем у заемщика, — тогда, когда банк соглашается нареализацию инвестиционного проекта.

С момента подписания и вступления в силу кредитногосоглашения (проектного договора) начинается инвестиционная фаза проекта. Заканчиваетсяинвестиционная фаза для банка тогда, когда заемщик оформляет отчет о завершении инвестиционнойдеятельности. Для заемщика проектный цикл может продолжаться в эксплуатационной фазе.В принципе, монопольные для банков функции в проектном финансировании — организациякредитов и участие в консорциумах своими финансовыми ресурсами. Прочие - в том числе и функциифинансовых консультантов — могут выполняться другими участниками проекта.Таблица 7.2.1Характеристика проектного цикла различными участниками проектаКредиторПроектный цикл начинается с момента получения отбудущего заемщика заявки на финансированиепроекта, а заканчивается моментом, когда заемщиквыполняет все свои платежные обязательства покредиту, и кредитный договор прекращает действие.В том случае, когда банк финансирует проект нечерез кредит, а в виде инвестиций, проектный циклдля банка удлиняется, и его конечная точка для банкаи для компании будет одной и той же (если, конечно,банк не проведет деинвестирование своих средств домомента ликвидации инвестиционного объекта)Проектный цикл банка включает (МБРР):v отбор проектов;v подготовка проектов;v оценка проектов;v ведение переговоров и утверждение проекта;v реализация проекта и контроль за ее ходом;v оценка результатов реализации проектаЗаемщикПроектный цикл имеет более широкие временныерамки.

Именно у него, как правило, зарождаетсяконцепция проекта (начало проектного цикла). Иименно он в основном доводит инвестиционный объектдо ликвидации (демонтаж, продажа, кореннаяреконструкция -конец проектного цикла)Проектный цикл проектной компании-заемщика:v прединвестиционные исследования:— концепция;— технико-экономическое обоснованиеv инвестиционная фаза:— планирование и проектирование;— торги и закупки;— строительно-монтажные работы(для строительного проекта);v завершение проектаУчастники проекта при проектном финансированииСостав участников проекта рассмотрен в гл. 2; в данном разделе проанализируем ихвзаимодействия в рамках проектного финансирования.

Характеристики

Список файлов книги