Диссертация (Гражданско-правовая ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации на фондовом рынке в российском праве и праве Соединенных штатов Америки), страница 2

Емельянова,И. Киселева,И.А.Клепицкий,А.Е. Молотников,Я.М.Миркин,А.С.Селивановский, А.Г. Шаповалов, И. Ширинян, М.В. Ясус и др. Современнымпроблемам гражданско-правовой ответственности и проблемам взысканияубытков посвящены работы Д.Е. Богданова, В.С. Евтеева, А.В. Егорова, С.С.8Занковского, Е.А. Зверевой, Д.Н.

Кархалева, А.В. Мякининой, О.Н. Садикова,А.В.Томсинова и др. Среди зарубежных ученых значительный вклад в разработкупроблемы гражданско-правовой ответственности за инсайдерскую деятельностьвнесли С. Бэйнбридж, К. Ванг, У. Великонья, В. Виншип, В. Догерти, В.

Йео, Д.Карлтон, Б. Карр, Р. Кларк, Д. Лангевурт, Г. Манн, Д. Нэги, P. Феррара,Д. Фишель, Х. Хуанг и др.Следуетотметить,чтопроблемыпротиводействияинсайдерскойдеятельности в настоящий момент недостаточно исследованы в отечественнойправовой науке (по сравнению с тем, какое пристальное внимание уделяетсяданным вопросам в зарубежной правовой доктрине). Большинство научных работотечественныхисследователей,посвященныхтематикеинсайдерскойдеятельности, носят экономическую направленность, при этом значительная частьуказанных работ посвящена разработке ценовых критериев для определенияманипулятивных сделок на российском рынке и совершенствованию систем ихвыявления и пресечения; изучению влияния неправомерного использованияинсайдерскойинформациинапроцессрыночногоценообразования,наэкономическую безопасность государства (например, работы Ф.-Й.

Мюллера,3В.М. Бабадаевой,4 Д.В. Пряничникова,5 В.А. Мартыненко,6 Т. Ч. Ахмедова7). В тоже время правовые аспекты противодействия инсайдерской деятельности(особенно вопросы ответственности) в настоящее время остаются либонеизученными либо изученными в очень незначительной степени.3Мюллер, Ф.-Й. Регулирование деятельности инсайдеров как условие повышения эффективностипредпринимательства на рынке ценных бумаг: дис. ... канд.

эконом. наук : 08.00.05 / Мюллер Ф.-Й. – М., 2006 –177 c.4Бабадаева В. М. Вопросы выявления манипулятивных сделок на российском рынке акций // Финансы и кредит. 2010. - № 48. - С. 43-45; Бабадаева В. М. Манипулятивные сделки и цены на российские акции // Финансы икредит. - 2010.

- № 38. - С. 62-65; Бабадаева В. М. Совершенствование системы выявления и пресеченияманипулятивных сделок на российском рынке ценных бумаг с использованием ценовых критериев [Электронныйресурс] : автореф. дис. … канд. эконом. наук / Бабадаева В. М. – М., 2011. - 26 с.5Пряничников Д.В. Выявление и устранение манипулятивных сделок на российском рынке ценных бумаг: дис.

...канд. эконом. наук: 08.00.05/ Пряничников Д.В. – М., 2007 – 146 с.6Мартыненко В. А. Инсайдерство и манипулирование ценами на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : дис.... канд. эконом. наук: 08.00.10/ Мартыненко В. А. – М., 2007. - 125 с.7Ахмедов Т.Ч. Методы противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации иманипулированию рынком в системе обеспечения экономической безопасности государства: дис. ...канд.эконом.наук: 08.00.05/ Ахмедов Т.Ч. – СпБ., 2015 – 155 с.9Вотечественнойдоктринепроблематикагражданско-правовойответственности инсайдеров за неправомерное использование инсайдерскойинформациизатрагиваласьнесколькимиавторами.8Отдельныйинтереспредставляют монографии (диссертации) А.Г.

Шаповалова «Правовой режимсведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг»(М.,2007 г.)9 и Е.А. Емельяновой «Манипулирование информацией на рынках»(М., 2015 г.)10, в которых указанным вопросам посвящены отдельные главы.Следует отметить, что российские авторы, изучающие указанную тему, восновном приводят описание ключевых проблем, характерных для гражданскоправовой ответственности за инсайдерскую деятельность на фондовых рынках, вчастности, невозможности определения контрагентов инсайдера по инсайдерскимсделкам, совершенным на фондовых рынках; сложности установления причинноследственнойсвязимеждуинсайдерскойдеятельностьюиубытками,причиненными добросовестным участникам фондового рынка, не обладающиминсайдерской информацией (далее также – добросовестные инвесторы);сложности определения правовой природы соответствующих убытков, а такжерасчета таких убытков и т.д. Тем не менее, обозначая основные проблемы,связанные с привлечением инсайдеров к гражданско-правовой ответственности,авторы не предлагают теоретических и практических решений указанныхпроблем.В связи с тем, что в РФ отсутствуют какие-либо фундаментальные научныетруды или монографии по указанной тематике, автор изучил соответствующие8См., например, Ясус М.В.

