Диссертация (Гражданско-правовая ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации на фондовом рынке в российском праве и праве Соединенных штатов Америки), страница 4

Данная концепция является наиболееприменимой в тех случаях, когда инсайдерская деятельность имеет место нетолько в форме осуществления инсайдерских сделок с ценными бумагами(«инсайдерскойторговли»),ноиодновременновформепередачиинсайдерской информации (и/ или основанных на ней рекомендаций) третьимлицам.4. В диссертации сделан вывод о целесообразности ограничения общегоразмера гражданско-правовой ответственности нарушителя-инсайдера за убытки,причиненные инсайдерской деятельностью.

Такой подход обусловлен тем, что,согласноположениямответственностизанеклассическихинсайдерскуюконцепцийдеятельность,гражданско-правовойправонавзысканиеснарушителя-инсайдера причиненных им убытков фактически предоставляется18неограниченному кругу лиц. На основе указанного подхода автором делается рядпредложений по внесению изменений в российское законодательство опротиводействии неправомерному использованию инсайдерской информации.5. В работе сделан вывод о том, что убытки, причиненные в результатенеправомерного использования инсайдерской информации, имеют особуюправовую природу. В различных ситуациях данные убытки могут представлятьсобой как реальный ущерб особого рода (sui generis), так и упущенную выгодуособогорода(suigeneris),посколькусодержатвсебенетолькокомпенсационный, но и штрафной элемент.6. Автор пришел к выводу о том, что реализация права добросовестныхинвесторов на взыскание убытков, причиненных инсайдерской деятельностью, напрактике в большинстве случаев зависит от факта привлечения инсайдера куголовнойи/илиадминистративнойответственностизанеправомерноеиспользование инсайдерской информации.

Данный вывод обусловлен тем, чтодобросовестные инвесторы, понесшие убытки от инсайдерской деятельности, неимеют достаточных организационных и материальных ресурсов и возможностей,необходимыхдлярасследованияиустановленияфактовинсайдерскойдеятельности, а соответствующие ресурсы и возможности имеются только ууполномоченных государственных органов в области финансовых рынков (БанкРоссии – в РФ, SEC – в США) и используются указанными органами в целяхпривлечения нарушителей к уголовной/ административной ответственности засоответствующее правонарушение.С учетом указанных особенностей при разработке в российском правемеханизма возмещения убытков, причиненных в результате неправомерногоиспользованияинсайдерскойинформации,необходимоучитывать,чтодобросовестный инвестор при взыскании убытков с инсайдера вправе вобоснование своих требований ссылаться на факты совершения инсайдером19соответствующего правонарушения, установленные вступившими в законнуюсилу судебными актами о привлечении инсайдера-нарушителя к уголовной и/илиадминистративнойответственностизанеправомерноеиспользованиеинсайдерской информации.7.

Установление добросовестными инвесторами причинно-следственнойсвязи между неправомерным использованием инсайдерской информации нафондовом рынке и причиненными добросовестным инвесторам убыткамиявляется затруднительным ввиду ряда факторов («обезличенность» сделок,совершаемых на фондовом рынке; отсутствие у «рядового» добросовестногоинвестора организационных и материальных ресурсов, необходимых длярасследованияслучаевнеправомерногоиспользованияинсайдерскойинформации).В связи с этим представляется необходимым исходить из наличия удобросовестного инвестора права на взыскание убытков с инсайдера в том случае,если такой инвестор докажет соответствие совершенных им сделок на фондовомрынке (в результате которых он понес убытки) критериям, которые установлены врамках неклассических концепций гражданско-правовой ответственности заинсайдерскую деятельность (а также при условии, что инвестором доказан фактсовершения инсайдером указанного правонарушения (либо данный фактустановлен вступившим в законную силу судебным актом о привлеченииинсайдера к уголовной/ административной ответственности за инсайдерскуюдеятельность)).Теоретическаязначимостьрезультатовдиссертационногоисследования определена тем, что в результате проведенного диссертантомисследования сделаны имеющие теоретическое значение выводы относительноосновных особенностей института гражданско-правовой ответственности занеправомерноеиспользованиеинсайдерскойинформации(вчастности,20относительно феномена «обезличенной» гражданско-правовой ответственности запричиненные инсайдерской деятельностью убытки; особой правовой природыуказанных убытков; особенностей установления причинно-следственной связимежду инсайдерской деятельностью и причиненными убытками).Практическаязначимостьработыиапробациярезультатовдиссертационного исследования.

На основании выводов диссертационногоисследования автором сформулированы предложения о внесении изменений идополнений в российское законодательство о противодействии неправомерномуиспользованию инсайдерской информации.В частности, автором предложено внести изменения в легальноеопределение понятия «инсайдер», содержащееся в ст.4 Закона об инсайде(см. параграф 3 Главы 2 диссертации); закрепить в п.7 ст.7 Закона об инсайдеправило о приоритетном праве добросовестного инвестора на взыскание убытков,причиненныхнеправомернымиспользованиеминсайдерскойинформации(см. параграф 3 Главы 3 диссертации); закрепить в п.7 ст.7 Закона об инсайдеправилообограниченииразмерагражданско-правовойответственностинарушителя-инсайдера двукратным (трехкратным) размером прибыли, незаконнополученной инсайдером (убытков, которых нарушитель-инсайдер незаконноизбежал) в результате неправомерного использования инсайдерской информации(см.

