Диссертация (Стабилизационная макроэкономическая политика теоретические подходы и направления реализации), страница 6

в таблице 1.Таблица 1. Стабилизационный и аллокационный типы экономической политикиОбъектЦельВременной горизонтГлавныенаправленияСтабилизационная политикаАллокационная политикаЭкономический циклСглаживаниемакроэкономических колебаний;устранение разрыва выпуска исокращение циклическойбезработицыКраткосрочный периодМонетарная политика,фискальная политика,макропруденциальная политикаЭкономический ростСодействие эффективной аллокацииресурсов; рост общефакторнойпроизводительности;технологические и структурныепреобразованияДолгосрочный периодСтруктурная политика,промышленная политика,конкурентная политика,институциональная политикаИсточник: составлено авторомПрименительно к проведению макроэкономической стабилизации, в литературевстречаются и другие, смежные названия – прежде всего, антициклическая (иногда –контрциклическая) и антикризисная политика.

Не углубляясь в детальный разбор приведенныхтерминов, подчеркнем использование в данной работе в качестве синонимов понятий«стабилизационная политика» и «антициклическая политика», хотя в строгом пониманиипервая направлена на борьбу с уже произошедшими отклонениями фактического выпуска отпотенциального и безработицы от своего естественного уровня, а вторая – на предотвращениесильных циклических колебаний. Антикризисная политика имеет более тесные рамки иотносится исключительно к стадии кризиса, предназначаясь для стимулирования экономики в23период рецессии и являясь, таким образом, частью общего антициклического арсеналаправительств.

Также заметим, что наш подход к стабилизационным мероприятиям отличаетсяот альтернативной, более узкой трактовки, согласно которой они прежде всего нацелены наподавление гиперинфляции и последствий валютных кризисов в развивающихся экономиках[Бланшар-2010, с. 530-533; Langhammer, de Souza (eds)-2005]. В данном исследовании речьпойдет о теории и практике антициклического регулирования, основанной на опыте развитыхстран (согласно их конвенциональному определению и классификации МВФ).

Особенностяммакроэкономической политики применительно к странам догоняющего развития и переходнымэкономикам посвящены, к примеру, монография В. Попова [Попов-2011] и учебник П.-Р.Аженора и П. Монтиеля [Agenor, Montiel-2015]. Бесспорно, важен вопрос и о взаимодействиимеждумакроэкономическимирегуляторамиразныхуровней–национальнымиинаднациональными [Рязанов-2012, с. 13-32]. Мы не будем отдельно освещать данный пункт,ограничившись анализом макроэкономической стабилизации на уровне отдельных государств.На сегодняшний день принято считать, что стабилизационная политика может включатьв себя следующие направления (структурные элементы) [Akerlof et.al (eds)-2014]:Монетарная (денежно-кредитная)1 политикаФискальная (бюджетно-налоговая)2 политикаПолитика макрофинансового регулирования (макропруденциальная политика) икапитальный контроль.Прежде чем приступить к их описанию, хотелось бы отметить, что мы считаемцелесообразным разделение составляющих стабилизационной политики на ex-ante и ex-postнаправления.

Первые применяются и действуют до момента возникновения рецессии илиперехода экономики на нисходящую фазу цикла, в некотором смысле заранее способствуясмягчению ее последствий. Вторые используются уже непосредственно после наступлениякризиса, стимулируя совокупный спрос и способствуя сокращению отрицательного разрывавыпуска. Иными словами, цель ex-ante стабилизационных мер – недопущение разбалансировкиэкономики в финансовом и реальном секторах, цель ex-post стабилизационных мер – борьба скризисными явлениями, их купирование и минимизация последствий.

К ex-ante мерам можноотнестистабилизационныеинструментыпревентивногохарактера(финансовоеимакропруденциальное регулирование). Макропруденциальный контроль связан с обеспечениеммакрофинансовой стабильности и осуществляется на восходящей фазе делового цикла,упреждая возникновение финансовых пузырей и банковских кризисов. Но своевременноеиспользование мер макропруденциального регулирования также безусловно смягчает само12Далее в тексте будем использовать эти термины в качестве синонимов.Далее в тексте будем использовать эти термины в качестве синонимов.24прохождение стадии финансового кризиса. К числу ex-post направлений стабилизационнойполитики причислим меры реагирования на уже произошедший кризис (традиционный инетрадиционный режимы монетарной политики, фискальное стимулирование).

В такомподходе ex-ante направления относятся к стабилизационной, но не антикризисной политике, аex-post направления представляют собой именно антикризисную часть стабилизационногоарсенала. Подчеркнем, что в нашей работе мы сосредотачиваемся на ex-post стабилизации,оставляя в стороне вопросы макропруденциальной политики.Промежуточноеположениемеждуex-anteиex-postмакроэкономическимистабилизаторами может занимать промышленная политика, которая активно обсуждается вотечественной академической литературе [Афонцев-2010, с. 145-156; Калинин-2012; Лякин2013а; Кузнецов, Симачев-2014; Экономическая политика-2014, с. 312-330; Экономикаинновационных изменений…-2013, с. 123-144].

