Диссертация (Стабилизационная макроэкономическая политика теоретические подходы и направления реализации), страница 7

[Bernanke et.al-2004; Bernanke, Sack-2004]). Они оказываютнепосредственное воздействие на уровень процентных ставок денежного рынка и доходностьключевых финансовых активов. Как указывает А.В. Улюкаев, «в настоящее время нет единогомнения о том, что считать ключевой особенностью нетрадиционной кредитно-денежнойполитики. Кроме того, пока не выработана устоявшаяся классификация видов мернестандартной политики, а в их понимании существуют некоторые разногласия» [Улюкаев2014, с. 35].В данной работе под нетрадиционной денежной политикой будем пониматьсистему инструментов, используемых при нахождении процентных ставок около нулевогоуровня, и направленных на расширение баланса центрального банка, широкомасштабноепредоставление ликвидности финансовым организациям и усиление активности денежныхвластей в сфере коммуникации с рынком.

Выделим следующие три наиболее распространенныхинструмента нестандартной политики:количественное смягчение2 (операции выкупа государственных облигаций набаланс центрального банка, направленные на снижение долгосрочных ставок на рынкебезрисковых активов [Мировая экономика в начале XXI века-2013, с. 252]);кредитное смягчение3 (совокупность мер, направленных на облегчение условийкредитования на наиболее пострадавших от кризиса рынках посредством выкупа активов (в том1Подробнее см.

в работе [Леонтьева-2013].Англ. - Quantitative Easing (QE), Large-Scale Asset Purchases (LSAP).3Англ. – Credit Easing.227числе с высокой степенью риска), обращающихся на этих рынках, либо посредствомнепосредственного кредитования этих секторов на более мягких условиях);словесные интервенции (управление ожиданиями)1 (система заявлений онамерениях ЦБ, в рамках которой ЦБ не только объявляет решения о сохранении илиизменении величины ключевой процентной ставки, но и сообщает о продолжительностипериода, в течение которого он не намерен ужесточать ДКП [Трунин, Ващелюк-2015, с.

42-43]).Бюджетно-налоговаяполитиказаключаетсявманипулированиисредствамигосударственного бюджета, а также ‒ в случае наличия ‒ специализированных государственныхстабилизационных фондов. Макроэкономическим эффектам проведения фискальной политикитакже посвящено значительное количество научной и учебной литературы [Киреев-2014, с. 368371, 411-421; Burnside (ed.)-2005, p. 119-128; Cottarelli et.al (eds)-2014]. Основной инструментфискальной политики – бюджет правительства2, его доходная и расходная части. Подгосударственнымирасходамипонимаютво-первых, затраты государства назакупкиобщественных товаров и услуг; во-вторых, монетарные трансакции из государственногосектора экономики в частный сектор [Экономическая политика в современной России…-2012,с. 57].

Вторая составляющая фискального регулирования – изменение налоговых ставок идругих параметров доходной части бюджета.Дискреционная бюджетно-налоговая политика − это «целенаправленное изменениеправительством государственных закупок, трансфертов, налогов и сальдо государственногобюджета в целях стабилизации экономики» [Макроэкономика-2013, с. 199]. Недискреционнаяфискальная политика связана с автоматическим (не требующим специальных решенийправительства) изменением государственных расходов и чистых налоговых поступлений вбюджет, оказывающим стабилизирующее воздействие на экономику.

В основе такого типаполитики лежит действие автоматических (встроенных) бюджетных стабилизаторов [McKay,Reis-2013]. Встроенный стабилизатор – это механизм, автоматически сглаживающий амплитудуциклическихколебанийвыпускаизанятостибездискреционноговмешательстваправительства. К ним можно отнести подоходные налоги, пособия по безработице и налоги наприбыль фирм.Очевидно, что использование дискреционной фискальной политики в ходе кризиса, какправило, связано с возникновением бюджетного дефицита.

