!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 40

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 40)

Регулирование денежных потоков предприятияa  aq  aq ...  aq2В нашем случаеq  (1  r ) .n 1a  aq n1 qn a*1 q1 q245(6.26)Тогда1  r   1 (6.27)1  q n 1  1  r  1  1  r  1  1  r rr1 q1  1  r 11 rnnnnСледовательно, факторный множитель равен:n1 r 1,FM (r , n)   1  r  nnkrk 1(6.28)тогда формула (6.25) в удобном для вычисления виде можно записать так:FVan1  r 1 A 1  r   Ank 1nkr(6.29)Подчеркнуть экономический смысл факторного множителяFM (r , n) можно следующим образом. Факторный множитель показывает, чему будет равна сумма срочного аннуитета в одну денежную единицу к концу срока его действия. Классическая схемааннуитета предполагает, что производится лишь начисление денежных сумм, а их изъятие может быть осуществлено по окончании срока действия аннуитета.Схема формирования денежного потока при аннуитете пренумерандо (поступления в начале временных отрезков) представлена на рис.

6.4. Сравнение этой схемы c предыдущей (см. рис.6.3) показывает, что отличие аннуитентов пренумерандо и постнумерандо составляет величину A(1  r ) .Оценка постоянного срочного аннуитета предполагает решение и обратной задачи. В этом случае производится оценка будущих денежных поступлений с позиции текущего момента. 2466.2. Виды денежных потоковAАА012…АААn-3n-2n-1n1A(1+r)годыA(1+r)2A(1+r)3…A(1+r)n-2A(1+r)n-1A(1+r)nРис. 6.4.

Схема наращения будущей суммы при аннуитете пренумерандо(поступления в начале временных отрезков)Такие вычисления носят название текущей стоимости аннуитета. Графическая постановка обратной задачи оценки срочногоаннуитета приведена на рис. 6.5. Текущая стоимость постоянногосрочного аннуитета постнумерандо рассчитывается по дисконтированному денежному потоку по формуле:PVan Ak 111  (1  r )  n, A(1  r ) kr(6.30)где А – ежегодные поступления (в конце временных отрезков),тыс.

руб.; r – годовая процентная ставка, доли ед.; n – число летпоступлений аннуитета; k – соответствующий год периоданачислений аннуитета.1  (1  r )  nrЭкономический смысл факторного множителяследующий. Он показывает, чему на данный момент равна суммасрочного аннуитета в одну денежную единицу, функционирую 247Глава 6. Регулирование денежных потоков предприятиящая в сфере бизнеса n периодов при заданной годовой процентной ставке r .

Иначе – показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего.0A11  r 1AАА12…ААААn-3n-2n-1nгоды11  r 2…A11  r n  3A11  r n  2A11  r n 1A11  r nРис. 6.5. Схема дисконтированного срочного аннуитетаИнтерпретация текущей стоимости аннуитета может бытьпредставлена с использованием широко распространенного метода депозитной книжки. Логика рассуждений такова. Денежныесредства, помещенные на депозит, приносят доход в виде процентов.

Снятие определенной суммы, естественно, ведет куменьшению базовой величины, с которой и начисляются проценты. Эта ситуация аналогична экономической природе функционирования аннуитета.С позиции метода депозитной книжки текущая стоимость аннуитета представляет собой сумму депозита и причитающихсяпроцентов, ежегодно уменьшающуюся на равные суммы. Обычноэта сумма годового платежа включает начисленные за данный период проценты и некоторую часть основной суммы первоначального долга.

Погашение базовой суммы долга происходит постепенно 2486.2. Виды денежных потоковна протяжении всего срока действия аннуитета. В этом случаеструктура годового платежа изменяется в течение всего процессафинансовой операции: постепенно уменьшается доля процентныхплатежей и увеличивается доля погашаемой части основного долга.Для кредитного финансирования большое значение имеетвыбор варианта погашения долга и составление плана погашениякредита. К основным способам возврата процентов по кредиту исуммы основного долга относят:• равномерное погашение суммы основного долга и процентов по кредиту;• равномерное погашение процентов и единовременное погашение суммы основного долга в конце срока действия кредитного договора;• единовременное погашение основного долга и процентовпо кредиту в конце срока действия кредитного договора.Потоки денежных средств.

На рис. 6.6. приведены потокиденежных средств в пределах предприятия. Денежные средствавключают денежную наличность и вклады до востребования. Кэквивалентам денежных средств относят краткосрочные высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную суммуденежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности. Потоки денежных средств – это приток (положительный поток) и отток (отрицательный поток) денежныхсредств и их эквивалентов.Денежный поток наряду с прибылью и выручкой предприятия формирует его основные финансовые показатели.

При этомденежный поток не эквивалентен сумме прибыли предприятия.Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятиемза определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальнымпоступлением денежных средств. Ее признают после совершенияпродажи, а не в момент поступления денежных средств.

При расчете прибыли затраты на производство продукции признают после еереализации, а не в момент оплаты. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитывают при расчетеприбыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства (например,на пополнение оборотного капитала). Принципиальные отличияденежного потока от прибыли приведены в табл.

