!scherbakovy_otsenka_biznesa (823573), страница 18
Текст из файла (страница 18)
3.1НаименованиепоказателяФормула расчетаОборачиваемостьосновного капитала(оборачиваемостьактивов)Выручка от реализации : итог среднегобаланса-неттоИсточники:стр. 010 (форма № 2):: стр. 300 - стр. 252 стр. 244Экономический смысл •Характеризует эффективностьиспользования компанией всехимеющихся в ее распоряженииресурсов независимо от источников их привлечения. Коэффициент показывает, сколько раз загод совершается полный циклпроизводства и обращения,приносящий соответствующийэффект в виде прибыли. Коэффициент сильно варьируется взависимости от отрасли5. Оценка рентабельности(показатели характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля собственных и заемных средств, вложенных в предприятие)РентабельностьПрибыль (результат)продукции(продаж) от реализации : выручка от реализацииДемонстрирует долю чистойприбыли в объеме продажпредприятияИСТОЧНИК — форма№ 2: стр.
050: стр. 010Рентабельностьосновных средств ипрочих внеоборотных активовПрибыль от реализации (или балансовая):: средняя за периодвеличина основныхсредств и прочихвнеоборотных активовКоэффициент рентабельности оборотных активовЧистая прибыль: текущие активы88Отражает эффективность использования основных средств ипрочих внеоборотных активов,измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицустоимости средств.
Рост показателя при снижении рентабельности всего капитала свидетельстИСТОЧНИКИ:стр. 050 (форма № 2): вует об избыточном увеличении:стр. 190 (форма № 1) мобильных средств, что можетбыть следствием образованияизлишних запасов товарноматериальных ценностей, затоваренности готовой продукцией врезультате снижения спроса,чрезмерного роста дебиторскойзадолженностиДемонстрирует возможностипредприятия в обеспеченииИСТОЧНИКИ:достаточного объема прибыстр. 140-стр. 150ли по отношению к исполь(форма № 2): стр.зуемым оборотным средст290 - стр. 252 - стр.вам компании. Чем выше зна244 - стр.
230 (форма чение коэффициента, тем№ 1)более эффективно используются оборотные средстваОкончание табл. 3.1НаименованиепоказателяФормула расчетаЭкономический смыслКоэффициент рентабельности внеоборотных активовЧистая прибыль:долгосрочные активыстр. 140-стр. 150(форма № 2): стр.190 (форма № 1)Демонстрирует способностьпредприятия обеспечиватьдостаточный объем прибылипо отношению к основнымсредствам компании. Чемвыше значение коэффициента, тем более эффективноиспользуются основные средстваДля оценки эффективности стратегий, реализуемых на фондовом рынке, дивидендной политики предприятия, стратегиймаркетинга инвестиционных идей рассчитывают показатели,представленные в табл. 3.2.
В расчетах используются данные бухгалтерского учета и рынка ценных бумаг. Средние значения отдельных показателей рассчитываются по данным отчетности сиспользованием формулы средней арифметической.Таблица 3.2Показатели оценки положения предприятияна рынке ценных бумагНаименованиепоказателяФормула расчетаЭкономический смыслДоход на акциюЧистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям :общее число обыкновенных акцийОдин из наиболее важныхпоказателей, влияющих нарыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежныхединицах), приходящуюся наодну обыкновенную акциюЦенность акцииРыночная цена акции: Этот коэффициент показывает, сколько денежных еди: доход на акциюниц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.
Он также показывает,насколько быстро могут окупиться инвестиции в акциикомпанииРентабельностьакцииДивиденды на однуТекущая доходность акцииакцию: рыночная ценаакции89Окончание табл. 3.2НаименованиепоказателяДивидендный выходФормула расчетаДивиденды на однуакцию : доход на акциюЭкономический смыслКоэффициент показывает,насколько эффективна дивидендная политика предприятияКоэффициент коти Рыночная цена акции: Дает представление о теку: учетная цена акции щем уровне котировки акцийровки акцийРабота оценщика с финансовой документацией — важныйэтап, целью которого является:— приведение ретроспективной финансовой документациик сопоставимому виду, учет инфляционного изменения ценпри составлении прогнозов денежных потоков, ставок дисконтирования и т.д.;— нормализация отчетности с целью определения доходов ирасходов, типичных для оцениваемого бизнеса;— определение текущего финансового состояния оцениваемого предприятия;.
