Диссертация (Гражданско-правовая ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации на фондовом рынке в российском праве и праве Соединенных штатов Америки), страница 5

от 28.02.2012) "Об утверждении Перечня информации, относящейся к инсайдерскойинформации лиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона "О противодействиинеправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении измененийв отдельные законодательные акты Российской Федерации", а также порядка и сроков раскрытия такойинформации"(утратил силу)//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР РФ от 08.11.2011 № 11-59/пз-н"Об утверждении Методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения ценыбиржевых товаров"//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР РФ № 11-55/пз-н, Банка России № 374-Пот 27.10.2011 "Об утверждении Положения о порядке проведения Федеральной службой по финансовым рынкамсовместно с Центральным банком Российской Федерации проверок соблюдения требований законодательства опротиводействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированиюрынком"(утратил силу)//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР РФ от 30.08.2011 № 11-38/пз-н "Обутверждении Методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения ценынизколиквидных ценных бумаг"//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР РФ от 24.05.2011 № 1122/пз-н "Об утверждении Методических рекомендаций по утверждению органами и организациями, указанными впункте 9 статьи 4 Федерального закона "О противодействии неправомерному использованию инсайдерскойинформации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РоссийскойФедерации", нормативных актов, содержащих исчерпывающие перечни инсайдерской информации"//Доступ изСПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР России от 24.05.2012 № 12-32/пз-н "Об утверждении Положения овнутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг"//Доступ из СПС «Консультант Плюс».13Приказ ФАС РФ от 25.11.2011 № 825 "Об утверждении Порядка доступа к инсайдерской информации и правилохраны ее конфиденциальности и Правил контроля за соблюдением федеральными государственнымигражданскими служащими (инсайдерами) ФАС России требований законодательства в сфере противодействия1224Ст.1 Закона об инсайде предусматривает, что целями указанного законаявляетсяобеспечениесправедливогоценообразованиянафинансовыеинструменты, иностранную валюту и (или) товары, обеспечение равенстваинвесторов, и укрепление доверия добросовестных инвесторов.Приступая к изучению вопроса ответственности за неправомерноеиспользование инсайдерской информации на фондовых рынках, необходимо,прежде, всего понять, что представляет собой инсайдерская информация, какиенегативные последствия возникают вследствие ее использования (каким образомиспользование инсайдерской информации нарушает равенство инвесторов нафондовых рынках, препятствует справедливому ценообразованию и подрываетдоверие инвесторов), и по каким причинам национальные законодателиразличных государств устанавливают запрет на неправомерное использованиеинсайдерской информации.§1.

Понятие инсайдерской информации1.1. Понятие инсайдерской информации в праве СШАТермин «инсайдерский» с английского переводится как «внутренний»,соответственно,инсайдерскаяинформациядолжнабытьвнутреннейинформацией компании.15неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком"//Доступ из СПС«Консультант Плюс».14Указание Банка России от 31.10.2011 № 2723-У "Об инсайдерской информации Банка России"//Доступ из СПС«Консультант Плюс».15Добровольский В.И. Инсайдерская информация в мировой практике, служебная информация и коммерческаятайна в России// Предпринимательское право, 2008.

– № 4. – С.29-37//Доступ из СПС «Консультант Плюс».25Традиционно под инсайдерской информацией понимают существеннуюпублично не раскрытую служебную и коммерческую информацию компании,которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценныхбумаг компании.16Основной интерес для настоящего исследования представляет подход кпонятию инсайдерской информации, применяемый в США (как юрисдикции, вкоторой вопросы противодействия неправомерному использованию инсайдерскойинформации исследовались в течение наиболее длительного периода).Применительно к правовой системе США, необходимо отметить, что еслизаконодатели европейских стран чаще оперируют термином «инсайдерскаяинформация»17 (либо производными терминами, например, «привилегированная16Там же.История развития понятия инсайдерской информации в документах ЕС берет свое начало еще в 1977 году, когдаЕвропейская комиссия опубликовала Рекомендацию от 15 июля 1977 г.