6.3. Глава 6. Регулирование денежных потоков предприятия249Незавершенное производствоРасходы наоплату трудаЗапасы готовой продукцииНачисление заработной платыи др. расходыКоммерческие иадминистративные расходыПродажив кредитДебиторскаязадолженностьПродажа заналичныеАмортизацияВыплатазаработнойплаты и др.расходыПотери посомнительнымдолгамОстаточная стоимость основных средствПокупкаактивовПродажаактивовСырьеи материалыЗадолженность по коммерческомукредитуИнкассированыденежныесредстваОплата закупокДенежные средстваИнвестицииВыплата ссудыВыплата дивидендов и покупка акцийАкционерныйкапиталСсудаЗадолженностьРис.

6.6. Потоки денежных средств предприятияКлассификация денежных потоков позволяет на предприятииболее целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов. Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по следующим основным признакам, представленным в табл. 6.4. 2506.2. Виды денежных потоковТаблица 6.3. Принципиальные отличия денежного потока от прибылиПрибыльОтражает как операции с денежными средствами, так и бартер, и взаимозачетыМогут быть учтены операции, совершенные не только в отчетномпериоде, но и до, и после него. Навеличину финансового результатавлияет способ признания выручкиот реализации (кассовый метод илиметод начисления)Амортизация основных средств инематериальных активов включается в издержки производства и снижает сумму прибылиДенежный потокВыражает операции только с денежными средствамиУчитывают операции, совершенные только в отчетном периоде, тоесть метод признания выручки отреализации не оказывает влиянияна денежные потокиАмортизация внеоборотных активовне оказывает непосредственноговлияния на изменение денежногопотока (амортизация относится кнеденежным платежам предприятия)При расчете прибыли не учитывают Изменение составляющих элеменизменения составляющих элементов оборотного капитала оказываеттов оборотного капитала (запасов,значительное влияние на величинудебиторской задолженности и др.)денежных потоков (рост запасов ичисла дебиторов уменьшает приток денег, а рост числа кредиторовувеличивает приток денег)При расчете прибыли не принимают Увеличение долгосрочных инвево внимание долгосрочные инвестиций снижает приток денежныхстициисредствПри определении прибыли учитыва- Изменение размера собственного иют только стоимость использованиязаемного капитала влияет на велисобственного и заемного капитала, но чину совокупного денежного поне само изменение размера капитала токаТаблица 6.4.

Классификация денежных потоков предприятияПризнакПо масштабам обслуживания хозяйственного процесса Виды денежных потоковДенежный поток по предприятию в целомДенежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельностиДенежный поток по отдельным структурнымподразделениям (центрам ответственности)Денежный поток по отдельным хозяйственнымоперациямГлава 6. Регулирование денежных потоков предприятия251Окончание Таблицы 6.4 По видам хозяйственной деятельностиДенежный поток по основной (текущей, операционной деятельности)Денежный поток по инвестиционной деятельностиДенежный поток по финансовой деятельностиПо направленности дви- Положительный денежный потокжения денежных средств Отрицательный денежный потокПо методу исчисления Валовой денежный потокобъемаЧистый денежный потокПо уровню достаточно- Избыточный денежный потоксти объемаДефицитный денежный потокПо методу оценки воНастоящий (современный) денежный потоквремениБудущий денежный потокПо непрерывностиРегулярный денежный потокформирования в расДискретный денежный потоксматриваемом периодеПо стабильности вреРегулярный денежный поток с равномернымименных интерваловвременными интервалами в рамках рассматриформированияваемого периодаРегулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периодаДенежные потоки предприятия формируются по трем видамего деятельности (рис.

6.7):• денежный поток по текущей (основной, операционной) деятельности. Текущая деятельность – это основная приносящая доходдеятельность предприятия и прочая, кроме инвестиционной и финансовой деятельности. Основными источниками денежных потоковв текущей деятельности предприятия являются денежные выплаты:поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающим операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, атакже осуществляющему управление этим процессом; по налоговымплатежам предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетныефонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает выручку от продажи продукции, работ, услуг (т.е.

поступления (притоки) денежных средств от покупателей продукции), поступления отналоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишнеуплаченных сумм и некоторые другие платежи. Поскольку основная 2526.2. Виды денежных потоковдеятельность предприятия – это главный источник прибыли, онадолжна являться и основным источником денежных средств;Текущая деятельностьПритокиОттокиДенежная выручка от продажипродукции в текущем периодеПлатежи по счетам поставщикови подрядчиковПогашение дебиторской задолженностиВыплата заработной платыПоступления от продаж, бартераОтчисления в бюджет и внебюджетные фондыАвансы, полученные от покупателейУплата процентов за кредитОтчисления на социальную сферуИнвестиционная деятельностьПритокиОттокиПродажа основных средств, нематериальных активовПриобретение основных средств,нематериальных активовДивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложенийКапитальные вложенияВозврат других финансовыхвложенийДолгосрочные финансовые вложенияФинансовая деятельностьПритокиОттокиКраткосрочные кредиты и займыВозврат краткосрочныхкредитов и займовДолгосрочные кредиты и займыПоступления от эмиссии акцийЦелевое финансированиеВозврат долгосрочныхкредитов и займовВыплата дивидендовПогашение векселейСовокупный(чистый) денежный потокРис.

Характеристики

Список файлов книги