п.1.4 параграфа 1 Главы 4 диссертации).Такжеосновныеположенияивыводыисследованиямогутбытьиспользованы в преподавании ряда дисциплин – «Гражданское право»,«Коммерческое право», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг»,«Предпринимательское право».Диссертационное исследование проведено с использованием принятых внауке и стандартных для юриспруденции научных методов, что подтверждаетдостоверность полученных результатов. Результаты исследования обсуждались и21были одобрены на кафедре гражданского и предпринимательского правафакультета права Национального исследовательского университета «Высшаяшкола экономики», используются в учебных курсах указанной кафедры (вчастности, при разработке учебных пособий по курсу «Рынок ценных бумаг»).Результаты исследования также докладывались и проходили обсуждение нанаучных мероприятиях: 2-я Международная научно-практическая конференция«Право в цифровую эпоху» (НИУ ВШЭ, 17-18 мая 2012 г.), XXI международныйфорум студентов, аспирантов, молодых ученых «Ломоносов-2014» (ЮридическийФакультет МГУ, 7-11 апреля 2014 г.); а также использовались диссертантом приподготовке научных статей по теме диссертации.Основныеположениядиссертацииотраженывследующихпубликациях автора общим объемом 5,36 п.л.

Все публикации по темедиссертации.Статьи,опубликованныеврецензируемыхнаучныхизданиях,рекомендуемых ВАК при Министерстве образования и науки РоссийскойФедерации:1. Татлыбаев Б.В., Селивановский А.С. Неправомерное использованиеинсайдерскойинформациивРФ:проблемыэффективностиправовогорегулирования // Хозяйство и право. – 2014. – № 1.

– С. 35-60. – 1,6 п.л.(авторский вклад – 1,0 п.л.).2. Татлыбаев Б.В. Взыскание убытков, причиненных инсайдерскойторговлей: надлежащие истцы и концепции ответственности //Вестник ВысшегоАрбитражного Суда Российской Федерации. – 2014. – № 6. – С. 22 -31. – 0,66 п.л.3. Татлыбаев Б.В. Правовая природа убытков, причиненных в результатенеправомерного использования инсайдерской информации// Закон. – 2015. – № 6.– С. 151-165. – 1,4 п.л.22Статьи, опубликованные в иных научных изданиях:4.

Татлыбаев Б.В. Иск инвестора о взыскании убытков, причиненныхинсайдерской торговлей: зарубежный опыт регулирования и российскиеперспективы // Вестник экономического правосудия Российской Федерации(ранее – Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации). – 2014. –№ 11.– С. 81-98. – 1,5 п.л.5. Татлыбаев Б.В. Гражданско-правовая ответственность за неправомерноеиспользование инсайдерской информации: проблемы и перспективы развитияинститута в российском праве// Материалы Международного молодежногонаучного форума «Ломоносов-2014» // Отв.

ред. А.И. Андреев, А.В. Андриянов,Е.А. Антипов. [Электронный ресурс] — М.: МАКС Пресс, 2014. — 1 электрон.опт. диск (DVD-ROM); 12 см. – 0,2 п.л.Структура и объем работы обусловлены целью и методологиейисследования. Диссертация изложена на 278 страницах, состоит из введения,четырех глав, включающих десять параграфов, заключения и библиографическогосписка.23ГЛАВА 1. ИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ЕЕ НЕПРАВОМЕРНОЕИСПОЛЬЗОВАНИЕ27 июля 2010 г.

в Российской Федерации был принят Закон об инсайде.11 Вдальнейшем в развитие положений данного закона были приняты нормативно –правовые и иные акты Федеральной службы по финансовым рынкам (далее также– ФСФР)12, Федеральной антимонопольной службы РФ (далее также – ФАС)13,Центрального Банка РФ (Банка России)14 и пр.11Вступил в силу 27.01.2011 г. (за исключением отдельных положений).Приказ ФСФР России от 28.08.2012 № 12-76/пз-н "Об утверждении Перечня информации, относящейся кинсайдерской информации Федеральной службы по финансовым рынкам//Доступ из СПС «Консультант Плюс»,Приказ ФСФР России от 12.07.2012 № 12-61/пз-н "Об утверждении Методических рекомендаций по установлениюкритериев существенного отклонения цены на иностранную валюту"//Доступ из СПС «Консультант Плюс»;Приказ ФСФР России от 28.06.2012 № 12-49/пз-н "Об утверждении Методических рекомендаций по расчетуразмера дохода или суммы убытков, которых лицо избежало в результате неправомерного использованияинсайдерской информации, а также размера возмещения убытков, причиненных в результате неправомерногоиспользования инсайдерской информации"//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР России от28.02.2012 № 12-9/пз-н "Об утверждении Положения о порядке и сроках раскрытия инсайдерской информациилиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона "О противодействии неправомерномуиспользованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельныезаконодательные акты Российской Федерации"//Доступ из СПС «Консультант Плюс»; Приказ ФСФР России от12.05.2011 № 11-18/пз-н (ред.