!scherbakovy_otsenka_biznesa (823573), страница 13
Текст из файла (страница 13)
При62этом применяется оценочный принцип ожидания и учитываютсяпродолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.Сравнительный подход дает наиболее точные результаты,если существует активный рынок аналогичных объектов собственности.В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подходаявляются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требуетиспользования коэффициентов капитализации, которые такжерассчитываются по данным рынка.Для оценки бизнеса наиболее приемлем доходный подход, нов некоторых случаях затратный или сравнительный подходы являются более точными и эффективными.
Часто результаты каждого из подходов необходимы для проверки величины стоимости, полученной с помощью других подходов.Конкретные методы оценки в рамках каждого из этих подходов выбираются в соответствии с особенностями ситуации(экономические особенности оцениваемого объекта, целиоценки и др.). При выборе подхода учитывается, что подходыосновываются на данных, собранных на одном и том же рынке, но каждый имеет дело с различными аспектами рынка.На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости, а на практике получаемые величины могут существенно различаться.На этапе «Приведениерезультатов к итоговой оценке стоимости» обобщаются результаты, полученные в рамках каждого из подходов к оценке, и определяется итоговая величинастоимости объекта оценки.
Как правило, один из подходовсчитается базовым, два других необходимы для корректировки получаемых результатов. При оценке бизнеса обычно отдают предпочтение доходному подходу, так как инвестора интересует не только доход от продажи, но и постоянные доходы от будущего использования объекта. Итоговая величинастоимости объекта оценки должна быть выражена в рубляхв виде единой величины, если в договоре об оценке не предусмотрено иное.На заключительном этапе выполняется составление и передача заказчику отчета об оценке.632.5. Подходы и методы, используемыепри оценке стоимости предприятия (бизнеса)Оценку бизнеса осуществляют с применением трех вышеописанных подходов, каждый из которых позволяет подчеркнутьопределенные характеристики объекта.
Подходы и методы, используемые оценщиком, определяются в зависимости от особенностей процесса оценки, экономических особенностей оцениваемого объекта, целей оценки.На практике подходы могут давать совершенно различныепоказатели стоимости. В чем причины? Во-первых, рынки являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии; во-вторых, потенциальные пользователи могут бытьнеправильно информированы, производители могут быть неэффективны и др.Рассмотрим методы оценки, применяемые при различныхподходах.Доходный подход.
Основных методов доходного подхода два.1. Метод капитализации доходов. Стоимость бизнеса (V)определяется по формулеV = D:R,где D — чистый доход бизнеса за год;R — коэффициент капитализации.2. Метод дисконтирования денежных потоков. Стоимость бизнеса получают на основе прогнозирования потоков дохода от негои их дисконтирования в соответствии с требуемой инвесторомставкой дохода.Если доходы предприятия существенно изменяются год отгода, то для целей оценки бизнеса выбирается метод дисконтирования денежных потоков, для чего проводится прогнозирование денежных потоков в разные временные периоды.Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивнымметодом, который основывается на учете безрисковой ставкидохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирование в данную компанию.
Эта премия представляет собой доход, который требует инвестор в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в данную компанию, по сравнению с безрисковымиинвестициями.Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все видырисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами64общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств.
Методов затратного подхода тоже два.1). Метод стоимости чистых активов. Стоимость бизнеса равна рыночной стоимости всех активов предприятия за вычетомобязательств.2). Метод ликвидационной стоимости. Стоимость бизнеса равна суммарной стоимости всех активов предприятия за вычетомобязательств с учетом затрат на его ликвидацию.Применение затратного подхода в оценке бизнеса наиболееобоснованно в следующих случаях:— оценка всего предприятия;— оценка контрольного пакета акций компании, обладающейзначительными материальными активами;— оценка недавно созданных предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях или имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величиныбудущих прибылей или денежных потоков;— нет рыночной информации о предприятиях-аналогах;— в случае ликвидации предприятия (метод ликвидационнойстоимости).Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новыхпредприятий.Сравнительный подход.
Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада. Сравнительный подходреализуется посредством трех методов.1. Метод рынка капитала. Стоимость бизнеса определяетсяна основе анализа рыночных цен акций аналогичных предприятий.2. Метод сделок.
Стоимость бизнеса определяется с учетом ценприобретения контрольных пакетов акций предприятий-аналогов.3. Метод отраслевых коэффициентов. Ориентировочная стоимость бизнеса рассчитывается на основе отраслевой статистики.65Для расчетов по методам рынка капиталов и сделок необходимо использование оценочных мультипликаторов.Как уже говорилось, сравнительный подход дает наиболееточные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности. Аналог объекта оценки — этосходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам другой объект, цена которого (стоимость акций) известна из сделки, состоявшейся присходных условиях. Точность оценки зависит от качества собранных данных, включающих физические характеристики,время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования.663.
Подготовка и анализ финансовойотчетности в оценке бизнесаТребования к информации, необходимой для оценкипредприятий, формулируются в начальной стадии процесса оценки. Указываются ограничительные условия и состав информационного обеспечения, который должен быть представлен заказчиком эксперту-оценщику к определенному согласованномуобеими сторонами сроку.3. 1.
Сбор информации для определениястоимости предприятия [бизнеса]Основные источники информации, используемые оценщиком:— статистическая и прогнозная информация о рынке, отрасли, стране, регионе функционирования предприятия;— баланс предприятия;— отчет о прибылях и убытках;— отчет о движении денежных средств;— сведения об имущественном комплексе предприятия.Информация, используемая в процессе оценки бизнеса, должна соответствовать требованиям:— полноты и достоверности финансово-экономической, технико-экономической и управленческой информации, характеризующей деятельность предприятия за период предыстории,а также в будущем периоде;— точного соответствия целям оценки;— комплексного учета внешних условий функционированияоцениваемого предприятия.Информация, необходимая для анализа предприятия в целяхего оценки делится на внешнюю и внутреннюю.
Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия врегионе, отрасли и экономике в целом. Внутренняя дает представление о деятельности оцениваемого предприятия.Необходимость анализа внешней информации определяетсятем, что нормальное функционирование бизнеса (объем продаж,прибыль) во многом определяется внешними условиями функционирования предприятия. К информации этого рода мы может отнести макроэкономические и отраслевые показатели.67з*Макроэкономические данные — информация о том, как сказывается или скажется на деятельности предприятия изменениемакроэкономической ситуации, она характеризует инвестиционный климат в стране.К макроэкономической относится следующая информация:— стадия экономического цикла;— экономическая и политическая стабильность;— социальные факторы: занятость и уровень жизни населения;— процентные ставки и их динамика;— налоговое законодательство и тенденции его изменения;— риски.Общие макроэкономические закономерности развития экономики оценщик должен учитывать при анализе конкретногопредприятия и составлении прогнозов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