О новом законе об инсайдерской информации и манипулировании рынком// ВестникВысшего арбитражного суда. – 2011.– №2, – с.67-79; Емельянова Е.А. Проблемы реализации права на возмещениеубытков, причиненных неправомерным использованием инсайдерской информации.//Вестник СанктПетербургского университета. Сер.

14. Право. – 2013. – Вып. 2. – С. 10-20; Ахмадуллина А.Ф. Особенности ипроблемы гражданско-правовой ответственности за неправомерное использование инсайдерской информации //Сборник аспирантских научных работ юридического факультета. - Казань: Изд-во Казан. ун-та. – 2013. – Вып. 14. С. 47-55.9Шаповалов А.Г. Правовой режим сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг: дис.…канд. юрид. наук: 12.00.03/ Шаповалов А.Г. – М., 2007. – 199 с.10Емельянова Е.А. Манипулирование информацией на рынках — М.: Инфотропик Медиа, 2015.

– 192 с.10доктринальные исследования, проведенные в зарубежных странах (в первуюочередь, в Соединенных Штатах Америки, далее также – США), которыенакопили большой опыт в области защиты прав участников фондовых рынков отразличныхнедобросовестныхпрактик,втомчислеотинсайдерскойдеятельности. Определенный интерес также представляет законодательство странАзиатско-Тихоокеанского региона, которые восприняли и развили многиеконцепции гражданско-правовой ответственности за инсайдерскую деятельность,разработанные американскими судами (Австралия, Сингапур).Цельюдиссертационногоисследованияявляетсяразработкаконцептуальных предложений по развитию института гражданско-правовойответственности за неправомерное использование инсайдерской информации вроссийском праве.

Для достижения данной цели в диссертации решалисьследующие задачи:- сформировать теоретическую базу для развития института гражданскоправовой ответственности за неправомерное использование инсайдерскойинформации; выработать новые подходы в теории гражданско-правовойответственности применительно к указанному правонарушению;- сформулироватьновыеконцептуальныенаучныекатегории«инсайдерская информация», «инсайдер» с учетом влияния указанных понятий напрактику привлечения нарушителей к гражданско-правовой ответственности заинсайдерскую деятельность;- выявитьответственностиосновныезаположенияинсайдерскуютеорийдеятельностьгражданско-правовойнафондовомрынке(проинвесторской, проэмитентской и прогосударственной), применяемых в правезарубежных стран (в том числе, в праве США);11- выявитьпроблемыреализацииправанавозмещениеубытков,причиненных инсайдерской деятельностью, обусловленные «обезличенностью»сделок, совершаемых на фондовом рынке, и сформулировать предложения порешению указанных проблем;- обосноватьнеклассическихвозможностьконцепцийзаимствованиягражданско-правовойвроссийскоеответственностиправозанеправомерное использование инсайдерской информации, разработанных иприменяемых в праве США с целью установления лиц, имеющих право навзыскание убытков, причиненных инсайдерской деятельностью, в условиях«обезличенности» правоотношений, возникающих между участниками фондовогорынка;- определитьсостав(правовуюприроду)убытков,причиненныхдобросовестным участникам фондового рынка в результате неправомерногоиспользования инсайдерской информации;- сравнить методики расчета убытков, причиненных инсайдерскойдеятельностью, применяемые в американском праве с аналогичными методиками,установленными в российском праве;- сформулировать научные выводы по проведенному исследованию,теоретическиепредложенияипрактическиерекомендациипоразвитиюзаконодательства в исследуемой области права.Объектом диссертационного исследования являются общественныеотношения, связанные с возникновением убытков (потерь) у участниковфондовых рынков в результате неправомерного использования инсайдерскойинформации.В качестве предмета исследования выступают российские и американскиеправовые акты, посвященные противодействию инсайдерской деятельности на12фондовых рынках, а также материалы правоприменительной практики – судебныерешения, решения органов исполнительной власти и иных правоприменителей вРоссии и США.

Выбор юрисдикции США в качестве основной зарубежнойюрисдикциидляисследованияобусловлен,преждевсего,тем,чтовамериканском праве не только формально предусматривается возможностьпредъявления гражданско-правовых исков к инсайдерам о взыскании убытков,причиненных инсайдерской деятельностью, но и предоставляются правовыемеханизмы, учитывающие специфику такого правонарушения, как инсайдерскаядеятельность на фондовых рынках. Подходы, выработанные законодателями иправоприменителямиразвивающимисяСША,фондовымиуспешнорынкамииспользуются(страныстранамисактивноАзиатско-Тихоокеанскогорегиона: Австралия, Сингапур и другие).Методологическая основа исследования - при подготовке, изучении иобработке теоретических и практических материалов применялись формальноюридический,сравнительно-правовой,историко-правовой,системный,структурно-функциональный методы.Теоретической основой исследования послужили работы отечественныхученых-юристов в сфере цивилистики и информационного права: М.М.