77/534 ЕЕС по сделкам с ценнымибумагами. Согласно положениям указанной Рекомендации инсайдеры при заключении сделок с ценными бумагамидолжны были воздерживаться от использования «ценообразующей информации», равно как и от передачи такойинформации третьим лицам.17В дальнейшем в 1989 г. в ЕС была принята первая Директива по вопросам инсайдерской торговли – Директива 89/592/ ЕС (Council Directive 89/592/EEC of 13 November 1989 coordinating regulations on insider dealing, OJ L 334,18.11.1989.

P. 0030-0032).Статья 1 (1) указанной Директивы определяла, что «Инсайдерская информация означает информацию, публичноне раскрытую, обладающую известной ценностью, относящуюся к одному или нескольким эмитентам ликвидных(transferable) ценных бумаг либо к одной или нескольким таким ценным бумагам, которая в случае раскрытиянепременно окажет значительное влияние на котировки ценных бумаг».В развитие положений Директивы 89/ 592/ ЕС в 2003 г. была принята Директива 2003/6/ ЕС, распространившаясвое действие не только на ценные бумаги, но и на иные финансовые инструменты.В соответствии со ст.1 Директивы № 2003/6/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза "Обиспользовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)"(далее также – Директива № 2003/6/ЕС), «Инсайдерская информация" означает 1) точные данные, которые 2) неявлялись публичными, 3) относясь прямо или косвенно к одному или более эмитентов финансовых инструментов,и, 4) которые, если они становятся публичными, будут иметь значительное влияние на цены данных финансовыхдокументов или на цены соответствующих производных бумаг».Необходимо отметить, что Директива 2003/6/ЕС утратит силу (будет отменена) с 3 июля 2016 г.

(в соответствии сп.86 преамбулы Регламента № 596/2014), тем не менее, определение инсайдерской информации, содержащееся вуказанной директиве, нашло свое отражение и в ст. 7 Регламента Европейского парламента и Совета ЕвропейскогоСоюза «О злоупотреблениях на рынке (Регламент о злоупотреблениях на рынке) и об отмене Директивы 2003/6/ЕСЕвропейского парламента и Совета ЕС и Директив 2003/124/ЕС, 2003/125/ЕС и 2004/72/ЕС Европейскойкомиссии» (далее также – Регламент №596/2014), содержащего определение внутренней информации:«внутренняя информация включает в себя <…>информацию точного характера, которая не была обнародована,относящуюся прямо или косвенно к одному или нескольким эмитентам или к одному или нескольким финансовым26информация» в законодательстве Франции), в нормативных и судебных актахСША,равнокакивамериканскойдоктрине,легальное определениеинсайдерской информации отсутствует, в связи с чем определение инсайдерскойинструментам, и которая в случае ее обнародования оказывала бы значительное влияние на цены такихфинансовых инструментов или на цены соответствующих производных финансовых инструментов (т.е.информация, которую разумный инвестор, скорее всего, будет использовать в качестве основы своихинвестиционных решений» )».Как видно, определения инсайдерской информации, приведенные как в Директиве № 2003/6/ЕС, так и вРегламенте № 596/2014, являются во многом схожими.Необходимо отметить, что большинство государств-членов Европейского Союза в целом восприняли указанноеопределение инсайдерской информации, что нашло свое отражение в национальных законодательствах.Так, например, в ст.

621-1 Книги VI «Рыночные злоупотребления (Abus de marche)». Генерального регламентаКомиссии Франции по финансовым рынкам (L'Autorité des marchés financiers) содержится определениеинсайдерской информации (или, если переводить с французского языка дословно, – привилегированнойинформации, l'information privilégiée), которое полностью воспроизводит текст ст.1 (1) Директивы 2003/6/ЕС.((Режим доступа: http://www.amf-france.org/Reglementation/Reglement-general-et-instructions/Reglement-general-envigueur/Reglement-general.html?category=Livre+VI++Abus+de+marché+%3A+Opérations+d%27initiés+et+manipulations+de+marché&summaryItem=Titre+II++Opérations+d%27initié¤tLivreRG=6.) – Загл. с экрана.