Состояние государственногобюджета служит важным показателем воздействия бюджетно-налоговой политики намакроэкономическую ситуацию: профицит рассматривается как индикатор сдерживающей1Англ. – Forward Guidance.Может рассматриваться на разных уровнях: как федеральный, региональный, консолидированный или бюджетрасширенного правительства.228политики, направленной на ограничение деловой активности, а дефицит − как индикаторстимулирующей бюджетно-налоговой политики, направленной на рост выпуска.

Однакобюджет или профицит может формироваться и под влиянием действия автоматическихстабилизаторов. Следовательно, фактическая величина сальдо государственного бюджета неможет дать полной информации о применении правительством каких-либо дискреционных мер.Для этого важнейшим показателем служит структурный баланс государственного бюджета, т.е.,его величина в условиях полной занятости, при максимальной загрузке производственныхмощностей в экономике1. Структурный дефицит отражает исключительно дискреционныеизменения фискальных параметров. Фактически наблюдаемый баланс государственногобюджета представляет собой сумму циклической и структурной компонент.

При этом в ходерецессии, как правило, фактический дефицит бюджета превышает структурный на величинуизменения налоговыхпоступленийвсилу действияавтоматическихстабилизаторов(образующих циклический дефицит), а в ходе подъема структурный дефицит становитсябольше фактического, в силу сокращения циклического дефицита.Подводяитогианализа,проведенноговданномпараграфе,повторим,чтостабилизационная политика, в нашем понимании, может использоваться для сглаживанияциклических колебаний, но не для воздействия на структурные (трендовые) характеристикироста. Также необходимо делать оговорку о том, что в случае системного экономическогокризиса эффективность традиционных мер макроэкономической стабилизации может оказатьсяпод вопросом. При этом подчеркнем, что стабилизационная политика всегда применяется настадии рецессии, когда еще невозможно сделать ex-post выводы о характере кризиса.1.2.

Кейнсианский и монетаристский подходы к макроэкономическому регулированию1.2.1) Теория Дж.М. КейнсаВ диссертационной работе рассматривается эволюция подходов к стабилизационнойполитике в доминирующем направлении макроэкономической мысли (мейнстриме). Триключевыхконституирующихпризнакапринадлежностикмейнстриму–концепциянационального хозяйства как внутренне равновесной системы, принцип методологическогоиндивидуализма (который для макроэкономистов принял форму принципа «микрооснованиймакроэкономики»), стремление к формализации и модельному изложению.

До появлениямонетаризма и революции рациональных ожиданий макроэкономическим мейнстримом былокейнсианство (в широком смысле кейнсианство в форме неоклассического синтеза), длякоторого не были характерны все выделенные выше признаки. Однако именно кейнсианство в1Другое, более часто применяющееся в международной практике название, − циклически скорректированныйбаланс бюджета (англ. – cyclically adjusted balance).29течение более чем тридцати лет определяло облик макроэкономической науки в силуотсутствия какой-либо альтернативы. Примерно с конца 1970-х гг. приверженцы кейнсианскихвзглядов начинают терять свои позиции в академической среде, и пальма первенства переходитк неоклассике, для которой в полной мере свойственны три перечисленных постулата. Какотмечают П.

Темин и Д. Вайнс, «современная макроэкономическая наука включает следующиетеории: неокейнсианские1 макроэкономические модели; современные теории экономическогороста; модели в традиции динамической стохастической модели общего равновесия (DSGE).Все эти современные макроэкономические теории воплощены в математических моделях,основойкоторыхслужитмаксимизациявыгодырациональнымипотребителямиимаксимизация прибыли бизнес-предприятиями» [Темин, Вайнс-2015, с. 439-440].

Мы согласныс подобной трактовкой, за исключением одной поправки: сегодня новокейнсианские модели ипредпосылкиявляются частьюDSGE-парадигмы.Схема, иллюстрирующаяавторскоепонимание развития макроэкономической мысли, приведена в Приложении 1.Также важно помнить, что во всех макроэкономических моделях мейнстрима лица,ответственные за проведение политики, стремятся максимизировать функцию общественногоблагосостояния, если не оговаривается иное. Т.е., имплицитно предполагается, что политикидействуют в интересах общества и других экономических агентов.