Как полагает С.Ю. Румянцева, «в условияхфинансовых кризисов, запускающих фазу спада экономического цикла, необходимо успеватьвоспользоваться временным национальным конкурентным преимуществом от кратковременнойдевальвации с одновременным стимулированием тех компаний и отраслей, которые ужеинновационно готовы к новому старту» [Румянцева-2011, с. 38].

Т.е., можно говорить о том, чтомеханизмыпромышленнойполитикидополняютсанационнуюфункциюрыночногосаморегулирования. Недавние исследования показывают, что сильный индустриальный каркасявляется важнейшим фактором экономического успеха той или иной страны [Райнерт-2011, с.101-196]. В России с недавних пор существует Федеральный закон №488-ФЗ «Опромышленной политике в Российской Федерации», согласно которому промышленнаяполитика определяется как комплекс правовых, экономических, организационных и иных мер,направленных на развитие промышленного потенциала и обеспечение производстваконкурентоспособной промышленной продукции (статья 3).На наш взгляд, промышленная политика может частично рассматриваться как элементстабилизационного арсенала, включая меры как монетарного (управление валютным курсом,регулирование международных резервов) так и фискального (государственные инвестиции винфраструктуру) регулирования.

Однако мы не анализируем промышленную политику какполноценное направление стабилизационной политики. В первую очередь, промышленнаяполитика – это комплекс мероприятий, который имеет долгосрочную направленность, но неможет быть ориентирован на краткосрочное, временное стимулирование отдельных отраслейили экономических агентов, и именно поэтому не входит в понятие стабилизационнойполитики. Кроме того, промышленная политика направлена на стимулирование стороныпредложения, а политика стабилизации по определению связана с воздействием на совокупныйспрос.25Отдавая отчет в том, что, по сути, любые меры макроэкономического регулирования напрактике являются комбинированной политикой, мы отдельно рассмотрим монетарные ифискальные инструменты в следующем параграфе.1.1.2) Денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политикаАнализумонетарнойполитикипосвященцелыйпластнаучнойлитературытеоретического и прикладного характера [Дробышевский-2011; Моисеев-2011; Дробышевскийи др.-2012; Экономическая политика в современной России…-2012, с.

6-31; Бурлачков-2013;Леонтьева-2013; Вымятнина-2014; Киреев-2014, стр. 371-376, 450-462].Общеизвестно наличие стратегических (основных) и промежуточных целей монетарнойполитики. Основные цели включают, прежде всего, обеспечение стабильности цен (что входитв мандат каждого центрального банка в мире) и экономического роста, которые иногда могутрассматриваться как равноправные. К промежуточным целям могут быть отнесеныноминальная процентная ставка, объем денежной массы, темп инфляции, номинальныйобменный курс, номинальный доход (ВВП).Для оценки эффектов денежной политики необходимо оценить ее возможное влияниекак на инфляцию, так и на выпуск. В классической работе Маккандлесса и Вебера [McCandless,Weber-1995], на которую ссылался в своей Нобелевской речи Р. Лукас, были проанализированыданные по 110 странам за 30-летний период, и авторы получили коэффициент корреляциимежду темпом роста денежного предложения и инфляцией в диапазоне от 0,92 до 0,96.

Пооценке К. Уолша, «в эмпирической литературе наблюдается почти полное согласие по поводудолгосрочных взаимосвязей между денежной массой, уровнем цен и выпуском. Рост денежноймассы и инфляция демонстрируют корреляцию, близкую к 1; корреляция между ростомденежной массы, или инфляцией, и реальным выпуском, по-видимому, близка к 0, хотя онаможет быть слабо положительной при низких темпах инфляции и слабо отрицательной привысоких темпах» [Уолш-2014, с. 49]. При этом сам Уолш учитывает, делая данный вывод, лишьключевые исследования в рамках мейнстрима, не принимая в расчет, к примеру, работыпосткейнсианцев.

Критический анализ взаимосвязи денежной политики и инфляциипредставлен, например, в монографии А.Ю. Протасова [Протасов-2013, с. 44-57]. Согласно еговыводам, эндогенизация денежной массы в современных развитых экономиках свидетельствуето том, что изменения ключевых параметров монетарной политики, включая и прямоевоздействие на денежную базу, оказывает лишь незначительное влияние на общее денежноепредложение и индикаторы инфляции.Инструментами монетарной политики являются макроэкономические индикаторы,находящиеся под непосредственным контролем денежных властей и служащие для управления26операционными переменными [Моисеев-2011, с.

234]. Система переменных, через которыераспространяетсявоздействиеимпульса,создаваемогомонетарнымивластями,намакроэкономические переменные (в первую очередь, на выпуск и инфляцию), носит названиетрансмиссионного механизма. В литературе выделяют следующие каналы трансмиссионногомеханизма: канал процентной ставки, канал валютного курса, канал банковского кредитования,канал благосостояния (цен активов), канал инфляционных ожиданий1.Вповседневномрежиме,какправило,монетарнаяполитикаосуществляетсяследующими стандартными методами:операции на открытом рынке;установление учетной ставки;регулирование нормы обязательного резервирования;операции на валютном рынке (валютные интервенции);операции по предоставлению/изъятию ликвидности.В условиях ограниченных возможностей использования стандартных инструментовмогут применяться так называемые нетрадиционные (нестандартные) меры денежнокредитного регулирования (см.