— выявление тенденций в развитии бизнеса на основе ретроспективной информации, текущего состояния и плановна будущее;— подготовка информации для подбора компаний-аналогов,расчета величины рыночных мультипликаторов.3.5. Влияние результатов финансовогоанализа на оценку стоимости предприятияРезультаты выявления реального финансового состоянияпредприятия учитываются при выборе метода оценки:— в случае «нормального» финансового состояния в затратном подходе выбирается метод чистых активов;— если платежеспособность предприятия «не подлежит восстановлению», динамика финансовых показателей негативна, а общее положение предприятия с трудом описывается в литературных выражениях, то обоснованным будет выбор внутри затратного подхода метода ликвидационной стоимости.
В этом случае результат оценки можетполучиться отрицательным, что свидетельствует о невоз90можности полного погашения предприятием своих обязательств;— динамика финансовых показателей положительна, доходыстабильны, примерно одинаковы по годам — выбираемметод капитализации дохода;— динамика финансовых показателей положительна, финансовое положение устойчиво, наблюдается примерно постоянный по годам темп роста доходов — модель Гордона (см.раздел 4.4.6).При реализации сравнительного подхода результаты анализафинансового состояния объекта оценки и предприятий-аналогов позволят более корректно сравнивать информацию, обоснованно вносить корректировки в цены продаж предприятий-аналогов (их долей, пакетов акций, единичных акций) с учетомфинансового состояния.
Даже если использовано много достоверной информации об аналогах, но их финансовое состояниесильно различается» доверие к результатам сравнительного подхода будет низким, что отразится на итоговом согласовании.Расчет ставки дисконтирования в доходном подходе частопроводится методом суммирования, который основан на учетерисков, в том числе финансовой структуры (нужно учитывать,например, значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств), прогнозируемости доходов (помимо наличияинформации за несколько последних лет учитывается динамикафинансовых показателей (положительная, негативная, стабильная)).
Если предприятие находится в неустойчивом финансовомположении и т.п., то результаты прогнозирования могут оказаться слишком приближенными, риск неточного прогнозированиябудет высоким, а «вес» доходного подхода в итоговом согласовании наоборот, низким.Показатели ликвидности и структуры капитала можно объединить в группу показателей финансовой устойчивости.
Очевидно, что предприятие должно быть устойчивым как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. В краткосрочнойперспективе критерием устойчивости может считаться платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно ив полном объеме проводить расчеты по краткосрочным обязательствам.
Платежеспособность характеризуют показатели ликвидности, отражающие, в какой степени и за счет каких оборотных активов предприятие способно рассчитаться по своимкраткосрочным обязательствам.91Результаты оценки отражаются на значениях показателейфинансовой устойчивости. Предположим, что в результатеоценки стоимость основных фондов увеличилась.
В случае переоценки на эту же величину возрастает собственный капитал предприятия. Увеличение собственных средств позволяетуменьшить потребность в заемных средствах для финансирования оборотных активов, увеличивая тем самым ликвидностьпредприятия и его финансовую независимость. Кроме того,амортизационные отчисления, величина которых изменяется при изменении стоимости основных фондов, формируютинвестиционные ресурсы предприятия. Поэтому предприятия, ставящие при переоценке цель любым способом занизить стоимость имущества, лишают себя надежного источника средств. Результаты переоценки, которые относятся надобавочный капитал, увеличивают величину собственныхсредств предприятия и улучшают структуру его капитала.
Также в связи с переоценкой возможно проведение дополнительной эмиссии акций, что является хорошей возможностью дляпредприятия увеличить рыночную стоимость собственногокапитала.Если неплатежеспособность и финансовая неустойчивость —важнейшие признаки наступающего банкротства, то низкие показатели деловой активности и рентабельности относят к факторам, усугубляющим финансовые проблемы предприятия, но непредопределяющим его банкротство.924. Доходный подход к оценкестоимости предприятия (бизнеса]Доходный подход считается наиболее приемлемым с точкизрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор,вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечномсчете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д.,а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенныесредства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги [5].Доходный подход — это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.Целесообразность применения доходного подхода определяется тем, что суммирование рыночных стоимостей активов предприятия не позволяет отразить реальную стоимость предприятия,так как не учитывает взаимодействие этих активов и экономическое окружение бизнеса.4 .
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
